Desafíos de la banca japonesa ante la turbulencia económica global y la venta de bonos del Tesoro estadounidense

En el contexto de la actual agitación económica global y la volatilidad del mercado financiero, el sistema bancario japonés se enfrenta a severos desafíos debido al ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal. La política fiscal y monetaria de Estados Unidos ha tenido un profundo impacto en los mercados globales, siendo especialmente notable en la industria bancaria japonesa.

Recientemente, el Banco Agrícola y Forestal de Japón anunció que venderá bonos estadounidenses y europeos por un valor de 63,000 millones de dólares, lo que ha suscitado la atención de la industria. De hecho, esto es solo la punta del iceberg. Según datos del Fondo Monetario Internacional, hasta 2022, los bancos comerciales japoneses poseían aproximadamente 850,000 millones de dólares en bonos extranjeros, de los cuales casi 450,000 millones de dólares eran bonos estadounidenses.

La razón por la que el Banco de Japón posee a gran escala bonos del Tesoro estadounidense se remonta a la época de tasas de interés globalmente bajas. En ese momento, los bonos del gobierno y de las empresas "seguros" en Japón prácticamente no ofrecían rendimiento, mientras que los bonos del Tesoro estadounidense podían proporcionar un rendimiento más alto incluso en condiciones de cobertura total del riesgo cambiario. Sin embargo, a medida que la Reserva Federal de EE. UU. aumentó rápidamente las tasas de interés, comenzaron a aparecer los riesgos de esta estrategia.

La creciente diferencia de tasas de interés entre el dólar estadounidense y el yen japonés ha llevado a un aumento significativo en los costos de cobertura cambiaria, transformando las inversiones que originalmente generaban un rendimiento ligeramente positivo en rendimientos negativos importantes. Esto ha obligado al Banco de Japón a considerar vender bonos del Tesoro estadounidense. Sin embargo, una venta de tal magnitud podría provocar un aumento vertiginoso en los rendimientos de la deuda pública estadounidense, causando un impacto severo en los mercados financieros globales.

Para hacer frente a este riesgo potencial, el mecanismo de recompra de autoridades monetarias extranjeras e internacionales (FIMA) establecido por la Reserva Federal en marzo de 2020 podría desempeñar un papel clave. Este mecanismo permite a los miembros del banco central utilizar bonos del tesoro de EE. UU. como garantía y obtener dólares recién impresos a un día, lo que ayuda a aliviar la presión de liquidez en dólares a nivel global.

El Banco de Japón, como uno de los pocos bancos centrales que pueden utilizar el mecanismo de recompra FIMA, podría desempeñar un papel importante. Podría "sugerir" a los bancos comerciales japoneses que vendan directamente bonos del gobierno estadounidense al Banco de Japón, en lugar de venderlos en el mercado público. Posteriormente, el Banco de Japón podría utilizar el mecanismo de recompra FIMA para intercambiar estos bonos del gobierno estadounidense por dólares recién impresos por la Reserva Federal.

Esta operación, aunque puede evitar la venta masiva de bonos del Tesoro estadounidense en el mercado público, también significa un aumento en la oferta de dólares. Los inversores pueden rastrear la magnitud de los dólares inyectados en el sistema mediante la supervisión del proyecto "acuerdo de recompra - oficiales extranjeros".

En la situación actual, el mercado de criptomonedas podría enfrentar nuevas oportunidades de inversión. A medida que el sistema financiero global continúa aumentando la oferta de dólares para mantener la estabilidad, el atractivo de los activos criptográficos como herramienta de cobertura podría aumentar aún más.

En general, los desafíos que enfrenta la banca japonesa no solo se refieren a sí misma, sino que también reflejan la fragilidad del sistema financiero global. En este contexto, los inversores deben prestar atención a los cambios de políticas y las tendencias del mercado, ajustando sus estrategias de inversión en el momento adecuado.