Inti Keuangan Web3: Analisis Mendalam tentang AMM dalam Ekosistem Solana

Dalam industri Web3, produk-produk yang terkait dengan DeFi mendominasi pasar. Di antaranya, Automated Market Maker (AMM) sebagai elemen kunci, telah menjadi kekuatan penting dalam mendorong transformasi keuangan Web3. Artikel ini akan membahas beberapa implementasi AMM penting dalam ekosistem Solana, dengan tujuan memberikan referensi bagi penyedia likuiditas (LP) dalam memilih strategi investasi.

CPMM: Pembuat Pasar Produk Konstan

CPMM (Constant Product Market Maker) adalah salah satu implementasi AMM yang paling dasar. Sebagai contoh dalam ekosistem Solana, CPMM ini berdasarkan prinsip produk konstan, yaitu hasil kali supply dari dua jenis token dalam pool adalah konstan: X * Y = k.

Ketika pengguna menambahkan likuiditas ke kolam, sistem secara otomatis akan membuat akun terkait untuk dompet pengguna dan memberikan Token LP. Token LP ini digunakan untuk membuktikan kepemilikan pengguna di kolam tertentu dan akan dihancurkan saat menarik likuiditas.

Program on-chain CPMM dikembangkan menggunakan Anchor. Saat menukar token, pengguna memicu instruksi terkait swap. Misalnya, jika pengguna ingin menukarkan USDC dengan TRUMP, itu dapat dilakukan melalui kolam TRUMP-USDC. Sistem memodifikasi status Token Account yang sesuai dengan alamat kolam yang diberikan, alamat token, dan lainnya untuk menyelesaikan operasi swap.

Perhitungan jumlah pertukaran yang spesifik didasarkan pada rumus produk tetap:

(X + ΔX) * (Y - ΔY) = X * Y

Melalui transformasi matematis, jumlah token target yang dapat ditukarkan ΔY:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

Perhatikan, perhitungan ini tidak termasuk biaya transaksi, biaya transaksi telah dipotong dalam logika sebelumnya.

CLMM: Pembuat Pasar Likuiditas Terpusat

CLMM (Penyedia Likuiditas Terpusat) adalah implementasi AMM lain, mirip dengan versi V3 dari DEX terkenal. Ini memungkinkan pembuatan kolam dengan beberapa tingkat biaya untuk setiap pasangan token.

Ciri utama dari CLMM adalah memungkinkan LP untuk memilih rentang harga saat menyuntikkan dana, dan dana hanya akan didistribusikan dalam rentang yang dipilih. Mekanisme ini memungkinkan LP untuk memanfaatkan dana dengan lebih efisien, tetapi juga menuntut kemampuan manajemen keuangan LP yang lebih tinggi.

LP dapat memilih untuk menyediakan likuiditas dua arah atau satu arah. Untuk kolam dengan volatilitas rendah, LP cenderung memilih rentang harga yang lebih kecil; sedangkan untuk kolam yang sangat volatil, cenderung memilih rentang yang lebih besar untuk mengurangi risiko kerugian tidak permanen.

DLMM: Pembuat Pasar Likuiditas Dinamis

DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) adalah produk AMM lain yang berbasis pada likuiditas terpusat. Ini memperkenalkan konsep "Bin" yang membagi rentang harga menjadi beberapa segmen kecil.

Di DLMM, Bin yang saat ini aktif mengandung dua jenis token, sementara Bin lainnya tersebar di kedua sisi, masing-masing hanya mengandung satu jenis token. Desain ini memungkinkan perdagangan tanpa selip dalam Bin yang sama, yang membantu meningkatkan volume dan tingkat keberhasilan perdagangan.

DLMM menyediakan tiga strategi untuk LP: Spot, Curve, dan Bid Ask. Strategi Spot cocok untuk sebagian besar kolam; Strategi Curve cocok untuk kolam dengan volatilitas harga rendah, seperti pasangan stablecoin; Strategi Bid Ask lebih cocok untuk kolam dengan volatilitas harga tinggi, tetapi memerlukan LP untuk sering menyesuaikan posisi.

Rangkuman

AMM sebagai bagian penting dari bidang keuangan Web3, mendorong perkembangan keuangan terdesentralisasi melalui mekanisme inovatifnya. Dengan kemajuan teknologi dan penyempurnaan ekosistem, AMM diharapkan dapat memainkan peran yang lebih besar di masa depan, lebih lanjut mengubah lanskap keuangan tradisional. Bagi para peserta, memahami karakteristik dan mekanisme operasional berbagai AMM secara mendalam akan membantu dalam merumuskan strategi investasi yang lebih efektif.