Pertemuan FOMC dan Prospek Makro Masa Depan

I. Lingkungan Makro dan Pasar

Rapat FOMC Mei Federal Reserve mempertahankan suku bunga tidak berubah, menekankan ketidakpastian kebijakan tarif terhadap tantangan misi ganda, dan mengambil strategi "menunggu dan melihat". Pengetatan neraca terus melambat, likuiditas perlu memperhatikan batas utang dan perubahan cadangan.

Ketua Federal Reserve menegaskan bahwa ketahanan ekonomi mendukung untuk menunggu, waktu pemotongan suku bunga tergantung pada kemajuan tarif dan data, pertemuan Juni akan mengevaluasi kembali. Disarankan untuk memperhatikan data ekonomi setelah penundaan tarif yang berakhir pada bulan Juli, kemungkinan pemotongan suku bunga 50-75 basis poin masih ada dalam tahun ini.

Dua, Analisis Aliran Dana dan Struktur Pasar Koin Utama

Aliran Dana Eksternal

• Dana ETF: Minggu ini mengalir 919 juta, jumlah aliran mengalami penurunan
• Stablecoin: Selama periode ini, diterbitkan tambahan 2,549 miliar, dengan rata-rata tambahan harian 196 juta, tingkat penerbitan berada di level sedang.

Indikator Emosi Di Dalam Pasar

• Premium OTC: premium stablecoin terus menurun, dengan perbedaan yang jelas dari harga

Bitcoin ( BTC )

• Aspek teknis: Pasar berada dalam kisaran naik yang berfluktuasi
• Distribusi chip di blockchain: puncak chip kembali ke sekitar 93.000 dolar AS

Ethereum ( ETH )

• Pergerakan lebih lemah dibandingkan BTC, ETH/BTC tetap berfluktuasi dan turun di bawah minggu ini, dana terus mengalir kembali ke dominasi BTC.
• Pergerakan di blockchain: Alamat aktif meningkat, mungkin menandakan penyelesaian pembentukan dasar tahap.

Tiga, Tinjauan Ekonomi Makro

Ringkasan dan Analisis Pertemuan FOMC Mei

1. Suku bunga tetap: Diluluskan secara bulat untuk mempertahankan suku bunga dana federal di kisaran 4,25%-4,50%, sesuai dengan harapan pasar.

2. Tantangan misi ganda: Pernyataan menekankan peningkatan risiko ketidakpastian prospek ekonomi, risiko peningkatan tingkat pengangguran dan inflasi juga meningkat, dan ketidakpastian kebijakan tarif adalah variabel kunci.

3. Prospek Ekonomi dan Inflasi:

   • Ekonomi berkembang stabil, pasar tenaga kerja stabil, tingkat pengangguran rendah.
   • Fluktuasi ekspor bersih mempengaruhi data, tetapi ketahanan ekonomi secara keseluruhan kuat.
   • Risiko inflasi dan tingkat pengangguran meningkat akibat ketidakpastian kebijakan tarif, menghadapi tantangan untuk mencapai target inflasi 2% dan memaksimalkan lapangan kerja dalam tahun ini.

4. Panduan suku bunga ke depan: Melanjutkan sikap hati-hati, kemungkinan ada pemotongan suku bunga di masa depan, tetapi besaran dan waktu akan lebih hati-hati, kecepatan pemotongan suku bunga diperkirakan akan lambat.

5. Kebijakan moneter dan pengurangan neraca:

   • Suku bunga acuan dan rencana pengurangan tidak berubah.
   • Menekankan untuk terus mengurangi ukuran neraca, berkomitmen tegas untuk mengembalikan inflasi ke 2%.

Pengamatan Tabel Ringkas dan Likuiditas

1. Kemajuan pengurangan tabel:

   • Mulai Juni 2024, kecepatan pengurangan neraca akan melambat, batas investasi kembali untuk utang AS yang jatuh tempo setiap bulan akan turun dari 60 miliar menjadi 25 miliar, dan pada April 2025 akan turun lebih lanjut menjadi 5 miliar.
   • Kecepatan pengurangan saat ini sekitar 400 miliar/bulan, ukuran neraca turun menjadi 6,71 triliun.
   • Kepemilikan utang AS turun dari 5,77 triliun menjadi 4,22 triliun, MBS turun dari 2,74 triliun menjadi 2,17 triliun.

