Hong Kong fait un pas substantiel vers l'exploration de nouvelles voies financières Web3 conformes.

Récemment, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié un avis important, permettant aux ETF sur actifs virtuels au comptant de participer à des activités de staking en chaîne dans le cadre d'un encadrement réglementaire prudent, tout en assouplissant les restrictions concernant les plateformes de trading d'actifs virtuels. Cette initiative représente un autre progrès important dans l'exploration du système financier Web3 conforme à Hong Kong, renforçant non seulement l'attractivité de l'écosystème des actifs virtuels de Hong Kong, mais combinant également pour la première fois des produits financiers traditionnels avec les mécanismes natifs de l'économie en chaîne, fournissant ainsi un puissant exemple pour la réglementation des actifs virtuels et l'innovation financière à l'échelle mondiale.

Mécanisme de staking introduit dans le système financier traditionnel, ouvrant un nouveau canal de revenus conformes sur la chaîne.

Le staking est devenu l'une des activités économiques en chaîne les plus importantes dans l'écosystème des actifs virtuels, en particulier pour les blockchains publiques utilisant le mécanisme de consensus Proof of Stake (PoS). Non seulement il maintient la sécurité et le bon fonctionnement du réseau, mais c'est aussi le principal canal pour obtenir des revenus en chaîne. Les données montrent qu'à début avril 2025, plus de 34 millions d'ETH avaient été mis en staking sur le réseau Ethereum, représentant 28,03 % de son offre totale ; d'autres projets comme Cardano et Solana maintiennent également un taux de staking supérieur à 70 % depuis longtemps.

La dernière politique de Hong Kong permet aux ETF de produits dérivés d'actifs virtuels de participer au staking en chaîne dans un cadre prudent, afin d'obtenir des revenus natifs liés aux réseaux blockchain. Cette initiative montre que Hong Kong reconnaît le staking comme un mécanisme central pour obtenir des incitations réseau dans l'écosystème des blockchains publiques, tout en reflétant la compréhension technique et la capacité de gestion des risques des régulateurs concernant les actifs virtuels et l'écosystème Web3, qui deviennent de plus en plus matures.

Pour garantir que les risques sont contrôlables, la circulaire stipule que la participation à la garantie des ETF au comptant doit être effectuée par l'intermédiaire de plateformes de négociation agréées et d'institutions autorisées pour l'opération et la garde des actifs sous garantie, et fixe un plafond de ratio de garantie afin de gérer le risque de liquidité, assurant l'indépendance et la sécurité des actifs. Les gestionnaires d'ETF doivent également divulguer de manière exhaustive le mécanisme de fonctionnement de la garantie, le modèle de calcul des revenus, les risques potentiels et d'autres informations clés telles que le plafond de ratio de garantie, afin de protéger les droits des investisseurs.

En même temps, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a révisé les restrictions précédentes concernant les plateformes de trading, en permettant clairement aux plateformes de trading d'offrir des services de nantissement à leurs clients. Cela non seulement élargit les frontières des services des plateformes de trading, mais fournit également un environnement d'exécution conforme et fiable pour la participation des ETF au comptant au nantissement.

Pour un ETF d'actifs virtuels au comptant, le staking est essentiellement une "réutilisation" des actifs sous-jacents, permettant de générer des revenus supplémentaires sans affecter la structure des parts de l'ETF. L'introduction du mécanisme de staking augmentera considérablement l'attrait et l'échelle des produits ETF d'actifs virtuels au comptant, les transformant d'un simple suiveur passif des tendances de prix en "certificats de droits on-chain" dotés de fonctionnalités de revenus actifs. On s'attend à ce que, dans les 6 à 12 prochains mois, avec la mise en place progressive du mécanisme de staking, la taille de gestion des ETF d'actifs virtuels au comptant à Hong Kong connaisse une croissance structurelle.

De plus, le mécanisme de partage des revenus de staking élargira la structure de revenus des gestionnaires de fonds et des institutions de conservation, incitant davantage de participants au marché à concevoir des produits innovants dans un cadre de conformité, renforçant ainsi la différenciation et la compétitivité des produits liés aux actifs virtuels à Hong Kong. Les exigences élevées en matière de sécurité des actifs et de stabilité technique des opérations de staking pousseront également Hong Kong à accélérer la construction d'infrastructures pour les actifs virtuels, formant un écosystème Web3 plus mature et complet.

Construire un pont de liaison entre les revenus de la finance traditionnelle et de l'économie on-chain

La libération des services de staking à Hong Kong reflète une profonde considération dans la conception du système : elle vise à promouvoir le marché des actifs virtuels de Hong Kong vers une direction plus mature et plus internationalisée, tout en garantissant les droits des investisseurs et en maintenant les risques sous contrôle.

La motivation principale réside dans le renforcement et l'optimisation du mécanisme de fonctionnement du marché local des ETF. Depuis que Hong Kong a approuvé le lancement de la première série d'ETF sur actifs virtuels en 2024, bien que la réaction du marché soit rationnelle et que le mécanisme des produits soit robuste, l'activité globale de négociation et la taille de la gestion d'actifs n'ont pas encore atteint les attentes du marché. L'introduction d'un mécanisme de nantissement apporte non seulement une source de revenus supplémentaire, mais offre également aux ETF une connexion plus étroite avec l'écosystème blockchain, ce qui devrait attirer un public d'investisseurs plus large, en particulier des investisseurs institutionnels soucieux de l'équilibre "revenu + allocation d'actifs".

D'un point de vue plus profond, le staking d'ETF ouvert est une étape importante dans la construction d'un écosystème financier Web3 à Hong Kong. L'introduction d'un mécanisme de staking on-chain intégrera les fonctionnalités natives de la DeFi dans la finance traditionnelle, établissant un pont institutionnel et durable de liaison des revenus entre la finance on-chain et les marchés de capitaux traditionnels.

Dans le contexte de la lutte réglementaire mondiale, la mise en œuvre des politiques de Hong Kong a un effet de démonstration prospectif. Grâce à des mesures telles que la garde séparée, le plafond proportionnel et la divulgation des risques, Hong Kong a exploré un modèle de réglementation prudent qui constitue une référence précieuse pour d'autres juridictions.

À l'avenir, la décision des États-Unis concernant la fonctionnalité de staking des ETF Ethereum pourrait avoir un impact significatif sur la conception des produits d'actifs virtuels dans le monde entier. Si les États-Unis finissent par approuver, cela relancera l'attention des marchés mondiaux sur les produits liés aux "ETF de staking" et exercera également une pression concurrentielle sur la structure des produits existants à Hong Kong. Cependant, avant cela, Hong Kong, grâce à la rapidité de mise en œuvre de ses politiques et à la clarté de son système, devrait attirer davantage de capitaux internationaux intéressés par les "revenus on-chain" vers le marché de la région Asie-Pacifique, renforçant ainsi son avantage de leader dans le paysage mondial des actifs virtuels et de l'innovation financière numérique.

On peut s'attendre à ce qu'avec davantage de gestionnaires d'ETF soumettant des plans de staking et davantage de plateformes de trading proposant des services de staking conformes, Hong Kong construise un système de produits financiers d'actifs virtuels plus riche en rendements, plus raisonnable dans sa structure et plus complet dans son cadre, propulsant les actifs virtuels d'une phase "négociable" à une phase "configurable" et "valorisable", afin de répondre à la diversité des besoins des investisseurs et de soutenir le développement durable de l'écosystème des actifs virtuels à Hong Kong.