Detrás de la ola de emisión de moneda de Pump.fun: ¿quién se beneficia? ¿quién atrapa un cuchillo que cae?

La semana pasada, el foco del mercado de criptomonedas se centró sin duda en la emisión de moneda de Pump.fun. Este esperado TGE se gestó desde junio, fermentando entre diversas expectativas y dudas, hasta que finalmente, el 12 de julio, se cerró el telón. A pesar de las numerosas dudas sobre su valoración de 40 mil millones de dólares, los datos reales muestran que el entusiasmo de los inversores sigue siendo alto. La cantidad pública fue vendida en solo 12 minutos, e incluso muchos inversores expresaron su decepción en las redes sociales por no haber podido participar.

Por el momento, el rendimiento de Pump.fun ha sido bastante bueno. Después de su lanzamiento, el precio de la moneda ha mostrado una tendencia de aumento constante, y hoy, Pump.fun también anunció la recompra inicial de moneda utilizando las tarifas. Sin embargo, si el precio de la moneda puede mantenerse a un nivel alto a largo plazo, sigue siendo una pregunta en la mente de muchas personas.

A lo largo de esta ronda del mercado alcista, Pump.fun sin duda se encuentra entre los líderes en aplicaciones. No es exagerado decir que la aparición de Pump.fun ha llevado el desarrollo de los tokens MEME a un nuevo nivel. Su concepto de lanzamiento justo y su modo de operación conveniente han roto por completo las altas barreras del modelo de emisión tradicional. La tentación de crear un token por solo 3 dólares, incluso hoy en día, cuando el fervor por los MEME ha disminuido, sigue manteniendo una gran atracción.

Desde el punto de vista del diseño del mecanismo, Pump.fun no tiene etapa de preventa ni de oferta privada, todo el proceso está fijado por contratos inteligentes, e incluso se ha establecido un mecanismo de graduación. Cuando la capitalización de mercado alcanza los 69,000 dólares, el sistema creará automáticamente un pool de liquidez en un exchange descentralizado, formando un proceso de listado totalmente automatizado, muy bien recibido en el mercado. Esto también ha hecho de Pump.fun la "máquina de imprimir dinero" más fuerte en esta ronda de mercado.

Desde su lanzamiento en enero de 2024, Pump.fun ha emitido un total de 11.44 millones de monedas, con más de 22 millones de direcciones utilizadas y unos ingresos acumulados cercanos a los 720 millones de dólares. Entre ellos, los ingresos por comisiones más altos en un solo día alcanzaron los 5.43 millones de dólares, y el pico de ingresos totales en un solo día fue de 15.88 millones de dólares. Se puede decir que los dividendos del mercado traídos por esta ola de MEME han sido prácticamente capturados por Pump.fun, lo que a su vez ha impulsado el desarrollo del ecosistema de Solana.

Sin embargo, un proyecto que comenzó con MEME anunció repentinamente la emisión de moneda, lo que provocó una amplia discusión en el mercado. Los rumores sobre la emisión de moneda de Pump.fun aparecieron por primera vez en febrero de este año, cuando se informó que planeaban emitir moneda en un intercambio centralizado, e incluso tenían listos los documentos de emisión completos. Pero luego, debido a la frecuente emisión de moneda MEME por parte de la familia Trump, lo que llevó a la falta de liquidez en el mercado, se pospuso. En junio, los rumores sobre la emisión de moneda volvieron a cobrar fuerza. Los medios citaron a varias fuentes informadas que afirmaron que Pump.fun planea recaudar 1,000 millones de dólares a través de la venta de moneda, con una valoración de hasta 4,000 millones de dólares, y la moneda se ofrecerá tanto al público como a inversores privados.

El 10 de julio, Pump.fun finalmente anunció oficialmente que lanzará la venta pública de su token nativo PUMP el 12 de julio de 2025 a las 22:00, y que el airdrop de PUMP también está por llegar. Se planea emitir 150 mil millones de monedas, con un precio unitario de 0.004 USDT, lo que representa el 15% del suministro total de (1 billones de ). Con una valoración de 4 mil millones de dólares, el tamaño de la financiación es de 600 millones de dólares. Por razones de cumplimiento, los inversores del Reino Unido y los Estados Unidos no pueden participar en esta venta. En el diseño de la economía del token PUMP, el 33% se destina a la venta pública, el 24% a incentivos para la comunidad y el ecosistema, el 20% se asigna al equipo, el 2.4% al fondo ecológico, el 2% pertenece a la fundación, el 13% se destina a los inversores existentes, el 3% a actividades en vivo y el 2.6% a liquidez y exchanges.

