stablecoin: jangkar nilai di dunia enkripsi

Dalam bidang koin enkripsi saat ini, stablecoin telah menjadi elemen kunci yang tidak dapat diabaikan. Nilai uniknya tidak hanya terletak pada fungsi media transaksi aset enkripsi, tetapi juga menunjukkan potensi revolusioner dalam skenario keuangan tradisional seperti penyelesaian pembayaran lintas batas. Data terbaru menunjukkan bahwa hingga 9 April 2025, nilai pasar sirkulasi global stablecoin telah mencapai 236,7 miliar dolar AS. Termasuk beberapa lembaga manajemen aset terkemuka, serta ekonomi seperti Uni Eropa dan Singapura, yang sedang mempercepat penempatan mereka di jalur stablecoin. Sebuah penerbit stablecoin juga baru-baru ini secara resmi mengajukan prospektus kepada SEC AS, diperkirakan akan terdaftar dengan valuasi 5-7 miliar dolar AS, menjadi cerminan berkembangnya industri.

Artikel ini akan membahas secara mendalam pertanyaan berikut:

• Definisi stablecoin dan perbedaannya dengan koin enkripsi lainnya
• Aplikasi stablecoin dan pentingnya
• Jenis stablecoin utama dan perbedaannya

I. Esensi stablecoin

Secara umum, stablecoin adalah jenis enkripsi yang secara teoritis dapat mempertahankan harga tertentu dalam jangka panjang, dengan ciri utama menjaga stabilitas relatif nilai koin melalui mekanisme tertentu.

Perlu ditegaskan bahwa mata uang digital bank sentral yang diterbitkan oleh otoritas moneter negara berdaulat tidak termasuk dalam kategori stablecoin. Mata uang digital bank sentral mempertahankan hubungan tukar 1:1 dengan fiat tradisional, dan didukung oleh kredit negara, pada dasarnya merupakan inovasi bentuk digital dari mata uang yang sah. Sementara itu, stablecoin dalam konteks industri enkripsi umumnya diterbitkan oleh entitas swasta, nilai mereka bergantung pada kredit komersial, aset yang dijaminkan, atau protokol algoritmik untuk dipertahankan.

Kemunculan stablecoin terutama menyelesaikan masalah penyimpanan nilai dalam dunia enkripsi. Bagi investor, untuk memasuki pasar enkripsi untuk berinvestasi, pertama-tama perlu menukar mata uang fiat menjadi stablecoin, kemudian menggunakan stablecoin untuk melakukan transaksi koin enkripsi lainnya.

Selain pasar koin, stablecoin juga banyak digunakan dalam DeFi, penyelesaian pembayaran lintas batas, dan bidang lainnya. Dalam bidang pembayaran lintas batas, pembayaran menggunakan stablecoin menunjukkan efisiensi dan keuntungan biaya yang signifikan. Sebuah transfer lintas batas biasanya dapat diselesaikan dalam waktu 2 menit, mencapai penyelesaian T+0 secara instan, dengan biaya transaksi jauh lebih rendah dibandingkan dengan sistem perbankan tradisional.

Dalam bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi ), stablecoin telah menjadi aset dasar yang mendukung operasional ekosistemnya. Sebagai media nilai yang penting dalam protokol DeFi, stablecoin menyediakan dukungan likuiditas yang stabil dan cukup untuk berbagai platform terdesentralisasi, serta melalui karakteristik volatilitas rendahnya, lebih lanjut mengoptimalkan model ekonomi perdagangan dan pinjaman di platform DeFi.

Dua, Analisis Stablecoin Utama

Saat ini, stablecoin utama di pasar dapat dibagi berdasarkan jenis aset fisik yang dijaminkan: stablecoin yang dijaminkan oleh mata uang fiat, stablecoin yang dijaminkan oleh enkripsi, stablecoin yang dijaminkan oleh aset fisik, dan stablecoin berbasis algoritma.

( satu ) koin stabil yang terikat pada mata uang fiat

1. USDC

Informasi dasar: Diterbitkan dan dioperasikan oleh suatu perusahaan, saat ini nilai pasar yang beredar sekitar 600 miliar dolar.

Mekanisme stabilitas nilai koin: mendukung stabilitas nilai koin melalui cadangan dolar AS yang berlebihan serta aset seperti obligasi AS jangka pendek. Laporan audit bulanan dikeluarkan oleh lembaga audit pihak ketiga, mengungkapkan kondisi cadangan yang sesuai.