2. Likuiditas dan dinamika Kementerian Keuangan:

   • Setelah batas utang jatuh tempo pada Januari 2025, Departemen Keuangan akan memulai langkah-langkah tidak biasa, mengandalkan pembiayaan surat utang jangka pendek, untuk menyerap likuiditas pasar.
   • Saldo ON RRP saat ini 1299 miliar, cadangan bank 3.219 triliun, TGA 5904 miliar, di bawah target 8500 miliar.
   • Prospek: Sebelum batas utang disetujui, pembiayaan obligasi pemerintah jangka pendek akan terus berlanjut, TGA digunakan untuk pengeluaran umum, penurunan ON RRP dan TGA mengurangi dukungan terhadap likuiditas.
   • Disarankan untuk memperhatikan penurunan cadangan bank pada bulan Juli-Agustus, waspadai risiko likuiditas yang mendekati "X-Day" dari Kementerian Keuangan.

Fokus konferensi pers Ketua Federal Reserve

1. Sikap "mengamati perubahan" :

   • Perubahan kebijakan pemerintah baru sangat besar, dampak kebijakan tarif sangat tidak pasti, yang mungkin mengakibatkan inflasi sekali atau berkelanjutan.
   • Federal Reserve perlu mempertahankan stabilitas ekspektasi inflasi jangka panjang, menghindari kenaikan harga menjadi inflasi yang berkelanjutan.
   • Ketahanan ekonomi saat ini memungkinkan Federal Reserve untuk menunggu situasi menjadi jelas, mengevaluasi jarak dan waktu pencapaian tujuan ganda.

2. Keseimbangan Misi Ganda:

   • Tidak ada prioritas yang jelas antara pekerjaan atau inflasi, menekankan bahwa risiko keduanya meningkat, tetapi tidak menghadapi dilema.
   • Tidak akan menilai kebijakan hanya berdasarkan angka tingkat pengangguran tunggal, tetapi akan mengamati data pasar kerja secara komprehensif.
   • Jika tingkat pengangguran dan inflasi meningkat secara signifikan pada saat yang sama, akan dievaluasi sejauh mana penyimpangan dari target dan waktu pemulihan, mengambil keputusan yang sulit.

3. Sikap kebijakan moneter:

   • Inflasi sedikit di atas 2%, data layanan perumahan dan non-perumahan baik, tetapi hasil negosiasi tarif masih belum diketahui.
   • Di bawah ketahanan ekonomi, biaya menunggu rendah, begitu situasi menjadi jelas, Federal Reserve dapat bertindak cepat.

4. Kemungkinan penurunan suku bunga:

   • Inflasi saat ini lebih tinggi dari target dan memiliki risiko kenaikan, proyeksi ekonomi melemah, tidak cocok untuk pemotongan suku bunga preventif.
   • Penurunan suku bunga harus mempertimbangkan skala tarif, keberlanjutan, dan data ekonomi, sehingga jalur jangka pendek tidak dapat ditentukan.
   • Pertemuan Juni akan mengevaluasi ulang, grafik titik Maret belum diperbarui, pasar memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga Juni turun menjadi 23,2%.

Prospek Pasar dan Kebijakan

1. Strategi Federal Reserve:

   • Rapat bulan Mei menyampaikan sinyal kehati-hatian dan menunggu kejelasan kebijakan tarif serta konfirmasi data ekonomi.
   • Dengan ketahanan ekonomi dan dukungan data, Federal Reserve menjaga fleksibilitas dan independensi kebijakannya.

2. Harapan penurunan suku bunga:

   • Diperkirakan akan ada penurunan suku bunga sebesar 50-75 basis poin dalam tahun ini, dampak tarif pada paruh kedua tahun mungkin akan menurunkan GDP hingga di bawah 1%.

3. Dukungan data ekonomi:

   • Ketenagakerjaan: Pertumbuhan rata-rata 3 bulan untuk pekerjaan non-pertanian dan ADP sedang.
   • Konsumsi: Pengeluaran konsumsi pribadi GDP Q1 2025 tahunan kuartalan 1,8%.
   • Inflasi: CPI dan PCE bulan Maret melambat, harga minyak 60 dolar AS per barel, tekanan dasar rendah bulan April berkurang.
   • Ekonomi tetap kuat di paruh pertama tahun ini berkat efek permintaan, sementara pada paruh kedua perlu memperhatikan dampak tarif.

