Informe Semanal del Mercado de Activos Cripto: Los datos económicos superan ligeramente las expectativas, el mercado respira, pero el futuro sigue siendo incierto

Esta semana, el precio de apertura del Bitcoin fue de 80708.21 dólares, y el precio de cierre fue de 82562.57 dólares, con un aumento del 2.31% durante toda la semana, un rango de fluctuación del 10.86% y un volumen de transacciones que continuó disminuyendo en comparación con la semana pasada. El precio del Bitcoin opera dentro de un canal descendente, mostrando un ligero rebote.

Los datos del IPC publicados por Estados Unidos fueron ligeramente superiores a las expectativas, y el conflicto entre Rusia y Ucrania también ha mostrado señales de posible finalización, lo que ha brindado a los mercados de acciones estadounidenses y de Bitcoin una breve oportunidad de respiro.

Sin embargo, la valoración del mercado de valores estadounidense aún se encuentra en una fase de caída, y según datos históricos, todavía hay espacio para una caída adicional. La principal razón detrás de la caída de la valoración —la confusión en la política arancelaria que podría provocar inflación, lo que a su vez alimentaría las preocupaciones de que la economía estadounidense caiga en una "estanflación"— aún no se ha disipado. Los formuladores de políticas parecen no estar preparados para cambiar la dirección actual, mientras que el presidente de la Reserva Federal sigue manteniendo una postura basada en datos.

Este caos y estancamiento dificultan la eliminación de las preocupaciones sobre la "estanflación"; cuanto más tiempo dure, mayor será el espacio para la revisión a la baja de las valoraciones. Esta es la razón por la que somos cautelosos en nuestra perspectiva a corto plazo sobre el rebote del Bitcoin.

Macroeconomía y datos financieros

Los datos de empleo de EE. UU. publicados la semana pasada mostraron que el número de empleos no agrícolas fue ligeramente inferior a lo esperado, la tasa de desempleo aumentó levemente, lo que indica signos de desaceleración en el mercado laboral, aumentando las preocupaciones sobre una recesión económica en EE. UU., lo que provocó una fuerte caída en los mercados.

Esta semana, Estados Unidos publicó los datos del IPC de febrero. El IPC sin ajustar estacionalmente aumentó un 2.8% interanual, ligeramente por debajo de la expectativa del 2.9%; el IPC ajustado estacionalmente aumentó un 0.2% en comparación con el mes anterior, por debajo de la expectativa del 0.3%. Estos datos superaron las expectativas, aliviando parcialmente el pánico provocado por los datos de empleo de la semana pasada, y brindando al mercado una oportunidad de respiro temporal.

La semana pasada, debido a una fuerte caída y a los datos positivos del CPI de esta semana, las acciones de EE. UU. se recuperaron temporalmente de la caída, recuperando parte de sus pérdidas, pero aún mostraron una tendencia a la baja durante toda la semana. El índice Nasdaq se mantiene por debajo de la línea de 250 días, con una caída semanal reducida al 2.43%; el índice S&P 500 se recuperó por encima de la línea de 250 días; el índice Dow Jones cayó un 3.07%, recuperándose ligeramente cerca de la línea de 250 días.

El 14 de marzo, el valor preliminar del índice de confianza del consumidor publicado por la Universidad de Michigan cayó a 57.9, muy por debajo de las expectativas del mercado de 63.1 y del valor anterior de 64.7. Al mismo tiempo, la expectativa de inflación a un año aumentó al 4.9%, superior a la expectativa del 4.2% y al valor anterior del 4.3%. Esto indica un aumento en la preocupación de los consumidores de EE. UU. sobre las perspectivas económicas.

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan refleja el impacto de la política arancelaria en la confianza del consumidor final. La dificultad para los mercados y los propietarios de empresas radica en que esta política puede requerir una retroalimentación del mercado más severa y un período de incertidumbre más prolongado antes de que haya cambios.

El viernes, los mercados bursátiles de EE. UU., Europa e incluso Rusia experimentaron un fuerte rebote, gracias principalmente a las noticias de que ha habido ciertos avances en el conflicto entre Rusia y Ucrania: ambas partes planean llegar a un acuerdo de alto el fuego por 30 días.

Desde una perspectiva objetiva, la esencia del ajuste del mercado de valores de EE. UU. en esta ronda puede ser un ajuste de valoración en medio de las expectativas de recortes de tasas. El índice CAPE del S&P 500 alcanzó un máximo de 37.80 veces en diciembre, cerca del máximo reciente de 38.71 veces establecido en noviembre de 2021. Esta alta valoración incluye expectativas de mejora en la política comercial y un rápido desarrollo de la industria de la encriptación. Este año, el mito del crecimiento de la IA se ha visto parcialmente desmentido, y junto con las políticas arancelarias y las acciones de despido que han aplastado las expectativas de crecimiento económico, ha dificultado que el mercado soporte una valoración tan alta, lo que ha llevado a una corrección a la baja en busca de un nuevo equilibrio.

