RWA: El siguiente punto de explosión de Ethereum después de DeFi

Catalizadores de la ley y atención del mercado

Recientemente, la aprobación de la Ley GENIUS ha reavivado el interés del mercado por RWA. Además de los avances legislativos significativos en torno a las stablecoins, el campo de RWA ha alcanzado silenciosamente varios hitos importantes: una continua y fuerte tendencia de crecimiento junto con una serie de avances notables. En este momento de atención sin precedentes del mercado y con la adopción más amplia de las finanzas tradicionales a la vista, es crucial examinar a fondo el actual panorama de RWA.

Los RWA basados en Ethereum han mostrado un increíble crecimiento mensual, manteniéndose a menudo en niveles de dos dígitos; la tasa de crecimiento para 2025 se acelerará aún más en comparación con los meses de un solo dígito de 2024. Otro factor clave que impulsa esta tendencia es la "Etherealize" como un catalizador para el desarrollo regulatorio, así como el hecho de que la Fundación Ethereum ha colocado a los RWA como una prioridad estratégica. En este punto crítico, este artículo explorará en profundidad la dinámica del desarrollo de RWA en Ethereum y su red Layer-2.

Análisis de datos: panorama del crecimiento de RWA de Ethereum

Los datos claros indican: el valor RWA de Ethereum ha entrado en un ciclo de crecimiento definido. Al observar la tendencia del valor total de RWA no estable de Ethereum, su trayectoria a largo plazo es notable: durante años se ha mantenido en el rango de 1,000 a 2,000 millones de dólares, hasta que en abril de 2024 entró en una fase de rápido crecimiento. Este impulso de crecimiento se acelera continuamente en 2025. El principal motor proviene del fondo BUIDL de BlackRock, cuyo tamaño actual ha alcanzado los 2,700 millones de dólares.

Según la clasificación por categoría de activos (excluyendo las stablecoins), el valor de mercado de los activos del mundo real (RWA) en Ethereum está altamente concentrado en dos categorías principales: proyectos de bonos del gobierno (75.9%) y materias primas (principalmente oro, 20.3%), mientras que otras categorías representan una pequeña parte. En comparación, en la composición del valor de mercado de RWA en todo el mercado de criptomonedas, el crédito privado tiene la mayor proporción (57.4%), seguido por los proyectos de bonos del gobierno (30.9%).

Enfocándose aún más en los activos principales de RWA de Ethereum, el gráfico circular revela claramente la posición dominante de BUIDL. Al comparar con hace un año, se puede ver que en ese momento la escala de BUIDL era comparable a productos como PAXG y XAUT, pero ahora ha superado significativamente. Aunque la composición de los diez principales proyectos se mantiene relativamente estable, el crecimiento de los productos de deuda pública supera notablemente al de los productos de oro, y la cuota de mercado continúa expandiéndose.

Desde la dimensión del protocolo, los principales actores actuales son principalmente los emisores de stablecoins: los cuatro principales protocolos son Tether, Circle, MakerDAO (sistema de stablecoin Dai) y Ethena. Es importante destacar que el valor total del protocolo de securitización Securitize ha superado significativamente a proyectos de stablecoins como FDUSD y USDC, posicionándose entre los primeros. Otros protocolos de tipo securitario que también están entre los diez primeros incluyen Ondo y Superstate.

Enfocándose en los datos mensuales desde principios de 2024 hasta ahora, la ola de crecimiento comenzó en abril de 2024, logrando un asombroso aumento del 26.6% en ese mes, lo que representa una cuarta parte del incremento total de RWA de Ethereum en un solo mes. Este impulso continuó durante los tres meses siguientes, aunque hubo una ligera desaceleración entre agosto y diciembre de 2024, la red aún mantenía un incremento de aproximadamente 200 millones de dólares al mes (tasa de crecimiento mensual de alrededor del 5%, anualizada superior al 60%).

En enero de 2025, el crecimiento volvió a explotar, aumentando un 33.2% en comparación con el mes anterior. Después de un breve retroceso en febrero, Ethereum mantuvo un crecimiento de dos dígitos durante cuatro meses consecutivos, con aumentos intermensuales de más del 20% tanto en abril como en mayo.

BUIDL

Con el rápido ascenso de BUIDL como el proyecto de mayor capitalización en el ecosistema RWA de Ethereum, es crucial un análisis detallado de su trayectoria de crecimiento. El gráfico de tasa de crecimiento mensual revela que, hasta marzo de 2025, este indicador se mantiene relativamente estable, y luego muestra un aumento explosivo en marzo de 2025. Sin embargo, los últimos datos de mayo indican que la tasa de crecimiento ultrarrápida se ha desacelerado ligeramente, pero aún hay un incremento de 210 millones de dólares, con un aumento mensual del 8.38%. El desarrollo en los próximos meses es una ventana de observación clave: se debe monitorear si su tasa de crecimiento continúa desacelerándose o si sigue experimentando un aumento explosivo.

El crecimiento explosivo de BUIDL se debe a múltiples factores. El crecimiento proviene principalmente de la demanda institucional, y la competitividad del producto es el motor clave del éxito: incluye operaciones 24/7, una velocidad de liquidación más rápida en comparación con las finanzas tradicionales, y altos rendimientos dentro de un marco regulatorio. Es notable que la integración de Finanzas descentralizadas está logrando sinergias y abriendo más utilidades, como el producto USDtb de cierta plataforma, que está respaldado en un 90% por BUIDL. Al mismo tiempo, la percepción de BUIDL como una garantía de alta calidad sigue aumentando, y el sBUIDL lanzado por cierta plataforma desbloquea aún más escenarios de integración de Finanzas descentralizadas.

