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La capitalisation boursière mondiale des stablecoins dépasse 230 milliards de dollars. Analyse approfondie des perspectives de développement de l'industrie et des catégories principales.
stablecoin : l'ancrage de valeur dans le monde du chiffrement
Dans le domaine des crypto-monnaies d'aujourd'hui, les stablecoins sont devenus un élément clé indispensable. Leur valeur unique ne se manifeste pas seulement par leur fonction de moyen dans les transactions d'actifs cryptographiques, mais aussi par leur potentiel révolutionnaire dans des scénarios financiers traditionnels tels que le règlement des paiements transfrontaliers. Les dernières données montrent qu'à partir du 9 avril 2025, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins a atteint 236,7 milliards de dollars. De nombreuses institutions de gestion d'actifs de premier plan, ainsi que des économies telles que l'Union européenne et Singapour, accélèrent leur entrée sur le marché des stablecoins. Un émetteur de stablecoins a également récemment soumis officiellement un prospectus à la SEC américaine, avec une valorisation prévue de 5 à 7 milliards de dollars, devenant ainsi le reflet de l'essor de l'industrie.
Cet article explorera en profondeur les questions suivantes :
I. La nature des stablecoins
De manière générale, un stablecoin désigne une cryptomonnaie qui, en théorie, peut maintenir un prix spécifique sur le long terme, et sa caractéristique principale réside dans le maintien de la stabilité relative de sa valeur par le biais de mécanismes spécifiques.
Il est nécessaire de faire une distinction claire : les monnaies numériques de banque centrale émises par les autorités monétaires des États souverains ne relèvent pas de la catégorie des stablecoins. Les monnaies numériques de banque centrale conservent une relation d'échange équivalente de 1:1 avec la monnaie légale traditionnelle et reposent sur la crédibilité de l'État comme soutien de base, constituant essentiellement une innovation sous forme numérique de la monnaie légale. En revanche, les stablecoins dans le contexte de l'industrie du chiffrement sont souvent émis par des acteurs privés, et leur valeur est maintenue par le crédit commercial, des actifs collatéraux ou des protocoles algorithmiques.
L'apparition des stablecoins résout principalement le problème de la conservation de la valeur dans le monde des cryptomonnaies. Pour les investisseurs, souhaitant entrer sur le marché des cryptomonnaies pour investir, il est d'abord nécessaire d'échanger la monnaie fiduciaire contre des stablecoins, puis d'utiliser ces stablecoins pour d'autres transactions de cryptomonnaies.
En plus du marché des cryptomonnaies, les stablecoins sont également largement utilisés dans des domaines tels que la DeFi et le règlement des paiements transfrontaliers. Dans le domaine des paiements transfrontaliers, le paiement par stablecoin présente des avantages significatifs en termes d'efficacité et de coûts. Un transfert transfrontalier peut généralement être effectué en moins de 2 minutes, permettant un règlement instantané T+0, avec des coûts de transaction bien inférieurs à ceux du système bancaire traditionnel.
Dans le domaine de la finance décentralisée ( DeFi ), les stablecoins sont devenus les actifs fondamentaux du fonctionnement de son écosystème. En tant que moyen d'échange de valeur important dans les protocoles DeFi, les stablecoins offrent un soutien en liquidité stable et suffisant à divers plateformes décentralisées, et optimisent également le modèle économique des transactions et des prêts sur les plateformes DeFi grâce à leur faible volatilité.
Deuxième partie, analyse des stablecoins mainstream
Les stablecoins dominants sur le marché peuvent être classés selon le type d'actifs physiques qu'ils garantissent : stablecoins garantis par des monnaies fiduciaires, stablecoins garantis par des cryptomonnaies, stablecoins garantis par des actifs physiques et stablecoins basés sur des algorithmes.
( un ) stablecoin indexé sur une monnaie légale
Informations de base : émis et géré par une certaine entreprise, la capitalisation boursière actuelle est d'environ 60 milliards de dollars.
Mécanisme de stabilité des jetons : soutien de la stabilité des jetons par une surabondance de réserves en espèces en dollars américains et d'actifs tels que des obligations américaines à court terme. Des rapports d'audit mensuels sont fournis par une tierce partie pour divulguer la situation des réserves correspondantes.