Actualmente, las caídas máximas del Nasdaq, S&P 500 y el índice Dow Jones alcanzan el 14.59%, 10.36% y 9.79% respectivamente, todos cerca de la línea de 250 días, entrando en la zona de "corrección del mercado" (caídas del 10% al 20%). Pero esto no significa que el mercado haya completado su limpieza. Actualmente, el índice de precios y ganancias de Shiller del S&P 500 está en 34.75 veces, una caída de aproximadamente 8.07% desde el punto más alto. Según los patrones históricos de los últimos 20 años, si continúa bajando podría regresar a 32.89 veces, lo que significa que aún hay espacio para una caída del más del 5%; si regresa a la media de 27.25 veces, todavía hay más del 21% de espacio para retroceder. Por supuesto, la probabilidad de que ocurra un ajuste tan profundo es baja, a menos que la economía realmente entre en recesión.

En medio del caos, el aumento del sentimiento de aversión al riesgo llevó al precio del oro a superar temporalmente los 3000 dólares/onza. El índice del dólar mostró un ligero repunte tras alcanzar un nuevo mínimo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años subió un 0.7%, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años aumentó un 0.37%, lo que indica que parte de los fondos comenzaron a retirarse de los bonos del Tesoro hacia el mercado de acciones.

En general, el mercado de valores de EE. UU. ha entrado en una fase de corrección, pero las perspectivas de inflación y recortes de tasas siguen siendo inciertas, especialmente ya que los efectos de los aranceles y los despidos aún no se han eliminado. El mercado podría continuar corrigiéndose hacia abajo para estabilizar la valoración de los activos en un contexto de caos. Afectado por el vínculo con el ETF de Bitcoin al contado, creemos que Bitcoin seguirá estando restringido por la corrección del mercado de valores de EE. UU. A pesar de que Bitcoin ha rebotado durante varios días y ha vuelto cerca de los 83000 dólares, es posible que en los próximos dos meses descienda a 73000 dólares.

ETF de Spot de Estables y Bitcoin

Esta semana, la entrada neta de fondos en el doble canal fue de 237 millones de dólares, una reducción significativa en comparación con la entrada de 1,282 millones de dólares de la semana pasada. En concreto, se registraron salidas de 842 millones de dólares en el ETF de Bitcoin, salidas de 184 millones de dólares en el ETF de Ethereum y entradas de 1,264 millones de dólares en monedas estables.

A pesar de que el flujo de stablecoins ha disminuido y las salidas por el canal ETF han aumentado, el capital existente que entra en los intercambios se ha vuelto a convertir en fuerza de compra, lo que permite que el precio de Bitcoin regrese a 83000 dólares. Actualmente, el capital existente en los intercambios ha tenido un leve rebote, y este rebote puede verse como un comportamiento de compra en la parte inferior por parte de una pequeña cantidad de capital, que aún no es suficiente para convertirse en una fuerza que impulse el giro del mercado.

Presión de venta y liquidación

Los datos muestran que el grupo de tenedores a corto plazo continuó deteniendo pérdidas durante la caída, siendo el día de mayores pérdidas el 13 de marzo, aunque la magnitud fue menor que la del 10 de marzo.

En términos de ganancias y pérdidas flotantes, el grupo de tenedores a corto plazo actualmente asume una pérdida promedio del 9%, que incluye a una gran cantidad de tenedores de ETF. En esta ronda de caídas, los tenedores a corto plazo han sido tanto la fuerza desencadenante como los principales portadores de pérdidas, y seguirán bajo presión en la turbulencia del mercado futuro, lo que también podría convertirse en una fuente de presión de venta para una continuación de la caída.

En las últimas 3 semanas de caída, el grupo de poseedores a largo plazo ha pasado de deshacerse a aumentar sus posiciones, acumulando aproximadamente 100,000 monedas de Bitcoin. Otro grupo que merece atención, los grandes poseedores, también han aumentado sus tenencias en cerca de 60,000 monedas, con un costo por debajo de 80,000 dólares. A largo plazo, estos dos grupos suelen tener un mejor desempeño y también actúan como estabilizadores del mercado.

Indicadores de ciclo

Según los datos, el indicador del ciclo de Bitcoin es 0.375, lo que indica que el mercado se encuentra en un período de continuación ascendente.