Observasi Pasar Kripto Q1 2025: Kurangnya Konsensus, Keuntungan Nyata Menjadi Fokus

Konferensi Konsensus Hong Kong pada Februari 2025 tidak berhasil mencapai konsensus, dan pasar kripto pada kuartal pertama 2025 juga kurang memiliki garis besar yang jelas.

Merefleksikan tahun 2024, Solana telah melampaui ekosistem Ethereum dalam hal volume transaksi satu rantai dengan menerapkan strategi meme coin tertentu, menjadi L1 blockchain publik pertama yang berhasil dalam kompetisi ruang blockchain. Namun, dasar kemenangan Solana tidaklah kokoh. Karena efek musim liburan yang memudar menyebabkan penurunan volume transaksi di rantai secara drastis, ditambah dengan ukuran kolam likuiditas yang tidak cukup mendukung valuasi yang tinggi, terjadi gelombang besar penarikan pada bulan Februari 2025.

Dengan hancurnya pola lama, kekuatan dominan pasar yang baru belum jelas. Berdiri di awal Maret yang selalu tidak terduga, kita dapat mencoba memprediksi tren utama di masa depan.

Dalam struktur pasar yang kacau saat ini, sebuah tren baru secara bertahap muncul: dana sedang berpindah dari kompetisi berbasis narasi di blockchain murni menuju proyek pertanian hasil (Yield Farming) yang didukung oleh fundamental yang sebenarnya.

Proyek semacam ini terutama dibagi menjadi tiga kategori:

1. Pertanian hasil baru klasik, seperti proyek Sonic, memperkuat mekanisme Ve(3,3);
2. Mode baru (3,3,3), seperti beberapa proyek blockchain baru muncul, menerapkan mekanisme (3,3) di seluruh lapisan rantai;
3. Dengan beberapa proyek infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN) sebagai perwakilan, pola pertanian hasil varians yang memiliki pendapatan nyata dan eksternalitas positif.

Meskipun dua jenis proyek sebelumnya sangat diperhatikan di pasar, namun bidang DePIN jarang dibahas setelah satu tahun sepi. Namun, laporan proyeksi tahunan 2025 dari suatu lembaga penelitian justru sangat merekomendasikan jalur DePIN, bahkan menyarankan suatu blockchain publik untuk memindahkan fokus strategisnya ke DePIN pada tahun 2025.

Seperti yang kita ketahui, kunci untuk mendapatkan keuntungan yang berlebihan adalah memilih jalur yang sedikit diperhatikan orang. Semakin kurang perhatian yang didapat DePIN, semakin layak bagi kita untuk melakukan penataan yang mendalam.

Menurut statistik data, di antara lima proyek DePIN teratas berdasarkan pendapatan, selain beberapa proyek yang sudah dikenal luas, ada dua pendatang baru yaitu Braintrust dan GEODNET yang masuk dalam daftar. Di antara proyek tersebut, satu proyek menduduki peringkat teratas dengan pendapatan 10 juta USD dalam 30 hari. Proyek ini telah mencapai pendapatan siklus tahunan sebesar 1,05 miliar USD, menyediakan 487 juta jam daya komputasi, dan mendistribusikan lebih dari 3,6 miliar token sebagai hadiah, dengan hampir 1 juta transaksi di blockchain.

Proyek ini sangat sukses karena di satu sisi strategi kompetisi yang berbeda, berfokus pada pemanfaatan GPU berkinerja tinggi untuk membangun platform komputasi awan terdesentralisasi, menyediakan kekuatan komputasi GPU tingkat perusahaan bagi pengembang AI dan game di seluruh dunia; di sisi lain, tim proyek berhasil memanfaatkan momentum gabungan AI dan enkripsi pada kuartal pertama tahun 2024 untuk melakukan penggalangan dana dan membeli sejumlah besar GPU kelas atas, membangun penghalang kompetisi, dan mendorong terbentuknya efek jaringan.

Baru-baru ini ada pandangan di pasar yang menyatakan bahwa kebangkitan model sumber terbuka dengan biaya rendah dapat mengurangi permintaan untuk GPU kelas atas, yang menyebabkan beberapa investor khawatir tentang keberlanjutan pendapatan proyek tersebut. Namun, pandangan ini sebenarnya adalah kebisingan pasar. Faktanya, kebangkitan model sumber terbuka tidak hanya tidak akan mengurangi permintaan GPU kelas atas, tetapi malah dapat merangsang pertumbuhan permintaan. Misalnya, setelah suatu model sumber terbuka menjadi populer, pasar inferensi model sebagai layanan (MaaS) di dalam negeri melonjak, memberikan harapan baru bagi beberapa pusat komputasi yang hampir terpuruk.

Selain itu, inovasi di bidang AI masih terus berlanjut. Selain model bahasa besar, kecerdasan terwujud (Embodied AI) juga telah menjadi sorotan yang diminati oleh modal. Permintaan untuk kemampuan komputasi yang latens rendah dan handal serta struktur jaringan multi-lapis yang bersinergi antara perangkat tepi dan cloud mungkin menjadi mesin yang menyalakan kurva pertumbuhan kedua proyek tersebut.

Oleh karena itu, dari sisi permintaan, prospek proyek ini tetap optimis. Fokus kerja tim proyek saat ini berada di sisi pasokan, yang berkomitmen untuk menarik lebih banyak penyedia kekuatan GPU kelas perusahaan untuk bergabung dengan jaringan. Untuk itu, mereka juga telah meluncurkan jaringan khusus yang memberikan dukungan kepatuhan dan menghilangkan ambang batas staking bagi penyedia kekuatan GPU.

Secara keseluruhan, DePIN telah berevolusi dari yang dianggap sebagai "penipuan" pada tahun 2023 menjadi jaringan kolaborasi perangkat fisik yang memiliki pendapatan nyata dan eksternal positif, tetapi pasar belum sepenuhnya mencerminkan hal ini. Ini justru memberikan peluang potensial bagi para investor.