Pertarungan Akhir Raksasa Enkripsi: Sengketa 1,5 Miliar Dolar Antara FTX dan Three Arrows Capital

Di tengah gejolak industri mata uang kripto, sebuah pertempuran hukum yang sangat diperhatikan sedang berlangsung. Tim likuidasi kebangkrutan FTX baru-baru ini mengajukan dokumen penting ke pengadilan yang secara menyeluruh membantah klaim sebesar 1,53 miliar dolar AS dari Three Arrows Capital (3AC), meminta agar klaim tersebut dibatalkan. Tindakan ini membuat perselisihan yang telah berlangsung selama bertahun-tahun kembali meningkat, dan membuka halaman baru dalam salah satu peristiwa paling gelap dan kacau dalam sejarah kripto.

Untuk memahami secara mendalam perselisihan yang kompleks ini, kita perlu terlebih dahulu mengenal beberapa tokoh kunci dan cerita di balik mereka.

Pertama adalah pendiri FTX, SBF. Sebelum runtuhnya pada tahun 2022, ia dipandang sebagai penyelamat dunia enkripsi, dipuja oleh media dan kalangan politik. Namun, setelah keruntuhan kerajaan tersebut, sosok "ksatria berbaju putih" ini terungkap, dan akhirnya dijatuhi hukuman 25 tahun penjara karena penipuan besar.

Kedua adalah pendiri Three Arrows Capital, Su Zhu dan Kyle Davies. Pasangan ini terkenal dengan strategi investasi yang agresif dan leverage besar, serta "teori super siklus" mereka yang pernah populer di pasar. Namun ketika pasar berbalik, mitos mereka hancur, dan setelah kebangkrutan perusahaan, kedua orang tersebut melarikan diri secara global.

Akhirnya ada John Ray III, seorang ahli likuidasi kebangkrutan yang berpengalaman. Dia pernah menangani salah satu kasus penipuan terbesar dalam sejarah Amerika — likuidasi kebangkrutan Enron. Ketika dia mengambil alih kekacauan FTX, bahkan "raja likuidasi" yang berpengalaman ini pun merasa terkejut.

Pada tahun 2022, tsunami enkripsi yang dipicu oleh runtuhnya Terra/LUNA melanda. Three Arrows Capital menjadi yang pertama terkena dampak, tenggelam dengan cepat. Beberapa bulan kemudian, FTX yang tampaknya tak tergoyahkan juga tiba-tiba meledak dari dalam, mengungkapkan sebuah penipuan yang mengejutkan.

Saat ini, di pengadilan kebangkrutan Delaware, kedua raksasa yang telah runtuh ini terlibat sengketa mengenai akun senilai 1,53 miliar dolar. Pihak Three Arrows menuduh FTX melakukan perampokan aset secara ilegal di saat-saat terakhirnya, sementara FTX membantah dengan menyatakan bahwa Three Arrows adalah penjudi yang menuai akibat dari tindakan mereka sendiri dan tidak seharusnya mencari kompensasi dari korban lain.

Untuk mengungkap misteri ini, kita harus kembali ke musim panas 2022 yang penuh darah dan kekacauan, menggali kebenaran yang sengaja disembunyikan.

Di pengadilan, kedua belah pihak memiliki pendapat masing-masing, menceritakan versi cerita yang sangat berbeda.

FTX mengatakan bahwa mereka hanyalah platform yang bertanggung jawab. Ketika margin Three Arrows jatuh di bawah batas aman, mereka telah berulang kali meminta penambahan margin tetapi tidak mendapat tanggapan. Yang lebih buruk, Three Arrows juga menarik Ethereum senilai 18 juta dolar dari akun yang hampir runtuh. FTX mengklaim bahwa tindakan mereka sepenuhnya dilakukan untuk kebutuhan manajemen risiko, guna melindungi platform dan kepentingan pelanggan lainnya.

