Hong Kong Mendorong Inovasi Keuangan Aset Virtual: ETF Stake Membuka Bab Baru

Baru-baru ini, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong mengeluarkan surat edaran yang memungkinkan ETF aset virtual spot untuk berpartisipasi dalam kegiatan staking on-chain di bawah kerangka pengawasan yang hati-hati, sekaligus melonggarkan batasan terkait pada platform perdagangan aset virtual, memungkinkan platform berlisensi untuk menyediakan layanan staking kepada pelanggan. Langkah ini merupakan terobosan penting lainnya dalam eksplorasi sistem keuangan Web3 yang patuh di Hong Kong, tidak hanya diharapkan dapat meningkatkan daya tarik ekosistem aset virtual Hong Kong, tetapi juga untuk pertama kalinya menggabungkan produk keuangan tradisional dengan mekanisme asli ekonomi on-chain, menyediakan contoh yang sangat berarti untuk regulasi aset virtual global dan inovasi keuangan.

Mekanisme stake memasukkan ke dalam sistem keuangan tradisional

Staking telah menjadi salah satu aktivitas ekonomi on-chain yang paling penting dalam ekosistem aset virtual, terutama untuk blockchain publik yang menggunakan mekanisme konsensus Proof of Stake (PoS). Ini tidak hanya menjaga keamanan dan operasi jaringan, tetapi juga merupakan saluran utama untuk mendapatkan pendapatan on-chain. Menurut statistik, hingga awal April 2025, lebih dari 34 juta ETH telah dipertaruhkan di jaringan Ethereum, yang merupakan 28,03% dari total pasokan; tingkat staking proyek-proyek seperti Cardano dan Solana juga telah bertahan di atas 70% dalam jangka panjang.

Hong Kong kali ini memungkinkan ETF aset virtual untuk berpartisipasi dalam staking on-chain, menunjukkan bahwa otoritas regulasi mengakui staking sebagai mekanisme inti untuk mendapatkan insentif jaringan dalam ekosistem blockchain publik, memiliki logika ekonomi yang rasional, sekaligus juga mencerminkan pemahaman teknologi dan kemampuan pengendalian risiko yang semakin matang dari regulasi terhadap aset virtual dan ekosistem Web3.

Untuk memastikan risiko tetap terkendali, surat edaran mengatur bahwa partisipasi ETF spot dalam staking harus dilakukan melalui platform perdagangan berlisensi dan lembaga yang berwenang untuk mengoperasikan dan menyimpan aset yang di-stake, serta menetapkan batas maksimum rasio staking untuk mengelola risiko likuiditas, memastikan independensi dan keamanan aset. Pengelola ETF juga perlu mengungkapkan secara menyeluruh mekanisme operasional staking, model perhitungan keuntungan, risiko potensial, serta informasi kunci lainnya seperti batas maksimum rasio staking, untuk melindungi hak informasi dan kepentingan aset para investor.

Sementara itu, Otoritas Sekuritas dan Futures Hong Kong telah merevisi batasan terkait platform perdagangan, secara jelas mengizinkan platform untuk menyediakan layanan stake kepada klien. Ini tidak hanya memperluas batasan layanan platform perdagangan, memungkinkan platform berlisensi untuk menawarkan layanan nilai tambah guna meningkatkan keterikatan pengguna dan volume transaksi, tetapi juga menyediakan lingkungan pelaksanaan yang dapat diandalkan dan sesuai untuk partisipasi stake ETF spot.

Dampak Pengenalan Stake terhadap Pasar ETF

Untuk ETF aset virtual spot, esensi dari staking adalah "menggunakan kembali" aset dasar, yang dapat menciptakan pendapatan tambahan tanpa mempengaruhi struktur kuota ETF, serta menyediakan "saluran pendapatan on-chain" yang mematuhi peraturan bagi lebih banyak pengguna dan institusi. Pengenalan mekanisme staking akan secara signifikan meningkatkan daya tarik dan skala produk ETF aset virtual spot.

Pendapatan ETF tradisional bergantung pada fluktuasi harga aset atau dividen, sementara pengenalan mekanisme staking akan membuat ETF aset virtual spot tidak lagi hanya sebagai pelacak pasif pergerakan harga, tetapi menjadi "sertifikat hak on-chain" yang memiliki fungsi pendapatan aktif. Pendapatan tahunan tambahan sebesar 3%-6% yang dihasilkan dari staking akan menjadi faktor penting dalam menarik investor institusi, kantor keluarga, dan dana jangka menengah hingga panjang. Diperkirakan dalam 6 hingga 12 bulan ke depan, seiring dengan mekanisme staking yang secara bertahap diimplementasikan, ukuran pengelolaan ETF aset virtual spot di Hong Kong diharapkan mengalami pertumbuhan struktural.

