Moneda estable USDe: buscando un equilibrio entre DeFi y CeFi
USDe es un nuevo tipo de moneda estable nativa de criptomonedas que utiliza un diseño de producto de ingresos pasivos estructurado entre la centralización y la descentralización. Mantiene los activos en la cadena, mantiene la estabilidad a través de una estrategia neutral a Delta, mientras genera ingresos para los usuarios.
El contexto del nacimiento de USDe es que el mercado de monedas estables ha estado dominado durante mucho tiempo por monedas estables centralizadas como USDT y USDC, mientras que los activos colaterales de la moneda estable descentralizada DAI se han ido centralizando gradualmente, y las monedas estables algorítmicas como UST colapsaron después de un rápido crecimiento. Ethena intenta buscar un compromiso y un equilibrio entre el mercado DeFi y CeFi.
Mecanismo de operación de USDe
Los usuarios pueden acuñar USDe depositando stETH en una proporción de 1:1. El stETH depositado se enviará a un tercero custodio.
A través de "liquidación fuera de la cadena" ( OES ), se mapea el saldo de activos a la bolsa.
Ethena luego abre una posición de contrato perpetuo en corto de ETH en el intercambio, asegurando que el valor de la garantía se mantenga neutral en Delta o en dólares.
Los usuarios comunes pueden obtener USDe en piscinas de liquidez externas, mientras que las instituciones que hayan pasado KYC/KYB pueden acuñar y canjear USDe directamente a través de contratos.
Los activos se mantienen siempre en direcciones de custodia transparentes en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional, reduciendo el riesgo de malversación de fondos por parte de los intercambios, quiebras, etc.
Modo de custodia OES
OES( la liquidación fuera de la cadena ) es un método de liquidación de fondos administrados fuera de la cadena, que combina la transparencia en la cadena con el uso de fondos en intercambios centralizados:
Utilizar la tecnología MPC para construir direcciones de custodia, guardar los activos de los usuarios en la cadena y mantener la transparencia y la descentralización.
Gestionada conjuntamente por los usuarios y las instituciones de custodia, reduciendo el riesgo de contraparte.
OES proporciona a los proveedores una colaboración con el intercambio, mapeando el saldo de activos al intercambio, para servicios de comercio y financieros.
Fuentes de ingresos
Los ingresos de USDe provienen principalmente de dos aspectos:
Los rendimientos de la apuesta de Ethereum traídos por los derivados de liquidez de ETH.
Los ingresos por tasas de financiamiento obtenidos al abrir posiciones cortas en el intercambio y los ingresos por transacciones de base.
La tasa de financiación se basa en la diferencia entre el precio al contado y el mercado de contratos perpetuos, pagándose periódicamente a los operadores que mantienen posiciones largas o cortas. La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los precios de los futuros, y a medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento, el precio de futuros suele tender hacia el precio al contado.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, el rendimiento anual de los acuerdos alcanzó un máximo del 35%, y la tasa de retorno asignada a sUSDe alcanzó el 62%. Esta alta tasa de rendimiento se debe en parte a que USDe no está totalmente apostado como sUSDe, lo que permite que la sUSDe realmente apostada obtenga un mayor rendimiento.
Sin embargo, a medida que el mercado se enfría, los fondos largos en los intercambios disminuyen y los ingresos por tasas de financiación también caen. Después de abril, los ingresos generales disminuyen notablemente, el rendimiento del protocolo cae al 2% y el rendimiento de sUSDe baja al 4%.
La tasa de rendimiento de USDe depende en gran medida de la situación del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y está sujeta a la escala del mercado de futuros. Cuando la cantidad emitida de USDe supera la capacidad correspondiente del mercado de futuros, se limitará su expansión continua.
Análisis de escalabilidad
La escalabilidad de USDe está principalmente limitada por el interés abierto de contratos no liquidados en el mercado perpetuo de ETH (Open Interest). El interés abierto actual de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de dólares, mientras que el de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de dólares. La emisión de USDe es de aproximadamente 2.3 mil millones de dólares, ocupando el quinto lugar en capitalización de mercado de monedas estables.
Expandir la capitalización de mercado de USDe requiere aumentar posiciones cortas de valor correspondiente en el mercado existente, lo que podría representar un desafío para el mercado actual. La emisión excesiva podría llevar a una disminución de la tasa de financiación e incluso a un valor negativo, afectando los rendimientos del protocolo.
La escalabilidad de USDe está íntimamente relacionada con el tamaño del mercado perpetuo. En un clima de mercado alcista, la capacidad teórica de USDe podría aumentar; mientras que en un clima de mercado bajista, podría disminuir. En general, USDe podría convertirse en una moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo y que sigue las tendencias del mercado a largo plazo.
Análisis de riesgos
Riesgo de tasa de financiación: La falta de posiciones largas en el mercado o la emisión excesiva de USD pueden provocar una tasa de financiación negativa.
Riesgo de custodia: Al depender de servicios de OES y entidades centralizadas, existe la posibilidad teórica de que los fondos sean robados.
Riesgo de liquidez: grandes cantidades de dinero pueden enfrentar falta de liquidez en momentos de tensión en el mercado.
Riesgo de anclaje de activos: la relación de anclaje entre stETH y ETH puede experimentar un desacoplamiento temporal.
Para hacer frente a estos riesgos, Ethena ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de una parte de la distribución de los ingresos del protocolo.
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FarmHopper
· hace23h
¿Esta moneda es tan loca, va a colapsar?
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RugpullAlertOfficer
· hace23h
Otro que juega con la rentabilidad, ¿cuándo se va?
