Le marché des Cryptoactifs connaît des bouleversements, les alts montrent un nouveau dynamisme

Récemment, le marché des cryptoactifs a connu des changements dramatiques. Bien que le Bitcoin soit retombé de ses sommets, l'Ethereum a réussi à briser la tendance baissière et à dépasser le seuil des 3600 dollars. Plusieurs secteurs comme le Defi et le Layer2 ont connu une hausse généralisée, et le marché des alts semble retrouver de sa vitalité. Cependant, il y a quelques jours, la situation du marché était radicalement différente : à ce moment-là, le Bitcoin était proche de 100 000 dollars, tandis que le marché des alts était en détresse, dans un état désolant.

Dans cette vague de marché haussier dirigée par les institutions, la plupart des participants au marché n'ont pas profité des dividendes de liquidité. Au contraire, les alts qu'ils détiennent sont continuellement siphonnés par le Bitcoin, affichant une tendance à la baisse persistante. Cela contraste fortement avec la propagande flamboyante du marché haussier, laissant de nombreux investisseurs avec un sentiment amer difficile à exprimer.

Ethereum, en tant que jeton mainstream reconnu, a connu une augmentation relative bien inférieure à celle du Bitcoin. Au cours de l'année, le taux de change ETH/BTC a continué de baisser, passant de 0,053 à un minimum de 0,032, avant de commencer à rebondir récemment. Les performances des autres alts sont encore plus décevantes.

Cependant, le marché des alts, qui était resté silencieux depuis un certain temps, semble retrouver de l'énergie. Le week-end dernier, des jetons tels que SOL, XRP, LTC et LINK ont été les premiers à démarrer. Le volume de transactions quotidien des échanges décentralisés dans l'écosystème Solana a franchi les 6 milliards de dollars, et XRP a atteint un sommet à 1,63 dollar. Ce matin, Ethereum a même dépassé les 3600 dollars, entraînant un rallye général dans tout le secteur des alts, avec le secteur DeFi enregistrant une hausse de 8,47 % en 24 heures.

Analyser les raisons de la hausse des alts, en plus de l'optimisme général apporté par le marché haussier, l'influence des institutions de Wall Street est indéniable. La demande et le lancement de produits ETF en sont la manifestation la plus évidente.

En regardant le début de ce cycle haussier, l'approbation de 11 ETF Bitcoin au comptant a enflammé l'engouement du marché. L'entrée de certaines grandes institutions financières a également accéléré le processus de mainstreamisation du Bitcoin et a considérablement abaissé le seuil de participation au marché. À l'époque, les ETF Bitcoin et Ethereum au comptant ont été approuvés successivement, et le marché a commencé à spéculer sur le prochain jeton qui attirerait l'attention de Wall Street. Sur la base de la capitalisation boursière et des considérations de capital, Solana a été considéré comme le candidat le plus en vue.

À la fin juin de cette année, certaines sociétés de gestion d'actifs ont commencé à soumettre des dossiers de demande d'ETF Solana aux régulateurs. Début juillet, les bourses concernées ont également soumis des documents officiels pour ces ETF Solana potentiels, portant cette vague de spéculation à son paroxysme.

Cependant, la bonne fortune n'a pas duré, car l'attitude ferme des régulateurs a rapidement refroidi les ETF d'alts. En août, des nouvelles ont rapporté que les bourses concernées avaient retiré la demande d'ETF Solana de leur site web, et les analystes estiment que le passage est sans espoir.

Cependant, à ce jour, la situation du marché a considérablement changé. Fin novembre, une certaine bourse a proposé de lister et de négocier quatre ETF liés à Solana sur sa plateforme. Ces ETF sont lancés par différentes institutions et sont classés comme des "parts de fiducie basées sur des marchandises". Si les autorités de régulation acceptent officiellement, la date limite d'approbation finale est prévue début août 2025.

En plus de Solana, davantage de Cryptoactifs ETF sont également en préparation. Au cours du dernier mois, des sociétés d'investissement ont soumis des demandes d'ETF au comptant pour plusieurs jetons, tels que XRP, Litecoin, HBAR, etc., aux régulateurs. Selon des sources de l'industrie, au moins une institution essaie actuellement de demander un ETF pour ADA ou AVAX.

L'émergence de ces ETF sur les alts a suscité de vives discussions, et les flux de capitaux potentiels à long terme ont encore enflammé le marché. L'ère sauvage des Cryptoactifs ETF est-elle vraiment sur le point d'arriver ?

