Aset yang berkinerja baik sejak kuartal ketiga termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS; aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar. Pergerakan Bitcoin hampir datar, sedangkan Indeks Nasdaq 100 menunjukkan kinerja yang biasa-biasa saja.
Pasar saham AS saat ini masih dalam tren bullish, dengan kecenderungan utama bergerak ke atas. Namun, selama beberapa bulan menjelang akhir tahun, lingkungan perdagangan akan kekurangan tema kinerja, sehingga ruang untuk kenaikan dan penurunan pasar akan terbatas. Pasar terus menurunkan ekspektasi keuntungan untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini, valuasi mengalami penyesuaian, tetapi pemulihan juga sangat cepat, dengan rasio harga terhadap laba (P/E) 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun. 93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja mereka, 79% perusahaan melaporkan pendapatan per saham melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi secara historis sebanding dengan rata-rata, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang tidak memenuhi ekspektasi lebih buruk daripada rata-rata historis.
Saat ini, dukungan teknis terkuat di pasar saham AS adalah pembelian kembali. Aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat tingkat normal, sekitar 5 miliar dolar AS per hari, dengan proyeksi tahunan 1 triliun dolar AS. Kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September sebelum perlahan memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan pelemahan kinerja di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi laba, serta penurunan antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang dari saham-saham ini masih ada, dan harga saham sulit untuk turun secara signifikan.
Dari bulan Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, pasar telah mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik dalam generasi ini ( rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Saat ini, rasio harga terhadap laba pasar lebih tinggi, dan ekspektasi ekonomi serta keuangan tumbuh lebih lambat, pasar juga memiliki ekspektasi yang lebih tinggi terhadap Federal Reserve, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan kinerja pasar saham di masa depan seperti tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (, seperti meningkatkan kepemilikan di sektor layanan kesehatan ), dan diperkirakan tren ini tidak akan berbalik dalam waktu dekat, oleh karena itu, dalam beberapa bulan ke depan, seharusnya kita memiliki sikap yang lebih netral terhadap pasar saham.
Prospek Kebijakan Federal Reserve
Ketua Federal Reserve Powell membuat pernyataan paling jelas mengenai penurunan suku bunga di konferensi Jackson Hole, di mana penurunan suku bunga pada bulan September sudah menjadi kepastian. Dia menyatakan tidak ingin mendinginkan pasar tenaga kerja lebih lanjut, dan semakin yakin inflasi dapat kembali ke target 2%. Namun, dia tetap berpegang pada pendapat bahwa kecepatan pelonggaran kebijakan akan tergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell tidak melampaui ekspektasi pasar, sehingga dampaknya terhadap pasar keuangan tradisional terbatas. Yang paling menjadi perhatian pasar adalah apakah akan ada kesempatan untuk pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin dalam setahun ini, namun Powell tidak memberikan petunjuk. Saat ini, ekspektasi pemotongan suku bunga tahun ini pada dasarnya tetap konsisten dengan sebelumnya. Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, ekspektasi pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok bahkan mungkin akan diturunkan.
Reaksi Pasar Cryptocurrency
Pasar kripto bereaksi kuat terhadap pernyataan Powell, mungkin disebabkan oleh tekanan yang dihasilkan dari akumulasi posisi short yang berlebihan (, seperti lonjakan cepat dalam volume posisi baru-baru ini tetapi kontrak sering muncul dengan tarif negatif ), serta pemahaman peserta pasar kripto terhadap berita makro yang tidak sejalan dengan pasar tradisional.
Apakah lingkungan pasar saat ini mendukung aset kripto untuk mencapai puncak baru masih perlu diamati. Secara umum, untuk mencapai puncak baru, selain lingkungan makro yang longgar dan peningkatan selera risiko, tema asli kripto juga sangat penting, seperti NFT, DeFi, pembukaan ETF spot, dan tren meme. Saat ini, tema yang tampaknya kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram, apakah itu dapat menjadi tema berikutnya masih perlu diamati berdasarkan kinerja proyek token yang baru diterbitkan, melihat kualitas pengguna baru yang dihasilkan.
Arah Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana konsep China justru mengalami aliran masuk bersih secara berturut-turut. Aliran masuk bersih minggu ini mencapai 4,9 miliar dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dan telah mengalami aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga menerima aliran dana terbanyak. Mereka yang berani menambah posisi dalam pasar yang sedang turun saat ini kemungkinan besar adalah dana jangka panjang, yang bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan bangkit.