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BagHolderTillRetire
· hace23h
Este ecosistema te atrapó desde el primer día
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P2ENotWorking
· hace23h
Estas especulaciones están a punto de crear un UST 2.0...
USDe: análisis de la fuente de ingresos y la escalabilidad de la moneda estable sintética de alto rendimiento
Moneda estable USDe: buscando un equilibrio entre DeFi y CeFi
USDe es un nuevo tipo de moneda estable nativa de criptomonedas que utiliza un diseño de producto de ingresos pasivos estructurado entre la centralización y la descentralización. Mantiene los activos en la cadena, mantiene la estabilidad a través de una estrategia neutral a Delta, mientras genera ingresos para los usuarios.
El contexto del nacimiento de USDe es que el mercado de monedas estables ha estado dominado durante mucho tiempo por monedas estables centralizadas como USDT y USDC, mientras que los activos colaterales de la moneda estable descentralizada DAI se han ido centralizando gradualmente, y las monedas estables algorítmicas como UST colapsaron después de un rápido crecimiento. Ethena intenta buscar un compromiso y un equilibrio entre el mercado DeFi y CeFi.
Mecanismo de operación de USDe
Los usuarios pueden acuñar USDe depositando stETH en una proporción de 1:1. El stETH depositado se enviará a un tercero custodio.
A través de "liquidación fuera de la cadena" ( OES ), se mapea el saldo de activos a la bolsa.
Ethena luego abre una posición de contrato perpetuo en corto de ETH en el intercambio, asegurando que el valor de la garantía se mantenga neutral en Delta o en dólares.
Los usuarios comunes pueden obtener USDe en piscinas de liquidez externas, mientras que las instituciones que hayan pasado KYC/KYB pueden acuñar y canjear USDe directamente a través de contratos.
Los activos se mantienen siempre en direcciones de custodia transparentes en la cadena, sin depender de la infraestructura bancaria tradicional, reduciendo el riesgo de malversación de fondos por parte de los intercambios, quiebras, etc.
Modo de custodia OES
OES( la liquidación fuera de la cadena ) es un método de liquidación de fondos administrados fuera de la cadena, que combina la transparencia en la cadena con el uso de fondos en intercambios centralizados:
Fuentes de ingresos
Los ingresos de USDe provienen principalmente de dos aspectos:
La tasa de financiación se basa en la diferencia entre el precio al contado y el mercado de contratos perpetuos, pagándose periódicamente a los operadores que mantienen posiciones largas o cortas. La base se refiere a la desviación entre los precios al contado y los precios de los futuros, y a medida que el contrato de futuros se acerca a su vencimiento, el precio de futuros suele tender hacia el precio al contado.
Tasa de rendimiento y sostenibilidad
Recientemente, el rendimiento anual de los acuerdos alcanzó un máximo del 35%, y la tasa de retorno asignada a sUSDe alcanzó el 62%. Esta alta tasa de rendimiento se debe en parte a que USDe no está totalmente apostado como sUSDe, lo que permite que la sUSDe realmente apostada obtenga un mayor rendimiento.
Sin embargo, a medida que el mercado se enfría, los fondos largos en los intercambios disminuyen y los ingresos por tasas de financiación también caen. Después de abril, los ingresos generales disminuyen notablemente, el rendimiento del protocolo cae al 2% y el rendimiento de sUSDe baja al 4%.
La tasa de rendimiento de USDe depende en gran medida de la situación del mercado de contratos de futuros de los intercambios centralizados, y está sujeta a la escala del mercado de futuros. Cuando la cantidad emitida de USDe supera la capacidad correspondiente del mercado de futuros, se limitará su expansión continua.
Análisis de escalabilidad
La escalabilidad de USDe está principalmente limitada por el interés abierto de contratos no liquidados en el mercado perpetuo de ETH (Open Interest). El interés abierto actual de ETH es de aproximadamente 12 mil millones de dólares, mientras que el de BTC es de aproximadamente 30 mil millones de dólares. La emisión de USDe es de aproximadamente 2.3 mil millones de dólares, ocupando el quinto lugar en capitalización de mercado de monedas estables.
Expandir la capitalización de mercado de USDe requiere aumentar posiciones cortas de valor correspondiente en el mercado existente, lo que podría representar un desafío para el mercado actual. La emisión excesiva podría llevar a una disminución de la tasa de financiación e incluso a un valor negativo, afectando los rendimientos del protocolo.
La escalabilidad de USDe está íntimamente relacionada con el tamaño del mercado perpetuo. En un clima de mercado alcista, la capacidad teórica de USDe podría aumentar; mientras que en un clima de mercado bajista, podría disminuir. En general, USDe podría convertirse en una moneda estable de alto rendimiento, con un tamaño limitado a corto plazo y que sigue las tendencias del mercado a largo plazo.
Análisis de riesgos
Riesgo de tasa de financiación: La falta de posiciones largas en el mercado o la emisión excesiva de USD pueden provocar una tasa de financiación negativa.
Riesgo de custodia: Al depender de servicios de OES y entidades centralizadas, existe la posibilidad teórica de que los fondos sean robados.
Riesgo de liquidez: grandes cantidades de dinero pueden enfrentar falta de liquidez en momentos de tensión en el mercado.
Riesgo de anclaje de activos: la relación de anclaje entre stETH y ETH puede experimentar un desacoplamiento temporal.
Para hacer frente a estos riesgos, Ethena ha establecido un fondo de seguros, cuyo financiamiento proviene de una parte de la distribución de los ingresos del protocolo.