Gambaran Umum Regulasi dan Pasar Aset Kripto Malaysia

I. Kerangka Regulasi

Malaysia menerapkan model "regulasi ganda", yang terutama dilakukan oleh Bank Negara Malaysia (BNM) dan Komisi Sekuritas (SC) yang bersama-sama menjalankan fungsi pengawasan. BNM bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, tidak mengakui koin enkripsi sebagai mata uang resmi. SC kemudian mengintegrasikan aset kripto yang memenuhi syarat ke dalam sistem pengawasan pasar modal, menganggapnya sebagai produk sekuritas untuk diawasi.

Regulasi ini didasarkan pada Perintah "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 (Mata Uang Digital dan Token Digital sebagai Sekuritas)" yang mulai berlaku pada tahun 2019. SC selanjutnya menerbitkan sejumlah peraturan pendukung, termasuk "Pedoman Operator Pasar yang Diakui" dan "Pedoman Aset Digital", untuk mengatur bursa, platform IEO, dan layanan kustodian.

Tindakan regulasi spesifik meliputi:

• Menetapkan ambang batas berlisensi, meminta platform perdagangan untuk mendaftar sebagai operator pasar yang diakui (RMO-DAX)
• Memperkenalkan sistem Pengelola Aset Digital (DAC)
• Menerapkan pengawasan yang berbeda-beda terhadap layanan dompet

Dua, Regulasi Pertukaran dan Pola Pasar

Hingga tahun 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi (DAX) yang disetujui oleh SC:

1. Luno Malaysia
2. SINEGY
3. Tokenisasi Malaysia
4. MX Global
5. HATA Digital
6. Torum Internasional

Platform-platform ini semuanya merupakan RMO-DAX, mendukung pengisian, penarikan, dan penukaran Ringgit (MYR).

Hingga awal tahun 2025, ada 22 jenis Aset Kripto yang diizinkan untuk diperdagangkan, termasuk koin utama, koin blockchain, dan koin DeFi. Belum ada koin stablecoin atau koin privasi yang disetujui untuk diperdagangkan.

Luno adalah platform dengan jumlah token terbanyak, hampir mencakup semua jenis koin yang terdaftar. Tokenize berada di urutan kedua, mendukung 7 jenis koin utama. HATA dan MX Global mendukung 5-10 jenis koin.

Tiga, Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Pengendalian Valuta Asing

Bursa yang berlisensi mendukung setoran dan penarikan dalam Ringgit. Pengguna dapat melakukan setoran melalui transfer bank, atau menjual Aset Kripto untuk menarik ke rekening bank. Juga dapat mentransfer koin yang sesuai dari dompet pribadi ke bursa untuk diperdagangkan.

Untuk mencegah aliran dana keluar, regulator menerapkan langkah-langkah berikut:

• Hanya transaksi yang dihargai dalam Ringgit, transaksi dengan mata uang asing seperti Dolar dilarang.
• Penarikan fiat hanya terbatas pada rekening bank lokal milik sendiri
• Mengatur proses verifikasi tambahan untuk penarikan aset kripto

Empat, Mode Penjagaan Dana dan Perlindungan Aset Klien

Malaysia mengadopsi model perdagangan yang dikelola secara terpusat. Platform harus memastikan bahwa aset pelanggan terpisah secara ketat dari aset perusahaan.

SC memperkenalkan sistem kustodian aset digital (DAC), hingga akhir 2023 sudah ada 3 lembaga yang mendapatkan persetujuan prinsip.

Sebagian besar platform mempercayakan penyimpanan aset digital kepada penyedia kustodian internasional pihak ketiga:

• Luno bekerja sama dengan BitGo, mata uang fiat disimpan di MTrustee
• Tokenize dikelola bersama oleh BitGo dan Universal Trustee
• SINEGY menggunakan solusi penyimpanan independen

SC meminta platform untuk mempertahankan rasio cadangan 1:1, melakukan audit dan pengungkapan bukti cadangan secara berkala, serta melarang penyalahgunaan aset pelanggan.

Lima, Kondisi Pasar dan Pola Persaingan Platform

Pasar kripto Malaysia telah tumbuh secara stabil dalam beberapa tahun terakhir. Pada akhir 2021, volume transaksi tahunan sekitar 21 miliar ringgit. Pada tahun 2022, ada penambahan 128.000 akun baru.

