Discussion sur les modèles de développement des stablecoins : une nouvelle approche combinant l'intérieur et l'extérieur

Récemment, les dirigeants de la banque centrale ont souligné lors d'un important forum financier que des technologies émergentes telles que la blockchain et le registre distribué ont favorisé le développement florissant des monnaies numériques des banques centrales et des stablecoins, tout en posant d'énormes défis à la réglementation financière. Avec la mise en œuvre imminente des règlements sur les stablecoins dans certaines régions, le sujet des stablecoins est de nouveau devenu d'actualité.

La perspective traditionnelle considère qu'il faut d'abord piloter le stablecoin en RMB offshore sur les marchés étrangers, puis explorer dans certaines zones nationales une fois les conditions mûres. Cependant, compte tenu du fait que le stablecoin dans l'environnement Web3.0 a dépassé les concepts traditionnels d'offshore et d'onshore, nous recommandons d'adopter un modèle de développement de stablecoin en RMB qui lie les marchés domestiques et étrangers afin de réaliser une planification stratégique et une régulation proactive.

Cette proposition est fondée sur les considérations suivantes : tout d'abord, face au développement rapide des stablecoins adossés au dollar et aux évolutions rapides des réglementations mondiales, notre pays doit, dans une perspective de sécurité financière et de souveraineté monétaire, étudier et réglementer proactivement les stablecoins. Ensuite, le marché offshore unique a une taille limitée, ce qui pourrait rendre difficile l'atteinte d'effets d'échelle pour le jeton stable en yuan. En outre, la réglementation des stablecoins implique plusieurs défis, tels que l'authentification des identités et la lutte contre le blanchiment d'argent, nécessitant la direction des départements centraux tout en recherchant la coopération des organismes de régulation régionaux.

Considérant les innovations institutionnelles et les résultats des réformes financières d'une certaine zone de libre-échange au cours des dernières années, nous suggérons de promouvoir simultanément l'exploration innovante des stablecoins en renminbi dans cette région et dans les centres financiers étrangers. Pour le stablecoin en renminbi offshore (CNYC), deux modèles peuvent être envisagés : d'une part, la création d'une institution d'émission de stablecoins par plusieurs organismes dans la zone de libre-échange ; d'autre part, l'émission directe de stablecoins par les succursales d'organismes d'exploitation de cryptomonnaies existants dans la zone de libre-échange.

Quel que soit le modèle adopté, les exigences suivantes doivent être satisfaites simultanément : assurer des réserves d'actifs suffisantes, y compris des liquidités, des obligations d'État à court terme et une certaine proportion de yuan numérique ; établir un mécanisme de gestion des risques et de conformité opérationnelle complet ; s'inspirer de l'expérience d'innovation financière des zones de libre-échange et utiliser des moyens technologiques pour limiter la détention et l'utilisation des stablecoins.

Concernant le stablecoin en yuan chinois offshore (CNHC), il est possible d'envisager la création d'une institution émettrice dans un centre financier offshore, ou de permettre aux institutions autorisées sur le territoire de procéder à des émissions via leurs entités juridiques offshore. Cela pourrait établir un système de stablecoin en yuan à la fois à l'intérieur et à l'extérieur du pays, tout en explorant les mécanismes d'échange et d'interopérabilité entre les deux.

Le CNYC peut être utilisé à court terme pour améliorer l'efficacité des paiements dans le commerce et les activités commerciales transfrontalières, tandis que le CNHC vise à renforcer la position du marché offshore dans l'internationalisation du renminbi et peut être utilisé pour des activités financières conformes sur la blockchain et le règlement des transactions de matières premières. En particulier, le CNHC peut explorer le soutien à la tokenisation d'actifs réels basés sur des actifs en renminbi (RWA), renforçant ainsi l'influence mondiale du renminbi et des actifs en renminbi.

En matière de réglementation, les autorités de régulation nationales et internationales devraient collaborer étroitement avec les émetteurs de stablecoin, en utilisant des technologies intelligentes pour surveiller les activités sur le marché secondaire, afin de prévenir les flux de fonds illégaux et les utilisations inappropriées. Parallèlement, l'exploration de la réforme du stablecoin en renminbi doit être strictement contrôlée en termes de risques, se faire de manière progressive, et promouvoir rapidement l'élaboration des lois et règlements pertinents, afin de renforcer le pouvoir de négociation dans le cadre des jeux de lois sur les stablecoins au niveau mondial.

Envisageant l'avenir, nous pouvons nous inspirer du concept de "finance Internet" proposé par les institutions financières internationales, basé sur la technologie du grand livre unifié, pour promouvoir le développement synergique du yuan numérique, des dépôts tokenisés bancaires et des stablecoins, afin de réaliser des complémentarités et des bénéfices mutuels.