Bitcoin ETF provoque un changement de marché, la "saison des alts" pourrait devenir un souvenir du passé

L'apparition des fonds négociés en bourse (ETFs) Bitcoin pourrait changer radicalement le concept de "saison des alts" sur le marché des crypto-monnaies. Depuis longtemps, le marché des crypto-monnaies suit un modèle de flux de capitaux prévisible : la hausse du prix du Bitcoin attire l'attention et la liquidité des acteurs du marché, suivie d'un afflux de capitaux vers les alts. Les spéculateurs se dirigent vers des actifs à faible capitalisation, faisant grimper leur valeur, un phénomène appelé "saison des alts".

Cependant, ce cycle qui était autrefois considéré comme acquis montre maintenant des signes d'effondrement structurel. En 2024, le Bitcoin ETF a attiré un flux de fonds record de 129 milliards de dollars, offrant aux investisseurs de détail et aux investisseurs institutionnels un canal d'investissement en Bitcoin sans précédent. Cela a non seulement créé un vide qui aspire les fonds des actifs spéculatifs, mais a également fourni aux investisseurs institutionnels un moyen sûr et réglementé d'accéder aux cryptomonnaies, sans avoir à supporter les risques élevés du marché des alts. De nombreux investisseurs de détail ont également trouvé que les ETF sont plus attrayants que la recherche de petites pièces à fort potentiel de rendement.

Ce changement est en train de se produire en temps réel. Si les fonds continuent d'être verrouillés dans des produits structurés, les alts feront face à une réduction de la liquidité du marché et à une diminution de la corrélation.

L'essor de l'investissement crypto structuré

Le Bitcoin ETF offre aux investisseurs une alternative aux actifs à haut risque et à faible capitalisation. Grâce à des produits structurés, les investisseurs peuvent bénéficier d'un effet de levier, de liquidité et de transparence réglementaire. Les investisseurs particuliers qui ont autrefois alimenté la spéculation sur les alts peuvent désormais investir directement dans des ETF Bitcoin et Ethereum, ces outils réduisant le risque de garde autonome et le risque de contrepartie, tout en restant conformes au cadre d'investissement traditionnel.

Les investisseurs institutionnels sont plus enclins à éviter les risques des alts. Auparavant, les fonds de couverture et les plateformes de trading professionnelles poursuivaient des rendements élevés dans des alts à faible liquidité, mais maintenant, ils peuvent utiliser des produits dérivés pour appliquer un effet de levier ou obtenir une exposition via des ETF dans des canaux financiers traditionnels.

Avec l'amélioration de la capacité de couverture par le biais d'options et de contrats à terme, la motivation à spéculer sur des alts à faible liquidité et volume de transactions a considérablement diminué. Le retrait record de 2,4 milliards de dollars en février et les opportunités d'arbitrage liées aux rachats d'ETF ont encore renforcé cette tendance, obligeant le marché des cryptomonnaies à entrer dans un état de discipline sans précédent.

Changement de stratégie de capital-risque

Les entreprises de capital-risque (VC) ont toujours été un moteur important de la saison des alts, injectant de la liquidité dans des projets émergents et construisant des récits grandioses pour de nouveaux jetons. Cependant, avec l'accès facilité au levier, l'efficacité du capital est devenue une priorité clé, et les VC reconsidèrent leurs stratégies.

Dans le domaine de la cryptographie, le taux de croissance historique du Bitcoin est en fait devenu la référence du taux d'intérêt sans risque dans l'industrie. Au cours de la dernière décennie, le taux de croissance annuel composé (CAGR) du Bitcoin a atteint en moyenne 77 %, bien supérieur aux actifs traditionnels tels que l'or (8 %) et l'indice S&P 500 (11 %). Même au cours des marchés haussier et baissier des cinq dernières années, le CAGR du Bitcoin est resté à 67 %.

En prenant cela comme référence, les investisseurs en capital-risque déploient des capitaux dans Bitcoin ou des entreprises connexes, avec un taux de retour sur investissement total dans les cinq ans qui atteindra près de 1 199 %, ce qui signifie que l'investissement augmentera presque 12 fois. Bien que Bitcoin reste volatil, sa performance exceptionnelle à long terme en fait la norme de base pour évaluer le retour ajusté au risque dans le domaine des cryptomonnaies.

En 2024, le nombre de transactions VC a diminué de 46 %, bien que le volume global des investissements ait rebondi au quatrième trimestre. Cela marque un passage vers des projets plus sélectifs et de haute valeur. Les startups cryptographiques alimentées par le Web3 et l'IA continuent d'attirer l'attention, mais l'ère du financement indiscriminé pour chaque jeton avec un livre blanc pourrait être révolue.

Surproduction et nouvelle réalité du marché

Le paysage du marché a subi un changement fondamental. Le nombre d'alts qui se disputent l'attention a causé un grave problème de saturation. Les données montrent qu'il y a actuellement plus de 40 millions de jetons sur le marché. En 2024, en moyenne 1,2 million de nouveaux jetons seront lancés par mois, et depuis le début de 2025, plus de 5 millions de jetons ont été créés.

Avec les institutions qui préfèrent les investissements structurés et le manque de demande spéculative alimentée par les particuliers, la liquidité ne s'écoule plus vers les alts comme auparavant. Cela révèle un fait sévère : la plupart des alts auront du mal à survivre. Des analyses avertissent que sans un changement fondamental de la structure du marché, la plupart de ces actifs sont peu susceptibles de survivre.

À une époque où les fonds sont bloqués dans des ETF et des contrats à terme plutôt que de circuler librement vers des actifs spéculatifs, la stratégie traditionnelle d'attendre que la domination du Bitcoin s'affaiblisse pour se tourner vers les alts pourrait ne plus être applicable.

Le marché des cryptomonnaies n'est plus ce qu'il était. L'ère des hausses faciles et cycliques des alts pourrait être remplacée par un écosystème où les flux de capitaux sont déterminés par l'efficacité du capital, des produits financiers structurés et la transparence réglementaire. Les ETF changent la façon dont les gens investissent dans Bitcoin et modifient fondamentalement la distribution de la liquidité sur l'ensemble du marché.

Pour ceux qui fondent leur hypothèse sur le fait qu'une prospérité des alts suit toujours une hausse du Bitcoin, il est peut-être temps de reconsidérer. Avec la maturation du marché, les règles du jeu ont peut-être changé.