Consensus 2025 Apocalypse : Politiques et écosystème Web3 à Hong Kong

Près de dix mille participants ont afflué au Centre d'exposition de Hong Kong pour le sommet de haut niveau de l'industrie mondiale du Web3, Consensus, qui se tient pour la première fois en Asie. Hong Kong n'est pas seulement un terrain d'expérimentation pour l'innovation financière, mais aussi un carrefour pour la circulation des valeurs entre l'Est et l'Ouest. Des obligations vertes tokenisées aux bacs de réglementation des stablecoins en dollars de Hong Kong, en passant par l'écosystème RWA et l'IA décentralisée, Hong Kong utilise l'innovation politique comme moteur pour faire passer le récit du Web3 d'une expérimentation technique à une intégration profonde avec le monde réel.

I. Régulation en premier : exploration ordonnée des frontières de la conformité Web3

La base du développement de l'écosystème Web3 à Hong Kong repose sur un cadre réglementaire fiable et fortement applicable. Depuis la publication de la déclaration de politique à la fin de 2022, Hong Kong a continuellement amélioré son système réglementaire, favorisant l'évolution autonome de l'écosystème des actifs virtuels dans les limites de la sécurité et de la conformité. En établissant un cadre réglementaire complet couvrant les échanges d'actifs virtuels, les émetteurs de stablecoins, les prestataires de services de garde et les activités de négociation de gré à gré, Hong Kong a ouvert la voie à l'interconnexion des valeurs sur le marché financier et à l'innovation à long terme.

Ces mesures ont non seulement renforcé la crédibilité du marché des actifs virtuels à Hong Kong, mais ont également continué d'attirer des capitaux et des entreprises. À la fin de 2024, seulement le Cyberport de Hong Kong avait déjà rassemblé près de 300 entreprises Web3, avec un montant de financement cumulatif dépassant 400 millions de dollars hongkongais.

Avec l'évolution du paysage mondial du Web3, la situation de la réglementation des cryptomonnaies aux États-Unis s'améliore clairement, tandis que des régions comme Singapour et Dubaï continuent d'envoyer des signaux favorables aux cryptomonnaies. Face à une concurrence mondiale de plus en plus intense dans le domaine du Web3, Hong Kong doit développer de manière pragmatique le Web3 et les actifs virtuels, en se concentrant sur les innovations technologiques et les innovations d'application qui peuvent avoir un impact substantiel sur l'économie et la société.

Lors de son discours à la conférence Consensus, la directrice générale de la Securities and Futures Commission de Hong Kong, Margaret Yang, a déclaré que la deuxième tendance façonnant l'avenir du paysage financier est l'intégration de l'innovation Web3 dans l'économie réelle. Bien que la part de marché des actifs cryptographiques dans le système financier mondial soit inférieure à 1 %, sa vitesse d'expansion rapide et l'augmentation de sa corrélation avec les actifs financiers traditionnels entraînent des risques qui ne peuvent plus être ignorés. Hong Kong et les États-Unis semblent prendre des chemins différents à de nombreux moments, mais en réalité, ils poursuivent le même objectif : maintenir l'innovation tout en prévenant les risques financiers potentiels associés à cette nouvelle catégorie d'actifs.

II. Monnaie stable en HKD : L'ambition "financière" de Hong Kong

Les stablecoins sont un sujet de discussion chaud lors de la conférence Consensus, et ils représentent également un domaine d'intérêt et d'investissement continu à Hong Kong ces deux dernières années. Plusieurs institutions financières prévoient de demander des licences sous le nouveau cadre réglementaire pour émettre des stablecoins adossés au dollar de Hong Kong.

Le développement d'un stablecoin en dollars de Hong Kong est un choix inévitable pour Hong Kong afin de prendre l'initiative dans le développement du Web3 et de saisir les opportunités financières futures. Le canal de connexion avec les monnaies fiduciaires est actuellement le scénario le plus digne d'être développé et le plus facile à valoriser dans l'écosystème cryptographique, tandis que le stablecoin est une infrastructure essentielle pour construire ce canal. En même temps, la prochaine étape du développement du Web3 à Hong Kong se concentrera sur la rupture de la barrière entre le monde virtuel et le monde réel, et le stablecoin sera le lien central reliant la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie, pouvant devenir un outil de paiement largement accepté.

À l'heure actuelle, les stablecoins non adossés au dollar américain ont du mal à rivaliser à court terme avec les stablecoins en dollars, mais grâce à l'innovation des mécanismes (comme les stablecoins générant des intérêts) et à l'innovation des applications (comme les RWA), le stablecoin en dollars de Hong Kong pourrait éviter une concurrence directe avec les stablecoins en dollars américains et attirer une participation plus diversifiée d'institutions et d'utilisateurs.