Dari data klien Goldman Sachs, setelah bulan Februari, secara dasar terus-menerus mengurangi kepemilikan saham A, sementara baru-baru ini yang meningkat secara signifikan adalah saham H dan saham China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih dan aliran dana masuk, pasar reksa dana dengan preferensi risiko rendah juga mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap melimpah.
Pergerakan Dolar
Selama sebulan terakhir, indeks dolar AS turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve.
Melihat kembali awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil langkah agresif untuk menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Hingga Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan penurunan suku bunga. Harapan ini menyebabkan penurunan permintaan dolar, yang mendorong pelemahan dolar AS.
Kondisi pasar saat ini tampaknya sedang terulang, hanya saja saat itu ekspektasi terlalu maju, dan sekarang ekspektasi penurunan suku bunga akan segera terwujud. Jika dolar AS mengalami penurunan yang terlalu besar, penghapusan perdagangan arbitrase jangka panjang mungkin akan menjadi kekuatan yang menekan pasar saham.
Fokus Utama Minggu Depan
Dua tema utama minggu depan adalah inflasi dan laporan keuangan NVIDIA.
Data harga utama mencakup inflasi PCE Amerika Serikat, CPI awal Agustus Eropa, serta CPI Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam laporan keuangan perusahaan, perhatian utama tertuju pada laporan keuangan Nvidia setelah pasar saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data PCE harga terakhir sebelum keputusan Fed pada 18 September. Ekonom memperkirakan pertumbuhan inflasi PCE inti bulan ke bulan akan tetap di 0,2%, dengan pendapatan pribadi dan konsumsi masing-masing tumbuh 0,2% dan 0,3%, sama dengan bulan Juni. Pasar memperkirakan inflasi akan tetap tumbuh dengan moderat dan tidak akan menurun lebih lanjut.
Prediksi Laporan Keuangan Nvidia
Kinerja Nvidia tidak hanya berkaitan dengan AI dan saham teknologi, tetapi juga sebagai barometer suasana pasar keuangan secara keseluruhan. Saat ini, permintaan masih tidak menjadi masalah, yang paling penting adalah dampak penundaan arsitektur Blackwell. Menurut beberapa laporan analisis dari lembaga, pandangan utama Wall Street beranggapan dampaknya tidak besar, para analis tetap optimis terhadap laporan keuangan kali ini. Selama empat kuartal terakhir, kinerja aktual Nvidia telah melampaui ekspektasi pasar.
Indikator inti yang diharapkan oleh pasar:
Pendapatan 28,6 miliar dolar AS, tumbuh 110% tahun ke tahun, tumbuh 10% dibandingkan kuartal sebelumnya
Laba per saham 0,63 dolar AS, meningkat 133,3% dibandingkan tahun lalu, meningkat 5% dibandingkan kuartal sebelumnya
Pendapatan pusat data mencapai 24,5 miliar dolar AS, meningkat 137% dibandingkan tahun lalu, dan meningkat 8% dibandingkan kuartal sebelumnya.
Margin laba 75,5%, tetap sama dengan kuartal sebelumnya
Masalah utama yang diperhatikan:
Penundaan Arsitektur Blackwell
Analisis menunjukkan bahwa pengiriman chip Blackwell pertama mungkin tertunda 4-6 minggu, diperkirakan akan ditunda hingga akhir Januari 2025. Banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman lebih singkat. TSMC telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi teknologi kemasan yang kompleks menghadapi tantangan tingkat hasil, dengan produksi awal di bawah rencana.
Produk baru ini awalnya tidak termasuk dalam proyeksi kinerja terbaru, penundaan tidak berdampak besar pada kinerja Q2 dan Q3 2024.
Permintaan produk yang ada
Pengurangan B100/B200 dapat diimbangi dengan meningkatkan H200/H20. Diperkirakan pesanan H200 akan meningkat secara signifikan, dengan pertumbuhan 57% dari Q3 2024 hingga Q1 2025. Pendapatan H200 diperkirakan mencapai 23,5 miliar dolar AS pada paruh kedua 2024, cukup untuk mengimbangi kerugian yang mungkin disebabkan oleh B100 dan GB200. GPU H20 juga memiliki momentum yang kuat di pasar China.
