La bataille finale des géants du chiffrement : le différend de 1,5 milliard de dollars entre FTX et Three Arrows Capital

Dans le tumulte de l'industrie des cryptomonnaies, une bataille juridique très médiatisée est en cours. L'équipe de liquidation d'FTX a récemment soumis un document majeur au tribunal, niant catégoriquement la demande de créance de 15,3 milliards de dollars de Three Arrows Capital (3AC), demandant son annulation. Ce geste a intensifié un conflit qui dure depuis des années et a ouvert un nouveau chapitre dans l'un des événements les plus sombres et chaotiques de l'histoire des cryptomonnaies.

Pour comprendre en profondeur ce conflit complexe, nous devons d'abord connaître quelques personnages clés et l'histoire qui les entoure.

Tout d'abord, il y a SBF, le fondateur d'FTX. Avant l'effondrement de 2022, il était considéré comme le sauveur du monde du chiffrement, acclamé par les médias et les milieux politiques. Cependant, après l'effondrement de son empire, le véritable visage de ce "chevalier en armure blanche" a été révélé, et il a finalement été condamné à 25 ans de prison pour des crimes de fraude massifs.

Ensuite, il y a les fondateurs de Three Arrows Capital, Su Zhu et Kyle Davies. Ce duo est connu pour ses stratégies d'investissement agressives et son énorme effet de levier, leur "théorie du super cycle" ayant autrefois fait fureur sur le marché. Mais lorsque le marché s'est inversé, leur mythe s'est effondré, et après la faillite de l'entreprise, les deux hommes ont joué une pièce de fuite mondiale.

Enfin, il y a John Ray III, un expert en liquidation de faillite expérimenté. Il a traité l'un des plus grands cas de fraude de l'histoire américaine - la liquidation de la société Enron. Lorsqu'il a pris en charge les débris de FTX, même ce "roi de la liquidation" bien informé a été choqué.

En 2022, le tsunami de chiffrement déclenché par l'effondrement de Terra/LUNA a frappé. Three Arrows Capital a été le premier touché, coulant rapidement. Quelques mois plus tard, l'apparemment invulnérable FTX a également explosé de l'intérieur, révélant une incroyable escroquerie.

Aujourd'hui, devant le tribunal des faillites du Delaware, ces deux géants déjà tombés se disputent un montant de 1,53 milliard de dollars. Du côté de Three Arrows, il est accusé qu'FTX a procédé à un pillage illégal des actifs à ses derniers instants, tandis qu'FTX rétorque que Three Arrows est un joueur qui récolte ce qu'il sème et ne devrait pas chercher à se faire indemniser par d'autres victimes.

Pour percer ce mystère, nous devons retourner à cet été sanglant de 2022 et déterrer ces vérités délibérément cachées.

Au tribunal, les deux parties soutiennent des versions totalement différentes de l'histoire.

FTX affirme qu'ils ne sont qu'une plateforme diligente. Lorsque la marge de Three Arrows a chuté en dessous de la ligne de sécurité, ils ont demandé à plusieurs reprises un appel de marge, mais n'ont pas reçu de réponse. Pire encore, Three Arrows a retiré 18 millions de dollars d'Ethereum d'un compte sur le point de s'effondrer. FTX prétend que ses actions sont entièrement motivées par la nécessité de gestion des risques, afin de protéger la plateforme et les intérêts des autres clients.

La version de Three Arrows décrit une histoire de complot et de chasse à l'homme. Lors de la prise de contrôle de l'entreprise par leur liquidateur, il a découvert que presque tous les enregistrements importants avaient disparu. Après un processus de récolte de preuves difficile, ils ont finalement obtenu les données de transaction originales de FTX, découvrant que lors du soi-disant processus de "liquidation" de FTX, des actifs d'une valeur de 1,53 milliard de dollars dans le compte de Three Arrows avaient presque complètement disparu.

Cette découverte a complètement changé le cours des événements. Three Arrows a immédiatement fait passer le montant de la réclamation de 120 millions à 1,53 milliard de dollars. Bien qu'FTX se soit fortement opposé, une décision clé du juge a soutenu les affirmations de Three Arrows : il a estimé que le fait que Three Arrows ait modifié sa réclamation si tard était en grande partie dû aux retards répétés d'FTX dans la fourniture des données clés.

Pour résoudre ce mystère, nous devons démasquer le déguisement de "chevalier blanc" de SBF et voir ce qui s'est réellement passé à l'intérieur de son empire en juin 2022, lorsqu'il est apparu en sauveur.

Le témoin clé est Caroline Ellison, l'ancienne petite amie de SBF et responsable d'Alameda Research. Lors du procès pénal de SBF, elle a révélé un secret surprenant en tant que témoin à charge : juste au cours de la même semaine où FTX a liquidé Three Arrows Capital en raison du "manque de marge", Alameda a également été durement touché par l'effondrement de Terra, avec un énorme trou de plusieurs milliards de dollars sur son bilan.

Face à la pression des créanciers, Caroline a ouvert un "porte dérobée" sous les instructions de SBF, empruntant des milliards de dollars du coffre-fort des fonds des clients d'FTX pour rembourser les dettes d'Alameda.