Versi Three Arrows menggambarkan sebuah cerita tentang konspirasi dan pengejaran. Saat likuidator mereka mengambil alih perusahaan, mereka menemukan bahwa hampir semua catatan penting menghilang. Setelah proses pengumpulan bukti yang sulit, mereka akhirnya mendapatkan data transaksi asli dari FTX, dan menemukan bahwa selama proses "penutupan posisi" yang disebut-sebut oleh FTX, hampir semua aset senilai 1,53 miliar dolar AS di akun Three Arrows telah lenyap.

Penemuan ini mengubah arah kejadian secara drastis. Three Arrows segera meningkatkan jumlah klaim dari 120 juta menjadi 1,53 miliar dolar AS. Meskipun FTX sangat menentang, salah satu keputusan kunci hakim memberikan dukungan untuk pernyataan Three Arrows: dia berpendapat bahwa alasan Three Arrows mengubah klaim begitu terlambat sebagian besar adalah karena FTX terus-menerus menunda dalam memberikan data penting.

Untuk mengungkap misteri ini, kita harus membuka penyamaran "ksatria berpakaian putih" SBF, dan melihat apa yang sebenarnya terjadi di dalam kerajaannya pada bulan Juni 2022, ketika ia muncul dengan sosok penyelamat.

Saksi kunci adalah mantan pacar SBF, Carolyn Ellison, yang merupakan kepala Alameda Research. Dalam persidangan pidana SBF, dia sebagai saksi pelanggar mengungkapkan rahasia mengejutkan: tepat pada minggu yang sama ketika FTX mencairkan Three Arrows Capital dengan alasan "margin call tidak mencukupi", Alameda juga mengalami pukulan berat akibat kejatuhan Terra, dengan celah besar senilai miliaran dolar muncul di neraca.

Menghadapi tekanan penagihan utang dari berbagai pihak, Caroline, atas arahan SBF, membuka "pintu belakang rahasia" dan "meminjam" miliaran dolar dari kas dana pelanggan FTX untuk membayar utang Alameda.

Kesaksian ini seperti kilat, menerangi inti kegelapan dari seluruh peristiwa. Ternyata, ketika FTX berpura-pura menjadi "penegak hukum yang kejam" kepada publik, di dalamnya ternyata secara diam-diam dan ilegal mengalihkan dana pelanggan untuk menyelamatkan perusahaan afiliasinya.

Laporan dari perusahaan analisis blockchain Nansen memberikan bukti untuk pernyataan ini. Data menunjukkan bahwa selama keruntuhan Three Arrows pada pertengahan Juni 2022, Alameda mengirim sekitar 4 miliar FTT token ke alamat dompet FTX. Ini setara dengan menukarkan "token internal" yang hampir tidak memiliki likuiditas nyata, untuk mendapatkan uang nyata yang disimpan oleh pelanggan di brankas FTX.

Mengingat penampilan publik SBF saat itu, bisa dibilang itu adalah pertunjukan tingkat Oscar. Dia di satu sisi secara diam-diam mengalihkan dana klien, sementara di hadapan media berbicara panjang lebar, menyatakan bersedia melakukan "transaksi buruk" untuk menstabilkan pasar dan melindungi klien.

Sekarang tampaknya, pernyataan dermawan ini penuh dengan sarkasme yang besar. Dia bukanlah seorang peserta yang stabil yang memberikan bantuan, melainkan seorang penipu yang bangkrut dan tampak kuat. Apa yang dia sebut "bantuan", hanyalah untuk mencegah domino terus jatuh, sehingga mengungkapkan bahwa dia sendiri adalah lubang terbesar.

Menggabungkan potongan-potongan ini, pernyataan pendiri Three Arrows bahwa "SBF memburu kami" tidak lagi tampak begitu dipaksakan. Bagi FTX/Alameda yang sudah terjebak dalam keadaan putus asa saat itu, ada dua motivasi yang jelas untuk melikuidasi lawan dagang berleveragen tinggi seperti Three Arrows: pertama, untuk segera mendapatkan likuiditas yang sangat dibutuhkan untuk menutupi kekurangan mereka; kedua, dengan menghilangkan sumber risiko besar di pasar untuk menstabilkan kepercayaan, menutupi fakta bahwa mereka sebenarnya sudah "terluka dalam".

