De l'histoire du marché des valeurs mobilières, examiner la tendance à la tokenisation

L'histoire du développement du marché boursier public américain remonte au début du siècle dernier. À cette époque, n'importe qui pouvait financer un projet en vendant des actions au public, une pratique qui a atteint son apogée dans les années 1920. Cependant, avec le krach boursier de 1929 et la grande dépression qui a suivi, le Congrès a adopté une série de lois pour réglementer le marché boursier public, dont les plus importantes sont la loi sur les valeurs mobilières de 1933 et la loi sur les échanges de valeurs mobilières de 1934. Ces réglementations exigent que les entreprises divulguent les détails de leurs activités, publient des états financiers audités et annoncent les événements majeurs lors de la vente d'actions au public, afin d'assurer que les investisseurs soient informés.

Au fil du temps, l'importance du marché privé est de plus en plus mise en avant. Dans les années 2020, la meilleure façon de lever des fonds pourrait être d'obtenir directement des financements de grands investisseurs institutionnels, sans avoir à publier des rapports financiers ou à faire face à des investisseurs de détail. Cela a fait du marché privé un nouveau marché public en réalité. De nombreuses entreprises technologiques vedettes ont pu lever des milliards de dollars à des valorisations énormes sans devoir s'introduire en bourse.

Pour ces entreprises privées, rester non cotées présente de nombreux avantages : pas besoin de divulguer des rapports financiers, de mettre à jour les avancées commerciales, et pas d'inquiétude quant à la pression exercée par la volatilité publique des actions. Cependant, cette tendance n'est pas une bonne nouvelle pour les investisseurs ordinaires, car ils ne peuvent pas investir directement dans ces entreprises privées passionnantes.

Pour résoudre ce problème, plusieurs solutions possibles ont été proposées par l'industrie : simplifier le processus d'introduction en bourse, augmenter les exigences de réglementation pour les entreprises privées, réorganiser l'économie et la distribution de la richesse, etc. Mais la solution la plus radicale consiste à abolir directement les règles des sociétés cotées, permettant à toute entreprise de vendre des actions au public sans divulgation ni audit obligatoires.

Ces dernières années, l'industrie des cryptomonnaies a proposé de nouvelles idées audacieuses pour contourner les lois sur les valeurs mobilières en émettant des "jetons". Certaines institutions financières commencent à explorer la possibilité de renommer les actions de sociétés privées en jetons et de les émettre sur la blockchain. Cette pratique pourrait contourner les règles de divulgation existantes et vendre des actions de sociétés privées au public.

Une plateforme d'échange a récemment annoncé le lancement d'un service de trading d'actions tokenisées, avec l'intention de proposer des jetons, y compris pour des entreprises non cotées. Les cadres de la plateforme ont déclaré que cette initiative vise à résoudre le problème historique des inégalités d'investissement, permettant à un plus grand nombre de personnes d'investir dans des entreprises privées de qualité.

Cependant, nous devons reconnaître que "permettre au public d'investir dans des entreprises privées" est essentiellement un paradoxe. La caractéristique fondamentale des entreprises privées est qu'elles ne sont pas ouvertes au public et ne sont pas soumises aux exigences de divulgation des sociétés cotées. Par conséquent, "permettre au public d'investir dans des entreprises privées" équivaut en réalité à "permettre aux entreprises de vendre des actions au public sans divulguer d'informations".

Bien que cette pratique n'ait pas encore complètement réussi aux États-Unis, de nombreux grands acteurs de la finance plaident activement en sa faveur. Ils estiment que la tokenisation peut éliminer les barrières à l'investissement, permettant à un plus grand nombre de personnes d'accéder à des rendements élevés. Cependant, il s'agit en réalité de chercher un moyen d'échapper aux règles existantes de divulgation d'informations et de transactions.

L'histoire a tendance à se répéter. Tout comme autour de 2020, les projets de cryptomonnaies ont levé des fonds de manière frénétique auprès du public grâce à de fausses promesses, ce qui a finalement conduit à l'éclatement de la bulle, il semble que nous vivions maintenant un nouveau cycle. Le secteur financier explore comment faire en sorte que le marché boursier ressemble davantage aux cryptomonnaies, plutôt que de rendre les cryptomonnaies plus similaires au marché boursier traditionnel. Cette tendance mérite notre attention et une réflexion approfondie.