Empat, Analisis Data di Blockchain

Situasi aliran dana stablecoin

Selama periode 4/25-5/8, total jumlah stablecoin meningkat menjadi 210,379 miliar, dengan jumlah penerbitan dalam satu siklus mencapai 25,49 miliar, yang merupakan yang tertinggi dalam empat minggu terakhir, menunjukkan bahwa aliran dana di blockchain tetap kuat. Namun, rata-rata jumlah penerbitan harian sedikit menurun dibandingkan periode sebelumnya, meskipun ritme jangka pendek telah melambat, namun laju penerbitan masih berada dalam kisaran sedang. Secara keseluruhan, penerbitan stablecoin yang terus berlanjut membentuk faktor positif jangka menengah, memberikan dukungan likuiditas untuk aset berisiko, meskipun momentum jangka pendek melemah, tetapi struktur dana masih mendukung perkembangan pasar yang baik di masa mendatang.

ETF aliran dana

Selama empat minggu terakhir, aliran dana ETF menunjukkan "pemanasan cepat - penurunan puncak" dalam perubahan ritme. Minggu ini, aliran dana hanya sebesar 919 juta USD, jauh di bawah level tinggi akhir April, menunjukkan bahwa dana institusi menjadi lebih berhati-hati setelah harga naik. Ini menunjukkan bahwa kenaikan harga saat ini telah secara bertahap terlepas dari dukungan dana yang substantif, lebih banyak dipengaruhi oleh sentimen pasar dan momentum teknis. Secara keseluruhan, perlambatan marginal dana ETF membuat kenaikan kekurangan dukungan kuat, pasar sedang bertransisi dari "periode didorong oleh aliran" ke "periode spekulasi ekspektasi", dan volatilitas jangka pendek mungkin meningkat, perlu diperhatikan apakah dana dapat kembali mengambil inisiatif.

premium diskon perdagangan luar

Minggu ini, premi OTC untuk stablecoin terus menurun dan jatuh ke dalam zona negatif, menunjukkan perilaku aneh yang menyimpang dari pergerakan harga BTC. BTC terus naik mendekati level tertinggi historis, tetapi premi OTC justru menurun, mencerminkan melemahnya niat masuk modal, dan pasar lebih banyak menunjukkan sikap "hold pasif" atau "keluar dengan memanfaatkan momentum". Struktur terbalik "harga naik, premi turun" ini mengindikasikan risiko jangka pendek yang sedang terakumulasi, investor perlu waspada terhadap potensi penarikan likuiditas dan tekanan penyesuaian harga.

Struktur Chip di On-Chain

Baru-baru ini, diagram struktur chip di blockchain menunjukkan, pada 19/4, jumlah chip sebesar 97.500 USD secara signifikan berpindah ke 84.500 USD, dan hingga 9/5, puncak chip kembali naik menjadi 93.000 USD. Mengingat kinerja pasar, BTC mengalami hambatan di sekitar 97.800 USD dan mengalami penyesuaian ke 93.000 USD sebelum kemudian naik menjadi 104.000 USD, menunjukkan bahwa chip di blockchain memiliki dukungan dan resistensi tertentu terhadap pasar. Saat ini, level dukungan terbesar di blockchain berada di sekitar 93.000 USD, dan dukungan kedua berada di sekitar 84.500 USD.

alamat kepemilikan proporsi kepemilikan

Minggu ini, struktur kepemilikan di blockchain BTC menunjukkan ciri-ciri "akumulasi di tengah, pengurangan oleh pemegang besar, dan arus kembali oleh paus": alamat 100-1000 BTC meningkat 0,14%, menunjukkan bahwa dana menengah terus menambah kepemilikan; alamat 1000-10000 BTC menurun 0,2%, mungkin mencerminkan sebagian besar pemegang melakukan pengurangan posisi atau diversifikasi dana; alamat 10000-100000 BTC meningkat sedikit sebesar 0,12%, atau mungkin karena dana besar membeli kembali pada titik rendah. Secara keseluruhan, kepemilikan sedang terdistribusi ke alamat dengan ukuran menengah, struktur di blockchain cenderung sehat, dan ini membantu perkembangan pasar yang stabil dalam jangka menengah.

Analisis Pola Grafik

Melihat dari level satu jam, indikator akan segera diperbaiki, ada kemungkinan untuk naik lebih lanjut, perlu waspada terhadap penurunan yang disebabkan oleh divergensi setelah naik ke 10,4 ribu USD yang dapat menyebabkan death cross pada indikator level empat jam. Di bawah perlu diperhatikan dukungan di sekitar 100 ribu USD, mungkin akan bergerak antara 100-104 ribu USD untuk memperbaiki indikator empat jam sebelum naik lebih lanjut.