Les enjeux derrière l'émission d'un jeton Pump.fun : la lutte entre le retrait et rattraper un couteau qui tombe

L'événement de génération de jetons le plus attendu sur le marché de la cryptographie ces derniers temps est sans aucun doute l'émission d'un jeton de Pump.fun. Ce projet très attendu a été en gestation depuis juin, fermentant dans divers échanges, et a finalement été officiellement lancé le 12 juillet. Bien que le marché ait de nombreux doutes sur sa valorisation de 4 milliards de dollars, les données réelles montrent que l'enthousiasme des investisseurs reste élevé. Le quota de l'offre publique a été épuisé en seulement 12 minutes, et certains investisseurs ont même exprimé leur mécontentement sur les réseaux sociaux pour ne pas avoir pu participer.

Pour l'instant, Pump.fun a livré un résultat relativement satisfaisant. Après son lancement, le prix du jeton a augmenté de manière stable, et l'équipe du projet a également réalisé un premier rachat de jetons. Cependant, la question de savoir si le prix du jeton pourra se maintenir à long terme reste une préoccupation pour beaucoup.

En tant que leader des applications de ce cycle de marché haussier, Pump.fun se distingue sans aucun doute. Ce projet a réussi à propulser le jeton MEME vers de nouveaux sommets, et son concept de lancement équitable ainsi que son mode d'opération pratique ont complètement brisé les barrières d'entrée élevées de l'émission traditionnelle. La tentation de créer un jeton pour seulement 3 dollars, même lorsque l'engouement pour les MEME s'estompe, reste d'une grande attractivité.

D'un point de vue mécanisme, Pump.fun n'a pas de prévente ni de vente privée, le prix est entièrement déterminé par un contrat intelligent, et un processus d'émission automatique de jetons a également été mis en place. Ces innovations sont largement appréciées sur le marché et en font la plus puissante machine à imprimer de cette ronde de marché.

Depuis son lancement en janvier 2024, le nombre total de jetons émis par Pump.fun a atteint 11,44 millions, avec plus de 22 millions d'adresses utilisées, générant des revenus cumulés proches de 720 millions de dollars. Parmi ceux-ci, les frais de transaction quotidiens ont atteint un maximum de 5,43 millions de dollars, tandis que le pic des revenus quotidiens a même atteint 15,88 millions de dollars. On peut dire que la quasi-totalité des bénéfices du marché MEME actuel a été capturée par Pump.fun, ce qui a également contribué au développement de l'écosystème Solana.

Cependant, ce projet qui a vu le jour grâce aux MEME a soudainement annoncé l'émission d'un jeton, suscitant de vastes discussions sur le marché. Les rumeurs sur l'émission d'un jeton par Pump.fun ont commencé en février de cette année, lorsque des nouvelles ont fait état de son intention d'émettre un jeton sur une bourse centralisée, mais ont ensuite été mises de côté en raison de facteurs de marché. En juin, les rumeurs sur l'émission d'un jeton ont de nouveau émergé, rapportant que Pump.fun prévoyait de lever 1 milliard de dollars grâce à la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars.

Le 10 juillet, Pump.fun a officiellement annoncé le lancement de la vente publique de son jeton natif PUMP le 12 juillet à 22h00. Cette vente propose 150 milliards de jetons, au prix unitaire de 0,004 USDT, représentant 15% de l'offre totale. En tenant compte d'une valorisation de 4 milliards de dollars, le montant de financement s'élève à 600 millions de dollars. Pour des raisons de conformité, les utilisateurs britanniques et américains ne peuvent pas participer à cette vente.

Dans la conception de l'économie des jetons PUMP, 33 % sont destinés à la vente publique, 24 % à l'incitation de la communauté et de l'écosystème, 20 % sont attribués à l'équipe, 2,4 % au fonds écologiques, 2 % appartiennent à la fondation, 13 % sont attribués aux investisseurs existants, 3 % pour les activités en direct, 2,6 % pour la liquidité et les échanges.

