Bitcoin ETF memicu perubahan pasar, "musim altcoin" mungkin akan menjadi sejarah

Kemunculan Dana Perdagangan Bursa Bitcoin (ETFs) dapat mengubah secara drastis konsep "musim altcoin" di pasar cryptocurrency. Selama ini, pasar crypto mengikuti pola aliran dana yang dapat diprediksi: kenaikan harga Bitcoin menarik perhatian dan likuiditas dari arus utama, diikuti oleh masuknya dana ke altcoin. Para spekulan berbondong-bondong ke aset dengan nilai pasar kecil, meningkatkan nilainya, fenomena ini dikenal sebagai "musim altcoin".

Namun, siklus yang dulunya dianggap sebagai hal yang wajar ini menunjukkan tanda-tanda keruntuhan struktural. Pada tahun 2024, Bitcoin ETF spot menarik aliran dana rekor sebesar 129 miliar USD, memberikan saluran investasi Bitcoin yang belum pernah ada sebelumnya bagi investor ritel dan institusional. Ini tidak hanya menciptakan kekosongan yang menyedot dana aset spekulatif, tetapi juga memberikan cara yang aman dan teratur bagi investor institusional untuk mengakses cryptocurrency tanpa harus menghadapi risiko tinggi dari pasar altcoin. Banyak investor ritel juga menemukan bahwa ETF lebih menarik dibandingkan mencari koin kecil dengan potensi pengembalian tinggi.

Perubahan ini sedang berlangsung secara real-time. Jika dana terus terkunci dalam produk terstruktur, alts akan menghadapi penurunan likuiditas pasar dan pengurangan keterkaitan.

Kebangkitan Investasi Kripto Terstruktur

Bitcoin ETF memberikan kepada investor pilihan alternatif untuk aset berisiko tinggi dan berkapitalisasi rendah. Melalui produk terstruktur, investor dapat memperoleh leverage, likuiditas, dan transparansi regulasi. Investor ritel yang sebelumnya mendorong spekulasi altcoin, kini dapat langsung berinvestasi dalam Bitcoin dan Ethereum ETF, alat-alat ini mengurangi risiko penyimpanan mandiri dan risiko pihak lawan, serta tetap selaras dengan kerangka investasi tradisional.

Investor institusi cenderung menghindari risiko altcoin. Dulu, hedge fund dan platform perdagangan profesional mengejar imbal hasil tinggi di altcoin yang memiliki likuiditas rendah, sekarang mereka dapat menggunakan leverage melalui derivatif, atau mendapatkan eksposur melalui ETF di saluran keuangan tradisional.

Seiring meningkatnya kemampuan untuk melakukan hedging melalui opsi dan futures, motivasi untuk berspekulasi pada alts dengan likuiditas rendah dan volume perdagangan yang sedikit secara signifikan berkurang. Rekor arus keluar dana sebesar 2,4 miliar dolar di bulan Februari dan peluang arbitrase yang dihasilkan dari penebusan ETF semakin memperkuat tren ini, memaksa pasar kripto memasuki keadaan disiplin yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Perubahan Strategi Investasi Risiko

Perusahaan modal ventura (VC) selalu menjadi pendorong penting bagi musim altcoin, menyuntikkan likuiditas ke dalam proyek-proyek baru, dan membangun narasi besar untuk token-token baru. Namun, seiring dengan akses yang lebih mudah ke leverage, efisiensi modal menjadi prioritas utama, VC sedang memikirkan kembali strategi mereka.

Dalam bidang kripto, laju pertumbuhan historis Bitcoin sebenarnya menjadi patokan suku bunga tanpa risiko di industri ini. Selama sepuluh tahun terakhir, laju pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) Bitcoin rata-rata sebesar 77%, jauh lebih tinggi daripada aset tradisional seperti emas (8%) dan indeks S&P 500 (11%). Bahkan dalam pasar bullish dan bearish selama lima tahun terakhir, CAGR Bitcoin tetap berada di angka 67%.

Dengan ini sebagai acuan, investor ventura akan menginvestasikan modal di Bitcoin atau perusahaan terkait, dengan total pengembalian investasi dalam lima tahun mendekati 1.199%, yang berarti investasi akan meningkat hampir 12 kali lipat. Meskipun Bitcoin masih berfluktuasi, kinerja luar biasa jangka panjangnya menjadikannya sebagai standar dasar untuk menilai pengembalian yang disesuaikan dengan risiko di bidang kripto.

Pada tahun 2024, jumlah transaksi VC turun sebesar 46%, meskipun total investasi secara keseluruhan mengalami pemulihan di kuartal keempat. Ini menandakan pergeseran menuju proyek yang lebih selektif dan bernilai tinggi. Perusahaan rintisan crypto yang didorong oleh Web3 dan AI masih menarik perhatian, tetapi era pendanaan tanpa diskriminasi untuk setiap token yang memiliki whitepaper mungkin telah berakhir.

Kelebihan Pasokan dan Realitas Pasar Baru

Pola pasar telah mengalami perubahan mendasar. Jumlah altcoin yang bersaing untuk mendapatkan perhatian menyebabkan masalah saturasi yang serius. Data menunjukkan bahwa saat ini ada lebih dari 40 juta jenis token di pasar. Rata-rata, 1,2 juta token baru diluncurkan setiap bulan pada tahun 2024, dan sejak awal 2025, lebih dari 5 juta token telah dibuat.

Seiring dengan kecenderungan lembaga terhadap investasi terstruktur, serta kurangnya permintaan spekulatif yang didorong oleh ritel, likuiditas tidak lagi mengalir ke alts seperti sebelumnya. Ini mengungkapkan fakta yang serius: sebagian besar alts akan sulit untuk bertahan. Beberapa analisis memperingatkan bahwa tanpa perubahan mendasar dalam struktur pasar, sebagian besar aset ini tidak mungkin untuk bertahan.

Di era di mana dana ter鎖 di ETF dan kontrak berkelanjutan dan bukan mengalir bebas ke aset spekulatif, strategi tradisional menunggu dominasi Bitcoin melemah sebelum beralih ke alts mungkin tidak lagi berlaku.

Pasar kripto kini sudah berbeda. Era kenaikan altcoin yang mudah dan berkala mungkin akan digantikan oleh ekosistem yang ditentukan oleh efisiensi modal, produk keuangan terstruktur, dan transparansi regulasi dalam aliran dana. ETF sedang mengubah cara orang berinvestasi dalam Bitcoin, dan pada dasarnya mengubah distribusi likuiditas di seluruh pasar.

Bagi mereka yang berpegang pada asumsi bahwa setiap kali Bitcoin naik, akan terjadi ledakan altcoin, mungkin sekarang adalah waktu untuk mempertimbangkan kembali. Dengan matangnya pasar, aturan permainan mungkin telah berubah.