Réglementation des stablecoins : Analyse des lois de Hong Kong et des États-Unis et exploration du chemin de la Chine

Les stablecoins, en tant que nouveaux produits financiers, ont récemment suscité un large intérêt. Le 21 mai, Hong Kong a adopté le "Projet de loi sur les stablecoins", et presque simultanément, le Sénat américain a également adopté le "Projet de loi sur les normes unifiées de protection des stablecoins". L'adoption de ces deux projets de loi marque l'entrée officielle des stablecoins dans le champ de la réglementation, ce qui est d'une grande importance pour leur développement futur.

Cet article analysera en détail ces deux projets de loi, explorera les demandes des différentes parties concernées et discutera de l'impact des stablecoins sur la politique monétaire et la gestion de la circulation, avant de proposer des recommandations sur la régulation des stablecoins en Chine.

I. Analyse du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong

Le projet de loi de Hong Kong définit clairement les stablecoins, en se concentrant principalement sur les aspects suivants :

1. Exprimé en tant qu'unité de mesure ou forme de stockage de valeur économique.
2. Pour le paiement de biens ou de services, le règlement de dettes, l'investissement et le commerce
3. Stockage et transfert électroniques
4. Opérer sur un registre distribué ou un dépôt d'informations similaire
5. Ancrage d'un actif unique ou d'un panier d'actifs

En ce qui concerne les exigences réglementaires spécifiques, le projet de loi stipule :

1. L'émetteur doit être une entreprise, le capital minimum est de 25 millions de dollars hongkongais.
2. La valeur marchande des actifs de réserve ne doit pas être inférieure à la valeur nominale des stablecoins non rachetés, et doit être isolée des autres fonds.
3. Les actifs de réserve doivent être des actifs de haute qualité, très liquides et à faible risque.
4. Effectuer régulièrement des audits de gestion des risques et d'actifs, et divulguer au public les détails des actifs de réserve.
5. Répondre aux exigences réglementaires en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, de sécurité de l'information, etc.
6. Il est interdit de payer des intérêts sur les stablecoins, seule l'exploitation des affaires de stablecoin est autorisée.

Dans l'ensemble, Hong Kong espère fournir des outils de paiement innovants dans le nouveau domaine économique grâce aux stablecoins, tout en prévenant les risques.

Deuxième partie, analyse de la "Loi sur la garantie des normes uniformes des stablecoins" américaine

La "loi" des États-Unis et le "projet de loi" de Hong Kong sont globalement similaires en termes de logique réglementaire, mais il existe également quelques différences :

Similarités:

1. Ancrage sur une monnaie fiduciaire, utilisé pour le règlement des paiements
2. Support des actifs de réserve à 100%
3. Publication régulière des rapports sur les actifs de réserve et audit
4. Exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme
5. Interdiction de payer des intérêts

Principales différences :

1. Les États-Unis adoptent un cadre de réglementation à deux niveaux : réglementation fédérale pour les entreprises d'une valeur de marché supérieure à 10 milliards de dollars, réglementation au niveau de l'État optionnelle pour celles en dessous de 10 milliards de dollars.
2. Les exigences des États-Unis concernant les types d'actifs de réserve sont plus claires.

Dans l'ensemble, les deux régions ont légalisé les stablecoins en monnaie locale et les ont intégrés dans la réglementation, tout en favorisant l'innovation et en prévenant les risques.

Trois, les lettres de change bancaires et les stablecoins

D'après les lois de Hong Kong et des États-Unis, les règles d'émission et de gestion des stablecoins sont essentiellement similaires à celles des billets de banque, et ressemblent un peu à l'autorisation d'émettre de la monnaie.

Les règles de base des billets de banque sont les suivantes : un client échange une somme équivalente en monnaie contre un billet de banque d'un montant équivalent, le porteur peut l'utiliser pour effectuer des paiements ou échanger contre des espèces, et la banque paie en espèces sur présentation du billet. Cela est similaire au processus de création des premiers billets.

Les stablecoins en tant qu'outils de paiement méritent une attention particulière en raison de leur demande d'application. La banque JPMorgan a déjà émis le JPM Coin, mais aucun cas d'utilisation n'a été trouvé pour le règlement transfrontalier entre banques. Le modèle de Western Union est également similaire à celui des mandats.

En tant qu'outil de paiement, les stablecoins doivent répondre à des exigences de sécurité, de commodité et de rapidité. Cependant, des problèmes tels que l'impulsion d'émission excessive par les émetteurs et le risque de fausse monnaie persistent, et la technologie ne peut pas complètement résoudre les problèmes de cupidité humaine et de capital.

Quatre, les revendications des parties prenantes liées aux stablecoins

Les parties prenantes des stablecoins comprennent principalement :

1. Payeur : souhaite un paiement plus rapide, pratique, sécurisé, à un coût inférieur à celui de la monnaie légale.
2. Bénéficiaire : accepter des stablecoins facilite les transactions, peut être échangé 1:1 contre des devises légales, peut être utilisé dans d'autres scénarios de paiement
3. Émetteur : recherche des revenus d'émission, des frais de conversion, des revenus d'investissement d'actifs de réserve, etc.
4. Partie de support technique : obtenir des revenus de l'exploitation des stablecoins
5. Gouvernements et organismes de réglementation : promouvoir la croissance économique, maintenir la stabilité de la monnaie légale, garantir la sécurité financière.

La capacité à satisfaire raisonnablement les demandes de toutes les parties est la clé du succès des stablecoins. Actuellement, les stablecoins jouent principalement un rôle dans des domaines spécifiques de l'économie numérique, mais leur champ d'application s'élargit et atteint un stade nécessitant une gestion réglementaire.

V. Stablecoins et gestion de la politique monétaire et de la circulation monétaire

Les stablecoins, en tant que type de monnaie, auront un impact sur l'offre monétaire. Leur échelle d'émission et leur mode de régulation doivent être intégrés dans les considérations de la politique monétaire.

Les stablecoins, basés sur un registre distribué, sont un mode de paiement démedié qui peut avoir des règles de circulation différentes de celles de la monnaie traditionnelle. La portée spécifique de la mise en œuvre des exigences réglementaires telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et le KYC reste à clarifier.

Les paiements transfrontaliers sont un point chaud pour l'exploration des stablecoins, mais ils doivent finalement se connecter au système bancaire. Le véritable succès des stablecoins réside dans leur intégration efficace et transparente avec le système bancaire, et non dans leur détachement du système bancaire.

VI. Sept recommandations pour la Chine

1. Adhérer à la neutralité technologique, encourager l'innovation et l'application de la technologie financière.

2. Reconnaître que les stablecoins sont le produit d'une demande réelle, servant à la fois les nouveaux domaines économiques et pouvant également être utilisés pour contourner la réglementation.

3. Légiférer sur les stablecoins, promouvoir l'innovation et prévenir les risques, inclure les stablecoins liés au yuan hors de Chine dans la régulation.

4. L'émission de stablecoins en RMB ne rencontre pas d'obstacles réglementaires substantiels et peut être intégrée à la gestion actuelle des billets ou faire l'objet d'une législation distincte.

5. Les stablecoins en RMB peuvent explorer des scénarios d'adaptation pour le yuan numérique.

6. Système de paiement en yuan stablecoin intégré sans couture avec le système de comptes bancaires.

7. L'objectif principal de l'émission de stablecoins en renminbi est de servir les économies émergentes et l'internationalisation du renminbi, et non de concurrencer les stablecoins en dollars.