Curve meluncurkan algoritme stablecoin inovatif crvUSD

Pasar stablecoin terdesentralisasi memiliki potensi besar, tetapi sebagian besar proyek gagal bertahan dalam jangka panjang. Bahkan LUNA dan UST yang pernah memiliki kapitalisasi pasar ratusan miliar dolar juga dengan cepat runtuh. Saat ini, Curve yang memiliki total nilai terkunci sebesar 3,7 miliar USD juga memutuskan untuk memasuki bidang ini.

Curve baru-baru ini merilis buku putih dan kode stablecoin mereka. Buku putih tersebut selesai pada bulan Oktober dan saat ini bukan versi final. Meskipun tidak disebutkan secara eksplisit dalam buku putih, dari kode terlihat bahwa nama lengkap stablecoin tersebut adalah "Curve.Fi USD Stablecoin", disingkat "crvUSD". Langkah ini dapat membantu memperbaiki masalah inflasi CRV dengan meningkatkan pendapatan protokol melalui biaya stabil dan pendapatan PegKeeper.

Buku putih ini menyoroti tiga inovasi utama dari crvUSD: algoritme pembuat pasar otomatis likuidasi-pinjaman (LLAMMA), PegKeeper, dan kebijakan moneter.

Algoritme Likuidasi Halus LLAMMA

Protokol pinjaman tradisional dapat menyebabkan volatilitas pasar yang tinggi saat likuidasi. Misalnya, pada bulan Juni tahun ini, satu operasi likuidasi MakerDAO menyebabkan harga ETH di Uniswap turun dari 1300 USD menjadi di bawah 1000 USD.

Untuk mengurangi dampak likuidasi, crvUSD menggunakan algoritme inovatif LLAMMA. Algoritme ini membuat proses likuidasi lebih halus, bukan terjadi sekaligus. Ketika nilai jaminan turun ke zona likuidasi, sistem akan secara bertahap menjual sebagian jaminan. Jika harga naik kembali, jaminan akan dibeli kembali. Mekanisme ini mirip dengan lindung nilai kerugian tidak tetap dalam AMM.

Dibandingkan dengan metode likuidasi sekali pakai tradisional, LLAMMA dapat mempertahankan lebih banyak nilai bagi pengguna saat pasar rebound. Pengujian tim Curve menunjukkan bahwa ketika harga pasar turun di bawah ambang likuidasi 10% dan kemudian pulih, kerugian agunan pengguna dalam 3 hari hanya 1%.

Namun, LLAMMA juga mungkin lebih mudah memicu likuidasi. Dalam kondisi fluktuasi kecil, platform pinjaman tradisional mungkin tidak akan melakukan likuidasi, sementara posisi di Curve mungkin sudah mengalami proses likuidasi dan de-likuidasi, mengakibatkan pengguna mengalami sedikit kerugian.

Penstabil Otomatis dan Kebijakan Moneter

Untuk menjaga stabilitas harga crvUSD di 1 USD, sistem memperkenalkan mekanisme PegKeeper. Ketika harga crvUSD lebih tinggi dari 1 USD, PegKeeper dapat mencetak crvUSD tanpa jaminan dan menyuntikkannya ke dalam kolam tukar stablecoin, menurunkan harga. Sebaliknya, ketika harga di bawah 1 USD, PegKeeper dapat menarik sebagian likuiditas crvUSD untuk meningkatkan harga. Mekanisme ini mirip dengan AMO Frax, yang dapat menghindari dampak stablecoin terpusat.

Kebijakan moneter mengatur hubungan antara utang stabilizer dan jumlah pasokan crvUSD. Dengan menyesuaikan parameter, sistem dapat mendorong peminjam untuk meminjam atau membayar kembali pinjaman dalam situasi yang berbeda, sehingga mengendalikan tingkat utang.

Potensi Keuntungan dan Dampak

Curve mungkin akan menggunakan token LP dari kolam stablecoin utamanya sebagai jaminan, meningkatkan efisiensi penggunaan dana. Tim Curve menguasai banyak hak suara veCRV, yang menguntungkan untuk cold start crvUSD. Selain itu, pengenalan biaya stabil dan PegKeeper dapat memperbaiki kondisi pendapatan Curve.

Curve menggunakan oracle harga DEX-nya sendiri, yang mungkin membatasi ragam aset yang dapat digunakan sebagai jaminan, tetapi juga mengurangi biaya oracle. Karena Curve melakukan peminjaman berdasarkan perdagangan, secara teoritis dapat menghindari kebangkrutan yang disebabkan oleh likuidasi yang tidak tepat waktu dengan mengontrol batas pinjaman dan ambang likuidasi.