Sin embargo, en comparación con las expectativas previas del mercado sobre emitir moneda, cuando realmente llegó el momento de emitir moneda, se enfrentó a una ola de pesimismo colectivo. La controversia se centra principalmente en la valoración de 40 mil millones de dólares. Hay que saber que, el líder de las stablecoins Circle, que acaba de salir a bolsa en la Bolsa de Nueva York, tiene una valoración de apenas 70 mil millones de dólares. Un "casino" en la cadena se atreve a declarar una valoración de 40 mil millones de dólares, incluso superando la mayoría de los proyectos de DeFi de primera línea en la actualidad, lo que lleva al mercado a gritar que se ha sobrepasado la liquidez.

Lo más importante es que el entorno del mercado actual ha cambiado drásticamente. Observando el mercado de criptomonedas actual, a excepción de un ligero repunte en los últimos días, la mayoría de las monedas alternativas y los tokens MEME tienen un desempeño bastante débil. Esto se puede ver claramente en el volumen de transacciones; según las estadísticas, el volumen de transacciones de Pump.fun alcanzó un pico de 5.44 millones de dólares el 23 de enero de 2025, y desde entonces ha mostrado una tendencia a caer en picado. El volumen diario de transacciones se ha mantenido por debajo de los 700,000 dólares, con una caída del 87.2% desde su punto más alto. En cuanto a la cantidad de tokens creados, la creación diaria ha disminuido de un máximo de 70,000 a alrededor de 30,000, casi una reducción a la mitad. La tasa de graduación de tokens es aún más sorprendente, alcanzando una tasa de graduación del 1.6% en 2024, y ahora ha caído a menos del 1%. Esto demuestra que el efecto de creación de riqueza está disminuyendo, el mercado MEME está enfriándose gradualmente y el entusiasmo de los usuarios se está desvaneciendo rápidamente. No importa cuán poderoso sea Pump.fun, en esencia, es solo una herramienta que necesita apoyarse en la popularidad del mercado MEME. Esta es también una de las razones por las cuales el mercado cuestiona su valoración.

Por otro lado, a medida que el mercado se contrae, los competidores están surgiendo. Pump.fun, que alguna vez fue el único en el mundo, también enfrenta presión recientemente. Hace poco, el competidor letsbonk.fun, centrado en BONK, ha crecido rápidamente, superando varias veces a Pump.fun en cantidad de emisión de monedas, llegando a ocupar el primer lugar en la cuota de mercado. Aunque Pump.fun respondió rápidamente, la competencia entre ambos sigue siendo intensa. Hay que admitir que la posición líder de Pump.fun está bajo amenaza.

Es precisamente bajo la influencia de varios factores que la valoración de 40 mil millones de dólares de Pump.fun ha sido severamente cuestionada. En junio, tan pronto como surgieron rumores sobre la emisión de moneda, esto provocó una sensación de aversión al riesgo en el mercado, y los populares tokens MEME en el ecosistema de Solana experimentaron una corrección general, con capital saliendo rápidamente. Algunos expertos de la industria han afirmado que esta ICO se asemeja más a una operación de salida de liquidez que a un plan de desarrollo a largo plazo. Algunos analistas incluso han señalado que Pump.fun está llevando a cabo una "acción de cosecha" completa.

Curiosamente, en marzo de 2024, el cofundador de Pump.fun declaró en las redes sociales que cada preventa es una estafa. Y, por el contrario, Pump.fun esta vez utilizó la forma de preventa para emitir moneda, protagonizando una versión real de "dar una bofetada". Esta emisión de moneda recaudó el 33% del suministro total, de los cuales la ronda de colocación privada para instituciones representó el 18% y la ronda pública el 15%, y todas las monedas se desbloquearon por completo el primer día de su lanzamiento.

Desde el resultado final, a pesar de que los profesionales de la industria generalmente no son optimistas, la pasión de los partidarios y las instituciones no disminuye. En términos de la oferta pública, el token PUMP completó un monto de 500 millones de dólares en solo 12 minutos. Seis grandes intercambios, incluido un cierto plataforma de intercambio, participaron en la oferta pública de PUMP. Según los datos, el número de direcciones de billeteras que participaron en la preventa en el sitio web Pump.fun y completaron KYC es de 23,959, el número de direcciones de billeteras que compraron con éxito es de 10,145, y el monto promedio de suscripción es de 44,209 dólares. El 89.7% de la preventa del token PUMP se completó a través del sitio web, mientras que el total vendido en los intercambios representa solo el 10.3%. En las direcciones de preventa del sitio web, los usuarios de bajo monto son el grupo principal, con 5,758 usuarios que suscribieron menos de 1,000 dólares en PUMP, mientras que el número de direcciones con suscripciones superiores a un millón de dólares es de 202, lo que también muestra el entusiasmo de las instituciones.

