Rapport RWA : Fusion bilatérale entre la TradFi et la Finance Décentralisée

Introduction

La capitalisation totale des cryptomonnaies a dépassé un trillion de dollars, mais la capitalisation des grandes classes d'actifs et des matières premières reste largement supérieure à celle des cryptomonnaies. Depuis 2023, le concept "RWA"(Real World Asset, actif du monde réel) est en plein essor dans le domaine de la cryptographie. RWA fait référence à la tokenisation d'actifs du monde réel et à leur introduction sur la blockchain, tels que l'immobilier commercial, les obligations, les voitures et presque tout actif de valeur pouvant être tokenisé. Cela permet le stockage et le transfert d'actifs sans intermédiaire central, et la valeur peut être mappée sur la blockchain pour réaliser des transactions.

Différentes opinions existent sur les RWA : certains pensent qu'il ne s'agit que d'une spéculation de marché, difficile à approfondir ; d'autres, en revanche, sont pleins de confiance. Cet article partagera des perspectives sur les RWA et explorera en profondeur et analysera l'état actuel et l'avenir des RWA.

Les points clés sont les suivants :

• L'avenir du RWA devrait être une fusion bidirectionnelle entre le monde réel et le monde virtuel : sous plusieurs juridictions et systèmes de réglementation, mettre en place un nouveau système financier utilisant la technologie DLT sur une chaîne autorisée.

• Avoir une perspective rationnelle sur la RWA : il est nécessaire de rester calme face à l'engouement actuel, et tous les actifs ne sont pas adaptés à la RWA ; les actifs qui ne sont pas populaires dans la réalité auront également du mal à séduire le marché après être devenus des RWA.

• Le monde s'engage activement à promouvoir un cadre de réglementation juridique lié à la blockchain. En même temps, les infrastructures telles que les protocoles inter-chaînes et les oracles sont également en cours d'amélioration.

• Les principes et défis des projets RWA pour différents actifs sont similaires, mais les mécanismes de fonctionnement spécifiques mettent l'accent sur des aspects différents. Par exemple, les jetons de dette n'ont généralement pas besoin de la même liquidité que les jetons d'actions.

I. Contexte de la tokenisation des actifs

La tokenisation des actifs est le processus qui consiste à enregistrer la propriété d'actifs spécifiques sur une blockchain sous forme de jetons numériques pouvant être détenus, achetés, vendus et échangés. Les jetons générés représentent une part de propriété de l'actif sous-jacent. En théorie, tout actif peut être numérisé, comme l'immobilier ou les actions d'entreprise. Transformer un actif en jeton numérique le rend plus facilement fractionnable, permettant la propriété partielle, ce qui permet à un plus grand nombre de personnes de participer à l'investissement et d'améliorer la liquidité du marché des actifs. La numérisation des actifs permet également aux actifs traditionnels d'être échangés directement sur des plateformes de pair à pair, sans intermédiaire, offrant une plus grande sécurité et transparence sur le marché. Principe fondamental de la tokenisation des actifs :

• Obtenir des actifs du monde réel
• Actifs tokenisés sur la chaîne
• Distribution de RWA aux utilisateurs de la chaîne

RWA n'est pas un nouveau concept. En 2023, la taille du marché de la tokenisation d'actifs est d'environ 600 milliards de dollars. On s'attend à ce qu'il croisse à un taux de croissance annuel composé de 40,5 % entre 2024 et 2032. Les tokens RWA sont la catégorie d'actifs DeFi à la croissance la plus rapide.

À la date du 25 novembre 2024, les données de DefiLlama montrent que la valeur totale des actifs de jetons RWA TVL( a atteint 6,512 milliards de dollars. L'augmentation du TVL indique dans une certaine mesure que les actifs de jetons sont reconnus dans le monde Web3.

Actuellement, il existe deux compréhensions différentes concernant la tokenisation des RWA, que cet article appelle la perspective Crypto des RWA et la perspective TradFi des RWA, en mettant l'accent sur cette dernière.

