Introduction : Retours du marché après la publication des règlements
Après la publication des règlements sur les stablecoins à Hong Kong, j'ai publié quatre articles, dont "La méthode actuelle d'émission de stablecoins en dollars de Hong Kong doit être reconstruite", analysant les questions pertinentes (voir le site Web de Wulian pour plus de détails). D'après les retours des lecteurs, beaucoup de gens confondent "stablecoin de Hong Kong" et "stablecoin en dollars de Hong Kong", ce qui entraîne une compréhension erronée de la portée de la réglementation et du positionnement du marché de l'"Ordonnance". De nombreuses questions du marché concernant les stablecoins de Hong Kong sous l'"Ordonnance" proviennent également d'une clarification insuffisante de leur signification centrale. Cependant, l'utilisation du terme générique "stablecoin de Hong Kong" pour expliquer cela peut facilement entraîner deux types de malentendus :
Croire à tort que le "Règlement" ne s'applique qu'aux stablecoins en dollars de Hong Kong ou y est équivalent,
Il s'agit d'un cadre de réglementation unifié pour toutes les stablecoins (en ignorant les attributs d'autres types de monnaies). Cet article vise à clarifier ces confusions de concepts et à proposer des suggestions pour éviter toute nouvelle méprise.
Différence clé : les stablecoins de Hong Kong ne sont pas équivalents aux stablecoins en dollars de Hong Kong
Le cœur des objets régis par le "Règlement" est les "*stablecoins désignés", englobant divers types de stablecoins liés aux monnaies fiduciaires, tels que le stablecoin en dollars, le stablecoin en renminbi, le stablecoin en dollars de Hong Kong, etc. Cela signifie que le "Règlement" n'est pas conçu spécifiquement pour le dollar de Hong Kong, mais s'applique à des stablecoins multimonnaies. Cependant, l'utilisation du terme "stablecoin de Hong Kong" pour l'explication peut facilement donner l'impression qu'il s'agit d'un cadre de réglementation unifié pour tous les stablecoins. Pour éviter toute confusion, lors de la discussion et de l'explication du "Règlement", il convient d'abandonner l'expression générale "stablecoin de Hong Kong" au profit de la terminologie précise "stablecoins désignés" (se référant à la grande catégorie des stablecoins régis par le "Règlement") ou d'être spécifique au type de monnaie d'ancrage, comme "stablecoin en dollars de Hong Kong", "stablecoin en dollars", etc.
« stablecoin de Hong Kong » comme synonyme de « stablecoin désigné » et ses risques
La « monnaie stable de Hong Kong » est souvent utilisée comme abréviation pour désigner une « monnaie stable émise et réglementée conformément à la Loi sur les monnaies stables », équivalente à « *monnaie stable désignée ». Cependant, cette appellation générique peut facilement prêter à confusion dans son utilisation pratique, par exemple, les lecteurs pourraient appliquer par erreur les exigences d'émission des monnaies stables en dollars américains aux monnaies stables en dollars de Hong Kong. Il est particulièrement important de noter que certaines dispositions de la Loi (comme celles concernant la gestion des réserves, l'intégration avec le système monétaire et financier de Hong Kong, et l'évaluation de l'impact sur la stabilité financière locale, etc.) imposent des exigences plus élevées ou plus spécifiques aux émetteurs de « monnaies stables en dollars de Hong Kong », ce qui reflète la signification particulière de ces monnaies stables pour la stabilité financière locale. Les participants au marché doivent soigneusement distinguer les destinataires spécifiques des dispositions afin d'éviter une compréhension généralisée.
Améliorer la clarté : recommandations sur la nomenclature des systèmes de stablecoins
Pour améliorer la clarté, il est recommandé d'adopter une méthode de dénomination standardisée « monnaie fiduciaire nationale + code ». Des exemples spécifiques incluent :
Stablecoins en dollar : USDT, USDC
Stablecoin en yuan : CNYT, CNYC
Stablecoins en HKD : HKDT, HKDC
Cette nomenclature permet de distinguer de manière intuitive les stablecoins liés à différentes monnaies, évitant ainsi la confusion engendrée par des énoncés généralisés. Le design de nomination spécifique est décidé par l'émetteur (l'éditeur).
Clarifier les frontières : monnaie numérique, cryptomonnaie et stablecoin
Il est nécessaire de clarifier la hiérarchie des concepts concernés :
Monnaie numérique (Digital Currency) : désigne de manière générale la monnaie qui existe sous forme électronique, c'est le concept supérieur le plus large.
