Pasar memasuki tahap "disorder harapan", fokus pada pertahanan sembari menunggu peluang

Belakangan ini, pasar menunjukkan karakteristik "disorder ekspektasi", yang terutama tercermin dalam beberapa aspek berikut:

Satu, jalur kebijakan non-linier

Kebijakan tarif pemerintah mengalami perbedaan internal dan fluktuasi jangka pendek, sulit untuk membentuk konsistensi jangka panjang. Ketidakpastian kebijakan mengganggu kepercayaan pasar, memperkuat karakteristik "penggerak kebisingan" pada harga aset.

II. Pemisahan Data Lunak dan Keras

Meskipun data keras seperti ritel kuat dalam jangka pendek, data lunak seperti kepercayaan konsumen telah sepenuhnya melemah. Keterlambatan ini bersinergi dengan gangguan kebijakan, membuat pasar sulit untuk memahami arah fundamental makro secara akurat.

Tiga, tekanan manajemen ekspektasi bank sentral semakin meningkat

Pernyataan bank sentral tetap netral dengan kecenderungan ketat, untuk mencegah pasar terlalu cepat mematok pelonggaran. Situasi bank sentral saat ini adalah: inflasi belum stabil tetapi terpaksa menurunkan suku bunga karena tekanan fiskal, dan konflik inti semakin tajam.

Menghadapi situasi ini, kami percaya risiko utama berasal dari:

1. Kebingungan harapan kebijakan: risiko terbesar bukanlah "seberapa banyak tarif yang akan dikenakan", tetapi "tidak ada yang tahu langkah selanjutnya", kehilangan kredibilitas kebijakan.

2. Harapan pasar kehilangan acuan: Jika pasar percaya bahwa bank sentral akan "terpaksa melonggarkan" di tengah inflasi tinggi/penurunan ekonomi, hal ini dapat membentuk "pergeseran pasar" dengan memperluas selisih kredit + kenaikan suku bunga jangka panjang.

3. Ekonomi memasuki ambang stagflasi: data keras sementara tertutupi oleh efek pembelian yang mendesak, risiko perlambatan konsumsi yang nyata sedang mempercepat akumulasi.

Berdasarkan penilaian di atas, saran strategi kami adalah:

1. Mempertahankan struktur pertahanan: Saat ini kurangnya alasan sistematis untuk membeli, disarankan untuk menghindari membeli pada titik tinggi dan berinvestasi besar pada aset agresif.

2. Fokus pada struktur kurva suku bunga: begitu terjadi ketidaksesuaian antara penurunan ujung pendek dan kenaikan ujung panjang, hal ini akan memberikan dampak ganda pada aset dengan valuasi tinggi dan aset kredit.

3. Pertahankan pemikiran batas bawah, pengaturan terbalik yang moderat: Penetapan ulang volatilitas akan membawa peluang struktural, tetapi syaratnya adalah mengendalikan posisi dan ritme dengan baik.

Secara keseluruhan, pasar sedang memasuki periode transisi multivariat yang dipimpin oleh kebisingan kebijakan, sinyal ekonomi yang tertinggal, dan penurunan stabilitas ekspektasi. Pada fase yang didominasi oleh ketidakpastian struktural ini, "mengendalikan risiko" dan "menunda taruhan" mungkin lebih penting daripada strategi agresif apa pun.