Desafíos y oportunidades de la encriptación de la infraestructura

Estado del mercado

El campo de la infraestructura de encriptación está experimentando una notable fatiga del mercado. Después de años de crecimiento explosivo, las valoraciones de los proyectos de infraestructura están disminuyendo y los inversores se están volviendo más cautelosos. Esta tendencia refleja un mercado cada vez más maduro, donde la innovación tecnológica por sí sola ya no es suficiente para obtener altas valoraciones.

Los proyectos de infraestructura actuales enfrentan un dilema clave: la mayoría ofrece funciones similares, con diferenciación mínima. A pesar de los avances tecnológicos, aún no hemos visto casos de uso revolucionarios que puedan respaldar nuevas categorías de aplicaciones. El ecosistema tiene dificultades para ofrecer propuestas de valor suficientes a las plataformas de internet maduras para que migren a la blockchain. Aparte de la descentralización, estas plataformas tienen pocas razones para cambiar radicalmente su forma de operar. Esta brecha fundamental en la adopción ha llevado a que el comercio y la especulación sean las aplicaciones dominantes en la mayoría de las capas de infraestructura, limitando el potencial de transformación en este campo.

Sobreconstrucción de infraestructura

Muchos proyectos de infraestructura a menudo se centran en la búsqueda de innovaciones tecnológicas avanzadas, mientras que ignoran las necesidades reales de los desarrolladores. A menudo se enfocan demasiado en elementos que van más allá de las funciones básicas, como la protección de la privacidad, las hipótesis de confianza, la verificabilidad y la transparencia. Esta ruta tecnológica excesivamente avanzada ignora la importancia de la aceptación del mercado a corto plazo y de las aplicaciones prácticas, lo que no solo aumenta la dificultad de la promoción en el mercado temprano, sino que también hace que los proyectos sean difíciles de obtener retroalimentación y validación efectivas por parte de los usuarios.

El auge de este tipo de proyectos de infraestructura ha creado una situación contradictoria: demasiadas plataformas compiten por muy pocas aplicaciones atractivas. Este desequilibrio ha llevado a la creación de numerosas "cadenas fantasma" con tasas de uso extremadamente bajas y casi ningún ingreso generado, creando modelos económicos insostenibles que dependen principalmente de la apreciación de los tokens en lugar de la verdadera utilidad.

Por ejemplo, aunque la tecnología ZKVM es bastante avanzada, la verificabilidad que ofrece en esta etapa no puede abordar de manera efectiva los desafíos prácticos que enfrenta la blockchain, ni puede impulsar una mayor fusión de las aplicaciones de Internet con la tecnología blockchain. Por lo tanto, la tecnología ZKVM se presenta actualmente más como un producto de infraestructura idealizado que como uno práctico.

En comparación, la computación en la nube responde directamente a la demanda verificada en el mercado, que es cómo gestionar de manera eficiente los recursos de servidores con diferentes configuraciones, en diferentes momentos y lugares. Esta demanda ya tiene una base de mercado relativamente madura, y las plataformas de computación en la nube satisfacen directamente las necesidades reales de los desarrolladores en cuanto a implementación rápida, escalabilidad flexible y optimización de costos, a través de recursos de servidor, gestión de bases de datos y servicios de almacenamiento modularizados e interconectados. Es precisamente porque se han abordado las dificultades de empresas y desarrolladores que la tecnología de computación en la nube ha obtenido rápidamente el reconocimiento del mercado y, en última instancia, se ha convertido en una infraestructura fundamental que apoya la economía de internet.

Ruptura del ciclo de retroalimentación

Un ecosistema de encriptación saludable necesita un ciclo de retroalimentación eficiente entre los desarrolladores de aplicaciones y los constructores de infraestructura. En este momento, este ciclo se ha roto: los desarrolladores de aplicaciones están atormentados por las limitaciones de la infraestructura, mientras que los equipos de infraestructura carecen de señales claras para entender qué funciones pueden impulsar el uso real. Restaurar este mecanismo de retroalimentación es crucial para el crecimiento sostenible. A pesar de estos desafíos, el desarrollo de infraestructura sigue siendo lucrativo, con 35 de las 50 principales criptomonedas por capitalización de mercado manteniendo su propia capa de infraestructura. Sin embargo, los estándares de éxito se han elevado significativamente: los nuevos proyectos de infraestructura deben demostrar casos de uso concretos, un atractivo masivo para los usuarios y una narrativa convincente para alcanzar una valoración significativa.

Evolución de la infraestructura de blockchain

El ciclo anterior de la infraestructura de blockchain se centró principalmente en resolver las limitaciones de Ethereum, donde varios proyectos se posicionaron como alternativas "más rápidas y baratas", mientras que casi no ofrecían funciones realmente innovadoras. Hoy en día, el panorama ha cambiado drásticamente, y los proyectos exitosos recientes han introducido soluciones de infraestructura más diversificadas y especializadas.

