Les défis et opportunités des infrastructures de chiffrement

État du marché

Le secteur des infrastructures de chiffrement connaît une fatigue significative du marché. Après des années de croissance explosive, les valorisations des projets d'infrastructure diminuent et les investisseurs deviennent plus prudents. Cette tendance reflète un marché de plus en plus mature, où la seule innovation technologique ne suffit plus à obtenir des valorisations élevées.

Les projets d'infrastructure actuels sont confrontés à un dilemme clé : la plupart offrent des fonctionnalités similaires avec peu de différenciation. Bien que la technologie ait progressé, nous n'avons pas encore vu de cas d'utilisation révolutionnaires capables de soutenir de nouvelles catégories d'applications. L'écosystème peine à fournir une proposition de valeur suffisante aux plateformes Internet matures pour les inciter à migrer vers la blockchain. En dehors de la décentralisation, ces plateformes n'ont pratiquement aucune raison de changer radicalement leur mode d'opération actuel. Cet écart fondamental d'adoption fait que les transactions et la spéculation dominent les applications de la plupart des couches d'infrastructure, limitant ainsi le potentiel de transformation dans ce domaine.

Surconstruction des infrastructures

De nombreux projets d'infrastructure ont souvent tendance à privilégier l'innovation technologique de pointe, au détriment des besoins réels des développeurs. Ils se concentrent souvent trop sur certains éléments au-delà des fonctionnalités de base, tels que la protection de la vie privée, les hypothèses de confiance, la vérifiabilité et la transparence. Cette approche technologique trop audacieuse néglige l'importance de l'acceptation du marché à court terme et des applications pratiques, ce qui rend non seulement la promotion précoce sur le marché plus difficile, mais aussi les projets difficiles à obtenir des retours d'utilisateur efficaces et des validations.

L'augmentation de ce type de projet d'infrastructure a créé une situation paradoxale - trop de plateformes se disputent trop peu d'applications attrayantes. Ce déséquilibre a conduit à un grand nombre de "chaînes fantômes" dont le taux d'utilisation est extrêmement faible et qui génèrent presque aucun revenu, créant ainsi un modèle économique insoutenable, principalement basé sur l'appréciation des jetons plutôt que sur une véritable utilité.

Par exemple, bien que la technologie ZKVM soit assez avancée, la vérifiabilité qu'elle offre ne peut pas efficacement résoudre les défis pratiques auxquels la blockchain est confrontée à ce stade, ni favoriser une plus grande intégration des applications Internet avec la technologie blockchain. Par conséquent, la technologie ZKVM se présente actuellement davantage comme un produit d'infrastructure idéalisé plutôt que comme un produit concret.

En revanche, l'informatique en nuage répond directement à la demande vérifiée du marché, à savoir comment gérer efficacement les ressources serveur de différentes configurations, à différents moments et lieux. Cette demande elle-même a déjà une base de marché relativement mature, et les plateformes de cloud computing répondent directement aux besoins réels des développeurs en matière de déploiement rapide, d'élasticité et d'optimisation des coûts grâce à des ressources serveur, une gestion de base de données et des services de stockage modulaires et interfacés. C'est précisément parce qu'elle résout efficacement les points de douleur des entreprises et des développeurs que la technologie de cloud computing a rapidement obtenu la reconnaissance du marché et a finalement évolué pour devenir une infrastructure de base importante pour soutenir l'économie Internet.

Rupture de la boucle de rétroaction

Un écosystème de chiffrement sain nécessite un cycle de rétroaction efficace entre les développeurs d'applications et les constructeurs d'infrastructure. Actuellement, ce cycle est déjà rompu - les développeurs d'applications sont aux prises avec les limitations d'infrastructure, tandis que les équipes d'infrastructure manquent de signaux clairs pour comprendre quelles fonctionnalités peuvent stimuler une utilisation réelle. Restaurer ce mécanisme de rétroaction est crucial pour une croissance durable. Malgré ces défis, le développement d'infrastructure reste lucratif, 35 des 50 principales cryptomonnaies par capitalisation boursière maintiennent leur propre couche d'infrastructure. Cependant, les critères de succès ont considérablement augmenté - les nouveaux projets d'infrastructure doivent démontrer à la fois des cas d'utilisation concrets, une forte attractivité des utilisateurs et un récit captivant pour atteindre une valorisation significative.

L'évolution des infrastructures de blockchain

Le cycle précédent des infrastructures de blockchain était principalement axé sur la résolution des limitations d'Ethereum, où chaque projet se positionnait comme une alternative "plus rapide et moins chère", tout en offrant peu de fonctionnalités véritablement innovantes. Aujourd'hui, le paysage a changé de manière significative, et les projets récemment réussis ont introduit des solutions d'infrastructure plus diversifiées et spécialisées.

Observations et analyses clés

Maturité du marché et revalorisation

La caractéristique la plus marquante du marché actuel est le changement de logique d'évaluation. Le modèle basé uniquement sur les récits techniques et la valorisation entièrement diluée à haute FDV( fait face à des défis sérieux.

