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2025 encriptación alcista motor: ola de ETF, flexibilización monetaria y tokenización de RWA
Resumen
Desde 2024, la aprobación del ETF de Bitcoin al contado marca la entrada del mercado de activos criptográficos en una nueva etapa. La continua entrada de capital institucional ha aumentado la liquidez del mercado, impulsando los precios de Bitcoin y otros activos criptográficos a nuevos máximos. De cara a 2025, con la posible reducción de tasas de interés, el aumento en la proporción de inversión institucional y la mejora de la infraestructura Web3, se espera que la industria de las criptomonedas entre en una nueva fase de gran mercado alcista. Este artículo analizará el impacto del ETF de criptomonedas en el mercado y explorará los impulsos clave que podrían provocar un aumento adicional en el mercado.
Uno, el impacto del ETF de criptomonedas en el mercado
La implementación del ETF de Bitcoin al contado es un hito importante en el avance del mercado de criptomonedas hacia las finanzas tradicionales. Esto no solo proporciona a los inversores institucionales un canal de inversión compliant y seguro, sino que también tiene un impacto profundo en la liquidez del mercado, los mecanismos de descubrimiento de precios, la volatilidad y la confianza del mercado. Esta sección analizará los siguientes aspectos:
1. La aprobación del ETF de spot de Bitcoin: comienza una nueva era de inversión institucional
(1) Antecedentes y proceso de aprobación del ETF
En los últimos diez años, el interés de los inversores institucionales en Bitcoin ha ido en aumento, pero debido a restricciones regulatorias, problemas de custodia y la falta de transparencia en el mercado, muchas instituciones financieras tradicionales han tenido dificultades para invertir directamente en activos criptográficos. El lanzamiento de ETF de Bitcoin ha proporcionado a estas instituciones una forma de inversión de bajo umbral y conforme a la normativa. La aprobación del ETF de Bitcoin no solo marca una flexibilización del marco regulatorio del mercado de Bitcoin, sino que también allana el camino para futuros ETF de otros activos criptográficos.
(2) El modelo de negociación de ETF y su atractivo para las instituciones
En comparación con la compra directa de Bitcoin, los ETF tienen las siguientes ventajas, que se ajustan mejor a las necesidades de los inversores institucionales:
Cumplimiento: los ETF están regulados, por lo que los inversores no tienen que preocuparse por los riesgos de cumplimiento.
Seguridad: las instituciones no necesitan gestionar sus propios bitcoins, evitando pérdidas debido a la pérdida de claves privadas o ataques de hackers.
Liquidez: los ETF se pueden comprar y vender libremente en las bolsas, lo que aumenta la liquidez de los activos.
Ventajas fiscales: En algunas regiones, invertir en ETFs tiene ventajas fiscales en comparación con la tenencia directa de Bitcoin.
Estas ventajas hacen que el ETF de Bitcoin sea la herramienta preferida para que los inversores institucionales asignen activos criptográficos.
2. Situación de flujos de fondos de ETF y su impacto en el mercado
Desde su lanzamiento, el ETF de bitcoin al contado ha atraído continuamente una gran cantidad de flujos de capital, lo que ha tenido un profundo impacto en los precios y la estructura del mercado.
(1) Datos de flujo de fondos de ETF
Para el cuarto trimestre de 2024, el interés de los inversores institucionales en el ETF de Ethereum spot ha aumentado significativamente, con la proporción de tenencias institucionales del ETF de Ethereum que pasa del 4.8% al 14.5%; al mismo tiempo, los activos bajo gestión (AUM) del ETF de Bitcoin spot en manos de inversores institucionales alcanzan el 25.4%, sumando un total de 26.8 mil millones de dólares. Estas instituciones han visto un crecimiento del 113% en su proporción de tenencias desde el tercer trimestre hasta el cuarto trimestre de 2024, y el total de activos bajo gestión ha aumentado un 69% hasta 78.8 mil millones de dólares. A medida que más países soberanos/empresas integren Bitcoin en sus reservas estratégicas, y con las expectativas de staking del ETF de Ethereum en constante aumento, se espera que el tamaño del mercado de estos ETF se expanda aún más.