Observaciones y análisis clave

madurez del mercado y reconstrucción de la valoración

La característica más destacada del mercado actual es el cambio en la lógica de valoración. El modelo de atraer inversiones que se basaba únicamente en la narrativa técnica y en la valoración totalmente diluida de alta FDV( enfrenta un desafío severo.

Muchos proyectos presentan características de alta FDV, baja capitalización de mercado )MC( y bajo volumen de transacciones. Esto presagia que el desbloqueo masivo de tokens en el futuro generará una presión continua de venta, que incluso si los proyectos logran avances técnicos, podría provocar caídas de precios debido a la dilución de los tokens, erosionando así la confianza de los usuarios y formando un ciclo de retroalimentación negativa. Esto indica que un modelo económico de token sólido y sostenible es crucial para la salud a largo plazo de la infraestructura, y su importancia es comparable a la de la propia tecnología.

) techo de valoración y desafío de salida

Incluso los proyectos exitosos parecen enfrentar un límite invisible de valoración de alrededor de 10 mil millones de dólares. Esto significa que para los inversores, obtener retornos extraordinarios ### como 100 veces ( requiere entrar en una etapa muy temprana ) con una valoración inferior a 50 millones de dólares (, lo que resalta la importancia del momento y del juicio temprano. El mercado ya no paga fácilmente por el puro potencial, sino que exige una prueba de valor más clara.

) La capacidad de ejecución supera la ventaja del primero en mover.

No todos los proyectos que han creado nuevas narrativas pueden alcanzar la valoración más alta. Muchos proyectos posteriores han obtenido valoraciones comparables o incluso más altas gracias a una ejecución más fuerte, un mejor momento en el mercado o soluciones más optimizadas. Esto indica que, en un mercado cada vez más abarrotado, la ejecución de alta calidad, las estrategias de mercado efectivas y la capacidad de aprovechar el momento están cobrando una importancia creciente.

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Pragmatismo técnico en aumento

La dirección del desarrollo tecnológico de la infraestructura muestra una clara tendencia pragmática, y el mercado favorece aquellas soluciones que pueden resolver problemas reales, optimizar los paradigmas existentes o conectar eficazmente el mundo real.

) "valor continuo de 'más rápido y más barato'"

A pesar de que el mercado busca innovaciones disruptivas, la demanda de optimización del rendimiento de la blockchain central sigue siendo fuerte. Algunos proyectos han logrado valoraciones significativas al mejorar el rendimiento de las máquinas virtuales existentes en lugar de introducir nuevos paradigmas. Esto indica que, antes de encontrar la próxima aplicación matadora, las mejoras en velocidad, costo y eficiencia siguen siendo puntos de valor central para la infraestructura. La optimización de la capa de red y el aumento de la seguridad también pertenecen a esta categoría.

abraza el mundo real, conecta Web2

Los proyectos que se alinean con las aplicaciones y activos del mundo real muestran una fuerte atracción en el mercado. Algunos proyectos se centran en RWA### activos del mundo real(, prestando atención a la programabilidad de IP) propiedad intelectual(, y estos proyectos han obtenido altas valoraciones. Aplican la tecnología blockchain a conceptos de internet ya verificados) como la gestión de activos, la comercialización de IP(, e inyectan programabilidad, liquidez global y nuevas posibilidades financieras, reduciendo la barrera de comprensión para los usuarios y ampliando los escenarios de aplicación.

) DeFi y AI se convierten en puntos de anclaje de valor

Desde el punto de vista de los casos de uso, las finanzas ### DeFi, RWA ( y la inteligencia artificial ) AI ( son los dos principales campos que actualmente son más reconocidos por el mercado y que pueden respaldar infraestructuras de alta valoración. Esto indica que las infraestructuras que pueden proporcionar soporte subyacente a estos dos campos de alto potencial tienen más probabilidades de atraer capital y la preferencia del mercado.

Coordinación ecológica y narrativa precisa

Además de la tecnología y el posicionamiento en el mercado, construir un ecosistema sólido y realizar una comunicación de mercado efectiva se ha convertido en la palanca clave para el éxito de los proyectos de infraestructura.

) efecto de red del ecosistema

La gran mayoría de los proyectos valorados en más de mil millones de dólares se dedican a construir o integrar un ecosistema dedicado. Ya sea que L1/L2 atraigan a desarrolladores para construir aplicaciones, o que ofrezcan seguridad compartida a otros protocolos, esto refleja la importancia de los efectos de red. Un ecosistema con múltiples proyectos combinables puede crear un valor que supera con creces el de soluciones aisladas, formando un ciclo positivo que atrae a más usuarios, desarrolladores y capital.

narración en capas, comunicación precisa

La infraestructura necesita dirigirse simultáneamente a estos dos grupos clave: los usuarios finales y los desarrolladores, cuyas necesidades y puntos de atención son completamente diferentes. Para los usuarios finales, es necesario transformar la tecnología compleja en historias de "experiencia" intuitivas, enfatizando los beneficios directos que la tecnología aporta. Para los desarrolladores, se requiere una explicación profunda de las "capacidades" de la tecnología, proporcionando información profesional y precisa para su evaluación. Los proyectos exitosos suelen ajustar sus estrategias de comunicación según el público objetivo, transmitiendo efectivamente su propuesta de valor.

