Bitcoin : une stratégie qui provoque une révolution dans les bilans des entreprises, le premium peut-il être maintenu à long terme ?

L'ingénierie financière pousse à une transformation du bilan des entreprises. Des sociétés comme MicroStrategy, par des moyens financiers astucieux, ont intégré les cryptomonnaies dans leur bilan, réalisant une prime de valeur marchande significative. Cette opération de type "alchimie" a suscité une large attention.

MicroStrategy a créé un mécanisme d'emprunt presque sans coût pour acheter des Bitcoin. Ils ont émis des obligations convertibles à 0 % de coupon, que les détenteurs d'obligations peuvent convertir en actions lorsque le prix des actions atteint un niveau spécifique. Cela permet aux investisseurs de parier sur la performance des Bitcoin tout en bénéficiant d'une protection contre les baisses. L'entreprise a ainsi obtenu d'importants fonds pour acheter des Bitcoin.

Cette stratégie a réussi grâce à la forte croissance passée du Bitcoin. MicroStrategy a également conçu plusieurs types d'actions privilégiées permanentes, sur mesure pour les investisseurs ayant des préférences de risque différentes. Grâce à ces instruments financiers, l'entreprise a réussi à transformer une activité avec un chiffre d'affaires trimestriel de seulement un peu plus de 100 millions de dollars en un géant d'une capitalisation boursière de plus de 100 milliards de dollars.

Actuellement, la valeur des Bitcoin détenus par MicroStrategy est d'environ 63 milliards de dollars, mais sa capitalisation boursière atteint 109 milliards de dollars, avec une prime de 73 %. Les investisseurs sont prêts à payer une telle prime principalement pour détenir indirectement des Bitcoin.

Le modèle de succès de MicroStrategy est en train d'être imité par d'autres entreprises. Des entreprises comme Twenty One commencent également à détenir d'importantes quantités de Bitcoin en tant qu'actif. Les actions de ces entreprises sont souvent échangées à un prix supérieur à la valeur réelle de leur Bitcoin, reflétant l'engouement du marché pour ce type de "proxy Bitcoin".

En plus de Bitcoin, certaines entreprises commencent également à essayer d'inclure des crypto-monnaies comme Ethereum et Solana dans leur bilan. Elles lèvent des fonds en émettant de nouvelles actions ou des obligations convertibles, afin d'acheter et de mettre en gage ces actifs.

Cependant, la question de savoir si ce modèle peut exister à long terme demeure. Avec l'émergence de canaux d'investissement en cryptomonnaies plus directs, la demande pour ces outils financiers complexes pourrait diminuer. L'effondrement de la prime GBTC dans l'histoire est un avertissement.

Actuellement, l'afflux de capital institutionnel a fait grimper la prime de ces entreprises. Mais les investisseurs avisés savent que cela ressemble davantage à une transaction qu'à une logique d'investissement à long terme. En fin de compte, celles qui réussiront à survivre seront probablement celles qui utiliseront cette période de fenêtre pour créer une valeur durable.

La gestion financière des entreprises est en train de se transformer, mais la prime élevée actuelle est difficile à maintenir à long terme. Les investisseurs doivent évaluer soigneusement les risques et saisir les opportunités dans cette tendance.