(2) El efecto impulsor sobre el precio del Bitcoin
Después del lanzamiento del ETF, los inversores institucionales comenzaron a acumular Bitcoin, lo que provocó un cambio significativo en la relación de oferta y demanda del Bitcoin. En diciembre de 2024, el precio del Bitcoin superó temporalmente el umbral psicológico de 100,000 dólares, alcanzando un máximo histórico, y en enero de 2025 volvió a superar el umbral de 109,000 dólares.
Lo más importante es que el flujo de fondos de los ETF pertenece a fondos de tenencia a largo plazo (HODLer), a diferencia del comportamiento de trading a corto plazo de los minoristas. Este patrón de flujo de fondos reducirá la presión de venta de Bitcoin y formará un soporte continuo de compra. Si la tendencia de flujo de fondos de los ETF continúa, Bitcoin podría experimentar un aumento más significativo en 2025.
3. ¿Cómo cambian los ETF la estructura del mercado?
El éxito de la implementación del ETF de Bitcoin no solo es un catalizador para el aumento de precios, sino que también cambia profundamente la estructura general del mercado de criptomonedas.
(1) Aumento de la liquidez del mercado
Los ETF de Bitcoin ofrecen una herramienta de inversión estandarizada, permitiendo a más instituciones financieras tradicionales ingresar al mercado rápidamente. A medida que aumenta el volumen de operaciones de los ETF, la liquidez del mercado mejora significativamente, lo que significa:
Menos manipulación de precios: después de que se mejore la liquidez, el impacto de grandes ventas o compras en el mercado disminuirá, reduciendo el espacio para la manipulación.
Reducción de la diferencia de precios: En el pasado, la profundidad de negociación en el mercado de criptomonedas era limitada, lo que provocaba grandes diferencias de precios de Bitcoin entre diferentes intercambios. La introducción de ETFs puede promover la unificación de precios.
(2) La disminución de la volatilidad del Bitcoin
El Bitcoin ha sido considerado durante mucho tiempo un activo de alta volatilidad, pero el lanzamiento de un ETF podría reducir la volatilidad a corto plazo del mercado:
Las posiciones institucionales suelen ser inversiones a largo plazo, por lo que no compran y venden con la misma frecuencia que los minoristas, lo que reduce la posibilidad de fluctuaciones bruscas en el mercado.
El mecanismo de arbitraje de los ETF puede hacer que el precio de Bitcoin sea más estable. Por ejemplo, cuando la prima del ETF es alta, los traders de arbitraje venden el ETF y compran Bitcoin, lo que suprime la volatilidad del precio.
Los datos muestran que, desde el lanzamiento del ETF, la volatilidad histórica de 30 días de Bitcoin ha disminuido del 65% al 50%, mostrando una tendencia a la baja.
(3) Impacto del mercado de derivados
El éxito del ETF de Bitcoin también ha impulsado una mayor madurez en el mercado de derivados. A medida que los inversores institucionales utilizan ETFs para cubrirse, las siguientes tendencias podrían irse manifestando gradualmente:
Aumento de la liquidez en el mercado de opciones de Bitcoin, proporcionando herramientas de gestión de riesgos más eficientes, mayor interconexión entre el mercado spot y el mercado de derivados, reduciendo la volatilidad irracional del mercado, las posiciones de ETF se convertirán en un importante indicador del sentimiento del mercado, afectando las expectativas de los inversores.
¿El éxito de los ETF se replicará en otros activos criptográficos?
El éxito del ETF de Bitcoin ha generado un gran interés en el mercado por otros ETFs de activos criptográficos (especialmente el ETF de Ethereum que se puede apostar, así como los ETFs de altcoins como LTC, SOL y DOGE).
(1) Expectativas de staking para el ETF de spot de Ethereum
Actualmente, algunas instituciones emisoras de ETF de Ethereum han presentado solicitudes a los reguladores para ETF de Ethereum al contado que sean negociables. Se espera que el ETF de Ethereum negociable sea aprobado en 2025.