Percepatan pertumbuhan kinerja melambat
Diperkirakan pendapatan tahun fiskal 2025 mencapai 105,6 miliar USD, dengan laju pertumbuhan melambat dari 126% tahun lalu menjadi 73%. Laju pertumbuhan untuk kuartal ini diperkirakan akan melambat lebih lanjut ke kisaran 10%-20%.
Kinerja Pasar China
Memperhatikan tren permintaan H20, menghadapi kompetitor domestik ( terutama daya saing Huawei ), serta rencana peluncuran versi mini Blackwell B20( pada tahun 2025.
Perubahan lini produk
Produk baru mungkin menggunakan teknologi pengemasan tradisional, yang dapat menurunkan kinerjanya dan mungkin mempengaruhi kemampuan penetapan harga.
Fluktuasi harga saham
Harga saham Nvidia baru-baru ini berfluktuasi secara signifikan, saat ini memiliki nilai pasar sebesar 3,18 triliun dolar AS, hanya 7% dari harga tertinggi dalam sejarah. Penilaian pada dasarnya berada pada tingkat median selama tiga tahun terakhir.
Ekspektasi Pasar
Goldman Sachs memperkirakan, berdasarkan harga saham saat ini 124,58 dolar AS, harga saham perkiraan dasar 135 dolar AS. Skenario optimis kenaikan 41%-89%, skenario pesimis penurunan 26%-61%.
Ringkasan: Kinerja Nvidia telah memasuki jalur penurunan, namun tetap menunjukkan performa yang baik. Risiko terbesar adalah pendinginan tren AI, tetapi selama tidak terus memburuk, dampak negatif terutama terletak pada fluktuasi emosi. Risiko lain berasal dari tingkat suku bunga makro dan ketidakpastian geopolitik. Saat ini masih dapat tetap optimis, karena masalah terutama terletak pada rantai pasokan dan bukan di sisi permintaan, momentum pertumbuhan jangka panjang belum terpengaruh secara fundamental. Permintaan AI mungkin masih berada di tahap awal, prospek jangka panjang mungkin melampaui ekspektasi.
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme terhadap Pasar untuk Sisa Tahun Ini Cenderung Netral])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a913b54c8be149e843b81e5492dbe35d.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimis Netral terhadap Pasar yang Akan Datang di Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3a3a509765d51b3b8368dba83b9ccf8.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme Netral terhadap Pasar Sisa Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc9cfb4acb31c16d8114ea3c66decc8.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme Netral Terhadap Pasar untuk Sisa Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-edf1579027b77e398459f3b00e08dcc1.webp(
![Laporan Makro Mingguan Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, Namun Optimisme Terhadap Pasar yang Akan Datang di Tahun Ini Cenderung Netral])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a08416c9b9768cdfbb87c90c5f2115.webp(
![Laporan Makro Mingguan Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimis Netral Terhadap Pasar yang Akan Datang di Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f552f91e50aa5086220238b716271584.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme Netral Terhadap Pasar untuk Sisa Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4539c9e72aa1c97f0b0d1c355c1f2a.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimis Netral terhadap Pasar untuk Sisa Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1be54c7a46fbe3ecc307637de9df5dc6.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme Netral terhadap Pasar Selanjutnya di Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab5592a540c62f6d46e4fe0832f67d7c.webp(
Tinjauan Kinerja Aset Kuartal 3: Bitcoin Stabil, Pembelian Kembali Saham AS Kuat, Ketidakpastian Penurunan Suku Bunga Masih Ada
Tinjauan Pasar
Aset yang berkinerja baik sejak kuartal ketiga termasuk Indeks Russell 2000, harga emas, saham keuangan, dan obligasi AS; aset yang berkinerja buruk termasuk Ethereum, minyak mentah, dan dolar. Pergerakan Bitcoin hampir datar, sedangkan Indeks Nasdaq 100 menunjukkan kinerja yang biasa-biasa saja.
Pasar saham AS saat ini masih dalam tren bullish, dengan kecenderungan utama bergerak ke atas. Namun, selama beberapa bulan menjelang akhir tahun, lingkungan perdagangan akan kekurangan tema kinerja, sehingga ruang untuk kenaikan dan penurunan pasar akan terbatas. Pasar terus menurunkan ekspektasi keuntungan untuk kuartal ketiga.