D'un point de vue objectif, l'approbation des ETF au comptant pour les cryptoactifs doit essentiellement répondre à deux exigences implicites : premièrement, ne pas être clairement qualifiés de titres par les autorités de régulation ; deuxièmement, il doit y avoir des indicateurs précurseurs prouvant la stabilité et l'absence de manipulation du marché, la caractéristique typique étant que le jeton peut être négocié sur des contrats à terme sur les principales bourses de marchandises aux États-Unis. À ce standard, à l'heure actuelle, à part le Bitcoin et l'Ethereum, d'autres cryptoactifs semblent ne pas répondre complètement aux critères. Les jetons plus centralisés ont encore plus de difficulté à obtenir l'approbation, en particulier Solana, qui non seulement est très centralisé, mais a également été clairement désigné comme un titre par les autorités de régulation.

Malgré cela, le marché reste optimiste quant à l'approbation des ETF pour des jetons tels que SOL et XRP. Certains analystes dans le domaine des ETF estiment que le délai d'approbation de ces ETF d'alts pourrait être prolongé jusqu'à la fin de 2025, mais les ETF liés à Solana devraient obtenir l'approbation dans les deux prochaines années. Un point de vue plus optimiste estime que l'ETF Solana pourrait être approuvé dès la fin de l'année prochaine.

Cette optimisme est soutenu par certaines informations, les facteurs clés pointent vers le nouveau gouvernement qui va prendre ses fonctions. Les engagements du nouveau gouvernement envers le chiffrement se concrétisent progressivement, et les changements dans l'environnement réglementaire donnent à l'industrie des Cryptoactifs une confiance renforcée.

Du point de vue de la réglementation interne du secteur, les principales autorités de régulation vont connaître un renouvellement. Le responsable actuel de la régulation quittera ses fonctions le 20 janvier 2025, ce qui mettra sur "pause" la réglementation stricte des dernières années. Pendant son mandat, l'autorité de régulation a mené des actions judiciaires contre plusieurs entreprises liées au chiffrement, a traité des milliers de cas et a récupéré environ 21 milliards de dollars d'amendes, étant considérée comme un opposant à l'industrie du chiffrement.

Bien que le choix du prochain responsable de la réglementation ne soit pas encore déterminé, des rumeurs suggèrent qu'un ancien membre du régulateur pourrait prendre la relève. Dans le contexte d'une controverse croissante sur la nature des Cryptoactifs, il y a également des rumeurs selon lesquelles le nouveau gouvernement souhaite élargir les pouvoirs de l'agence de réglementation des contrats à terme sur marchandises, afin de renforcer son autorité sur la régulation des actifs numériques. Si cela se concrétise, la possibilité que les Cryptoactifs soient considérés comme des valeurs mobilières pourrait diminuer.

D'un point de vue plus large, le nouveau gouvernement peut être considéré comme un foyer de partisans des Cryptoactifs. Parmi les membres connus du cabinet, en plus de quelques noms familiers sur le marché, plusieurs membres importants sont des soutiens du chiffrement, dont certains possèdent réellement des jetons, et certains sont même de grands fans de Bitcoin, détenant des centaines de millions de dollars en Bitcoin, tandis que leur entreprise fournit des services de garde pour un certain stablecoin depuis plusieurs années.

Il est évident que la composition du nouveau gouvernement est très différente de celle d'avant. Étant donné que la plupart des hauts responsables sont des partisans, la réglementation des cryptoactifs sera nécessairement plus souple. Si un cadre complet de réglementation des actifs chiffrés peut être établi durant ce mandat, l'orientation réglementaire de l'industrie sera également plus claire à l'avenir.

En plus des aspects réglementaires, les entreprises sous le nouveau gouvernement ont déjà ciblé les opportunités commerciales. Récemment, elles ont multiplié les actions, s'efforçant d'élargir leur empreinte dans l'industrie du chiffrement par le biais d'investissements et de financements. Des informations indiquent que l'une de leurs sociétés est en pourparlers pour acquérir une plateforme de jeton. Il y a peu, cette entreprise a également soumis une demande de service de paiement en chiffrement, projetant de s'engager dans le domaine des paiements en chiffrement. Ces mouvements d'entreprise reflètent indirectement l'attitude proactive du nouveau gouvernement envers le domaine du chiffrement.

