Construire un portefeuille capable de survivre dans toutes les situations

"La véritable sécurité ne repose pas sur la prévision de l'avenir, mais sur la conception d'une structure capable de survivre, peu importe ce que l'avenir réserve." C'est le point central du livre « Safe Haven: Investing for Financial Storms ».

Une prise de risque excessive et une trop grande prudence peuvent toutes deux entraîner des pertes de richesse. La clé réside dans la manière de construire un portefeuille qui puisse protéger le capital même en cas d'événements extrêmes.

Nous sommes dans une période spéciale : le marché boursier atteint de nouveaux sommets, mais les rendements des obligations à long terme restent élevés ; le dollar se renforce, la consommation faiblit ; l'IA déclenche une frénésie capitalistique, mais le monde fait face à la fragmentation et aux risques de guerre. La situation géopolitique devient de plus en plus tendue, et les conflits entre les pays s'intensifient.

La vérité ultime sur la richesse en temps de chaos : il est plus important de pouvoir perdre que de gagner davantage.

Dans le livre, l'auteur avance un point de vue cruel mais réaliste : ce qui détermine vraiment le destin de la richesse n'est pas le taux de rendement moyen, mais la capacité à éviter un moment de "zéro". Même si un portefeuille génère un bénéfice de 15 % chaque année, une seule chute de 80 % pourrait rendre un rétablissement permanent impossible.

La clé n'est pas de détenir un actif refuge spécifique, mais de construire une structure globale capable de survivre à la tempête. La rupture des intérêts composés se produit souvent lors d'événements catastrophiques, et non pendant des périodes de croissance normale.

Les cinq règles de protection proposées par « Safe Haven »

1. Un actif sûr n'est pas équivalent à un actif à faible volatilité. Un véritable actif refuge peut connaître une croissance explosive en cas d'effondrement systémique.

2. Les événements de cygne noir peuvent renverser la magie des intérêts composés. Une baisse de 50 % nécessite une augmentation de 100 % pour récupérer les pertes, tandis qu'un événement de cygne noir peut entraîner une perte instantanée de la valeur.

3. Ne tentez pas de prédire l'avenir, mais préparez-vous au pire. Bien qu'il soit impossible de prévoir une crise spécifique, il est possible d'allouer des actifs pour faire face à divers résultats possibles.

4. La structure de rendement convexe est un véritable outil de couverture. Elle subit de petites pertes ou reste stable en période normale, mais peut générer des gains multipliés par plusieurs fois, voire des dizaines de fois, lors d'événements extrêmes.

5. La diversification géographique et la diversification de la garde sont essentielles. La localisation géographique des actifs et leur mode de garde peuvent décider si l'on peut encore contrôler les actifs en période de crise.

Structure du portefeuille d'investissement de couverture

La structure de portefeuille recommandée par l'auteur est :

• 90-95% : actifs à faible risque et à intérêt composé stable (comme les obligations d'État à court terme, la liquidité, les actions à fort dividende)
• 5-10% : positions de "couverture de queue" à haut effet de levier (comme les positions longues VIX, les options de vente à terme SPX, l'or/bitcoin)

Cette structure a des rendements moyens en période normale, mais peut connaître une croissance explosive lors d'événements de cygne noir.

Le "Portefeuille de survie des cygnes noirs" pour l'avenir

En tenant compte de l'environnement de risque actuel, il est possible de construire une structure d'actifs en couches :

Niveau 0 : Un corps sain

• Maintenir une bonne condition physique
• Développer des compétences de survie diversifiées

Niveau 1 : actifs anti-risque systémique (auto-géré)

• Or physique (5-10%)
• Bitcoin (stockage dans un portefeuille froid, 5-10%)
• Terrains/passeports étrangers (5-10%)

Niveau 2 : Position de couverture des risques de queue

• SPX options de vente en profondeur (1-2%)
• VIX haussier (1-3%)
• Options d'achat sur l'or (1-2%)

Niveau 3 : Actifs de liquidité et de croissance

• ETF de trésorerie américaine à court terme/Fonds monétaires de trésorerie (20-30%)
• Actions à dividende élevé dans le monde (20-30%)
• Immobilier des marchés émergents et REITs libellés en dollars (5-10%)

Conclusion

Bien qu'il soit impossible d'empêcher la survenue de divers événements catastrophiques, nous pouvons concevoir à l'avance une structure d'actifs qui ne perdra jamais sa valeur, quelles que soient les circonstances. C'est cela la véritable voie de la protection de la richesse.