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Oportunidades de inversión futuras

) Apuntar a mercados de Internet no atendidos

Las oportunidades de infraestructura más prometedoras se dirigirán a grandes mercados de Internet que aún no están completamente atendidos por soluciones de encriptación. Estos proyectos pueden crear mercados accesibles globalmente, al mismo tiempo que introducen mecanismos de financiación mejorados.

crear una nueva categoría de infraestructura

En comparación con la mejora progresiva de la infraestructura existente, la nueva categoría de infraestructura generará un valor significativo, por ejemplo:

• Infraestructura basada en la intención: un protocolo que permite a los usuarios expresar los resultados deseados en lugar de transacciones específicas, optimizando automáticamente el procesamiento de la ejecución.
• Agregar privacidad a cada cadena de bloques, infraestructura HTTPS de Web3.

infraestructura que satisface las necesidades del usuario y proporciona ingresos estables

A medida que la industria de la blockchain madura, el valor a largo plazo de la infraestructura está regresando gradualmente a su función principal: satisfacer las necesidades reales de los usuarios y generar ingresos sostenibles. El entusiasmo del mercado temprano puede haberse basado en expectativas y narrativas tecnológicas, pero al final, la infraestructura que no puede servir eficazmente a los usuarios y establecer modelos económicos sólidos tendrá dificultades para mantenerse.

Un flujo de ingresos sostenible es la sangre del funcionamiento saludable de un proyecto; no solo necesita cubrir los altos costos operativos, sino que también debe proporcionar un retorno real a los participantes del ecosistema, como la recompra de tokens, incentivos para los participantes, etc. Actualmente, algunas de las principales L2 como Base y Arbitrum han logrado ingresos de protocolo considerables. Base tiene tarifas anuales de 27.5 millones de dólares, mientras que Arbitrum y OP rondan los 7 millones de dólares. Sin embargo, debido a un cambio en las preferencias de los inversores en este ciclo, el precio de sus tokens sigue en niveles relativamente bajos, lo que refleja una descoordinación entre los ingresos y la valoración. Actualmente, el FDV de las principales Layer2 es 500 veces los ingresos anuales del protocolo. Están trabajando para corregir esta descoordinación mediante medidas como la recompra de tokens.

La infraestructura que carece de apoyo de ingresos depende más de la venta de tokens para mantener el funcionamiento del equipo. Esta estrategia es difícil de resistir ante las fluctuaciones del ciclo del mercado. Un ingreso estable es una prueba directa de que el mercado está resolviendo problemas reales y proporcionando servicios efectivos. Para los desarrolladores, la infraestructura puede lograr casos de uso complejos que ya se han aplicado con una eficiencia cientos de veces mayor, o implementar funciones que antes no eran posibles; mientras que para el usuario final, puede ofrecer una experiencia más fluida, menores costos de uso y funciones más ricas.

Aplicaciones de Internet que integran activamente la encriptación

Crear aplicaciones revolucionarias desde cero requiere una gran cantidad de tiempo y recursos. Un enfoque más eficiente imita la reciente revolución de la IA: integrar directamente las funciones de la encriptación en las aplicaciones de Internet existentes. La sorprendente velocidad de adopción de la IA no se debe principalmente a aplicaciones de IA independientes, sino a miles de plataformas establecidas que integran funciones de IA en la experiencia del usuario existente.

Por lo tanto, la infraestructura de blockchain debe priorizar los enfoques de integración sin problemas, permitiendo que las aplicaciones de Internet implementen gradualmente las funciones de blockchain sin interferir en su experiencia de usuario central. La infraestructura más exitosa permitirá que las aplicaciones familiares ofrezcan funciones de propiedad, transacciones y financieras, sin requerir que los usuarios comprendan conceptos complejos de encriptación o naveguen por una interfaz completamente nueva.

Los incentivos financieros pueden impulsar esta ola de integración. Así como las funciones de IA ayudan a las empresas de internet a crear niveles superiores y nuevas fuentes de ingresos, la integración de blockchain puede desbloquear nuevos modelos de monetización a través de la tokenización, la propiedad fraccionada y los derechos de autor programables. Hacer que estos beneficios sean accesibles mientras se minimiza la complejidad técnica de la infraestructura catalizará la próxima etapa de adopción de blockchain en aplicaciones convencionales.

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