Aset Kripto pasar baru normal: empat siklus paralel

Setelah berkomunikasi dengan para ahli berpengalaman di industri baru-baru ini, saya sampai pada kesimpulan penting: teori "siklus empat tahun" yang tradisional sudah ketinggalan zaman. Jika masih berpegang pada pandangan lama dan berharap pasar bullish akan membawa peluang keuntungan berlipat ganda, kemungkinan besar sudah tertinggal dari pasar.

Saat ini, pasar Aset Kripto telah berkembang menjadi empat siklus berbeda yang beroperasi secara bersamaan, di mana setiap siklus memiliki ritme, strategi, dan logika keuntungan yang unik.

Super Cycle Bitcoin

Bitcoin telah berubah dari objek spekulasi menjadi aset alokasi institusi. Skala dan logika alokasi dana dari Wall Street, perusahaan publik, dan ETF sangat berbeda dengan pola pikir peralihan bullish-bearish dari investor ritel. Perubahan kunci terletak pada penurunan signifikan dalam proporsi koin yang dimiliki oleh investor ritel, sementara dana institusi yang diwakili oleh beberapa perusahaan teknologi sedang masuk secara besar-besaran. Perubahan struktural mendasar dalam kepemilikan koin ini sedang membentuk kembali mekanisme penemuan harga dan karakteristik volatilitas Bitcoin.

Investor ritel menghadapi tekanan ganda dari waktu dan biaya peluang. Institusi dapat menahan siklus kepemilikan selama 3-5 tahun, sementara investor ritel jelas sulit untuk memiliki kesabaran dan kekuatan finansial semacam itu.

Kita mungkin akan menyaksikan pasar bull Bitcoin yang lambat bertahan lebih dari sepuluh tahun. Tingkat pengembalian tahunan mungkin stabil di kisaran 20-30%, tetapi volatilitas harian akan berkurang secara signifikan, lebih mirip dengan saham teknologi yang tumbuh stabil.

Periode Gelombang Pendek Perhatian MEME

Teori bullish MEME masih berlaku. Ketika narasi teknis kurang ekspresif, narasi MEME akan berkolaborasi dengan ritme emosi, dana, dan perhatian untuk mengisi "vakum kebosanan" pasar.

Esensi dari MEME adalah sebagai "alat spekulasi untuk pemenuhan instan". Ia tidak membutuhkan white paper, verifikasi teknis, atau peta jalan, hanya perlu simbol yang dapat beresonansi. Dari budaya hewan peliharaan hingga politik MEME, dari kemasan konsep AI hingga inkubasi IP komunitas, MEME telah berkembang menjadi satu set lengkap dari rantai industri "monetisasi emosi".

Karakteristik "cepat dan langsung" dari MEME menjadikannya sebagai barometer emosi pasar dan wadah penampungan dana. Ketika dana melimpah, MEME adalah tempat percobaan utama bagi uang panas; ketika dana terbatas, MEME berubah menjadi pelabuhan aman spekulasi terakhir.

Namun, pasar MEME sedang berubah dari "perayaan akar rumput" menjadi "kompetisi profesional". Kesulitan bagi investor ritel biasa untuk mendapatkan keuntungan dalam perputaran frekuensi tinggi ini semakin meningkat. Dengan masuknya tim profesional dan pemain besar, "surga akar rumput" yang dulu kini menjadi sangat kompetitif.

Lompatan Siklus Panjang Narasi Teknologi

Inovasi yang benar-benar memiliki batasan teknis, seperti skalabilitas Layer2, teknologi ZK, infrastruktur AI, dan sebagainya, memerlukan waktu 2-3 tahun atau bahkan lebih lama untuk melihat hasil yang nyata. Proyek semacam ini mengikuti kurva kedewasaan teknologi, bukan siklus emosi pasar modal, dan ada pergeseran waktu yang mendasar antara keduanya.

Kritik terhadap narasi teknologi di pasar sepenuhnya disebabkan oleh penilaian yang terlalu tinggi pada tahap konsep proyek, sementara pada tahap "lembah kematian" ketika teknologi benar-benar mulai diimplementasikan, justru terjadi penilaian yang terlalu rendah. Ini menentukan bahwa pelepasan nilai proyek teknologi menunjukkan karakteristik lompatan non-linear.

Bagi investor yang sabar dan memiliki kemampuan penilaian teknis, menata proyek teknologi yang berharga di tahap "lembah kematian" mungkin merupakan strategi terbaik untuk mendapatkan imbal hasil yang berlebih. Namun, syaratnya adalah mampu menahan masa tunggu yang panjang dan penderitaan pasar.

Siklus Pendek Inovasi Kecil

Sebelum narasi teknis utama terbentuk, berbagai narasi kecil berputar cepat, dari RWA ke DePIN, dari Agen AI ke infrastruktur AI, setiap hotspot kecil mungkin hanya memiliki periode jendela 1-3 bulan.

Pecahnya narasi dan perputaran frekuensi tinggi ini mencerminkan kelangkaan perhatian pasar saat ini dan pembatasan ganda dari efisiensi pencarian dana.

Siklus narasi kecil yang khas mengikuti model enam tahap: "Validasi konsep → Uji dana → Perluasan opini publik → Masuk FOMO → Pembengkakan valuasi → Penarikan dana". Kunci untuk mendapatkan keuntungan dalam pola ini adalah masuk pada tahap "Validasi konsep" hingga "Uji dana", dan keluar pada puncak "Masuk FOMO".

Persaingan antara narasi kecil pada dasarnya adalah permainan zero-sum dari sumber daya perhatian. Namun, ada keterkaitan teknis dan hubungan kemajuan konsep antara narasi. Jika narasi selanjutnya dapat melanjutkan fokus sebelumnya, membentuk interaksi peningkatan sistematis, dan benar-benar mengendapkan nilai berkelanjutan dalam prosesnya, kemungkinan besar akan lahir sebuah narasi besar tingkat super.

Dari pola narasi kecil yang ada saat ini, lapisan infrastruktur AI paling mungkin mencapai terobosan terlebih dahulu. Jika teknologi dasar dapat terintegrasi secara organik, memang memiliki potensi untuk membangun sebuah narasi super yang mirip dengan "Musim Panas AI".

Secara keseluruhan, menyadari esensi dari empat siklus permainan paralel ini adalah kunci untuk menemukan strategi yang tepat dalam ritme masing-masing. Pemikiran tunggal "siklus empat tahun" sudah tidak lagi sesuai dengan kompleksitas pasar saat ini. Menyesuaikan diri dengan "siklus permainan yang beragam dan paralel" sebagai norma baru, mungkin adalah kunci sebenarnya untuk mendapatkan keuntungan dalam bull market kali ini.