![2025RWA secteur rapport (partie 1) : la course à double sens entre TradFi et Finance Décentralisée])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5298e8e12d489d52aefbe36ab4ed6a36.webp(

) 1. RWA sous l'angle de la crypto

Le secteur traditionnel de la Finance Décentralisée s'efforce de générer des rendements, mais les mécanismes sous-jacents ne sont efficaces que lorsque les prix augmentent. L'hiver crypto a conduit à un effondrement des activités on-chain et à une baisse des rendements. La baisse de la TVL des protocoles DeFi, passant d'un pic de 180 milliards de dollars à 50 milliards de dollars, reflète un modèle de rendement insoutenable. La chute des rendements a poussé à la recherche de "rendements réels", les protocoles DeFi intégrant des tokens RWA comme source de revenus plus stable. C'est la raison pour laquelle les obligations américaines on-chain sont devenues un secteur populaire récemment.

La perspective Crypto sur les RWA peut être résumée par une demande unidimensionnelle de rendements d'actifs financiers du monde réel, dans un contexte de hausse des rendements des obligations d'État américaines en raison de l'augmentation des taux d'intérêt et de la réduction du bilan de la Réserve fédérale, tandis que les rendements du marché DeFi diminuent. Le plus populaire est le plan de MakerDAO d'investir 1 milliard de dollars de réserves dans des produits deTokenisation des obligations d'État américaines.

L'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO est significatif car DAI peut s'appuyer sur un crédit externe pour diversifier ses actifs. Les obligations d'État américaines apportent des revenus supplémentaires à long terme, ce qui peut aider à stabiliser le taux de change de DAI, augmenter la flexibilité de l'émission et réduire la dépendance à USDC. En investissant dans des obligations d'État américaines tokenisées, MakerDAO obtient une source de revenus stable et a récemment augmenté le taux d'intérêt de DAI à 8% en partageant une partie des revenus pour stimuler la demande, ce qui a entraîné une hausse de 5% de MKR.

![2025RWA industrie rapport (partie 1) : la course à double sens entre la TradFi et la Finance Décentralisée ]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aaac7a17c67fc9a8a744e1d0c230104.webp(

) 2. RWA sous l'angle de la TradFi

D'un point de vue du TradFi###, les RWA représentent une fusion bilatérale entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée(, apportant non seulement de la valeur au marché des cryptomonnaies, mais aussi transférant les avantages des cryptomonnaies aux actifs réels.

Pour le TradFi, les services DeFi exécutés automatiquement sur la base de contrats intelligents sont des outils innovants de la fintech. Dans le domaine du TradFi, les RWA se concentrent davantage sur la manière de combiner la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs et habiliter le système financier traditionnel. Plus précisément :

Améliorer l'efficacité des transactions : RWA peut transférer plusieurs étapes des IPO traditionnels sur la blockchain, réaliser la transaction en une seule fois, éviter des processus compliqués, ne pas être soumis aux limites de temps des bourses, et soutenir les transactions directement entre portefeuilles.

Réduire les coûts de financement : grâce à l'émission de jetons de sécurité STO), RWA peut fournir un financement pour des industries moins en vogue, réduisant les frais bancaires d'investissement( de 5-6 % à 3 %), attirant des projets qui n'intéressent pas les banques( tels que les PME), et aidant à trouver des investisseurs intéressés.

Simplification des barrières à l'investissement : RWA permet aux utilisateurs d'investir dans des actions, des biens immobiliers et d'autres actifs à l'échelle mondiale avec un seul compte, résolvant ainsi le problème de la nécessité de plusieurs comptes pour acheter des produits financiers sur différentes plateformes, réduisant les barrières à l'investissement et la complexité.

Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. Les RWA sous différents angles ont des logiques sous-jacentes et des chemins de mise en œuvre très différents. Tout d'abord, le choix du type de blockchain présente différents chemins. Les RWA de la finance traditionnelle suivent le chemin de la chaîne permise (PermissionChain), tandis que les RWA du monde de la cryptographie sont basés sur la chaîne publique (Public Chain).