Ce témoignage est comme un éclair, illuminant le cœur sombre de tout l'événement. En réalité, alors que FTX se présentait comme un "exécuteur impitoyable" à l'extérieur, en interne, elle détournait secrètement et illégalement des fonds de clients pour secourir ses sociétés affiliées.

Le rapport de la société d'analyse de blockchain Nansen soutient cette affirmation. Les données montrent qu'à la mi-juin 2022, pendant l'effondrement de Three Arrows, Alameda a envoyé environ 4 milliards de dollars de jetons FTT à l'adresse du portefeuille FTX. Cela équivaut à échanger des "jetons internes" avec presque aucune liquidité réelle contre de l'argent réel déposé par les clients dans la trésorerie de FTX.

En repensant à la performance publique de SBF à l'époque, c'était tout simplement une performance de niveau Oscar. D'un côté, il détournait les fonds des clients en coulisses, de l'autre, il parlait abondamment devant les médias, disant qu'il était prêt à faire des "mauvais échanges" pour stabiliser le marché et protéger les clients.

Il semble maintenant que ces paroles généreuses soient pleines d'ironie. Ce n'est pas un participant solide qui tend la main, mais un escroc insolvable, qui fait bonne figure. Son prétendu "sauvetage" n'est rien d'autre qu'un moyen d'empêcher le domino de continuer à tomber, exposant ainsi qu'il est lui-même le plus grand gouffre.

Assembler ces morceaux, la déclaration du fondateur de Three Arrows selon laquelle "SBF nous a chassés" ne semble plus si tirée par les cheveux. Pour FTX/Alameda, qui était alors dans une impasse, liquider un grand contrepartie à haut effet de levier comme Three Arrows avait deux motivations claires : d'une part, obtenir immédiatement la liquidité nécessaire pour combler ses pertes ; d'autre part, éliminer une grande source de risque sur le marché pour stabiliser les esprits et dissimuler le fait qu'ils étaient en réalité déjà "blessés".

Ce n'est pas l'exécution des règles, mais un noyé qui tire désespérément une autre personne à ses côtés, juste pour pouvoir respirer un peu plus.

En plaçant ce conflit dans un contexte historique plus large, nous découvrirons qu'il présente des similitudes frappantes avec la crise financière de 2008, comme si c'était un "cycle" de l'histoire de la faillite de Lehman Brothers.

Les racines des deux crises sont les mêmes : l'incapacité à isoler les actifs des clients. C'est l'un des principes les plus fondamentaux du monde financier. Cependant, après la faillite de Lehman Brothers, il a été découvert qu'il y avait de graves violations en matière d'isolation des fonds des clients. De plus, l'ensemble du système de fraude de FTX était basé sur la confusion entre les actifs des clients et les fonds de trading propres d'Alameda. Cette pratique a transformé les clients, des propriétaires d'actifs, en créanciers non garantis de la plateforme.

Les résultats des deux crises sont également étonnamment similaires : un processus de liquidation long et chaotique. La faillite de Lehman Brothers impliquait des créances de milliers de milliards de dollars et des filiales à travers le monde, et son processus de résolution a duré des années. Aujourd'hui, le liquidateur d'FTX, John Ray III, fait face à une situation tout aussi délicate. La structure d'entreprise opaque, l'absence de dossiers financiers et des actifs numériques difficiles à évaluer rendent le travail de liquidation très difficile.

Le litige entre FTX et Three Arrows n'est pas un problème "chiffrement" unique, mais une histoire classique sur l'arrogance financière, l'échec de la régulation et la cupidité humaine, simplement revêtue d'une nouvelle peau à la mode appelée "Web3".

Alors, quelle est la vérité derrière ce différend "livre de l'enfer" d'une valeur de 1,5 milliard de dollars ?

La vérité est que ce n'est pas du tout un différend contractuel sur "qui a fait défaut", mais un jeu de survie "à l'intérieur du noir". Three Arrows Capital est sans aucun doute un "super parieur" avide, imprudent et qui a finalement joué avec le feu. Sa chute est une conséquence de ses propres actes. Mais FTX n'est également pas une plateforme innocente qui agit selon les règles. C'est un "fraudeur" qui s'est déjà transformé en cancer, mais qui se cache derrière le "sacrifice" d'un autre concurrent pour donner l'illusion d'être en bonne santé.

Un parieur mourant, face à un escroc déguisé. Dans cet abattoir de chiffrement sans règles, où seules prévalent les lois de la jungle, ils ont joué leur dernière scène de lutte sanglante.

Le jugement final de la cour du Delaware pourrait établir certaines règles pour les futures affaires de faillite en chiffrement. Mais pour cette jeune industrie désireuse de bouleverser la finance traditionnelle, le verdict historique est déjà écrit : lorsqu'un système manque d'une réglementation solide et de dossiers transparents, et que le slogan "sans confiance" se transforme finalement en un culte aveugle des "grands" de ce monde, il n'y a pas de héros ici, seulement des prédateurs aux visages multiples.

La cupidité et la peur humaines n'ont jamais changé. La "guerre des morts" entre FTX et Three Arrows n'est qu'une version "crypto" d'innombrables histoires de cupidité à Wall Street depuis un siècle.