Bitcoin : la tendance à l'institutionnalisation s'intensifie : double défi de la légalisation et de la centralisation

Des données récentes montrent que plus de 8 % de l'offre totale de Bitcoin est désormais détenue par des gouvernements et des investisseurs institutionnels, ce qui suscite des discussions intenses en raison de ce niveau de participation sans précédent. D'une part, cela est considéré comme une légitimation de Bitcoin en tant qu'actif de réserve stratégique ; d'autre part, cela soulève des inquiétudes concernant les risques de centralisation auxquels les principes fondamentaux de la cryptographie pourraient être confrontés.

Une nouvelle option pour la couverture stratégique

Dans l'environnement économique mondial tumultueux actuel, de nombreux gouvernements et institutions considèrent le Bitcoin comme un outil de couverture stratégique rationnelle. Face à la pression inflationniste des monnaies fiduciaires et à l'instabilité géopolitique, le Bitcoin est progressivement reconnu comme une alternative à l'or numérique.

Certaines banques centrales et fonds souverains commencent à transférer une partie de leurs investissements des actifs traditionnels vers des actifs numériques. L'offre limitée de Bitcoin lui confère des propriétés uniques de couverture contre l'inflation. En particulier dans des pays à monnaie faible comme l'Argentine ou la Turquie, Bitcoin est privilégié en tant qu'outil de diversification des réserves.

La participation des grands investisseurs institutionnels a apporté un effet de légitimation significatif au Bitcoin. Lorsque les fonds de pension, les fonds spéculatifs et les sociétés cotées en bourse allouent une partie de leurs fonds au Bitcoin, cela envoie un signal de confiance fort au marché. Le Bitcoin n'est plus seulement le terrain de jeu des spéculateurs, mais il est entré dans un domaine financier plus large.

Dans un ordre financier mondial de plus en plus fragmenté, le Bitcoin offre à certains pays une option pour contourner les canaux de paiement traditionnels. Pour les pays sous sanctions ou ceux qui souhaitent réduire leur dépendance au système financier occidental, détenir du Bitcoin est devenu une manifestation d'autonomie financière.

De plus, dans les pays à forte inflation, le Bitcoin est considéré comme un véritable outil de couverture contre l'inflation. Par exemple, des pays comme le Nigeria et le Venezuela augmentent leurs réserves de Bitcoin principalement pour préserver leur valeur lorsque leur monnaie nationale se déprécie. Ces applications pratiques renforcent davantage la position du Bitcoin en tant que "or numérique".

Les inquiétudes soulevées par la concentration des risques

Bien que la participation des institutions et des gouvernements apporte légitimité et liquidité au Bitcoin, la concentration importante de Bitcoin entre les mains de quelques gros investisseurs suscite des inquiétudes quant à la santé à long terme du réseau.

Le concept central du Bitcoin repose sur la décentralisation et la démocratisation financière. Un petit nombre de grands acteurs détenant une grande quantité de Bitcoin pourrait menacer ce concept. Si l'offre est concentrée entre les mains de quelques entités, cela pourrait engendrer des risques de manipulation du marché ou de vente coordonnée, entraînant une instabilité du marché.

Les grands détenteurs stockent généralement leurs Bitcoins dans des portefeuilles froids ou des arrangements de garde à long terme, retirant en réalité ces jetons de l'offre en circulation. À mesure que de plus en plus de Bitcoins sont utilisés à des fins stratégiques plutôt que pour des transactions quotidiennes, l'offre de liquidités disponible diminue, ce qui peut aggraver la volatilité des prix.

L'achat et la détention de Bitcoin par le gouvernement peuvent affecter involontairement le sentiment du marché et la tarification. Si un gouvernement majeur annonce soudainement la vente ou un changement de politique, cela peut déclencher une panique sur le marché. De plus, ce pouvoir d'influence peut être utilisé comme un levier politique, ce qui contredit l'engagement de Bitcoin à être indépendant de la manipulation politique.