Kerangka kepatuhan: Penerbit adalah lembaga pengiriman berlisensi yang diatur oleh hukum negara bagian AS. Terdaftar di beberapa lembaga pengawas dan memiliki lisensi pengiriman di beberapa negara bagian. Menjadi penerbit stablecoin pertama yang berkomitmen untuk mematuhi persyaratan regulasi terkait di Kanada. Mendapatkan izin penerbitan di bawah Undang-Undang MiCA Uni Eropa.

2. USDT

Informasi dasar: diterbitkan dan dioperasikan oleh suatu perusahaan, saat ini nilai pasar yang beredar sekitar 60 miliar dolar.

Mekanisme stabilitas nilai koin: mempertahankan stabilitas nilai koin melalui cadangan kas 1:1 serta aset non-kas seperti obligasi pemerintah AS, surat berharga komersial, dan dana pasar uang. Laporan cadangan triwulanan diterbitkan oleh lembaga audit pihak ketiga.

Kerangka kepatuhan: Kepatuhan sering dipertanyakan. Pernah didenda karena ketidaktransparan cadangan. Saat ini, pengungkapan cadangan masih belum sepenuhnya transparan. Sedang diselidiki karena diduga melanggar peraturan sanksi yang relevan. Belum memperoleh izin penerbitan MiCA Uni Eropa.

( dua ) koin enkripsi yang terikat pada stablecoin

1. DAI

Informasi dasar: diterbitkan oleh suatu organisasi, saat ini nilai pasar yang beredar sekitar 31 juta dolar.

Mekanisme stabilitas nilai koin: dicapai melalui mekanisme over-collateralization aset enkripsi. Pengguna harus mengunci aset enkripsi dalam proporsi yang berlebihan ke dalam kontrak pintar. Nilai jaminan biasanya adalah 150%-300% dari nilai DAI.

Kerangka kepatuhan: Penerbit bukanlah entitas bisnis tradisional, melainkan organisasi otonom terdesentralisasi. Kurangnya subjek hukum yang jelas membuat kepatuhan sulit dievaluasi melalui kerangka regulasi tradisional, yang terutama bergantung pada audit teknis dan tata kelola internal.

( tiga ) stablecoin yang terkait dengan aset fisik

1. PAXG

Informasi dasar: koin stabil emas yang diterbitkan oleh suatu perusahaan, saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 18,7 juta USD, menguasai 76% pangsa pasar koin stabil emas.

Mekanisme stabilitas koin: Cadangan fisik emas dikelola oleh penerbit. Perusahaan audit pihak ketiga memeriksa cadangan emas di brankas setiap bulan dan mengungkapkan hasilnya. Pemegang dapat menukarkan token dengan emas fisik. Satu token setara dengan satu ons troy emas standar London.

Kerangka kepatuhan: Diterbitkan dengan persetujuan dan pengawasan dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York. Menyimpan cadangan emas melalui perusahaan trust, untuk mencapai pemisahan penuh antara cadangan dan aset penerbit.

( empat ) stablecoin berbasis algoritma

Stablecoin algoritmik mempertahankan nilai mereka dengan mengaitkannya dengan mata uang referensi melalui algoritme kontrak pintar, tanpa bergantung pada cadangan mata uang fiat atau koin enkripsi. Karena terlalu bergantung pada desain algoritma dan kondisi pasar, sangat rentan terhadap volatilitas pasar yang ekstrem atau serangan jahat. Peristiwa ledakan stablecoin algoritmik pada Mei 2022 mengungkapkan cacat fatalnya, yang menyebabkan seluruh pasar enkripsi kehilangan kepercayaan pada stablecoin algoritmik. Saat ini, jenis proyek ini telah dimasukkan oleh lembaga pengatur sebagai bidang berisiko tinggi, dan investor umumnya menghindarinya.

Tiga, Kesimpulan

Nilai stablecoin dibangun di atas dukungan ganda dari aset dasar dan konsensus pasar. Konsensus menentukan cakupan penggunaan dan likuiditas stablecoin, sementara apakah aset cadangan cukup terkait langsung dengan kemampuan anti risiko. Keseimbangan dinamis keduanya membentuk stabilitas inti dari sistem stablecoin.

Namun, atribut "stabil" dari stablecoin tidaklah absolut. Ketika terdapat keretakan dalam konsensus pasar atau aset cadangan menghadapi risiko sistemik, stablecoin dapat menghadapi risiko fluktuasi harga koin bahkan terlepas dari peg-nya. Untuk mencegah risiko ekstrem dan melindungi hak pemegang, kerangka regulasi terkait dan mekanisme jaminan teknis masih perlu diperbaiki lebih lanjut.