En raison des caractéristiques des chaînes publiques telles que l'absence d'exigences d'admission, la Décentralisation et l'anonymat, les projets de RWA en finance cryptographique rencontrent de grandes obstacles de conformité. Les vulnérabilités technologiques des chaînes publiques ou les défauts des contrats intelligents peuvent entraîner des pertes d'actifs ou des échecs de transaction. Par conséquent, les chaînes publiques peuvent ne pas être adaptées à l'émission et à l'échange de tokens d'actifs du monde réel à grande échelle. Les chaînes autorisées ne permettent l'accès au réseau qu'aux participants autorisés, garantissant que seuls les institutions financières conformes, les organismes de réglementation et d'autres parties concernées peuvent participer aux transactions et à l'accès aux données, fournissant les conditions de base pour la conformité légale dans différents pays et régions. De plus, les institutions sur la chaîne autorisée peuvent émettre des actifs qui sont des actifs natifs de la chaîne plutôt que des actifs existants hors chaîne mappés. Le potentiel de transformation des actifs financiers RWA natifs de la chaîne sera énorme.

En somme, la direction future du RWA devrait être la fusion bidirectionnelle entre le monde réel et le monde virtuel : cela se traduira par la mise en place d'un nouveau système financier utilisant la technologie DLT sur des chaînes autorisées/privées, sous plusieurs régimes de réglementation et juridictions différentes.

Deux, comment les RWA bouleversent-ils la finance traditionnelle ?

Dans le système financier traditionnel, des actifs tels que des actions, des obligations et des biens immobiliers existent généralement sous forme de certificats papier, qui sont ensuite convertis en enregistrements numériques détenus par des institutions financières centralisées. Ces enregistrements couvrent la propriété, les dettes, les conditions et les contrats, et sont souvent dispersés dans différents systèmes ou livres de comptes fonctionnant de manière indépendante. Ces institutions maintiennent et vérifient les données financières, permettant aux gens de faire confiance à l'exactitude et à l'intégrité des données. Cependant, comme chaque intermédiaire détient différents morceaux de puzzle, le système financier nécessite une coordination importante après coup pour réconcilier et régler les transactions afin d'assurer la cohérence de toutes les données financières pertinentes. On peut imaginer que ce système traditionnel fait face à de nombreux défis :

• En raison de la présence de plusieurs intermédiaires (, y compris des courtiers et des dépositaires ), les coûts de transaction sont élevés.
• Le temps de règlement est prolongé, en particulier pour les transactions transfrontalières, qui prennent généralement plusieurs jours à être complétées.
• Les opportunités d'investissement sont limitées, seuls les particuliers à haute valeur nette et les investisseurs institutionnels peuvent participer à certaines catégories d'actifs.

La blockchain, en tant que technologie de registre distribué, montre un potentiel immense pour résoudre les problèmes d'efficacité courants dans le système financier traditionnel. En offrant un registre unifié et partagé, elle traite directement le problème de la fragmentation de l'information causée par plusieurs registres indépendants, améliorant considérablement la transparence, la cohérence et la capacité de mise à jour en temps réel des informations. L'application des contrats intelligents renforce encore cet avantage, permettant aux conditions de transaction et aux contrats d'être codés et exécutés automatiquement dès que des conditions spécifiques sont remplies, augmentant ainsi l'efficacité des transactions et réduisant le temps et le coût de règlement, en particulier dans le traitement de scénarios de transactions complexes à plusieurs parties ou transfrontalières. Par conséquent, pour le système financier traditionnel, la signification de RWA réside dans la création de représentations numériques d'actifs du monde réel ( tels que des actions, des dérivés financiers, de la monnaie et des droits ) sur la blockchain, étendant les avantages de la technologie de registre distribué à une large gamme de catégories d'actifs pour permettre leur échange et leur règlement. Une étude menée par la Bank of New York Mellon en 2022 a montré que les produits tokenisés sont très populaires parmi les investisseurs institutionnels. Après avoir interrogé 271 investisseurs institutionnels, il a été constaté que plus de 90 % des répondants ont exprimé leur intérêt à investir des fonds dans des produits tokenisés, et 97 % ont convenu que "la tokenisation va révolutionner la gestion d'actifs" et "sera bénéfique pour l'industrie". Les avantages de la tokenisation incluent l'élimination des frictions dans le transfert de valeur (84%) et l'augmentation de l'accès à la richesse grand public et aux investisseurs particuliers (86%).

