Hyperliquid: Kebangkitan generasi baru platform desentralisasi

Hyperliquid adalah DEX kontrak permanen on-chain yang sangat cepat, berjalan di Layer 1 yang dikembangkan sendiri, menawarkan kinerja setara dengan bursa terpusat, sambil menjaga transparansi on-chain. Token asli $HYPE bertanggung jawab untuk tata kelola jaringan, dapat mengurangi biaya transaksi setelah staking, dan menangkap nilai melalui pembelian kembali dalam lelang.

Inti likuiditas dari protokol adalah HLP Vault, sebuah wadah campuran yang menggabungkan pembuat pasar dan likuidator, yang menguasai lebih dari 90% TVL. Pada Maret 2025, Hyperliquid mengalami kejadian black swan yang serius: insiden manipulasi $JELLYJELLY, yang hampir memicu likuidasi beruntun di seluruh wadah. Peristiwa ini mengungkapkan masalah sentralisasi dalam pemerintahan validator: intervensi Hyper Foundation mencegah keruntuhan, langkah ini meskipun menjamin kelangsungan tetapi memicu kontroversi desentralisasi.

Namun setelah krisis, Hyperliquid dengan daya tarik ikan paus dan ekspansi ekosistem cepat pulih, mencetak rekor baru dalam volume perdagangan, open interest, dan harga $HYPE. Saat ini, platform ( termasuk HyperEVM) telah meluncurkan lebih dari 21 dApps baru, mencakup NFT, alat DeFi, dan infrastruktur treasury, dengan fungsi yang jauh lebih unggul dibandingkan bursa perpetual.

"Degen" paus baru

James Wynn adalah degen terkenal di dunia kripto, dia adalah seekor paus anonim yang dalam tiga tahun mengubah $210 menjadi $80 juta. Prestasi terbesarnya adalah mengubah $7,000 $PEPE menjadi $25 juta, dan selama bertahun-tahun menggunakan leverage 40x untuk membuat posisi sembilan digit.

Wynn sering menunjukkan posisi masuknya secara terbuka, merespons fluktuasi pasar secara real-time, bahkan mengabaikan likuidasi delapan digit. Namun, yang benar-benar penting bukan siapa Wynn, tetapi di mana dia berdagang.

Bagi Wynn dan semua degen dengan leverage tinggi dan posisi besar, Hyperliquid adalah arena baru. Paus anonim ( seperti "Saudara Dalam" ) melakukan perdagangan posisi besar di Hyperliquid, dan posisi mereka kini dianggap sebagai indikator sentimen pasar secara real-time dan dominasi platform oleh media kripto berbahasa Mandarin.

Mekanisme inti Hyperliquid

Hyperliquid adalah sebuah platform desentralisasi, tetapi tidak menggunakan model AMM seperti Uniswap. Ia mengadopsi mekanisme buku pesanan sepenuhnya di atas rantai, tidak menetapkan harga melalui kolam likuiditas, melainkan melalui pencocokan di atas rantai, memberikan pengalaman perdagangan waktu nyata yang mirip dengan CEX. Pesanan limit, eksekusi, pembatalan, dan likuidasi terjadi secara transparan di atas rantai, dan dapat diselesaikan dalam satu blok.

Hyperliquid membangun blockchain Layer 1 eksklusif yang juga bernama "Hyperliquid", dirancang untuk kinerja tinggi. Hal ini memungkinkan untuk mengeksekusi transaksi dengan kecepatan dan stabilitas yang diminta oleh para trader frekuensi tinggi.

Kinerja ini bukan omong kosong. Pada Juni 2025, Hyperliquid akan memiliki pangsa pasar derivatif on-chain sebesar 78%, dengan volume perdagangan harian melebihi $55 miliar.

Ekonomi Token $HYPE

$HYPE memiliki total suplai 1 miliar koin, yang akan didistribusikan melalui airdrop besar-besaran pada November 2024 (310M, 31% ) akan diberikan kepada sekitar 94.000 pengguna, menjadi salah satu proyek dengan distribusi pengguna yang paling nyata dalam beberapa tahun terakhir. Total 70% dialokasikan untuk airdrop komunitas, insentif, dan kontributor: tanpa VC. Ini merupakan hasil dari filosofi jelas pendiri Jeffrey Yan. Dia adalah lulusan matematika Harvard, mantan insinyur perdagangan frekuensi tinggi di Hudson River Trading.

Yan pernah menyatakan secara terbuka: "Membiarkan VC mengendalikan jaringan akan menjadi sebuah luka." Dia berharap untuk membangun sebuah sistem keuangan yang "dibangun oleh pengguna, dan juga dimiliki oleh pengguna."

Konsep "komunitas diutamakan + kinerja protokol" ini juga tercermin dalam desain mekanisme $HYPE: ini bukan hanya alat pemerintahan, tetapi juga token yang dapat digunakan secara nyata. Selain fungsi pemerintahan, $HYPE juga digunakan secara langsung untuk mengurangi biaya transaksi. Pengguna dapat mempertaruhkan $HYPE untuk mendapatkan diskon biaya transaksi.

