El nuevo cambio en el mercado de Activos Cripto: el impacto de la transformación de GBTC en ETF

Grayscale ha sido un participante importante en el mundo de Activos Cripto desde su fundación, proporcionando durante mucho tiempo un canal de inversión en Activos Cripto conforme a la normativa a los inversores a través de fondos fiduciarios. Sin embargo, después de que el 11 de enero GBTC logró transformarse en un ETF de Bitcoin al contado, el mercado experimentó cambios inesperados. Hasta la fecha, GBTC ha acumulado una salida de 3,450 millones de dólares, convirtiéndose en el único producto de ETF de Bitcoin en estado de salida neta. Este fenómeno ha convertido a GBTC en la mayor fuerza de venta en el mercado de Bitcoin a corto plazo.

Al revisar la historia, Grayscale fue un líder en el mercado de Activos Cripto. Como subsidiaria de DCG, Grayscale fue el canal preferido para que los inversores institucionales ingresaran al mercado de Activos Cripto antes de la aparición del ETF de Bitcoin al contado. En el momento de la transformación de GBTC el 11 de enero, su tamaño de gestión alcanzó los 25 mil millones de dólares, convirtiéndose en un gigante en el campo de la custodia de moneda.

El portafolio de Grayscale incluye, además de BTC, múltiples activos cripto de primera línea como ETH, BCH, LTC, lo que refleja su estilo de inversión prudente. Estas productos fiduciarios se caracterizan por ser de entrada única, lo que, hasta cierto punto, ha proporcionado soporte al mercado de activos cripto.

En 2020, en el contexto de la falta de aprobación del ETF de Bitcoin, Grayscale se convirtió en el principal canal para que los fondos institucionales ingresaran al mercado de Activos Cripto, e incluso se consideró un impulsor del mercado alcista. Proporcionó un canal intermedio para que los inversionistas calificados e instituciones ingresaran al mercado de Activos Cripto, logrando una conexión indirecta entre los inversionistas y los activos encriptados.

Sin embargo, con el aumento de las expectativas de aprobación del ETF, la prima negativa de GBTC comenzó a reducirse. Desde un alto del 30% en julio de 2023, ha ido disminuyendo gradualmente hasta acercarse a cero. Esto representa una oportunidad para que los primeros inversores tomen ganancias, pero ha causado pérdidas para aquellos que compraron a precios altos.

Tras la transformación de GBTC en ETF, se produjo una gran fuga de capitales. Según los últimos datos, GBTC tuvo salidas de más de 640 millones de dólares en un solo día, marcando un nuevo récord histórico. Mientras tanto, otros ETF de Bitcoin recién listados mostraron un estado de entrada neta. Esta situación llevó a que los fondos incrementales aportados por el ETF se utilizaran principalmente para cubrir la continua salida de GBTC.

Una de las principales razones por las que se están retirando fondos de GBTC es su alta tarifa de gestión. La tarifa de gestión del 1.5% de GBTC es mucho más alta que el nivel de tarifas de otros productos ETF, que es del 0.2% al 0.9%. Este alto costo es especialmente desfavorable en el actual entorno del mercado.

En el futuro cercano, una gran cantidad de BTC (aproximadamente 500,000 monedas, valoradas en 20,000 millones de dólares) en posesión de GBTC se convertirá en el foco de atención del mercado. Los inversores institucionales pueden buscar el momento adecuado para absorber esta parte de los activos. Esto significa que la presión de venta de GBTC podría seguir afectando el sentimiento del mercado durante un período determinado.

Al revisar este cambio, podemos ver que Grayscale, que alguna vez fue considerada el "motor del mercado alcista", ahora se ha convertido en un posible punto de riesgo para el mercado. Esta transformación nos recuerda que, en la rápida evolución de la industria de Activos Cripto, depender en exceso de una sola institución o producto puede traer consecuencias inesperadas. Para los participantes de la industria, mantener una actitud objetiva y tranquila, sin seguir ciegamente las estrategias de las grandes instituciones, puede ser una de las experiencias más valiosas en este ciclo especial.