Una vez que se apruebe el ETF de Ethereum que se puede apostar, los posibles impactos en el mercado pueden incluir:
(2) Productos ETF que podrían lanzarse en el futuro
Si el ETF de Ethereum que se puede apostar se implementa con éxito, los ETF de activos criptográficos que podrían ser aprobados en el futuro incluyen:
El lanzamiento de estos productos ampliará aún más el alcance del capital institucional y promoverá el desarrollo a largo plazo del mercado de criptomonedas.
Dos, factores clave de crecimiento del mercado de criptomonedas en 2025
En 2024, con el lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado, los inversores institucionales comienzan a ingresar masivamente al mercado de criptomonedas, aportando nuevos flujos de capital y estabilidad al mercado. Sin embargo, el crecimiento del mercado de criptomonedas en 2025 no solo dependerá del ETF, sino que también estará impulsado por múltiples factores. A continuación, se presentan los factores clave que podrían impulsar al mercado de criptomonedas a alcanzar nuevos máximos en 2025:
1. Entorno macroeconómico: punto de inflexión de liquidez y política monetaria global
(1) Política monetaria de la Reserva Federal: beneficios del mercado derivados de las expectativas de recortes de tasas.
La política monetaria de la Reserva Federal es una variable importante que afecta la liquidez de los mercados de capitales globales. Actualmente, el mercado espera en general que la Reserva Federal continúe bajando las tasas de interés a mediados y finales de 2025. Este cambio de política tendrá los siguientes efectos en el mercado de criptomonedas:
Reducir el costo de capital y promover el aumento de activos de riesgo: en un ciclo de reducción de tasas de interés, los rendimientos de los bonos en el mercado tradicional disminuyen, y los inversores institucionales están más dispuestos a asignar activos de alto crecimiento, como acciones tecnológicas y activos criptográficos.
Fortalecer la propiedad de "oro digital" de Bitcoin: cuando las tasas de interés reales disminuyen o incluso se vuelven negativas, el atractivo de activos como Bitcoin, que son resistentes a la inflación, aumenta, lo que podría atraer más fondos de refugio al mercado.
Aumento de la actividad de trading con apalancamiento en el mercado de criptomonedas: tras la disminución de las tasas de interés, los costos de financiamiento para los traders han disminuido, lo que podría impulsar el aumento de la demanda de apalancamiento en el mercado de criptomonedas, elevando el volumen total de transacciones.
Además, en 2025, es posible que los principales bancos centrales del mundo también entren en un ciclo de flexibilización simultáneamente, lo que liberará aún más liquidez en el mercado y creará condiciones favorables para el mercado de criptomonedas.
(2) Geopolítica y flujos de capital global
En los últimos años, la situación geopolítica global se ha vuelto cada vez más tensa, como el conflicto entre Rusia y Ucrania, el desafío a la posición de hegemonía del dólar, entre otros factores, que están acelerando la reconfiguración global de capitales. En este contexto, los activos criptográficos se están convirtiendo en un importante vehículo para los flujos de capital de refugio seguro y de mercados emergentes.
Aumento de la demanda de Bitcoin por parte de los inversores de mercados emergentes: en países con alta inflación como Argentina y Turquía, la gente tiende a mantener activos criptográficos como Bitcoin para evitar el riesgo de devaluación de la moneda local.
El reconocimiento de las instituciones sobre el bitcoin como un activo no soberano está en aumento: el agravamiento de los problemas de la deuda soberana podría llevar a más instituciones a incluir bitcoin en sus carteras de inversión para cubrirse del riesgo del sistema financiero tradicional.
Crecimiento de la financiación y demanda de inversión en empresas Web3: A medida que el capital global fluye hacia el mercado de criptomonedas, los proyectos Web3 y las empresas innovadoras pueden estar a punto de experimentar una nueva ola de financiación.
