La economía de guerra de Putin mantiene a Rusia a flote: crecimiento impulsado únicamente por el gasto en defensa

La economía rusa ha evitado por poco una recesión técnica. Según nuevas estimaciones, el PIB en el segundo trimestre de 2025 creció un 1.5% interanual, logrando suficiente crecimiento trimestral para romper la racha de caídas. Sin embargo, este resultado no está impulsado por los consumidores, las empresas o la inversión; el único motor que mantiene la economía en marcha es el gasto estatal en defensa.

Crecimiento Sin Vitalidad El consumo privado está cayendo, los préstamos son caros y la actividad crediticia se está colapsando. La estricta política del Banco Central de Rusia está sofocando casi toda la actividad económica fuera de las áreas financiadas por el gobierno. La tasa de interés de referencia se mantuvo en un récord del 21% desde octubre hasta junio en un esfuerzo por frenar la inflación y enfriar un mercado sobrecalentado. El resultado ha sido una fuerte desaceleración en la demanda interna y la inversión empresarial. La mayor parte del crecimiento del PIB registrado — ahora estimado por el banco central en un 1.8% en comparación con un 1.4% en el primer trimestre — proviene directamente del gasto en defensa. Otros sectores siguen débiles y no muestran signos de recuperación.

Putin advierte contra la recesión El presidente Vladimir Putin admitió esta semana que "muchos expertos ven riesgos de un enfriamiento excesivo de la economía, incluso una recesión." No obstante, instó al banco central a "permanecer vigilante" y prevenir una desaceleración económica. Después de que el Ministro de Economía, Maxim Reshetnikov, advirtiera que el país podría estar al borde de una recesión, el banco central comenzó a retroceder con cautela. En sus últimas dos reuniones, recortó las tasas en 300 puntos básicos en un intento por reavivar el impulso económico.

Reunirse con Trump podría cambiar las reglas del juego Un punto de inflexión clave podría llegar el viernes, cuando Putin se reúna con el presidente de EE. UU., Donald Trump, en Alaska. El tema principal será la guerra en Ucrania, y el resultado de las conversaciones puede determinar si Moscú obtiene alivio de algunas sanciones o enfrenta restricciones aún más duras. Si el conflicto termina en términos favorables para el Kremlin, el economista William Jackson de Capital Economics dice que podría llevar a un alivio parcial de las sanciones, aliviando la presión presupuestaria y liberando recursos para la economía civil. Por otro lado, la continuación de los combates podría, según Tatiana Orlova de Oxford Economics, desencadenar sanciones más severas — particularmente sobre las exportaciones de petróleo y gas — y empujar al país de nuevo a la recesión.

Una economía al borde Incluso el crecimiento actual no es un signo de una recuperación genuina. Dmitry Polevoy de Astra Asset Management advierte que los últimos datos "indican claramente el riesgo de regresar a tendencias negativas en la segunda mitad del año." Sin un gasto estatal masivo en tiempos de guerra, es probable que el PIB de Rusia ya estuviera en contracción. Todos los demás sectores están luchando bajo el peso de las altas tasas de interés, la inflación y las sanciones a largo plazo. Cualquier cambio en la dirección política o militar podría desencadenar una rápida recesión.

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