Baru-baru ini, valuasi mengalami penyesuaian, tetapi pemulihan juga sangat cepat, dengan rasio harga terhadap laba (P/E) 21 kali masih jauh di atas rata-rata 5 tahun. 93% perusahaan dalam indeks S&P 500 telah mengumumkan kinerja mereka, 79% perusahaan melaporkan pendapatan per saham melebihi ekspektasi, dan 60% perusahaan melaporkan pendapatan yang melebihi ekspektasi. Kinerja harga saham perusahaan yang melebihi ekspektasi secara historis sebanding dengan rata-rata, tetapi kinerja harga saham perusahaan yang tidak memenuhi ekspektasi lebih buruk daripada rata-rata historis.
Saat ini, dukungan teknis terkuat di pasar saham AS adalah pembelian kembali. Aktivitas pembelian kembali perusahaan dalam beberapa minggu terakhir mencapai dua kali lipat tingkat normal, sekitar 5 miliar dolar AS per hari, dengan proyeksi tahunan 1 triliun dolar AS. Kekuatan pembelian ini mungkin akan bertahan hingga pertengahan September sebelum perlahan memudar.
Saham teknologi besar menunjukkan pelemahan kinerja di pertengahan musim panas, dengan alasan utama termasuk penurunan ekspektasi laba, serta penurunan antusiasme pasar terhadap tema AI. Namun, potensi pertumbuhan jangka panjang dari saham-saham ini masih ada, dan harga saham sulit untuk turun secara signifikan.
Dari bulan Oktober tahun lalu hingga Juni tahun ini, pasar telah mengalami beberapa pengembalian yang disesuaikan dengan risiko terbaik dalam generasi ini ( rasio Sharpe indeks Nasdaq 100 mencapai 4). Saat ini, rasio harga terhadap laba pasar lebih tinggi, dan ekspektasi ekonomi serta keuangan tumbuh lebih lambat, pasar juga memiliki ekspektasi yang lebih tinggi terhadap Federal Reserve, sehingga relatif sulit untuk mengharapkan kinerja pasar saham di masa depan seperti tiga kuartal sebelumnya. Kami melihat bahwa dana besar secara bertahap beralih ke tema defensif (, seperti meningkatkan kepemilikan di sektor layanan kesehatan ), dan diperkirakan tren ini tidak akan berbalik dalam waktu dekat, oleh karena itu, dalam beberapa bulan ke depan, seharusnya kita memiliki sikap yang lebih netral terhadap pasar saham.
Prospek Kebijakan Federal Reserve
Ketua Federal Reserve Powell membuat pernyataan paling jelas mengenai penurunan suku bunga di konferensi Jackson Hole, di mana penurunan suku bunga pada bulan September sudah menjadi kepastian. Dia menyatakan tidak ingin mendinginkan pasar tenaga kerja lebih lanjut, dan semakin yakin inflasi dapat kembali ke target 2%. Namun, dia tetap berpegang pada pendapat bahwa kecepatan pelonggaran kebijakan akan tergantung pada kinerja data di masa depan.
Pernyataan Powell tidak melampaui ekspektasi pasar, sehingga dampaknya terhadap pasar keuangan tradisional terbatas. Yang paling menjadi perhatian pasar adalah apakah akan ada kesempatan untuk pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin dalam setahun ini, namun Powell tidak memberikan petunjuk. Saat ini, ekspektasi pemotongan suku bunga tahun ini pada dasarnya tetap konsisten dengan sebelumnya. Jika data ekonomi di masa depan menunjukkan perbaikan, ekspektasi pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin yang saat ini dipatok bahkan mungkin akan diturunkan.
Reaksi Pasar Cryptocurrency
Pasar kripto bereaksi kuat terhadap pernyataan Powell, mungkin disebabkan oleh tekanan yang dihasilkan dari akumulasi posisi short yang berlebihan (, seperti lonjakan cepat dalam volume posisi baru-baru ini tetapi kontrak sering muncul dengan tarif negatif ), serta pemahaman peserta pasar kripto terhadap berita makro yang tidak sejalan dengan pasar tradisional.
Apakah lingkungan pasar saat ini mendukung aset kripto untuk mencapai puncak baru masih perlu diamati. Secara umum, untuk mencapai puncak baru, selain lingkungan makro yang longgar dan peningkatan selera risiko, tema asli kripto juga sangat penting, seperti NFT, DeFi, pembukaan ETF spot, dan tren meme. Saat ini, tema yang tampaknya kuat hanya pertumbuhan ekosistem Telegram, apakah itu dapat menjadi tema berikutnya masih perlu diamati berdasarkan kinerja proyek token yang baru diterbitkan, melihat kualitas pengguna baru yang dihasilkan.