De nombreux projets présentent des caractéristiques de FDV élevé, de faible capitalisation boursière )MC( et de faible volume d'échange. Cela préfigure qu'un grand nombre de jetons déverrouillés à l'avenir entraînera une pression de vente continue, même si le projet réalise des avancées techniques, il pourrait également y avoir une baisse des prix en raison de la dilution des jetons, ce qui érodera la confiance des utilisateurs et créera un cycle de rétroaction négatif. Cela indique qu'un modèle économique de jeton sain et durable est crucial pour la santé à long terme de l'infrastructure, son importance n'est pas inférieure à celle de la technologie elle-même.

) plafond de valorisation et défis de sortie

Même les projets réussis semblent faire face à une limite invisible d'environ 10 milliards de dollars en termes de valorisation. Cela signifie que pour les investisseurs, obtenir des rendements excessifs ###, comme 100 fois (, nécessite d'entrer à un stade très précoce ) avec une valorisation inférieure à 50 millions de dollars (, soulignant l'importance du timing et du jugement précoce. Le marché n'est plus prêt à payer facilement pour un potentiel pur, mais exige des preuves de valeur plus claires.

) La capacité d'exécution surpasse l'avantage du premier arrivé.

Tous les projets qui ont lancé un nouveau récit ne peuvent pas obtenir la plus haute évaluation. De nombreux projets ultérieurs ont obtenu des évaluations équivalentes voire supérieures grâce à une exécution plus forte, un meilleur timing de marché ou des solutions plus optimisées. Cela indique que dans un marché de plus en plus encombré, l'importance d'une exécution de haute qualité, de stratégies de marché efficaces et d'une bonne saisie du timing devient de plus en plus évidente.

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Le pragmatisme technologique en hausse

La direction du développement technologique des infrastructures montre une tendance pragmatique évidente, le marché favorisant davantage les solutions capables de résoudre des problèmes réels, d'optimiser les paradigmes existants ou de connecter efficacement le monde réel.

) "valeur continue de 'plus rapide et moins cher'"

Bien que le marché recherche des innovations de rupture, la demande d'optimisation des performances des blockchains fondamentales reste forte. Certains projets ont obtenu une valorisation significative en améliorant les performances des machines virtuelles existantes, plutôt qu'en introduisant de nouveaux paradigmes. Cela indique qu'avant de trouver la prochaine application incontournable, les améliorations en matière de vitesse, de coût et d'efficacité demeurent des points de valeur fondamentaux pour l'infrastructure. L'optimisation de la couche réseau et le renforcement de la sécurité font également partie de cette catégorie.

Embrasser le monde réel, connecter Web2

Les projets qui se connectent aux applications et actifs du monde réel montrent une forte attractivité sur le marché. Certains projets se concentrent sur les RWA### actifs du monde réel(, en se préoccupant de la programmabilité des IP) droits de propriété intellectuelle(, et ces projets ont tous obtenu des évaluations élevées. Ils appliquent la technologie de la blockchain à des concepts Internet déjà validés) tels que la gestion d'actifs, la commercialisation des IP(, et y injectent programmabilité, liquidité mondiale et nouvelles possibilités financières, réduisant ainsi le seuil de compréhension pour les utilisateurs et élargissant les cas d'utilisation.

) DeFi et AI deviennent des points d'ancrage de valeur

D'un point de vue des cas d'utilisation, le chiffrement financier ### DeFi, RWA ( et l'intelligence artificielle ) AI ( sont les deux grands domaines actuellement les plus reconnus par le marché et capables de soutenir une infrastructure à forte valorisation. Cela indique que l'infrastructure capable de fournir un soutien sous-jacent à ces deux domaines à fort potentiel a plus de chances d'attirer l'attention des capitaux et du marché.

Synergie écologique et narration précise

En plus de la technologie et du positionnement sur le marché, la construction d'un écosystème solide et la réalisation d'une communication efficace sur le marché sont devenues des leviers clés pour le succès des projets d'infrastructure.

) effet de réseau de l'écosystème

La grande majorité des projets valorisés à plus de 1 milliard de dollars s'efforcent de construire ou d'intégrer un écosystème dédié. Que ce soit pour attirer des développeurs à construire des applications sur L1/L2 ou pour fournir une sécurité partagée à d'autres protocoles, cela illustre l'importance des effets de réseau. Un écosystème possédant plusieurs projets combinables peut créer une valeur bien supérieure à celle des solutions isolées, formant un cycle positif qui attire davantage d'utilisateurs, de développeurs et de capitaux.

narration en couches, communication précise

Les infrastructures doivent s'adresser simultanément aux deux groupes cibles principaux : les utilisateurs finaux et les développeurs, dont les besoins et les points d'attention sont radicalement différents. Pour les utilisateurs finaux, il est nécessaire de transformer les technologies complexes en histoires "d'expérience" intuitives, en mettant l'accent sur les avantages directs apportés par la technologie. Pour les développeurs, il faut expliquer en profondeur les "capacités" de la technologie, en fournissant des informations professionnelles et précises pour évaluation. Les projets réussis sont souvent ceux qui peuvent ajuster leur stratégie de communication en fonction des différents publics, transmettant efficacement leurs propositions de valeur.