Les cryptomonnaies (Cryptocurrency) : sont un sous-ensemble des monnaies numériques, se référant spécifiquement aux monnaies numériques créées et fonctionnant sur la base de la cryptographie et de la technologie des registres distribués (tels que la blockchain).
Stablecoin de monnaie fiduciaire (Stablecoin) : est une sous-catégorie de la cryptomonnaie, dont l'objectif de conception principal est de maintenir une stabilité des prix en s'ancrant à une monnaie fiduciaire stable. Bien sûr, il existe d'autres types de stablecoins.
Point de distinction clé :
Les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) et des services comme Alipay appartiennent à la catégorie des monnaies numériques, mais ne sont pas des cryptomonnaies (car leur cœur ne repose pas sur une technologie de blockchain publique ou une décentralisation), et ne sont pas non plus des stablecoins.
Les « stablecoins » régis par le « Règlement sur les stablecoins » de Hong Kong sont essentiellement des cryptomonnaies adossées à des monnaies fiduciaires, soumises à un cadre réglementaire spécifique.
Étant donné ses caractéristiques en tant qu'outil monétaire plutôt qu'en tant que produit d'investissement, la réglementation des stablecoins ne devrait pas simplement s'appliquer aux réglementations traditionnelles sur l'émission de valeurs mobilières.
Les utilisations potentielles et les défis des stablecoins en dollars de Hong Kong
Un stablecoin HKD bien conçu pourrait théoriquement servir de *outil potentiel pour améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers et diversifier les canaux de paiement, par exemple en se connectant à des plateformes telles que le système de paiement transfrontalier en renminbi (CIPS), offrant des options complémentaires ou alternatives à SWIFT. Cependant, réaliser ce potentiel fait face à de sérieux défis :
Dépendance élevée au développement de l'écosystème : en fait, la valeur pratique et l'influence dépendent dans une large mesure de la maturité de l'écosystème local de paiement, de règlement et de conservation des cryptomonnaies à Hong Kong.
Environnement concurrentiel intense : face à la concurrence des géants des stablecoins internationaux (comme l'USDC), des CBDC d'autres juridictions et des systèmes de paiement traditionnels améliorés.
Risques de développement limité : si l'écosystème local ne parvient pas à se développer pleinement, le rôle des stablecoins en dollars de Hong Kong pourrait être restreint, et sa trajectoire de développement pourrait ressembler à celle de Ripple - ce dernier, bien qu'il ait eu une capitalisation boursière considérable, fait face à d'énormes défis pour réaliser sa vision de paiement transfrontalier, son potentiel de développement n'ayant pas été pleinement libéré.
Conclusion : Clarifier les concepts, saisir les opportunités, relever les défis
Le lancement de la "Réglementation sur les Stablecoins" à Hong Kong est une mesure importante pour embrasser l'innovation financière, et le marché en attend beaucoup. Cependant, pour transformer ces attentes en succès pratique, il est nécessaire de faire face aux défis du parcours actuel :
Les règles doivent s'adapter à la pratique du marché : si les détails de mise en œuvre sont trop stricts ou déconnectés de la réalité, il pourrait être difficile d'attirer des émetteurs de qualité, ce qui entraînerait finalement un manque de compétitivité en termes de fonctionnalités, d'efficacité ou d'expérience utilisateur.
Améliorer l'acceptation par les utilisateurs : Si le stablecoin en dollars de Hong Kong réglementé ne présente pas d'avantages significatifs par rapport aux options existantes et matures (comme l'USDC ou les services bancaires efficaces), le taux d'adoption par les utilisateurs institutionnels et de détail aura du mal à augmenter.
Prévenir les impacts négatifs à long terme : un *cadre réglementaire pour les stablecoins qui n'atteint pas les attentes gaspille non seulement des ressources précieuses et une fenêtre de politique, mais pourrait également affaiblir la compétitivité et la réputation de Hong Kong en tant que centre financier international et plaque tournante des actifs virtuels.
Pour atteindre cet objectif, il est nécessaire que les régulateurs, l'industrie et le monde académique collaborent plus en profondeur, en perfectionnant de manière continue les mécanismes d'émission, les cas d'utilisation et les risques.
En clarifiant les concepts et en optimisant le cadre d'émission, Hong Kong a l'opportunité de créer un écosystème de stablecoins plus compétitif. Cet article espère fournir des références pour les discussions connexes, contribuant ainsi à une meilleure mise en œuvre des règlements.