Lorsque les institutions détiennent des Bitcoins par l'intermédiaire de dépositaires, la caractéristique de décentralisation du réseau est partiellement affaiblie. Ces dépositaires peuvent être soumis à des pressions politiques, à des obligations légales, voire à l'influence des banques centrales, ce qui peut conduire à une concentration du contrôle des Bitcoins entre les mains de quelques institutions centralisées.

L'histoire montre que les États peuvent, dans certaines circonstances, saisir des actifs. Avec l'augmentation du Bitcoin détenu par le gouvernement, le cadre réglementaire pourrait pencher vers un contrôle plus strict, voire forcer un transfert de garde en cas de crise financière. Le cas de la confiscation de l'or aux États-Unis en 1933 fournit une leçon historique à prendre en compte.

Équilibrer la légitimité et l'intégrité du réseau

Pour assurer le développement continu du Bitcoin en tant qu'actif décentralisé, la communauté doit prendre une série de mesures :

1. Encourager la participation des détaillants : élargir la participation des utilisateurs ordinaires par l'éducation et l'amélioration de l'expérience utilisateur, afin d'équilibrer l'influence des gros investisseurs.

2. Améliorer la transparence des positions : encourager les institutions et les gouvernements à divulguer publiquement leurs positions en Bitcoin, accroître la responsabilité et réduire les inquiétudes concernant la manipulation du marché.

3. Renforcer les infrastructures non custodiales : Investir dans des technologies permettant aux gros investisseurs de protéger leurs actifs de manière décentralisée, comme les signatures multiples et les solutions de garde distribuées.

4. Élaboration de politiques de garantie : tout en soutenant l'adoption de Bitcoin, il est également nécessaire de préserver un cadre réglementaire de décentralisation et d'autonomie financière.

Analyse de la situation actuelle

Il convient de noter que, bien que la tendance à l'institutionnalisation soit évidente, plus de 85 % de l'offre de Bitcoin est toujours détenue par des investisseurs non institutionnels, les investisseurs de détail restant la force dominante du marché. Cela montre que, malgré un grand nombre de Bitcoins bloqués dans des ETF ou des coffres d'entreprise, la nature décentralisée du marché n'a pas fondamentalement changé.

En regardant l'histoire, les principales activités de trading du Bitcoin ont toujours été concentrées hors chaîne, en particulier sur les grandes plateformes d'échange centralisées. Bien que ces transactions soient difficiles à suivre sur la chaîne, elles ont eu un impact significatif sur les prix et la structure du marché. La situation actuelle est similaire à celle du passé, mais les outils d'analyse de marché sont devenus plus complexes. Les flux de fonds des ETF et les variations de positions institutionnelles nécessitent souvent de respecter des obligations de divulgation d'informations, fournissant ainsi des données plus transparentes pour l'analyse du marché.

L'intérêt des institutions pour le Bitcoin a atteint un niveau sans précédent. Des ETF aux trésoreries d'entreprise en passant par les réserves nationales, la quantité totale de Bitcoin détenue par les institutions a dépassé 2,2 millions de jetons et continue d'augmenter. Cet afflux de capitaux a fourni une stabilité significative au marché pendant le marché baissier. Cependant, cette stabilité cache également des inquiétudes : le Bitcoin est en train de se financiariser, ses fluctuations de prix étant de plus en plus influencées par le sentiment macroéconomique et la corrélation avec les actifs financiers traditionnels, ce qui est en train de remodeler le mythe original et indépendant du Bitcoin.

Conclusion

Plus de 8 % des Bitcoin sont désormais détenus par des gouvernements et des institutions, ce phénomène apporte à la fois des opportunités et des défis. Il marque la légitimation historique des cryptomonnaies en tant qu'actif de réserve, tout en introduisant des pressions de centralisation qui pourraient affecter les principes fondamentaux du Bitcoin. La communauté Bitcoin doit chercher un équilibre entre ces deux forces afin d'assurer la santé et le développement à long terme du réseau.