Ini bukan tentang menjalankan aturan, tetapi seorang yang tenggelam berjuang menarik orang lain di sekitarnya, hanya untuk bisa bernapas sedikit lebih banyak.

Menempatkan perselisihan ini dalam konteks sejarah yang lebih besar, kita akan menemukan bahwa itu memiliki kesamaan yang mengejutkan dengan krisis keuangan 2008, seolah-olah itu adalah "reinkarnasi" dari cerita kebangkrutan Lehman Brothers.

Sumber dari dua krisis tersebut adalah sama: kegagalan untuk mengisolasi aset pelanggan. Ini adalah prinsip paling dasar dalam dunia keuangan. Namun, setelah kebangkrutan Lehman Brothers, ditemukan bahwa mereka melakukan pelanggaran serius dalam pengisolasian dana pelanggan. Seluruh sistem penipuan FTX bahkan dibangun di atas penggunaan aset pelanggan yang dicampur dengan dana perdagangan sendiri Alameda. Praktik ini mengubah pelanggan dari pemilik aset menjadi kreditor tanpa jaminan dari platform.

Akhir dari dua krisis tersebut juga sangat mirip: sebuah proses likuidasi yang berkepanjangan dan penuh kekacauan. Kebangkrutan Lehman Brothers melibatkan utang senilai triliunan dolar dan anak perusahaan yang tersebar di seluruh dunia, dan proses penyelesaiannya memakan waktu bertahun-tahun. Kini, likuidator FTX, John Ray III, menghadapi situasi rumit yang sama. Struktur perusahaan yang tidak transparan, catatan keuangan yang hilang, dan aset digital yang sulit dinilai, semua ini membuat pekerjaan likuidasi menjadi sangat sulit.

Perselisihan antara FTX dan Three Arrows bukanlah masalah "enkripsi" yang unik, melainkan sebuah kisah klasik tentang kesombongan finansial, kegagalan regulasi, dan keserakahan manusia, hanya saja dibungkus dengan pakaian baru bernama "Web3".

Jadi, apa sebenarnya kebenaran di balik sengketa "buku neraka" senilai 1,5 miliar dolar ini?

Kenyataannya adalah, ini sama sekali bukan sengketa kontrak tentang "siapa yang gagal bayar", melainkan permainan bertahan hidup "hitam makan hitam" yang telanjang. Three Arrows Capital memang merupakan "penjudi super" yang serakah, ceroboh, dan akhirnya membakar diri sendiri; kehancurannya adalah akibat dari perbuatannya sendiri. Namun FTX juga bukanlah platform yang tidak bersalah dan mengikuti aturan. Itu adalah "penipu" yang telah mengalami kanker, tetapi menyamar sebagai sehat dengan "mengorbankan" lawan lain.

Seorang penjudi yang sekarat, bertemu dengan seorang penipu yang menyamar. Di tempat pemotongan enkripsi yang tidak memiliki aturan, hanya hukum rimba, mereka memainkan babak terakhir dari pertarungan berdarah.

Putusan akhir pengadilan Delaware mungkin akan menetapkan beberapa aturan untuk kasus kebangkrutan enkripsi di masa depan. Namun, bagi industri muda yang ingin mengubah keuangan tradisional ini, putusan sejarah telah ditulis: ketika sebuah sistem kekurangan pengawasan yang kuat dan catatan yang transparan, ketika slogan "tanpa kepercayaan" akhirnya menjadi penyembahan buta terhadap beberapa "big shot", di sini tidak ada pahlawan, hanya pemangsa dengan berbagai wajah.

Kecenderungan manusia untuk serakah dan takut tidak pernah berubah. "Pertarungan orang mati" antara FTX dan Three Arrows hanyalah versi "uang kripto" dari banyak cerita keserakahan Wall Street selama seratus tahun.