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La confusion de concepts provoquée par la réglementation des stablecoins à Hong Kong et son clarification
Rédigé par : Zhu Weisha
Introduction : Retours du marché après la publication des règlements
Après la publication des règlements sur les stablecoins à Hong Kong, j'ai publié quatre articles, dont "La méthode actuelle d'émission de stablecoins en dollars de Hong Kong doit être reconstruite", analysant les questions pertinentes (voir le site Web de Wulian pour plus de détails). D'après les retours des lecteurs, beaucoup de gens confondent "stablecoin de Hong Kong" et "stablecoin en dollars de Hong Kong", ce qui entraîne une compréhension erronée de la portée de la réglementation et du positionnement du marché de l'"Ordonnance". De nombreuses questions du marché concernant les stablecoins de Hong Kong sous l'"Ordonnance" proviennent également d'une clarification insuffisante de leur signification centrale. Cependant, l'utilisation du terme générique "stablecoin de Hong Kong" pour expliquer cela peut facilement entraîner deux types de malentendus :
Croire à tort que le "Règlement" ne s'applique qu'aux stablecoins en dollars de Hong Kong ou y est équivalent,
Il s'agit d'un cadre de réglementation unifié pour toutes les stablecoins (en ignorant les attributs d'autres types de monnaies). Cet article vise à clarifier ces confusions de concepts et à proposer des suggestions pour éviter toute nouvelle méprise.
Différence clé : les stablecoins de Hong Kong ne sont pas équivalents aux stablecoins en dollars de Hong Kong
Le cœur des objets régis par le "Règlement" est les "*stablecoins désignés", englobant divers types de stablecoins liés aux monnaies fiduciaires, tels que le stablecoin en dollars, le stablecoin en renminbi, le stablecoin en dollars de Hong Kong, etc. Cela signifie que le "Règlement" n'est pas conçu spécifiquement pour le dollar de Hong Kong, mais s'applique à des stablecoins multimonnaies. Cependant, l'utilisation du terme "stablecoin de Hong Kong" pour l'explication peut facilement donner l'impression qu'il s'agit d'un cadre de réglementation unifié pour tous les stablecoins. Pour éviter toute confusion, lors de la discussion et de l'explication du "Règlement", il convient d'abandonner l'expression générale "stablecoin de Hong Kong" au profit de la terminologie précise "stablecoins désignés" (se référant à la grande catégorie des stablecoins régis par le "Règlement") ou d'être spécifique au type de monnaie d'ancrage, comme "stablecoin en dollars de Hong Kong", "stablecoin en dollars", etc.
« stablecoin de Hong Kong » comme synonyme de « stablecoin désigné » et ses risques
La « monnaie stable de Hong Kong » est souvent utilisée comme abréviation pour désigner une « monnaie stable émise et réglementée conformément à la Loi sur les monnaies stables », équivalente à « *monnaie stable désignée ». Cependant, cette appellation générique peut facilement prêter à confusion dans son utilisation pratique, par exemple, les lecteurs pourraient appliquer par erreur les exigences d'émission des monnaies stables en dollars américains aux monnaies stables en dollars de Hong Kong. Il est particulièrement important de noter que certaines dispositions de la Loi (comme celles concernant la gestion des réserves, l'intégration avec le système monétaire et financier de Hong Kong, et l'évaluation de l'impact sur la stabilité financière locale, etc.) imposent des exigences plus élevées ou plus spécifiques aux émetteurs de « monnaies stables en dollars de Hong Kong », ce qui reflète la signification particulière de ces monnaies stables pour la stabilité financière locale. Les participants au marché doivent soigneusement distinguer les destinataires spécifiques des dispositions afin d'éviter une compréhension généralisée.
Améliorer la clarté : recommandations sur la nomenclature des systèmes de stablecoins
Pour améliorer la clarté, il est recommandé d'adopter une méthode de dénomination standardisée « monnaie fiduciaire nationale + code ». Des exemples spécifiques incluent :
Stablecoins en dollar : USDT, USDC
Stablecoin en yuan : CNYT, CNYC
Stablecoins en HKD : HKDT, HKDC
Cette nomenclature permet de distinguer de manière intuitive les stablecoins liés à différentes monnaies, évitant ainsi la confusion engendrée par des énoncés généralisés. Le design de nomination spécifique est décidé par l'émetteur (l'éditeur).
Clarifier les frontières : monnaie numérique, cryptomonnaie et stablecoin
Il est nécessaire de clarifier la hiérarchie des concepts concernés :
Monnaie numérique (Digital Currency) : désigne de manière générale la monnaie qui existe sous forme électronique, c'est le concept supérieur le plus large.