Selain itu, $HYPE adalah inti dari keamanan jaringan. Hyperliquid berjalan di atas mekanisme konsensus Proof-of-stake, mempertaruhkan $HYPE tidak hanya untuk mengurangi biaya atau mendapatkan hadiah, tetapi merupakan dasar dari seluruh mekanisme pembuatan blok.

Fitur unik Hyperliquid

Mekanisme lelang HIP-1: Proses pencatatan koin Desentralisasi

Salah satu mekanisme paling unik dan sering dianggap remeh dari Hyperliquid adalah sistem peluncuran token berbasis lelangnya: HIP-1. Mekanisme ini menentukan kelayakan peluncuran token baru melalui lelang Belanda di blockchain:

• Harga awal adalah dua kali lipat dari harga transaksi terakhir;
• Penurunan linear berlangsung selama 31 jam, terendah hingga 10.000 USDC;
• Alamat dompet pertama yang menerima harga saat ini, akan mendapatkan hak untuk membuat dan meluncurkan Token tersebut.

Berbeda dengan operasi kotak hitam dari bursa terpusat yang mengenakan biaya listing yang tinggi, listing HIP-1 sepenuhnya transparan, tanpa perlu negosiasi, dan tanpa distribusi rahasia.

Mekanisme Vault

Hyperliquid tidak hanya melayani trader aktif, tetapi juga menyediakan cara untuk mendapatkan pendapatan pasif bagi pengguna melalui sistem vault(, yang memungkinkan dana berpartisipasi dalam strategi perdagangan algoritmik. Saat ini ada dua jenis vault:

• Pengguna membuat Gudang )Gudang yang dibuat pengguna(: Siapa pun dapat memulai sebuah gudang dan menggunakan kolam dana untuk bertransaksi. Investor berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional, sementara pengelola gudang dapat menerima 10% dari keuntungan sebagai biaya pengelolaan.

• HLP)Penyedia Likuiditas Hyper(: HLP treasury menjalankan strategi market making di Hyperliquid. Meskipun eksekusi strategi saat ini masih dilakukan secara offchain), namun posisi, order yang dipasang, riwayat transaksi, data deposit dan penarikan semuanya secara real-time dicatat di blockchain dan dapat diaudit oleh siapa saja.

Saat ini HLP menyumbang 91% dari total TVL Hyperliquid. Strategi ini dibagi menjadi dua kategori:

1. Market Making (: terus menerus memberikan kutipan beli/jual dua arah, menghasilkan selisih beli/jual ).

2. Likuidasi ( Likuidator ): Mengambil alih posisi dan menutup posisi ketika margin pengguna tidak mencukupi.

( Risiko dan Tantangan Hyperliquid

Masalah konsentrasi risiko HLP: HLP menyumbang lebih dari 90% TVL di Hyperliquid, dan sekaligus memikul tanggung jawab untuk sumber likuiditas utama dan likuidasi platform. Rasio konsentrasi yang begitu tinggi membentuk risiko sistemik: jika HLP gagal, seluruh platform mungkin akan runtuh.

Pada peristiwa $JELLYJELLY di bulan Maret 2025, risiko ini terungkap secara telanjang. Peristiwa ini adalah serangan yang dimanipulasi dengan hati-hati, hampir menyebabkan likuidasi berantai sistemik seluruh HLP treasury. Peristiwa ini mengungkapkan masalah desentralisasi dalam pemerintahan validator: Intervensi dari Hyper Foundation mencegah keruntuhan, meskipun tindakan ini menjamin kelangsungan hidup tetapi memicu kontroversi desentralisasi.

![IOSG Menafsirkan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem DeFi Baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-91aa69ed8d8e5a673d12018cf8561b06.webp(

) Rebound dan perkembangan Hyperliquid

Meskipun mengalami kontroversi dalam tata kelola dan krisis likuidasi besar-besaran, Hyperliquid tetap dengan cepat pulih dan berkembang berkat keunggulan berikut:

1. Model token yang benar-benar berorientasi komunitas: tanpa investasi VC, lebih dari 70% $HYPE didistribusikan kepada komunitas.

2. Pengalaman perdagangan tingkat CEX, tanpa risiko CEX: Mencapai kecepatan Binance, penyebaran di blockchain.

3. Kedalaman produk: tidak hanya perpetual, tetapi juga termasuk pasar spot, HyperEVM, HLP treasury, dan sistem copy trading lainnya.

4. Ekosistem HyperEVM: mendukung pembangunan dApp kompatibel EVM, telah menarik banyak proyek DeFi dan NFT untuk diterapkan.

![IOSG menginterpretasikan Hyperliquid: Arena baru Degen, ekosistem DeFi baru]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ae37c27dbb2f0384235918d88484923.webp(

) Kesimpulan

Hyperliquid sedang menjadi platform perdagangan on-chain yang satu-satunya diperlukan, dari spot hingga perpetual, hingga seluruh ekosistem. Ini bukan untuk mengalahkan Uniswap, tetapi langsung mengincar Binance. Dengan pangsa pasar, model ekonomi yang unik, tim pendiri yang terbaik, dan ekosistem produk yang matang, Hyperliquid telah menjadi platform perdagangan desentralisasi generasi baru yang sulit untuk ditiru.

![IOSG menginterpretasikan Hyperliquid: Degen arena baru, ekosistem DeFi baru]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4eff0f625204f7f2038e13fe3551bac.webp(