C'est précisément sur la base de ces facteurs que le marché a ravivé l'espoir pour les ETF d'alts. Avec le renouvellement de la régulation, les controverses sur les titres liés aux alts devraient cesser, posant ainsi une base préliminaire pour la réalisation des ETF.

D'autre part, même si les perspectives des ETF d'altcoins sont incertaines, les institutions financières traditionnelles ne sont pas prêtes à abandonner ce vaste marché de plus de 30 000 milliards de dollars. Elles s'efforcent de construire de nouveaux produits d'investissement et des instruments dérivés autour des Cryptoactifs, afin de faciliter l'intégration des Cryptoactifs dans les portefeuilles des investisseurs.

Un responsable d'un fournisseur d'indices de chiffrement a déclaré que les investisseurs traditionnels établiront une exposition directe via des ETF Bitcoin au comptant, et créeront également une exposition à cette catégorie d'actifs par le biais d'autres produits. Les produits les plus populaires incluent des produits liés aux Cryptoactifs qui génèrent des revenus, ainsi que des produits qui offrent une protection à la baisse via des options. La société prévoit de lancer des options sur l'indice Bitcoin d'un certain échange.

Le directeur des investissements d'une société de conseil en investissement a également mentionné qu'il envisageait d'augmenter l'exposition au Bitcoin dans le portefeuille d'investissement du modèle d'ETF qu'il gère.

En résumé, bien que les ETF d'alts soient difficiles à réaliser immédiatement dans le cadre du climat réglementaire actuel, à long terme, avec assouplissement de la réglementation et augmentation de l'intérêt des investisseurs, il deviendra inévitable que les institutions financières se penchent en profondeur sur les actifs Cryptoactifs, en raison de la concurrence sur le marché. Du côté des produits, les institutions ne se limiteront plus au Bitcoin et à l'Ethereum, la productisation et la standardisation des actifs Cryptoactifs seront encore renforcées, et les produits dérivés pourraient connaître une explosion, visant à éliminer les obstacles à l'entrée pour les investisseurs. On peut prévoir que les investisseurs disposeront de plus de moyens pour investir dans des produits liés aux Cryptoactifs à l'avenir.

En plus des nouveaux produits, les ETF existants bénéficieront également de cette tendance. Prenons l'exemple de l'ETF spot Ethereum, dont les flux de fonds ont longtemps été inférieurs à ceux du Bitcoin. Au 27 novembre, les flux nets de fonds de l'ETF spot Ethereum s'élevaient à environ 240 millions de dollars, tandis que les flux nets de l'ETF spot Bitcoin atteignaient 30,384 milliards de dollars, avec un écart considérable.

Les raisons de cet écart sont multiples. L'Ethereum est déjà différent du Bitcoin en termes de stabilité de valeur et de positionnement sur le marché. Plus crucial encore, sa fonction de staking centrale a été rejetée par les régulateurs, ce qui a considérablement diminué l'intérêt des investisseurs. D'un point de vue coût, la détention directe d'ETH peut générer un rendement de staking d'environ 3,5 %, tandis que la détention d'un ETF institutionnel non seulement ne permet pas de bénéficier de ce rendement sans risque, mais entraîne également des frais de gestion supplémentaires variant de 0,15 % à 2,5 %.

Mais avec le changement de la réglementation, il est possible que l'ETF spot Ethereum puisse être réintégré avec la fonction de staking. Après tout, l'attitude réglementaire qui s'opposait fermement au staking a déjà commencé à s'assouplir, et le marché européen a déjà des précédents. Récemment, un émetteur d'ETP européen a annoncé l'ajout de la fonction de staking à son produit phare Ethereum.

Bien sûr, bien que les ETF aient un avenir prometteur, les flux de capitaux réels restent à observer. Même l'attrait d'Ethereum pour le capital traditionnel est très limité, avec un montant total d'actifs du Solana Trust d'une certaine institution s'élevant à seulement 70 millions de dollars, l'attrait d'investissement des alts semble moins optimiste que prévu. En conséquence, le responsable des actifs numériques d'une grande institution de gestion d'actifs a déclaré que l'entreprise n'était pas très intéressée par d'autres produits cryptoactifs en dehors de Bitcoin et d'Ethereum.

Quel que soit l'avancement de l'approbation ultérieure, la spéculation autour des ETFs d'alts a déjà commencé. Pour un marché des alts qui est resté longtemps morose, c'est sans aucun doute un stimulant opportun.