Sementara itu, mekanisme pembagian hasil dari staking akan memperluas struktur pendapatan antara manajer dana dan lembaga kustodian, mendorong lebih banyak pihak yang terlibat di pasar untuk merancang struktur produk inovatif dalam kerangka kepatuhan, yang selanjutnya akan meningkatkan diferensiasi dan daya saing produk terkait aset virtual di Hong Kong. Selain itu, karena operasi staking memerlukan keamanan aset dan stabilitas teknis yang tinggi, permintaan staking yang patuh yang potensial akan mendorong Hong Kong untuk mempercepat pembangunan infrastruktur aset virtual, membentuk ekosistem Web3 yang lebih matang dan lengkap.

Membangun Jembatan Antara Keuangan Tradisional dan Ekonomi Berbasis Rantai

Pelepasan layanan staking di Hong Kong kali ini mencerminkan pertimbangan mendalam dalam desain sistem: dengan memastikan perlindungan hak investor dan risiko yang dapat dikendalikan, mendorong pasar aset virtual Hong Kong menuju tahap pengembangan yang lebih matang dan lebih internasional.

Pendorong utama terletak pada penguatan dan optimalisasi mekanisme operasional pasar ETF lokal. Sejak Hong Kong menyetujui peluncuran perdagangan ETF aset virtual pertama pada tahun 2024, meskipun respons pasar rasional dan mekanisme produk stabil, namun keseluruhan tingkat aktivitas perdagangan dan skala pengelolaan aset belum mencapai harapan pasar. Pengenalan mekanisme stake tidak hanya dapat membawa sumber pendapatan tambahan, tetapi juga memberikan ETF hubungan yang lebih erat dengan ekosistem blockchain, yang diharapkan dapat menarik kelompok investor yang lebih luas.

Secara lebih mendalam, peluncuran ETF staking terbuka adalah langkah penting bagi Hong Kong untuk membangun ekosistem keuangan Web3 yang tertutup. Pengenalan mekanisme staking on-chain ini adalah upaya pertama untuk mengintegrasikan fungsi asli DeFi ke dalam keuangan tradisional, membangun jembatan keterkaitan pendapatan yang terinstitutional dan berkelanjutan antara keuangan on-chain dan pasar modal tradisional.

Dalam konteks permainan regulasi global, implementasi kebijakan di Hong Kong memiliki efek demonstratif yang futuristik. Amerika Serikat belum menyetujui ETF berbasis stake manapun, dengan kontroversi utama terfokus pada kepemilikan aset, potensi sifat sekuritas, dan masalah pengendalian risiko. Sementara itu, Hong Kong melalui langkah-langkah seperti pemisahan kustodian, batas proporsional, dan pengungkapan risiko, telah mengeksplorasi model regulasi yang hati-hati dan dapat memberikan referensi yang kuat bagi yurisdiksi lainnya.

Di masa depan, apakah AS akan menyetujui fungsi staking ETF Ethereum, kemungkinan akan memiliki dampak penting pada desain produk aset virtual global. Jika AS akhirnya menyetujui, itu akan memicu perhatian pasar global terhadap produk terkait "ETF berbasis staking" sekali lagi, dan juga akan menciptakan tekanan kompetitif pada struktur produk yang ada di Hong Kong. Namun sebelum itu, Hong Kong, dengan kecepatan implementasi kebijakan dan kejelasan sistemnya, diharapkan dapat menarik lebih banyak modal internasional yang memperhatikan "pendapatan on-chain" untuk mengalir ke pasar Asia-Pasifik, sehingga semakin memperkuat posisinya dalam pola inovasi aset virtual dan keuangan digital global.

Seiring dengan semakin banyak manajer ETF yang mengajukan rencana staking dan semakin banyak platform perdagangan yang meluncurkan layanan staking yang sesuai, Hong Kong akan membangun sistem produk keuangan aset virtual yang lebih kaya hasil, lebih terstruktur, dan lebih lengkap, serta mendorong aset virtual dari tahap "dapat diperdagangkan" menuju tahap "dapat dialokasikan" dan "dapat meningkatkan nilai" yang baru, untuk memenuhi kebutuhan beragam investor dan mendukung perkembangan berkelanjutan ekosistem aset virtual di Hong Kong.