Luno Malaysia memiliki pangsa pasar terbesar, data tahun 2024 menunjukkan:

• Pengguna terdaftar melebihi 1 juta
• Total transaksi 72 juta kali
• Aset yang dikelola sebesar 42.8 miliar Ringgit
• Total transaksi tahunan 87 miliar ringgit, mencakup lebih dari sembilan puluh persen pasar

Platform lain masing-masing memiliki keunikan:

• Tokenize diakui berkat latar belakang Kenanga
• MX Global tumbuh pesat setelah mendapat investasi dari Binance
• HATA Digital memiliki fitur perdagangan dolar AS

Investor didominasi oleh ritel, dengan usia yang terlihat lebih muda. Lebih dari 72% berusia di bawah 45 tahun. Aktivitas perdagangan terkait dengan kondisi pasar global.

Enam, Fenomena Penggunaan Platform Tanpa Izin dan Sikap Regulasi

Beberapa investor masih menggunakan platform yang tidak terdaftar seperti Binance, Huobi, dll. SC mengambil tindakan pengawasan yang ditingkatkan secara bertahap:

1. Memelihara Daftar Peringatan Investor
2. Mengeluarkan larangan terhadap platform besar
3. Pembatasan Teknologi dan Keuangan
4. Meningkatkan pendidikan investor

Beberapa bursa internasional telah keluar dari pasar Malaysia. Otoritas pengatur mengambil sikap nol toleransi terhadap platform tanpa lisensi, mengecilkan ruang untuk perdagangan ilegal.

Tujuh, Sistem Penerbitan Koin dan Pengawasan Platform IEO

Malaysia memperkenalkan model platform IEO untuk mengatur penerbitan token. Entitas penerbit harus memenuhi persyaratan terkait lokasi pendaftaran, modal, tata kelola, dan lainnya.

Dua platform mendapatkan izin IEO:

• Pitch Platforms Sdn Bhd (pitchIN)
• Kapital DX Sdn Bhd (KLDX)

Proses penerbitan yang sesuai mencakup langkah-langkah seperti pengajuan, pengungkapan buku putih, tinjauan platform, pendaftaran SC, dan sebagainya.

Kasus representatif:

• Token pendapatan tetap Integra Healthcare
• Token platform BidNow
• Ni Hsin Group

Hingga akhir 2024, ukuran pasar IEO masih berada pada tahap awal, jumlah proyek terbatas tetapi tingkat kepatuhannya tinggi.

Delapan, Jenis dan Status Hukum Token yang Dapat Diterbitkan

Malaysia membagi koin menjadi tiga kategori:

1. Token fungsional: meskipun hanya memiliki hak penggunaan, jika melibatkan penggalangan dana juga harus diterbitkan melalui IEO.
2. Token sekuritas: setara dengan sekuritas tradisional, harus memenuhi seluruh persyaratan regulasi
3. Tokenisasi Aset: mewakili aset nyata yang dipetakan, masih harus memenuhi kewajiban pengawasan sekuritas

SC menekankan bahwa meskipun aset tradisional ditokenisasi melalui DLT, tetap harus dianggap sebagai regulasi sekuritas tradisional.

Sembilan, Mekanisme Perdagangan dan Pencatatan Koin

Token yang diterbitkan melalui IEO harus terdaftar dan diperdagangkan di DAX berlisensi. Proses listing termasuk:

• Pendaftaran dan persetujuan regulasi
• Tinjauan internal bursa
• Pencatatan dan Pengumuman

Token fungsional dan token sekuritas tidak memiliki perbedaan signifikan dalam mekanisme peredarannya.

SC membangun sistem pengawasan berkelanjutan untuk pasar sekunder:

• Persyaratan AML/KYC
• Pemantauan Manipulasi Pasar
• Kewajiban pengungkapan berkelanjutan

Sepuluh, Ringkasan dan Prospek

Sistem IEO telah mencapai lingkaran tertutup dari kebijakan hingga operasi. Tingkat penerimaan publik berada dalam kondisi "pengamatan rasional dan partisipasi kecil."

SC memiliki sikap "terbuka dengan hati-hati" terhadap IEO, sedang mengevaluasi perluasan tokenisasi ke produk pasar modal tradisional.

Jumlah platform IEO dan jenis proyek di masa depan diharapkan meningkat. Malaysia dapat memanfaatkan stabilitas sistem untuk menarik lebih banyak perusahaan agar mengadopsi jalur kepatuhan, mendorongnya untuk menjadi salah satu pusat keuangan digital di Asia Tenggara.