Todo el proceso ilustra perfectamente el fenómeno único de la comunidad de criptomonedas conocido como "hablar mal pero actuar bien". Debido a problemas técnicos en el proceso de venta pública de algunos intercambios, los usuarios tuvieron dificultades para completar sus compras, lo que incluso provocó descontento entre varios usuarios en las redes sociales. En ese momento, la comunidad también generó una gran controversia sobre el rendimiento posterior de Pump. Una parte considera que la valoración es demasiado alta y que inevitablemente enfrentará un colapso después de que termine el efecto del foco; la otra parte, sin embargo, argumenta que Pump, como el producto más representativo de MEME, tiene una lógica de ingresos y una base de conocimiento completas, y no caerá fácilmente.

Hasta ahora, parece que el último tiene la ventaja temporal. Después de su lanzamiento en una plataforma de intercambio el 15 de julio, Pump, aunque cayó brevemente de 0.0065 dólares a 0.0042 dólares, comenzó a subir después de la oscilación, actualmente cotiza a 0.0066 dólares, lo que representa un aumento del 55% en comparación con el precio de financiación de 0.004 dólares, y su capitalización de mercado también ha aumentado de 4 mil millones de dólares a 6.6 mil millones de dólares, lo que ha proporcionado a los suscriptores un rendimiento considerable.

Por supuesto, esta parte del aumento también tiene factores humanos. Según el análisis en cadena, hasta las 8 de esta mañana, Pump.fun comenzó a recomprar PUMP con los ingresos por tarifas después de emitir moneda. En las últimas 7 horas, se han transferido ingresos por tarifas de 187,770 SOL a una dirección específica, comprando PUMP y luego trasladando los tokens adquiridos a otra dirección para su almacenamiento. Hasta ahora se han utilizado 111,953 SOL(, aproximadamente 1.83 millones de dólares), para adquirir 30.4 mil millones de PUMP, con un precio promedio de 0.006 dólares. Aunque la recompra puede mantener el precio, también es difícil no pensar en operaciones de pasar de la mano izquierda a la mano derecha. Sin embargo, para los poseedores, independientemente del propósito, siempre que pueda elevar el precio de la moneda, al final es algo bueno.

Ya sea por salir de la liquidez o simplemente para beneficiar a la comunidad, esta controversia en torno a la valoración de Pump.fun refleja precisamente la situación actual del mercado. Lo que alguna vez fue un MEME fuerte en liquidez está cayendo en problemas colectivamente, y la economía de atención, que una vez fue explosiva, parece estar convirtiéndose gradualmente en un falso dilema. En el desarrollo hasta hoy, incluso las aplicaciones más representativas deben seguir el camino de emitir moneda, insinuando que la narrativa está a punto de terminar. ¿Hacia dónde irá finalmente el MEME? El token Pump es un indicador. Las apuestas del mercado sobre él se convertirán en una observación efectiva del juicio de valor de la economía de atención. Si el token sigue subiendo, al menos indica que el mercado acepta su valoración; mientras que si el token cae drásticamente, la gente tendrá que repensar el verdadero significado del mercado MEME, lo que podría provocar más emociones de venta. Esta podría ser también una de las razones por las que Pump ha optado por recomprar.

Volviendo a la pregunta del título, ¿quién es el verdadero ganador en la emisión de moneda de Pump.fun? Sin duda, el equipo del proyecto es el mayor ganador. Los participantes de la venta pública y privada también parecen haber obtenido grandes ganancias, y los inversores que han apostado a corto plazo igualmente han llenado sus bolsillos. Pero, ¿hasta cuándo podrán ganar? ¿Cuánto tiempo podrá el equipo del proyecto mantener el precio de la moneda? Sigue siendo una gran incógnita. Hay informes de que ciertos grandes inversores ya han comenzado a optar por asegurar sus ganancias. Según el monitoreo, un gran inversor gastó 5 millones de USDC a través de 5 billeteras para participar en la venta pública de PUMP, comprando 12.5 mil millones de PUMP, y hoy vendió todo a un precio promedio de 0.0067 dólares, obteniendo una ganancia de 3.416 millones de dólares.

Por otro lado, mirando el entorno macroeconómico actual, la mejora general del mercado también influirá en el desarrollo de MEME en cierta medida. Las buenas noticias de una cadena pública principal continúan, impulsando el fortalecimiento sostenido de los tokens principales, lo que a su vez ha llevado a la explosión de proyectos blue chip en ese ecosistema. Tomando como ejemplo un proyecto de servicios de dominio, hoy su aumento ha superado el 18%, alcanzando un nuevo máximo desde febrero de este año. A largo plazo, aunque todavía existen algunas incertidumbres en el mercado actual, se puede prever que las políticas de reducción de tasas ya están en camino, y el mercado de altcoins podría estar a punto de experimentar un pequeño auge. MEME podría mostrar una tendencia a la polarización, donde los proyectos de calidad se benefician de la rotación sectorial y aumentan, mientras que otros proyectos podrían quedar desatendidos debido a la absorción de liquidez.

Si se desarrolla por este camino, aunque proyectos MEME similares a la economía del pintalabios y la economía de la lotería existirán para siempre, también será muy difícil generar un revuelo en el mercado como el de 2024.