La distribución de activos de BUIDL muestra una alta concentración: aproximadamente el 93% está concentrado en la red principal de Ethereum, mientras que otras cadenas ecológicas tienen un tamaño difícil de alcanzar. Al mismo tiempo, con la continua expansión del tamaño de la gestión de activos, los dividendos mensuales de BUIDL han alcanzado nuevos máximos, con dividendos de 4.17 millones de dólares en marzo de 2025, que han aumentado a 7.90 millones de dólares en mayo.

stablecoin

Dado que la Ley GENIUS tendrá un impacto estructural en el marco regulatorio de las stablecoins, es de gran importancia analizar de manera sistemática la trayectoria de desarrollo del mercado de stablecoins de Ethereum. Desde 2024, la capitalización total de este sector ha mostrado una tendencia de crecimiento sostenido, aunque la tasa de crecimiento es un poco más moderada en comparación con otros segmentos de RWA, aún mantiene un ritmo de crecimiento mensual resiliente.

En proyectos pequeños (menos de 500 millones de dólares), la mayoría de los proyectos experimentaron una contracción continua a principios de 2024. Sin embargo, hacia finales de 2024, la mayoría de los proyectos vieron un aumento continuo en su capitalización de mercado, GHO, M y USDO mantuvieron un crecimiento en su capitalización de mercado. Al mismo tiempo, emergieron nuevos proyectos de stablecoins que superaron los 50 millones de capitalización de mercado, el ecosistema de stablecoins de Ethereum se volvió más diverso, y los proyectos de pequeña capitalización prosperaron desde 2025.

Los proyectos de mediana escala (de 500 a 5000 millones de dólares) solo contarán con FDUSD y FRAX en 2024; BUSD, debido a la suspensión de su emisión, caerá drásticamente de 1000 millones de dólares en enero de 2024 a menos de 500 millones de dólares en marzo. Sin embargo, en 2025, tanto USD0 como PYUSD superarán el umbral de 500 millones de dólares, haciendo que las stablecoins de mediana escala sean más diversas.

Las principales stablecoins (más de 5 mil millones de dólares) siguen dominadas por USDT y USDC: USDT se mantuvo estable en un valor de mercado de 40 mil millones de dólares durante la mayor parte de 2024, saltando a 70 mil millones de dólares a principios de diciembre y luego estabilizándose gradualmente, hasta que recientemente su valor de mercado disminuyó; USDC, por su parte, creció de manera constante desde los 22 mil millones de dólares en enero de 2024 hasta los 38 mil millones de dólares en mayo de 2025. A principios de 2025, tanto USDS como USDe superaron los 5 mil millones de dólares, pero USDT y USDC aún están muy por delante en términos de participación de mercado.

USDT y USDC ocupan una posición dominante absoluta, afectando directamente a todo el ecosistema de stablecoins.

El crecimiento de noviembre de 2024 es especialmente digno de atención: USDT experimentó un aumento mensual del 30.16%, mientras que USDC logró un crecimiento del 16.31%. Después de este aumento, aún hay un crecimiento continuo durante varios meses, con USDC mostrando un crecimiento más estable en los meses siguientes, con un crecimiento mensual superior al 5%. Según la divulgación del emisor: Tether atribuye esto a "la ola de activos colaterales que ingresan a las plataformas de intercambio y mesas de operaciones institucionales para hacer frente al aumento esperado en el volumen de transacciones"; Circle enfatiza que "el volumen en circulación de USDC creció un 78% interanual... además de la demanda de los usuarios, también proviene de la reconstrucción de la confianza del mercado impulsada por las nuevas regulaciones de criptomonedas estables y la mejora de los sistemas de estándares."

Sin embargo, la dinámica del mercado ha cambiado claramente en las últimas semanas: en los últimos cuatro meses, el USDT en la cadena de Ethereum ha entrado en una fase de estancamiento en su crecimiento, y en mayo de 2025, el USDC experimentó una caída por primera vez después de varios meses de crecimiento. Este fenómeno podría señalar que el mercado está entrando en una nueva fase de ciclo.

L2 ecosistema

En el amplio panorama ecológico de RWA, Ethereum mantiene una posición de dominación absoluta con una cuota de mercado del 59.23% (sin incluir stablecoins), pero aún enfrenta desafíos clave.

Es digno de atención que una red Layer 2 ha saltado al segundo lugar gracias al impulso del proyecto Tradable, mientras que Stellar depende completamente del fondo BENJI de Franklin Templeton (que tiene un tamaño de 455.9 millones de dólares) para ocupar el tercer lugar. A pesar de que los datos contables de RWA de ambas cadenas públicas son impresionantes, sus defectos estructurales no se pueden ignorar: la falta de diversidad de activos y la dependencia de un solo proyecto.

Al igual que las características ecológicas mostradas por una red Layer 2 y Stellar, la mayoría de las redes L2 también enfrenta actualmente el desafío de la insuficiente diversidad ecológica: su capitalización de mercado RWA depende en gran medida del apoyo de 1-2 proyectos clave. Por ejemplo, en Arbitrum: de una capitalización total de 256 millones de dólares, BENJI contribuye con 111.9 millones de dólares (43.7%), y Spiko ocupa 93.5 millones de dólares (36.5%), sumando ambos más del 80% de la capitalización de mercado; Polygon también presenta un patrón de distribución similar, con la capitalización de mercado centralizada en los dos grandes proyectos Spiko y Mercado Bitcoin.

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