Les cryptomonnaies (Cryptocurrency) : sont un sous-ensemble des monnaies numériques, se référant spécifiquement aux monnaies numériques créées et fonctionnant sur la base de la cryptographie et de la technologie des registres distribués (tels que la blockchain).
Stablecoin de monnaie fiduciaire (Stablecoin) : est une sous-catégorie de la cryptomonnaie, dont l'objectif de conception principal est de maintenir une stabilité des prix en s'ancrant à une monnaie fiduciaire stable. Bien sûr, il existe d'autres types de stablecoins.
Point de distinction clé :
Les monnaies numériques de banque centrale (CBDC) et des services comme Alipay appartiennent à la catégorie des monnaies numériques, mais ne sont pas des cryptomonnaies (car leur cœur ne repose pas sur une technologie de blockchain publique ou une décentralisation), et ne sont pas non plus des stablecoins.
Les « stablecoins » régis par le « Règlement sur les stablecoins » de Hong Kong sont essentiellement des cryptomonnaies adossées à des monnaies fiduciaires, soumises à un cadre réglementaire spécifique.
Étant donné ses caractéristiques en tant qu'outil monétaire plutôt qu'en tant que produit d'investissement, la réglementation des stablecoins ne devrait pas simplement s'appliquer aux réglementations traditionnelles sur l'émission de valeurs mobilières.
Les utilisations potentielles et les défis des stablecoins en dollars de Hong Kong
Un stablecoin HKD bien conçu pourrait théoriquement servir de *outil potentiel pour améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers et diversifier les canaux de paiement, par exemple en se connectant à des plateformes telles que le système de paiement transfrontalier en renminbi (CIPS), offrant des options complémentaires ou alternatives à SWIFT. Cependant, réaliser ce potentiel fait face à de sérieux défis :
Dépendance élevée au développement de l'écosystème : en fait, la valeur pratique et l'influence dépendent dans une large mesure de la maturité de l'écosystème local de paiement, de règlement et de conservation des cryptomonnaies à Hong Kong.
Environnement concurrentiel intense : face à la concurrence des géants des stablecoins internationaux (comme l'USDC), des CBDC d'autres juridictions et des systèmes de paiement traditionnels améliorés.
Risques de développement limité : si l'écosystème local ne parvient pas à se développer pleinement, le rôle des stablecoins en dollars de Hong Kong pourrait être restreint, et sa trajectoire de développement pourrait ressembler à celle de Ripple - ce dernier, bien qu'il ait eu une capitalisation boursière considérable, fait face à d'énormes défis pour réaliser sa vision de paiement transfrontalier, son potentiel de développement n'ayant pas été pleinement libéré.
Conclusion : Clarifier les concepts, saisir les opportunités, relever les défis
Le lancement de la "Réglementation sur les Stablecoins" à Hong Kong est une mesure importante pour embrasser l'innovation financière, et le marché en attend beaucoup. Cependant, pour transformer ces attentes en succès pratique, il est nécessaire de faire face aux défis du parcours actuel :
Les règles doivent s'adapter à la pratique du marché : si les détails de mise en œuvre sont trop stricts ou déconnectés de la réalité, il pourrait être difficile d'attirer des émetteurs de qualité, ce qui entraînerait finalement un manque de compétitivité en termes de fonctionnalités, d'efficacité ou d'expérience utilisateur.
Améliorer l'acceptation par les utilisateurs : Si le stablecoin en dollars de Hong Kong réglementé ne présente pas d'avantages significatifs par rapport aux options existantes et matures (comme l'USDC ou les services bancaires efficaces), le taux d'adoption par les utilisateurs institutionnels et de détail aura du mal à augmenter.
Prévenir les impacts négatifs à long terme : un *cadre réglementaire pour les stablecoins qui n'atteint pas les attentes gaspille non seulement des ressources précieuses et une fenêtre de politique, mais pourrait également affaiblir la compétitivité et la réputation de Hong Kong en tant que centre financier international et plaque tournante des actifs virtuels.
Pour atteindre cet objectif, il est nécessaire que les régulateurs, l'industrie et le monde académique collaborent plus en profondeur, en perfectionnant de manière continue les mécanismes d'émission, les cas d'utilisation et les risques.
En clarifiant les concepts et en optimisant le cadre d'émission, Hong Kong a l'opportunité de créer un écosystème de stablecoins plus compétitif. Cet article espère fournir des références pour les discussions connexes, contribuant ainsi à une meilleure mise en œuvre des règlements.