Jalan Sukses Akuisisi Raksasa Bitcoin: Arbitrase dan Inovasi Pendanaan

Dalam 5 tahun terakhir, sebuah perusahaan telah menginvestasikan setara dengan 40,8 miliar USD dari PDB Islandia, mengakuisisi lebih dari 580.000 Bitcoin, yang merupakan sekitar 2,9% dari total pasokan Bitcoin atau hampir 10% dari Bitcoin yang aktif. Saham perusahaan ini telah melonjak 1600% dalam tiga tahun terakhir, jauh melampaui kenaikan Bitcoin sebesar 420% dalam periode yang sama. Valuasi perusahaan telah melebihi 100 miliar USD dan termasuk dalam indeks Nasdaq 100.

Pertumbuhan yang luar biasa ini memicu berbagai pandangan. Beberapa orang memperkirakan perusahaan akan mencapai valuasi pasar satu triliun dolar, sementara yang lain khawatir bahwa mereka mungkin terpaksa menjual Bitcoin, memicu kepanikan di pasar. Namun, sebagian besar orang kurang memahami cara kerja perusahaan ini. Artikel ini akan membahas secara mendalam model operasi perusahaan ini, serta apakah itu benar-benar menimbulkan risiko besar bagi pasar Bitcoin.

strategi pembiayaan yang terdiversifikasi

Perusahaan ini terutama mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui tiga saluran: pendapatan operasi, penerbitan saham, dan pembiayaan utang. Di antara ketiganya, penerbitan saham adalah sumber dana yang paling utama, bukan utang yang menjadi perhatian publik.

Mengapa investor bersedia membeli saham perusahaan daripada langsung membeli Bitcoin? Jawabannya terletak pada peluang arbitrase. Banyak investor institusi dan dana terikat oleh batasan otorisasi investasi, sehingga tidak dapat langsung membeli Bitcoin dan aset baru lainnya. Saham perusahaan memberikan saluran bagi investor ini untuk mendapatkan akses tidak langsung ke Bitcoin, sehingga sering diperdagangkan dengan premi. Perusahaan memanfaatkan premi ini untuk terus menambah kepemilikan Bitcoin, meningkatkan jumlah Bitcoin per saham.

contoh otorisasi arbitrase

Praktik ini disebut "arbitrase otorisasi". Bahkan setelah ETF Bitcoin diluncurkan, banyak dana masih dilarang untuk berinvestasi di ETF, termasuk sebagian besar reksa dana yang mengelola aset senilai 25 triliun dolar. Oleh karena itu, saham perusahaan tetap menjadi salah satu cara yang dapat diandalkan bagi institusi ini untuk mendapatkan eksposur Bitcoin.

Misalnya, sebuah dana besar yang mengelola aset senilai 5090 miliar dolar, karena pembatasan dalam cakupan investasi, tidak dapat langsung memiliki komoditas atau ETF. Saham perusahaan tersebut menjadi alat utama bagi dana untuk mendapatkan eksposur terhadap fluktuasi harga Bitcoin, dan dana tersebut bahkan memiliki sekitar 12% saham perusahaan, menjadi salah satu pemegang saham non-internal terbesar.

Struktur utang yang fleksibel

Struktur utang perusahaan juga memiliki keunggulan. Pinjaman perusahaan mirip dengan hipotek, hanya perlu membayar bunga dalam jangka waktu yang ditentukan, dan pokok dapat dilunasi pada akhir periode. Fleksibilitas ini memungkinkan perusahaan untuk lebih baik menghadapi fluktuasi pasar, menjadi alat untuk "memanen" volatilitas pasar kripto.

Kesimpulan

Inti bisnis perusahaan ini bukanlah operasi leverage, melainkan arbitrase. Meskipun memiliki sejumlah utang, harga Bitcoin perlu turun menjadi sekitar 15.000 dolar dalam lima tahun untuk menimbulkan risiko serius bagi perusahaan. Seiring semakin banyak perusahaan yang mengadopsi strategi serupa, model ini mungkin akan semakin meluas.

Namun, jika perusahaan-perusahaan ini berhenti mengenakan premi untuk bersaing dan berhutang secara berlebihan, situasinya mungkin berubah, membawa risiko potensial. Investor harus memperhatikan dinamika pasar dengan cermat, menimbang risiko dan peluang.