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Opportunités d'investissement futures

) Ciblez le marché Internet non desservi

Les opportunités d'infrastructure les plus prometteuses cibleront les grandes marchés Internet qui ne sont pas encore pleinement servis par des solutions de chiffrement. Ces projets peuvent créer des marchés accessibles à l'échelle mondiale tout en introduisant des mécanismes de financiarisation améliorés.

Créer une nouvelle catégorie d'infrastructures

Comparé à l'amélioration progressive des infrastructures existantes, la nouvelle catégorie d'infrastructures générera une valeur significative, par exemple :

• Infrastructure basée sur les intentions : permet aux utilisateurs d'exprimer les résultats souhaités plutôt que des transactions spécifiques, tout en automatisant l'optimisation de l'exécution.
• Ajouter de l'intimité à chaque blockchain, infrastructure HTTPS de Web3.

satisfaire les besoins des utilisateurs, infrastructure de revenu stable

Avec la maturation de l'industrie de la blockchain, la valeur à long terme des infrastructures revient progressivement à sa fonction principale : répondre aux besoins réels des utilisateurs et générer des revenus durables. L'engouement du marché précoce peut être basé sur des attentes et des récits technologiques, mais au final, les infrastructures qui ne peuvent pas efficacement servir les utilisateurs et établir des modèles économiques solides auront du mal à se maintenir.

Un flux de revenus continu est le sang qui fait fonctionner un projet de manière saine. Il doit non seulement couvrir les coûts d'exploitation élevés, mais également fournir un retour réel aux participants de l'écosystème, par exemple pour le rachat de jetons, l'incitation des participants, etc. Actuellement, certaines L2 de premier plan comme Base et Arbitrum ont déjà réalisé des revenus de protocole considérables. Les frais annuels de Base s'élèvent à 27,5 millions de dollars, tandis qu'Arbitrum et OP tournent autour de 7 millions de dollars. Cependant, en raison d'un changement de préférence des investisseurs au cours de cette période, le prix de leurs jetons reste relativement bas, ce qui illustre un décalage entre les revenus et la valorisation. Actuellement, la FDV des Layer2 de premier plan est 500 fois les revenus annuels du protocole. Ils s'efforcent de réparer ce décalage par des mesures telles que le rachat de jetons.

Des infrastructures manquant de soutien en revenus, s'appuyant davantage sur la vente de jetons pour maintenir le fonctionnement de l'équipe. Cette stratégie est difficile à résister aux fluctuations du cycle de marché. Des revenus stables sont une preuve directe que le marché résout des problèmes réels et fournit des services efficaces. Pour les développeurs, l'infrastructure peut réaliser des cas d'utilisation complexes largement appliqués avec une efficacité centuple, ou réaliser des fonctionnalités auparavant inaccessibles ; pour les utilisateurs finaux, cela peut offrir une expérience plus fluide, des coûts d'utilisation plus bas et des fonctionnalités plus riches.

Intégration proactive de la blockchain dans les applications Internet

Créer des applications révolutionnaires à partir de zéro nécessite beaucoup de temps et de ressources. Une méthode plus efficace imite la récente révolution de l'IA : intégrer directement les fonctionnalités de chiffrement dans les applications Internet existantes. La vitesse incroyable avec laquelle l'IA est adoptée n'est principalement pas alimentée par des applications d'IA indépendantes, mais par des milliers de plateformes établies intégrant les fonctionnalités de l'IA dans l'expérience utilisateur existante.

Par conséquent, l'infrastructure de blockchain doit prioriser les voies d'intégration sans couture, permettant aux applications Internet de réaliser progressivement des fonctionnalités de chiffrement, sans perturber leur expérience utilisateur fondamentale. L'infrastructure la plus réussie permettra aux applications familières d'offrir des fonctionnalités de propriété, de transaction et financières, sans exiger que les utilisateurs comprennent des concepts de chiffrement complexes ou naviguent dans des interfaces entièrement nouvelles.

Les incitations financières pourraient propulser cette vague d'intégration. Tout comme les fonctionnalités d'IA aident les entreprises Internet à créer des niveaux supérieurs et de nouveaux flux de revenus, l'intégration de la blockchain peut débloquer de nouveaux modèles de monétisation grâce à la tokenisation, à la propriété partielle et aux redevances programmables. Rendre ces avantages facilement accessibles tout en minimisant la complexité technique de l'infrastructure catalysera la prochaine phase d'adoption de la blockchain dans les applications grand public.

![De la narration faible à la dévaluation, analyser les défis et opportunités actuels des infrastructures de chiffrement]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4f2363a4da9165564d87aa890c1a9e29.webp(