Cependant, par rapport aux attentes précédentes concernant l'émission d'un jeton, le véritable lancement a été confronté à des doutes généralisés sur le marché. La controverse se concentre principalement sur une valorisation de 4 milliards de dollars. Il faut savoir que le leader des stablecoins, Circle, qui vient d'être coté à la Bourse de New York, n'a qu'une valorisation de 7 milliards de dollars. Un projet sur la chaîne revendiquant une valorisation de 4 milliards de dollars, dépassant même la plupart des protocoles DeFi de premier plan, a conduit le marché à crier à l'épuisement de la liquidité.

Il est encore plus crucial de noter que l'environnement du marché a déjà changé. En regardant le secteur des jetons, à part le léger rebond récent, la plupart des altcoins et des jetons MEME affichent une tendance morose. Les volumes de transactions témoignent de cette situation : selon les données, le volume de transactions de Pump.fun a connu une chute vertigineuse depuis son pic de 5,44 millions de dollars le 23 janvier, se stabilisant récemment à moins de 700 000 dollars, enregistrant une baisse de 87,2 % par rapport au sommet. La création de jetons a chuté de 70 000 à 30 000, presque divisé par deux. Le taux de graduation des jetons a également diminué, passant de 1,6 % en 2024 à moins de 1 % aujourd'hui. Ces données montrent que le marché des MEME se refroidit et que l'enthousiasme des utilisateurs s'estompe rapidement.

D'un autre côté, alors que le marché se contracte, les concurrents émergent. Pump.fun, qui était autrefois seul au monde, fait également face à des pressions récemment. Son concurrent letsbonk.fun, centré sur BONK, se développe rapidement, dépassant à plusieurs reprises Pump.fun en termes de nombre de jetons émis, atteignant un moment la première place en part de marché. Bien que Pump.fun riposte rapidement, la concurrence entre les deux reste intense, et la position de leader de Pump.fun est menacée.

C'est sous l'influence de ces facteurs que l'évaluation de 4 milliards de dollars de Pump.fun a été sévèrement remise en question. Après les rumeurs d'émission d'un jeton en juin, le marché a connu un sentiment d'aversion au risque, et les jetons MEME populaires dans l'écosystème Solana ont fortement corrigé, avec des fonds s'échappant rapidement. Des professionnels du secteur n'ont pas hésité à dire que cette ICO ressemble davantage à un rattraper un couteau qui tombe qu'à un plan de développement à long terme, et certains analystes ont même souligné que Pump.fun était en train de mettre en scène une "opération de récolte" complète.

Il est intéressant de noter qu'en mars 2024, le cofondateur de Pump.fun avait déclaré que chaque prévente était une arnaque. Et maintenant, Pump.fun vend justement sous forme de prévente, réalisant ainsi une opération qui se retourne contre lui. L'émission d'un jeton a levé 33 % du volume total d'approvisionnement, dont 18 % pour le tour privé institutionnel et 15 % pour le tour public, tous les jetons étant entièrement déverrouillés le premier jour de leur mise en ligne.

D'un point de vue global, bien que les professionnels de l'industrie soient pessimistes, les supporters et les institutions montrent un grand enthousiasme. Le montant de 500 millions de dollars a été atteint en seulement 12 minutes, avec la participation de plusieurs grandes bourses. Les données montrent qu'il y a eu 23 959 adresses de portefeuille participant à la prévente sur le site officiel et ayant complété le KYC, avec 10 145 adresses ayant réussi à acheter, pour un montant moyen de souscription de 44 209 dollars. 89,7 % de la prévente a été réalisée via le site officiel, tandis que le total des ventes des bourses ne représente que 10,3 %. Les utilisateurs à faible montant constituent le principal groupe, avec 5 758 utilisateurs ayant une souscription de moins de 1 000 dollars, tandis qu'il y a 202 adresses avec une souscription dépassant un million de dollars, montrant l'enthousiasme des institutions.

Ce processus illustre parfaitement le phénomène unique au monde des jetons appelé "bouche réticente, corps honnête". En raison de problèmes techniques lors de la vente publique par certaines bourses, certains utilisateurs ont eu du mal à finaliser leur achat, ce qui a suscité du mécontentement. En ce qui concerne la performance ultérieure de Pump, il y a de grandes divergences au sein de la communauté, d'une part, certains estiment que la valorisation est trop élevée, tandis que d'autre part, certains pensent que Pump, en tant que produit représentatif de MEME, possède une logique de revenus complète et une base de reconnaissance, et ne s'effondrera pas facilement.

