El núcleo de las finanzas Web3: un análisis profundo de los AMM en el ecosistema de Solana

En la industria de Web3, los productos relacionados con DeFi dominan el mercado. Entre ellos, los creadores de mercado automáticos (AMM) se han convertido en una fuerza importante que impulsa la transformación financiera de Web3. Este artículo explorará varias implementaciones importantes de AMM en el ecosistema de Solana, con el objetivo de proporcionar referencia para que los proveedores de liquidez (LP) elijan estrategias de inversión.

CPMM: Creadores de mercado de producto constante

CPMM (Market Maker de Producto Constante) es una de las implementaciones de AMM más básicas. Tomando como ejemplo una plataforma de intercambio en el ecosistema de Solana, su CPMM se basa en el principio de producto constante, es decir, el producto de las cantidades de los dos tokens en el fondo es constante: X * Y = k.

Cuando los usuarios añaden liquidez a la piscina, el sistema crea automáticamente una cuenta asociada para la billetera del usuario y emite LP Token. Estos LP Token se utilizan para demostrar la participación del usuario en una piscina específica y se destruyen al retirar la liquidez.

El programa en cadena de CPMM se desarrolla con Anchor. Al intercambiar tokens, los usuarios activan comandos relacionados con el swap. Por ejemplo, si un usuario desea intercambiar USDC por TRUMP, puede hacerlo a través del grupo TRUMP-USDC. El sistema modifica el estado de la cuenta de token correspondiente mediante la dirección del grupo, la dirección del token, etc., para completar la operación de swap.

El cálculo de la cantidad específica de intercambio se basa en la fórmula de producto constante:

(X + ΔX) * (Y - ΔY) = X * Y

A través de la conversión matemática, se obtiene la cantidad de tokens objetivo intercambiables ΔY:

ΔY = (ΔX * Y) / (X + ΔX)

Tenga en cuenta que este cálculo no incluye comisiones, las comisiones ya se han deducido en la lógica previa.

CLMM: AMM de liquidez concentrada

CLMM (creador de mercado de liquidez concentrada) es otra implementación de AMM, similar a la versión V3 de un conocido DEX. Permite crear múltiples grupos de niveles de tarifas para cada par de tokens.

Las principales características de CLMM son que permite a los LP seleccionar un rango de precios al inyectar fondos, y los fondos solo se distribuyen dentro del rango seleccionado. Este mecanismo permite a los LP utilizar sus fondos de manera más eficiente, pero también plantea mayores exigencias sobre la capacidad de gestión financiera de los LP.

Los LP pueden elegir proporcionar liquidez bilateral o unilateral. Para los grupos con baja volatilidad, los LP tienden a elegir un rango de precios más pequeño; mientras que para los grupos con alta volatilidad, tienden a elegir un rango más amplio para reducir el riesgo de pérdidas impermanentes.

DLMM: Proveedor de liquidez dinámico

DLMM (Market Maker de Liquidez Dinámica) es otro producto AMM basado en liquidez concentrada. Introduce el concepto de "Bin", dividiendo el rango de precios en múltiples segmentos pequeños.

En DLMM, el Bin actualmente activado contiene dos tipos de tokens, mientras que otros Bins están distribuidos a los lados, cada uno conteniendo un único token. Este diseño permite realizar transacciones sin deslizamiento en el mismo Bin, lo que ayuda a aumentar el volumen de transacciones y la tasa de éxito.

DLMM ofrece tres estrategias para los LP: Spot, Curve y Bid Ask. La estrategia Spot es adecuada para la mayoría de los pools; la estrategia Curve es adecuada para pools con poca volatilidad de precios, como los pares de stablecoins; la estrategia Bid Ask es más adecuada para pools con alta volatilidad de precios, pero requiere que los LP ajusten sus posiciones con frecuencia.

Resumen

AMM como una parte importante del ámbito financiero de Web3, ha impulsado el desarrollo de las finanzas descentralizadas a través de su mecanismo innovador. Con el avance de la tecnología y la mejora del ecosistema, se espera que AMM desempeñe un papel aún mayor en el futuro, transformando aún más el panorama financiero tradicional. Para los participantes, comprender a fondo las características y los mecanismos de operación de los diferentes AMM ayudará a formular estrategias de inversión más efectivas.