Análisis de la estrategia de inversión en Bitcoin y la situación financiera de MicroStrategy

MicroStrategy ha transformado de ser una empresa de software tradicional a ser la mayor institución poseedora de Bitcoin en el mundo. A finales de 2024, la empresa posee aproximadamente 471,107 monedas de Bitcoin, con un costo total de aproximadamente 27.97 mil millones de dólares, y un costo promedio de adquisición de aproximadamente 62,500 dólares/moneda. A finales de 2024, el valor de mercado de estas monedas de Bitcoin es de aproximadamente 41.79 mil millones de dólares.

MicroStrategy recauda fondos para comprar Bitcoin principalmente de cuatro maneras:

1. Usar fondos propios, alrededor de 500 millones de dólares.
2. Emitir bonos preferentes convertibles, con una tasa de interés más baja, e incluso cero.
3. Emitir bonos garantizados preferentes, como los bonos con una tasa de interés del 6.125% que vencen en 2028.
4. Emisión de acciones a precio de mercado, financiamiento mediante la emisión adicional de acciones.

Actualmente, la deuda total de MicroStrategy es de 8,213 millones de dólares, y el valor de los activos totales es de 43,000 millones de dólares, con un ratio de apalancamiento del 19%. Esto significa que el precio de Bitcoin tendría que caer por debajo de 16,500 dólares y mantenerse así hasta 2028 o más, para que la empresa se declare en bancarrota.

La empresa presentó el concepto de "BTC Yield", es decir, el rendimiento de Bitcoin por acción, para explicar la razonabilidad de la emisión de nuevas acciones. En 2024, el BTC Yield de MicroStrategy es del 74%, en 2025 actualmente es del 6.9%, y el objetivo es alcanzar el 15% para fin de año.

A corto plazo, la volatilidad del precio de Bitcoin afectará el desempeño financiero de MicroStrategy, pero no generará el riesgo de un llamado de margen. A largo plazo, si Bitcoin entra en un mercado bajista sostenido, la empresa podría enfrentar una presión financiera grave.

Análisis de datos financieros clave:

• El valor contable de la posición en Bitcoin es de aproximadamente 23,9 mil millones de dólares, y la capitalización de mercado es de aproximadamente 41,79 mil millones de dólares.
• La deuda total es de aproximadamente 8,200 millones de dólares, principalmente en bonos convertibles, con un cupón relativamente bajo.
• Flujo de efectivo operativo neto de 53 millones de dólares en 2024, reservas de efectivo de 46.8 millones de dólares.
• Los ingresos por negocios de software se estancaron, con una disminución del 3% en 2024 en comparación con el año anterior, contribuyendo aproximadamente con 500 millones de dólares en ingresos durante todo el año.

El precio de las acciones de MicroStrategy está altamente correlacionado con el precio de Bitcoin, con una correlación de 0.7-0.8. A finales de 2024, cuando Bitcoin se acerque a 100,000 dólares, el precio de las acciones de la compañía se disparará por encima de 500 dólares, y luego retrocederá un 50%.

A corto plazo, MicroStrategy todavía tiene una fuerte capacidad de pago de deudas. Pero si Bitcoin entra en un mercado bajista a largo plazo, podría provocar dificultades financieras. Los factores clave incluyen:

• Ratio de activos a pasivos: si Bitcoin cae a 12,000-15,000 dólares, podría haber quiebra técnica.
• Riesgo de vencimiento de deuda: entre 2027 y 2029, más de 4 mil millones de dólares en deuda vencerán.
• Posición de la dirección: El fundador Michael Saylor controla el 46.8% del derecho a voto, lo que podría impedir que la empresa venda Bitcoin o cambie su estrategia.

En general, la situación financiera de MicroStrategy está estrechamente relacionada con la tendencia del precio de Bitcoin. Si Bitcoin se mantiene bajo a largo plazo, la empresa podría enfrentar una crisis de deuda; por el contrario, si Bitcoin sigue aumentando, la empresa mantendrá un fuerte crecimiento.