Arah Aliran Dana
Pasar saham China terus turun, tetapi dana konsep China justru mengalami aliran masuk bersih secara berturut-turut. Aliran masuk bersih minggu ini mencapai 4,9 miliar dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam lima minggu, dan telah mengalami aliran masuk bersih selama 12 minggu berturut-turut. Dibandingkan dengan negara-negara pasar berkembang lainnya, China juga menerima aliran dana terbanyak. Mereka yang berani menambah posisi dalam pasar yang sedang turun saat ini kemungkinan besar adalah dana jangka panjang, yang bertaruh bahwa selama pasar saham tidak ditutup, pada akhirnya akan bangkit.
Dari data klien Goldman Sachs, setelah bulan Februari, secara dasar terus-menerus mengurangi kepemilikan saham A, sementara baru-baru ini yang meningkat secara signifikan adalah saham H dan saham China yang terdaftar di luar negeri.
Meskipun pasar saham global pulih dan aliran dana masuk, pasar reksa dana dengan preferensi risiko rendah juga mengalami aliran masuk selama empat minggu berturut-turut, dengan total skala meningkat menjadi 6,24 triliun dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan bahwa likuiditas pasar tetap melimpah.
Pergerakan Dolar
Selama sebulan terakhir, indeks dolar AS turun 3,5%, menjadi laju penurunan tercepat sejak akhir 2022, yang terkait dengan meningkatnya ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve.
Melihat kembali awal tahun 2022, Federal Reserve mengambil langkah agresif untuk menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap inflasi, yang mendorong penguatan dolar AS. Hingga Oktober 2022, pasar mulai memperkirakan bahwa siklus kenaikan suku bunga akan segera berakhir, bahkan mungkin mulai mempertimbangkan penurunan suku bunga. Harapan ini menyebabkan penurunan permintaan dolar, yang mendorong pelemahan dolar AS.
Kondisi pasar saat ini tampaknya sedang terulang, hanya saja saat itu ekspektasi terlalu maju, dan sekarang ekspektasi penurunan suku bunga akan segera terwujud. Jika dolar AS mengalami penurunan yang terlalu besar, penghapusan perdagangan arbitrase jangka panjang mungkin akan menjadi kekuatan yang menekan pasar saham.
Fokus Utama Minggu Depan
Dua tema utama minggu depan adalah inflasi dan laporan keuangan NVIDIA.
Data harga utama mencakup inflasi PCE Amerika Serikat, CPI awal Agustus Eropa, serta CPI Tokyo. Ekonomi utama juga akan merilis indeks kepercayaan konsumen dan indikator aktivitas ekonomi. Dalam laporan keuangan perusahaan, perhatian utama tertuju pada laporan keuangan Nvidia setelah pasar saham AS pada hari Rabu.
PCE yang dirilis pada hari Jumat adalah data PCE harga terakhir sebelum keputusan Fed pada 18 September. Ekonom memperkirakan pertumbuhan inflasi PCE inti bulan ke bulan akan tetap di 0,2%, dengan pendapatan pribadi dan konsumsi masing-masing tumbuh 0,2% dan 0,3%, sama dengan bulan Juni. Pasar memperkirakan inflasi akan tetap tumbuh dengan moderat dan tidak akan menurun lebih lanjut.
Prediksi Laporan Keuangan Nvidia
Kinerja Nvidia tidak hanya berkaitan dengan AI dan saham teknologi, tetapi juga sebagai barometer suasana pasar keuangan secara keseluruhan. Saat ini, permintaan masih tidak menjadi masalah, yang paling penting adalah dampak penundaan arsitektur Blackwell. Menurut beberapa laporan analisis dari lembaga, pandangan utama Wall Street beranggapan dampaknya tidak besar, para analis tetap optimis terhadap laporan keuangan kali ini. Selama empat kuartal terakhir, kinerja aktual Nvidia telah melampaui ekspektasi pasar.
Indikator inti yang diharapkan oleh pasar:
Masalah utama yang diperhatikan:
Penundaan Arsitektur Blackwell Analisis menunjukkan bahwa pengiriman chip Blackwell pertama mungkin tertunda 4-6 minggu, diperkirakan akan ditunda hingga akhir Januari 2025. Banyak pelanggan beralih untuk membeli H200 yang memiliki waktu pengiriman lebih singkat. TSMC telah mulai memproduksi chip Blackwell, tetapi teknologi kemasan yang kompleks menghadapi tantangan tingkat hasil, dengan produksi awal di bawah rencana. Produk baru ini awalnya tidak termasuk dalam proyeksi kinerja terbaru, penundaan tidak berdampak besar pada kinerja Q2 dan Q3 2024.