Pour approfondir l'exploration du pouvoir de transformation des RWA sur le système financier traditionnel, voici un cadre d'analyse plus détaillé:

( 1. L'accessibilité au marché favorise la diversification des stratégies d'investissement

La tokenisation permet d'atteindre une propriété fractionnée en divisant des actifs de grande valeur ) tels que l'immobilier et les œuvres d'art ( en tokens échangeables, permettant ainsi aux petits investisseurs de participer à des marchés auparavant inaccessibles en raison de coûts élevés, rendant ainsi les opportunités d'investissement plus démocratiques.

Imaginez des actifs traditionnellement peu liquides, comme des maisons, qui peuvent être fragmentés et vendus grâce à la tokenisation, permettant aux investisseurs immobiliers d'autres pays de participer. Ces actifs peuvent être échangés activement sur le marché, permettant aux investisseurs de convertir plus rapidement leurs actifs en liquidités. Le processus de tokenisation est similaire à la transformation de ces actifs en marchandises pouvant être achetées et vendues à tout moment, augmentant considérablement l'efficacité des transactions.

De plus, contrairement aux horaires de trading spécifiques des marchés financiers traditionnels, les RWA tokenisés peuvent être échangés sur des plateformes blockchain 24 heures sur 24, offrant ainsi davantage d'opportunités de trading interzones horaires, ce qui augmente la liquidité.

"La tokenisation permet la propriété partielle des actifs, offrant des opportunités aux petits investisseurs, tandis que la blockchain en est le moteur. C'est une situation gagnant-gagnant, plus de personnes peuvent accéder à des investissements de haute valeur, et les institutions peuvent explorer de nouvelles sources de revenus." a déclaré un participant au forum des actifs numériques Hubbis à Singapour en 2023.

![2025RWA行业报告（上）：TradFi与Finance Décentralisée 之间的双向奔赴])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd899febe78bf0b80c118e9c0e5b3de8.webp###

( 2. Améliorer la liquidité et la capacité de découverte des prix

La tokenisation permet de réduire les frictions liées à la vente, au transfert et à la conservation des actifs, rendant ainsi des actifs autrefois peu liquides négociables presque sans coût. Dans les marchés financiers traditionnels, le transfert d'actifs implique souvent plusieurs intermédiaires, rendant le processus de transaction complexe et long. Prenons l'exemple des pierres précieuses rares ou du capital-investissement, où il était très difficile pour les investisseurs de négocier des positions dans ces catégories d'actifs, nécessitant souvent beaucoup de temps et d'efforts pour trouver des acheteurs ou des vendeurs. La tokenisation exploite les caractéristiques de décentralisation de la blockchain pour simplifier ce processus, permettant aux acheteurs et vendeurs de négocier directement et réduisant les coûts de transaction. Grâce à la technologie blockchain, les investisseurs n'ont plus à attendre des mois ou des années pour trouver un acheteur approprié, mais peuvent rapidement transférer des actifs à d'autres investisseurs lorsque cela est nécessaire, offrant ainsi une liquidité sur le marché secondaire de manière sécurisée et conforme.

En même temps, les acheteurs et les vendeurs peuvent effectuer des transactions plus facilement et ajuster les prix en fonction des nouvelles informations pertinentes. Cette transparence et cette réactivité permettent aux participants du marché d'évaluer mieux la valeur des actifs, ce qui leur permet de prendre des décisions d'investissement plus éclairées.

) 3. Améliorer l'efficacité du marché et réduire les coûts

dans la vie quotidienne des humains, les activités financières et les activités commerciales, le règlement et le règlement