Cadre de conformité : l'émetteur est un établissement de transfert de fonds agréé réglementé par les lois des États américains. Il est enregistré auprès de plusieurs organismes de réglementation et possède plusieurs licences de transfert de fonds dans différents États. Il est devenu le premier émetteur de stablecoin à s'engager à respecter les exigences réglementaires canadiennes. Il a obtenu une autorisation d'émission en vertu de la loi MiCA de l'Union européenne.
Informations de base : Émis et géré par une certaine entreprise, la capitalisation boursière actuelle est d'environ 60 milliards de dollars.
Mécanisme de stabilité des jetons : maintenir la stabilité des jetons grâce à des réserves en espèces à 1:1 ainsi qu'à des actifs non liquides tels que des obligations d'État américaines, des billets de commerçants et des fonds de marché monétaire. Un rapport trimestriel sur les réserves est publié par un tiers auditeur.
Cadre de conformité : la conformité est souvent remise en question. A été condamné à une amende en raison d'un manque de transparence des réserves. Actuellement, la divulgation des réserves n'est toujours pas totalement transparente. Enquête pour violation présumée des réglementations relatives aux sanctions. N'a pas encore obtenu l'autorisation d'émission MiCA de l'UE.
( deux ) jeton stablecoin lié à des actifs en chiffrement
Informations de base : émis par une certaine organisation, la capitalisation boursière actuelle est d'environ 3,1 milliards de dollars.
Mécanisme de stabilisation de la valeur des jetons : réalisé par le mécanisme de sur-collatéralisation des actifs chiffrés. Les utilisateurs doivent verrouiller leurs actifs chiffrés dans un contrat intelligent à un ratio de sur-collatéralisation. La valeur des garanties est généralement de 150 % à 300 % de la valeur du DAI.
Cadre réglementaire : l'émetteur n'est pas une entité commerciale traditionnelle, mais une organisation autonome décentralisée. L'absence de sujet juridique clair rend l'évaluation de la conformité difficile à travers des cadres réglementaires traditionnels, s'appuyant principalement sur des audits techniques et une gouvernance interne.
( trois ) stablecoins adossés à des actifs réels
Informations de base : un stablecoin en or émis par une certaine entreprise, avec une capitalisation boursière d'environ 1,87 milliard de dollars, représentant 76 % du marché des stablecoins en or.
Mécanisme de stabilité de la valeur des jetons : les réserves d'or physique sont détenues par l'émetteur. Une société d'audit tierce examine chaque mois les réserves d'or dans le coffre et les divulgue. Les détenteurs peuvent racheter le jeton contre de l'or physique. Un jeton équivaut à une once troy de lingot d'or au comptant standard de Londres.
Cadre de conformité : Émis sous l'approbation et la supervision du Département des services financiers de l'État de New York. Les réserves d'or sont détenues par une société de fiducie, réalisant une séparation complète entre les réserves et les actifs de l'émetteur.
( quatre ) stablecoin basé sur un algorithme
Les stablecoins algorithmiques maintiennent leur valeur liée à une monnaie de référence grâce à des algorithmes de contrat intelligent, sans dépendre des réserves de monnaies fiduciaires ou de jetons cryptographiques. En raison d'une dépendance excessive à la conception algorithmique et aux conditions du marché, ils sont très susceptibles d'être affectés par des fluctuations extrêmes du marché ou des attaques malveillantes. L'incident de défaillance d'un stablecoin algorithmique en mai 2022 a révélé ses défauts mortels, entraînant une perte de confiance de l'ensemble du marché de la cryptographie envers les stablecoins algorithmiques. Actuellement, ce type de projet est classé comme un domaine à haut risque par les organismes de réglementation, et les investisseurs les évitent généralement.
Trois, conclusion
La valeur des stablecoins est fondée sur un double soutien des actifs sous-jacents et du consensus du marché. Le consensus détermine la portée et la liquidité des stablecoins, tandis que la suffisance des actifs de réserve est directement liée à leur capacité à résister aux risques. L'équilibre dynamique entre les deux constitue la stabilité fondamentale du système des stablecoins.
Cependant, la propriété "stable" des stablecoins n'est pas absolue. Lorsque le consensus du marché présente des fissures ou que les actifs de réserve rencontrent des risques systémiques, les stablecoins peuvent être confrontés à des fluctuations de prix des jetons, voire à un risque de dépegging. Pour prévenir des risques extrêmes et protéger les droits des détenteurs, le cadre réglementaire et les mécanismes de garantie technique doivent encore être améliorés.