Permintaan produk yang ada Pengurangan B100/B200 dapat diimbangi dengan meningkatkan H200/H20. Diperkirakan pesanan H200 akan meningkat secara signifikan, dengan pertumbuhan 57% dari Q3 2024 hingga Q1 2025. Pendapatan H200 diperkirakan mencapai 23,5 miliar dolar AS pada paruh kedua 2024, cukup untuk mengimbangi kerugian yang mungkin disebabkan oleh B100 dan GB200. GPU H20 juga memiliki momentum yang kuat di pasar China.
Percepatan pertumbuhan kinerja melambat Diperkirakan pendapatan tahun fiskal 2025 mencapai 105,6 miliar USD, dengan laju pertumbuhan melambat dari 126% tahun lalu menjadi 73%. Laju pertumbuhan untuk kuartal ini diperkirakan akan melambat lebih lanjut ke kisaran 10%-20%.
Kinerja Pasar China Memperhatikan tren permintaan H20, menghadapi kompetitor domestik ( terutama daya saing Huawei ), serta rencana peluncuran versi mini Blackwell B20( pada tahun 2025.
Perubahan lini produk Produk baru mungkin menggunakan teknologi pengemasan tradisional, yang dapat menurunkan kinerjanya dan mungkin mempengaruhi kemampuan penetapan harga.
Fluktuasi harga saham Harga saham Nvidia baru-baru ini berfluktuasi secara signifikan, saat ini memiliki nilai pasar sebesar 3,18 triliun dolar AS, hanya 7% dari harga tertinggi dalam sejarah. Penilaian pada dasarnya berada pada tingkat median selama tiga tahun terakhir.
Ekspektasi Pasar Goldman Sachs memperkirakan, berdasarkan harga saham saat ini 124,58 dolar AS, harga saham perkiraan dasar 135 dolar AS. Skenario optimis kenaikan 41%-89%, skenario pesimis penurunan 26%-61%.
Ringkasan: Kinerja Nvidia telah memasuki jalur penurunan, namun tetap menunjukkan performa yang baik. Risiko terbesar adalah pendinginan tren AI, tetapi selama tidak terus memburuk, dampak negatif terutama terletak pada fluktuasi emosi. Risiko lain berasal dari tingkat suku bunga makro dan ketidakpastian geopolitik. Saat ini masih dapat tetap optimis, karena masalah terutama terletak pada rantai pasokan dan bukan di sisi permintaan, momentum pertumbuhan jangka panjang belum terpengaruh secara fundamental. Permintaan AI mungkin masih berada di tahap awal, prospek jangka panjang mungkin melampaui ekspektasi.
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme terhadap Pasar untuk Sisa Tahun Ini Cenderung Netral])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a913b54c8be149e843b81e5492dbe35d.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimis Netral terhadap Pasar yang Akan Datang di Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3a3a509765d51b3b8368dba83b9ccf8.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme Netral terhadap Pasar Sisa Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abc9cfb4acb31c16d8114ea3c66decc8.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme Netral Terhadap Pasar untuk Sisa Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-edf1579027b77e398459f3b00e08dcc1.webp(
![Laporan Makro Mingguan Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, Namun Optimisme Terhadap Pasar yang Akan Datang di Tahun Ini Cenderung Netral])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a08416c9b9768cdfbb87c90c5f2115.webp(
![Laporan Makro Mingguan Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimis Netral Terhadap Pasar yang Akan Datang di Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f552f91e50aa5086220238b716271584.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme Netral Terhadap Pasar untuk Sisa Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ea4539c9e72aa1c97f0b0d1c355c1f2a.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimis Netral terhadap Pasar untuk Sisa Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1be54c7a46fbe3ecc307637de9df5dc6.webp(
![Laporan Mingguan Makro Cycle Capital (8.25): Tren Melambat, tetapi Optimisme Netral terhadap Pasar Selanjutnya di Tahun Ini])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab5592a540c62f6d46e4fe0832f67d7c.webp(
![Cycle Capital Laporan Makro Mingguan (8.25): Tren Melambat, tetapi terhadap pasar yang akan datang di tahun ini