2. Olas de asignación institucional
Según los últimos datos revelados sobre los ETF de Bitcoin y Ethereum, 15 instituciones están posicionadas en el ETF de Bitcoin/Ethereum al contado en 2024, incluyendo instituciones de inversión, fondos de cobertura, bancos y fondos de pensiones. El valor acumulado de las posiciones de estas instituciones supera los 13,98 mil millones de dólares, donde varias instituciones tienen posiciones que alcanzan varios miles de millones de dólares. En comparación con las estadísticas anteriores sobre las posiciones de los ETF de Bitcoin al contado de instituciones destacadas en varios trimestres de 2024, la intensidad de la asignación de estas instituciones ha aumentado significativamente. En cuanto a las estrategias de posición, cada institución tiene diferentes expectativas de mercado y direcciones de asignación de activos, y varias han incrementado masivamente sus posiciones en el cuarto trimestre de 2024. En la estructura de posiciones, la gran mayoría de las instituciones se centran en productos ETF de Bitcoin al contado, sin embargo, a partir del cuarto trimestre, varias instituciones han aumentado su inversión en ETFs de Ethereum, principalmente en ciertos productos ETF.
3. Efecto doble de ETF+ y la reducción a la mitad
A diferencia de los ciclos de halving anteriores, esta vez el mercado ha recibido la entrada de fondos institucionales a través de ETFs de Bitcoin al contado, lo que significa que la relación entre la oferta y la demanda se volverá más sesgada:
La demanda de compra diaria de las instituciones ETF supera la cantidad de bitcoins recién emitidos por los mineros cada día, lo que podría generar una contracción en la oferta y, a su vez, aumentar el precio.
Supongamos que el ETF compra netamente 1000 bitcoins cada día, mientras que los mineros solo producen 450 al día; este desequilibrio entre oferta y demanda podría llevar a una reducción drástica en la oferta de bitcoins en circulación, acelerando así el aumento de precios.
En general, la estructura del mercado de Bitcoin en 2025 experimentará cambios significativos, y la combinación de la reducción a la mitad y la afluencia de fondos de ETF podría impulsar el precio a alcanzar un nuevo máximo histórico.
4, Actualización de Ethereum Petra
Según las últimas noticias de la Fundación Ethereum, la actualización de Praga/Electra (Pectra) está programada para principios de abril de 2025. Los cambios más significativos en el plan incluyen: la posibilidad de que los validadores realicen un staking efectivo variable, con un máximo de 2048 ETH, lo que cambiará significativamente la distribución del staking, el cronograma de validadores, y mediante la integración de stakers más pequeños, simplificará la gestión de los grandes proveedores de staking, mejorando la interacción entre la capa de ejecución y la capa de consenso, simplificando el intercambio de datos entre bloques de ejecución de Eth1 y bloques de la cadena de balizas. Esto simplificará enormemente los depósitos, activaciones, retiros y salidas, acelerando estos procesos y estableciendo las bases para una mayor interacción entre la capa de consenso y la capa de ejecución. En los contratos inteligentes, se apoyará la realización de firmas BLS más baratas y la verificación de zkSNARK a través de una nueva precompilación "amigable para emparejamiento" BLS12-381, incentivando Rollups mediante el aumento del umbral de transacciones blob y el aumento del costo de calldata, permitiendo que EOA funcione como cuentas programables, otorgándoles múltiples llamadas, patrocinio y otras funciones avanzadas. Pectra tendrá un impacto significativo en la experiencia de los usuarios finales de la capa de staking y consenso, así como de la capa de ejecución.
5. La explosión de la tokenización de activos del mundo real (RWA)
La tokenización de RWA (Real World Assets, Activos del Mundo Real) se está convirtiendo en el próximo punto de crecimiento para la industria blockchain. En 2025, las siguientes categorías de activos podrían acelerar su integración en la cadena.
Tokenización de bonos del gobierno, acciones y bienes raíces: algunos gigantes financieros ya han comenzado a establecerse en el mercado de bonos del gobierno en la cadena, lo que podría expandirse en el futuro a acciones y bienes raíces.
Créditos de carbono, arte, NFT de lujo: la aplicación de RWA se expandirá desde activos financieros hasta áreas como el medio ambiente, la cultura y las colecciones.
DeFi + RWA combinación: RWA impulsará DeF