Direktur lembaga penelitian Bank Sentral memperingatkan risiko stabilcoin global dan mendesak penetapan standar regulasi baru

Baru-baru ini, Direktur Institut Penelitian Uang Digital Bank Rakyat China memberikan analisis dan penjelasan mendalam tentang pengaruh stablecoin global terhadap pasar keuangan, sistem moneter, dan sistem sosial dalam sebuah konferensi keuangan.

Direktur lembaga penelitian tersebut menunjukkan bahwa stablecoin global membawa risiko terhadap kebijakan publik dan regulasi di berbagai aspek, termasuk kepastian hukum, tata kelola, anti pencucian uang, pendanaan terorisme, keamanan sistem pembayaran, ketahanan pasar, perlindungan privasi individu, perlindungan hak konsumen, serta kepatuhan pajak. Ia menekankan bahwa jika stablecoin berkembang secara global, tantangan dan risiko ini akan semakin diperbesar, bahkan mungkin menimbulkan masalah baru.

Dalam pandangan ini, kepala lembaga tersebut melakukan analisis rinci dari tiga sudut pandang:

Pertama, penggunaan stablecoin global dapat merusak lingkungan persaingan yang adil di pasar keuangan. Karena penerbit stablecoin biasanya adalah perusahaan teknologi besar, efek jaringan dapat menyebabkan peningkatan konsentrasi pasar, sehingga melemahkan persaingan pasar. Sementara itu, ekosistem tertutup dari stablecoin dapat meningkatkan hambatan masuk ke pasar.

Kedua, ekosistem stablecoin global menghadapi masalah ketidakcocokan kredit, jangka waktu, dan likuiditas serta risiko operasional, yang dapat memperburuk kerentanan sektor keuangan domestik dan mempercepat penyebaran krisis lintas batas. Kepala lembaga tersebut menunjukkan bahwa stablecoin global sangat bergantung pada reputasi operatornya, dan begitu terjadi peristiwa risiko, ada ketidakpastian dalam kemampuan untuk mempertahankan stabilitas nilai koin. Selain itu, masalah ketidakjelasan cadangan aset yang dijaminkan, definisi hak dan kewajiban yang tidak jelas, serta tata kelola yang buruk juga dapat memicu risiko penarikan.

Ketiga, jika stablecoin global digunakan secara luas untuk pembayaran, ketika sistem terganggu, akan menyebabkan volatilitas keuangan pasar dan mempengaruhi kegiatan ekonomi riil. Jika digunakan sebagai penyimpan nilai, penurunan nilai koin akan mengakibatkan kekayaan pemegangnya menyusut. Selain itu, bank dan lembaga keuangan yang memegang stablecoin juga akan mengalami kerugian; karena kurangnya asuransi simpanan dan mekanisme lender of last resort, kerugian lembaga-lembaga ini dalam situasi penarikan mungkin lebih parah. Selain itu, karena skala aset cadangan stablecoin global yang sangat besar, dalam keadaan ekstrem, jika penerbit terpaksa menjual aset untuk memenuhi permintaan penebusan, akan menyebabkan fluktuasi harga pasar keuangan yang tajam, bahkan dapat membahayakan keamanan bank kustodian. Ketika pasar berada di bawah tekanan, jika stablecoin menjadi pengganti mata uang fiat, hal ini akan mengancam kedaulatan mata uang negara.

Kepala lembaga tersebut berpendapat bahwa ekosistem stablecoin global sebagai keseluruhan harus diperlakukan sebagai objek pengawasan sistemik yang penting. Ia menyarankan bahwa stablecoin global tidak boleh diluncurkan sebelum masalah hukum, regulasi, dan pengendalian risiko diselesaikan. Ia menyerukan evaluasi menyeluruh terhadap potensi celah regulasi untuk mengatur stablecoin dengan standar tertinggi, serta merumuskan standar regulasi baru. Sektor swasta yang mengembangkan stablecoin harus mematuhi hukum dan peraturan internasional serta negara, memenuhi persyaratan tertinggi untuk pengawasan, struktur tata kelola, dan manajemen risiko, secara jelas mendefinisikan hak dan kewajiban peserta terkait stablecoin, mendefinisikan dengan jelas struktur tata kelola dan aturan investasi, serta mengungkapkan informasi terkait secara lengkap.

Terkait strategi konkret untuk menangani risiko stabilcoin global, direktur tersebut mengajukan beberapa saran. Ia berpendapat bahwa kerangka keseluruhan stabilcoin global dapat dikategorikan sebagai sistem pembayaran, sementara penerbitan, kustodian, dan transaksi dapat dikategorikan masing-masing sebagai lembaga penerimaan simpanan, ETF, dan dana pasar uang, stabilcoin itu sendiri dapat dikategorikan sebagai uang elektronik.

Untuk regulasi stablecoin global yang penting bagi sistem, kepala lembaga tersebut menunjukkan bahwa dapat merujuk pada beberapa standar internasional yang sudah ada. Misalnya, dapat merujuk pada prinsip infrastruktur pasar keuangan, standar aset virtual, kerangka kerja anti pencucian uang, standar kehati-hatian untuk eksposur aset kripto oleh bank, aturan operasional dana pasar uang, prinsip perdagangan ETF, perlindungan aset klien, regulasi platform perdagangan aset kripto, serta kerjasama lintas pasar dan ketentuan terkait lainnya.