Il convient de noter que le stablecoin en dollars de Hong Kong est différent du dollar numérique de Hong Kong. Bien que les deux puissent présenter une concurrence potentielle à court terme, ils devraient permettre un partage des ressources et un complément d'avantages à l'avenir : le stablecoin en dollars de Hong Kong aura une meilleure utilisation, une plus grande capacité d'expansion et une meilleure convivialité sur le marché des actifs virtuels, tandis que le dollar numérique de Hong Kong sera en tête en termes de soutien à la valeur et de fiabilité.

Troisième, Tokenisation des RWA : de la conception à la fissuration d'un marché de mille milliards

Les RWA sont sans aucun doute le concept le plus en vogue de cette édition de Consensus. Les géants de la finance traditionnelle considèrent généralement que la tokenisation des RWA n'est pas une tendance, mais une nécessité. Hong Kong embrasse activement la vague de tokenisation des RWA, en promouvant la construction d'un écosystème de tokenisation des RWA et des monnaies numériques, et envisage de promouvoir la tokenisation de l'or.

Cependant, à ce stade, le contrôle du récit de la tokenisation n'est pas entre les mains de Web3, mais dépend davantage de la motivation des institutions Web2 à changer la situation, à mettre en chaîne et à tokeniser les actifs qu'elles détiennent. Cela n'est pas facile pour les institutions traditionnelles, car la valeur incrémentale que pourrait créer la migration vers de nouvelles technologies n'est souvent pas suffisamment élevée, tandis que les coûts engagés sont souvent très élevés.

Avec l'accélération de l'implantation du marché tokenisé par Wall Street aux États-Unis, Hong Kong a un besoin urgent de voir davantage d'institutions disposant de ressources et d'actifs s'engager activement dans l'innovation tokenisée, afin de prendre plus d'initiatives dans cette transformation. Comment stimuler la vitalité du marché reste une question importante.

Hong Kong devrait se concentrer à court terme sur les actifs financiers standardisés les plus appropriés pour la tokenisation, et tirer pleinement parti de ses avantages géographiques et institutionnels en tant que centre international de finance, de commerce et de transport maritime. Il est essentiel de se concentrer sur les applications de tokenisation dans les scénarios liés au commerce et aux transactions transfrontalières, afin de rapidement accroître la taille du marché de la tokenisation des actifs réels (RWA) à Hong Kong.

Quatrième, ETF et OTC : le "combat entre la lumière et l'obscurité" des canaux de financement

Une autre mesure clé pour le développement de Web3 à Hong Kong en 2024 est le lancement d'ETF sur actifs virtuels au comptant. De l'acceptation claire des demandes connexes à la fin de 2023 à l'approbation officielle de 6 ETF sur actifs virtuels au comptant pour une cotation à la Bourse de Hong Kong à la fin avril, il ne s'est écoulé que peu plus de cent jours, ce qui illustre la "rapidité" et "l'efficacité" des autorités de régulation de Hong Kong. À la fin de 2024, la taille totale des actifs sous gestion des ETF Bitcoin au comptant à Hong Kong a déjà dépassé 3 milliards de dollars HK, représentant 0,66 % du volume total du marché des ETF à Hong Kong.

Comparé aux États-Unis, le principal avantage des ETF sur actifs numériques au comptant à Hong Kong réside dans le soutien à la création et au rachat physique et dans le lancement précoce des ETF sur Ethereum au comptant, mais cela n'a pas entraîné d'augmentation continue. Les ETF sur Ethereum au comptant, en raison de leur incapacité à soutenir le staking, affectent l'enthousiasme des investisseurs, même si le rendement du staking sur Ethereum est actuellement d'environ 3 %. Que ce soit d'un point de vue narratif ou économique, les rendements supplémentaires apportés par le staking sont très probablement un facteur important pour attirer les investisseurs, en particulier ceux du secteur financier traditionnel.

En dehors du canal ETF, Hong Kong a progressivement formé un réseau de financement en trois couches composé de "bourses titulaires de licence - OTC conformes - banques". À l'heure actuelle, l'accent en matière de liquidité est mis sur le marché de gré à gré. Actuellement, le marché OTC de Hong Kong traite chaque année des volumes de transactions atteignant près de 10 milliards de dollars, tout en bénéficiant des bureaux de change crypto, qui sont des produits physiques à caractère régional, attirant non seulement de jeunes investisseurs du monde entier, mais également des participants de la tranche d'âge moyenne à élevée.

Le gouvernement de Hong Kong envisage d'inclure l'OTC dans le cadre réglementaire. Bien que cela puisse avoir un impact sur l'activité de trading à court terme, à long terme, cela peut aider Hong Kong à attirer davantage de fonds conformes, tout en fournissant une autre voie pour la libre circulation des fonds en dehors des VATP agréés. À l'avenir, un marché OTC sûr et conforme peut non seulement améliorer la liquidité du marché de Hong Kong, mais aussi devenir un canal important pour connecter le marché de la liquidité réelle au marché des cryptomonnaies et à l'écosystème Web3.