Défis du secteur bancaire japonais face aux turbulences économiques mondiales et au dumping des obligations américaines

Dans le contexte actuel de turbulences économiques mondiales et de fluctuations des marchés financiers, le système bancaire japonais fait face à de sérieux défis liés au cycle de hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine. Les politiques fiscales et monétaires des États-Unis ont un impact profond sur les marchés mondiaux, le secteur bancaire japonais étant particulièrement touché.

Récemment, la banque agricole et forestière de Japon a annoncé qu'elle allait vendre 63 milliards de dollars d'obligations américaines et européennes, ce qui a suscité l'attention de l'industrie. En fait, ce n'est que la partie émergée de l'iceberg. Selon les données du Fonds monétaire international, à la fin de 2022, les banques commerciales japonaises détenaient environ 850 milliards de dollars d'obligations étrangères, dont près de 450 milliards de dollars d'obligations américaines.

Les raisons pour lesquelles la Banque du Japon détient massivement des obligations américaines remontent à la période de faibles taux d'intérêt mondiaux. À l'époque, les obligations d'État et d'entreprise « sûres » au Japon offraient presque un rendement nul, tandis que les obligations américaines pouvaient offrir un rendement plus élevé même en cas de couverture complète du risque de change. Cependant, avec la hausse rapide des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, les risques de cette stratégie commencent à se manifester.

L'écart de taux d'intérêt en constante expansion entre le dollar américain et le yen japonais a entraîné une forte hausse des coûts de couverture en devises, transformant des investissements initialement légèrement rentables en pertes significatives. Cela a contraint la Banque du Japon à envisager de vendre des obligations américaines. Cependant, une telle vente massive pourrait entraîner une flambée des rendements des obligations du Trésor américain, provoquant de graves répercussions sur les marchés financiers mondiaux.

Pour faire face à ce risque potentiel, le mécanisme de rachat des autorités monétaires étrangères et internationales (FIMA) établi par la Réserve fédérale en mars 2020 pourrait jouer un rôle clé. Ce mécanisme permet aux banques centrales membres de mettre en gage des obligations d'État américaines et d'obtenir des dollars nouvellement imprimés en overnight, ce qui contribue à atténuer la pression sur la liquidité en dollars à l'échelle mondiale.

La Banque du Japon, en tant que l'une des rares banques centrales pouvant utiliser le mécanisme de rachat FIMA, pourrait jouer un rôle important. Elle pourrait "suggérer" aux banques commerciales japonaises de vendre directement des obligations américaines à la Banque du Japon, plutôt que de les vendre sur le marché public. Ensuite, la Banque du Japon pourrait utiliser le mécanisme de rachat FIMA pour échanger ces obligations américaines contre des dollars nouvellement imprimés par la Réserve fédérale.

Cette opération, bien qu'elle puisse éviter une vente massive de la dette américaine sur le marché public, signifie également une augmentation de l'offre en dollars. Les investisseurs peuvent suivre l'ampleur des dollars injectés dans le système en surveillant le projet "accords de rachat - autorités étrangères".

Dans le contexte actuel, le marché des cryptomonnaies pourrait connaître de nouvelles opportunités d'investissement. Avec l'augmentation continue de l'offre en dollars pour maintenir la stabilité du système financier mondial, l'attrait des actifs cryptographiques en tant qu'outil de couverture pourrait encore se renforcer.

Dans l'ensemble, les défis auxquels est confronté le secteur bancaire japonais ne concernent pas seulement celui-ci, mais reflètent également la fragilité du système financier mondial. Dans ce contexte, les investisseurs doivent suivre de près les changements de politique et les tendances du marché, et ajuster leur stratégie d'investissement en temps opportun.