Marché des stablecoins : la stratégie de survie des segments inférieurs sous la domination des leaders

Avec le développement continu du secteur des stablecoins, il pourrait y avoir une situation de "floraison de mille fleurs" à l'avenir. Après une concurrence intense sur le marché, USDT continuera de maintenir sa position de leader en tant que stablecoin offshore, tandis que USDC continuera de dominer en tant que stablecoin conforme. Cependant, en dehors de ces deux géants, un certain nombre de stablecoins de taille moyenne et petite avec des caractéristiques uniques émergeront. Ces stablecoins de taille moyenne et petite peuvent être principalement classés en deux catégories : les stablecoins conformes lancés par des entreprises Web2 et les stablecoins décentralisés développés par des entreprises Web3.

Perspectives de développement des stablecoins des entreprises Web2

Dans différents pays et régions, ainsi que dans divers scénarios d'affaires segmentés, il est probable que certains stablecoins régionaux de type "local leader" émergent. Par exemple, Hong Kong pourrait avoir un stablecoin spécifique au dollar de Hong Kong, et dans le domaine du commerce électronique, il pourrait y avoir des stablecoins propres à certaines grandes plateformes. Ces marchés segmentés sont des domaines que l'USDC et l'USDT ont du mal à couvrir complètement, tandis que ces stablecoins dans des scénarios spécifiques peuvent s'intégrer plus efficacement avec les entreprises locales ou des activités particulières.

D'un point de vue politique et économique, les différents pays et régions pourraient promouvoir le développement de stablecoins en monnaie fiduciaire nationale pour empêcher la fuite des capitaux et résister à l'effet d'aspiration du dollar. Grâce à des moyens conformes, ils espèrent maintenir les fonds en circulation au sein de leur système financier national.

Ce modèle est assez similaire au marché des échanges existants : en plus de quelques échanges leaders absolus, il existe de nombreux échanges de taille intermédiaire et petite. Ces échanges de taille intermédiaire survivent principalement grâce à deux stratégies : d'une part, en se concentrant sur des paires de trading de niche et des jetons émergents, c'est-à-dire en liant différents scénarios d'affaires ; d'autre part, en se concentrant sur des pays ou des régions spécifiques pour capturer des marchés de niche. De même, même face à la pression des stablecoins leaders, les stablecoins de taille intermédiaire ont toujours leur espace de survie.

Opportunités des stablecoins décentralisés pour les entreprises Web3

Actuellement, dans les politiques de régulation des stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong, il existe une disposition interdisant aux entreprises de stablecoins de verser des intérêts aux utilisateurs. Cette disposition vise à positionner les stablecoins comme des outils de paiement purs, et non comme des produits d'investissement en concurrence avec les dépôts bancaires.

Cependant, la demande pour les "stablecoins générant des intérêts" reste forte sur le marché. En particulier pour les entreprises ou les particuliers à haute valeur nette disposant de réserves de capitaux importantes, ils aspirent à obtenir des rendements stables tout en garantissant la sécurité. Les USDT ou USDC traditionnels ne fournissent pas ce type de rendement, tandis que les entreprises émettrices peuvent utiliser ces fonds sans coût pour réaliser des investissements rentables.

Cela crée des opportunités pour le développement de stablecoins décentralisés par les entreprises Web3. Ce type de stablecoin peut, dans une certaine mesure, contourner les restrictions de conformité, en emballant des produits financiers CeFi et DeFi sous forme de stablecoins, offrant aux utilisateurs des rendements stables voire considérables.

Le "stablecoin de stratégie neutre" récemment émergent est un cas typique, comme l'USDe d'Ethena et le BitFi de l'écosystème Bitcoin. Ces projets utilisent des contrats perpétuels, détiennent une certaine quantité d'actifs cryptographiques ( tels que ETH), tout en shortant des actifs équivalents sur le marché des contrats perpétuels. Cette stratégie permet de maintenir la valeur totale essentiellement stable, réalisant ainsi une "neutralité", tout en redistribuant les revenus des frais de financement aux détenteurs de stablecoins.

Si ces types de stablecoins décentralisés peuvent garantir la sécurité et offrir des rendements stables, leur attrait sera très considérable.

La structure iceberg du marché des stablecoins

Le marché des stablecoins peut être comparé à un iceberg :

• La partie émergée de l'iceberg représente des stablecoins conformes, dominés par l'USDC, mais inclut également plusieurs stablecoins conformes régionaux.
• La partie principale sous-marine est donc le stablecoin offshore, avec l'USDT qui occupe une position de leader, sa taille dépassant même celle de la partie en surface.
• Dans des eaux plus profondes, c'est-à-dire dans des domaines où le USDC et le USDT ont du mal à atteindre, il y aura une multitude de jetons stables, y compris des jetons stables ciblant des scénarios d'affaires spécifiques et des jetons stables de yield décentralisé, etc.

Cette structure de marché multi-niveaux offrira à différents types de stablecoins leur propre espace de survie et d'opportunités de développement.