D'après les informations actuelles, les partisans semblent avoir remporté une victoire temporaire. Après son lancement le 15 juillet, le Pump a connu une brève baisse, mais s'est ensuite stabilisé et a rebondi, affichant actuellement 0,0066 dollar, soit une augmentation de 55 % par rapport au prix de levée de fonds de 0,004 dollar. La FDV est également passée de 4 milliards de dollars à 6,6 milliards de dollars, offrant ainsi des bénéfices considérables aux souscripteurs.

Bien sûr, cette partie de l'augmentation est également due à des facteurs humains. Selon l'analyse on-chain, Pump.fun a commencé à racheter PUMP avec les revenus des frais de transaction après l'émission d'un jeton. À 8 heures du matin un certain jour, l'équipe du projet a utilisé 187,770 SOL de revenus de frais pour acheter PUMP dans un délai de 7 heures, et a transféré les fonds à une adresse spécifique pour les conserver. Jusqu'à présent, 111,953 SOL(, soit environ 1,83 million de dollars), ont été utilisés pour acheter 3,04 milliards de PUMP, à un prix moyen de 0,006 dollar. Bien que ce rachat puisse soutenir le prix, il est également difficile de ne pas le voir comme une manipulation. Cependant, pour les détenteurs, tant que le prix peut être augmenté, c'est finalement une bonne chose.

Que ce soit pour retirer de la liquidité ou simplement pour le bien des utilisateurs, les controverses sur l'évaluation de Pump.fun reflètent l'état actuel du marché. MEME, qui était autrefois célèbre pour sa liquidité, est maintenant en difficulté, et l'économie de l'attention qui a explosé semble progressivement devenir une fausse problématique. Lorsque les applications les plus représentatives empruntent également le chemin de l'émission d'un jeton, cela laisse entrevoir des signes que le récit touche à sa fin. Quel sera l'avenir de MEME ? Le jeton PUMP deviendra un indicateur. Les paris du marché sur celui-ci sont une observation efficace de la valeur de l'économie de l'attention. Si le jeton monte, cela signifie que le marché reconnaît son prix ; si le jeton descend, cela peut provoquer une réflexion sur la signification du marché MEME et pourrait entraîner plus d'émotions de vente. C'est peut-être aussi l'une des raisons pour lesquelles Pump choisit de racheter.

Revenons à la question centrale : qui est le gagnant de l'émission d'un jeton Pump.fun ? Il ne fait aucun doute que l'équipe du projet est le plus grand gagnant. Les participants à l'offre publique et privée ont également réalisé des bénéfices, tout comme les investisseurs qui ont pris des positions longues à court terme. Mais combien de temps cette situation peut-elle durer ? À quel niveau l'équipe du projet peut-elle maintenir le prix du jeton ? Cela reste une grande inconnue. Certains gros investisseurs ont déjà commencé à sécuriser leurs gains. Selon les données, un gros investisseur a dépensé 5 millions USDC à travers 5 portefeuilles pour participer à la vente publique, achetant 1,25 milliard de PUMP, et a tout vendu aujourd'hui à un prix moyen de 0,0067 dollar, réalisant un bénéfice de 3,416 millions de dollars.

D'un autre côté, l'amélioration du marché macroéconomique influencera également dans une certaine mesure le MEME. Le récit d'Ethereum est fort, les jetons majeurs continuent d'augmenter, entraînant l'explosion des altcoins bleus d'Ethereum. À long terme, bien que l'incertitude du marché soit actuellement élevée, une baisse des taux d'intérêt prévisible est en route, et le marché des altcoins pourrait connaître un petit pic. Le MEME pourrait connaître une polarisation, les projets de qualité bénéficiant de la rotation sectorielle et augmentant, tandis que les autres projets pourraient devenir négligés en raison de la liquidité siphonnée.

Si cette voie se poursuit, bien que le MEME, en tant que phénomène similaire à l'économie du rouge à lèvres et à l'économie de la loterie, continuera d'exister à long terme, il sera probablement difficile de soulever une vague aussi massive sur le marché qu'en 2024.