La batalla final de los gigantes de la encriptación: la disputa de 1500 millones de dólares entre FTX y Three Arrows Capital

En medio de la agitación de la industria de la encriptación, se está llevando a cabo una batalla legal muy esperada. El equipo de liquidación de FTX presentó recientemente un documento contundente ante el tribunal, negando completamente la solicitud de reclamación de Three Arrows Capital por un monto de 15.3 mil millones de dólares, exigiendo que se anule. Esta acción ha intensificado aún más un conflicto que ha durado varios años y ha abierto una nueva página en uno de los eventos más oscuros y caóticos de la historia de la encriptación.

Para comprender a fondo esta compleja disputa, primero necesitamos conocer a varios personajes clave y las historias detrás de ellos.

Primero está el fundador de FTX, SBF. Antes del colapso en 2022, era visto como el salvador del mundo de la encriptación, aclamado por los medios y la política. Sin embargo, tras la caída del imperio, la verdadera naturaleza de este "caballero blanco" fue revelada, y finalmente fue condenado a 25 años de prisión por fraude masivo.

En segundo lugar, están los fundadores de Three Arrows Capital, Su Zhu y Kyle Davies. Esta pareja es conocida por su agresiva estrategia de inversión y su gran apalancamiento, y su "teoría del superciclo" fue muy popular en el mercado en su momento. Sin embargo, cuando el mercado se dio la vuelta, su mito se desvaneció; después de la quiebra de la empresa, los dos protagonizaron una fuga global.

Por último, está John Ray III, un experto en liquidaciones de quiebras con mucha experiencia. Ha manejado uno de los mayores casos de fraude en la historia de Estados Unidos: la liquidación de Enron. Cuando asumió el desastre de FTX, incluso este "rey de las liquidaciones" experimentado se sintió sorprendido.

En 2022, la tsunami de encriptación provocada por el colapso de Terra/LUNA arrasó. Three Arrows Capital fue la primera en ser impactada, hundiéndose rápidamente. Unos meses después, el aparentemente indestructible FTX también implosionó de repente, exponiendo un sorprendente fraude.

Hoy, en el tribunal de quiebras de Delaware, estos dos gigantes caídos están en una disputa por una cuenta de 1,530 millones de dólares. Three Arrows acusa a FTX de realizar un saqueo ilegal de activos en su último momento, mientras que FTX responde que Three Arrows son apostadores que se lo buscaron y no deberían buscar compensación de otras víctimas.

Para desentrañar este misterio, debemos regresar al verano de 2022, un tiempo de sangre y caos, y descubrir esas verdades que han sido ocultadas deliberadamente.

En la corte, ambas partes mantienen sus posiciones, narrando versiones de la historia completamente diferentes.

FTX afirma que son solo una plataforma diligente. Cuando el margen de Three Arrows cayó por debajo de la línea de seguridad, solicitaron múltiples veces un aumento de margen, pero no obtuvieron respuesta. Peor aún, Three Arrows retiró 18 millones de dólares en Ethereum de cuentas al borde del colapso. FTX sostiene que sus acciones fueron completamente motivadas por la necesidad de gestionar riesgos para proteger los intereses de la plataforma y de otros clientes.

La versión de Three Arrows describe una historia de conspiración y asesinatos. Su liquidación descubrió que, al hacerse cargo de la empresa, casi todos los registros importantes habían desaparecido. Después de un arduo proceso de obtención de pruebas, finalmente obtuvieron los datos de transacciones originales de FTX y descubrieron que durante el supuesto proceso de "liquidación" de FTX, activos por valor de 1,530 millones de dólares en la cuenta de Three Arrows casi fueron barridos.

Este descubrimiento cambió por completo el rumbo del evento. Three Arrows inmediatamente aumentó la cantidad de la reclamación de 120 millones a 1.53 mil millones de dólares. A pesar de que FTX se opuso enérgicamente, una decisión clave del juez respaldó la afirmación de Three Arrows: él consideró que la razón por la cual Three Arrows modificó la reclamación tan tarde se debió en gran medida a que FTX se retrasó repetidamente en proporcionar datos clave.

Para desentrañar este misterio, debemos quitar la máscara del "caballero de armadura blanca" de SBF y ver qué ocurrió realmente en el interior de su imperio en junio de 2022, cuando apareció como un salvador.

La testigo clave es Caroline Ellison, la exnovia de SBF y directora de Alameda Research. En el juicio penal de SBF, ella reveló un sorprendente secreto como testigo de cargo: justo en la misma semana en que FTX liquidó a Three Arrows Capital alegando "falta de margen", Alameda también sufrió un duro golpe debido al colapso de Terra, con un enorme hueco de miles de millones de dólares en su balance.

Frente a la presión de cobro de deudas por parte de diversas partes, Caroline, bajo las instrucciones de SBF, abrió una "puerta trasera secreta" y "tomó prestados" miles de millones de dólares del fondo de clientes de FTX para pagar las deudas de Alameda.

Este testimonio es como un rayo que ilumina el oscuro núcleo de todo el evento. Resulta que, mientras FTX actuaba como un "frío ejecutor de la ley" hacia el exterior, internamente estaba desviando de manera secreta e ilegal los fondos de los clientes para rescatar a sus empresas relacionadas.

El informe de la empresa de análisis de blockchain Nansen respalda esta afirmación. Los datos muestran que, durante la caída de Three Arrows a mediados de junio de 2022, Alameda envió aproximadamente 4 mil millones de dólares en tokens FTT a la dirección de la billetera de FTX. Esto equivale a utilizar un "token interno" con casi ninguna liquidez real para canjear por el dinero real depositado por los clientes en el tesoro de FTX.

Al revisar la actuación pública de SBF en ese momento, fue casi un espectáculo de nivel Oscar. Mientras en la trastienda desviaba locamente fondos de los clientes, en frente de los medios hablaba con gran elocuencia, diciendo que estaba dispuesto a hacer "malos tratos" para estabilizar el mercado y proteger a los clientes.

Ahora parece que este discurso generoso está lleno de una gran ironía. No es un participante sólido que extiende la mano, sino un estafador insolvente y débil. Su supuesto "rescate" no es más que un intento de evitar que las piezas de dominó sigan cayendo, exponiendo así que él mismo es el mayor agujero.

Al juntar estos fragmentos, la afirmación del fundador de Three Arrows de que "SBF nos cazó" ya no parece tan forzada. Para FTX/Alameda, que en ese momento se encontraba en una situación desesperada, había dos motivos claros para liquidar a un gran contraparte de alto apalancamiento como Three Arrows: primero, obtener de inmediato la liquidez tan necesaria para cubrir sus pérdidas; segundo, eliminar una gran fuente de riesgo en el mercado para estabilizar la confianza y ocultar el hecho de que en realidad ya estaban "heridos internamente".

No se trata de seguir reglas, sino de un ahogado intentando desesperadamente arrastrar a otra persona a su lado, solo para poder respirar un poco más.

Al situar esta disputa en un contexto histórico más amplio, descubrimos que tiene sorprendentes similitudes con la crisis financiera de 2008, como si fuera un "ciclo" de la historia del colapso de Lehman Brothers.

Las raíces de las dos crisis son las mismas: la incapacidad de aislar los activos de los clientes. Este es uno de los principios más básicos del mundo financiero. Sin embargo, se descubrió que Lehman Brothers había violado gravemente esta norma en el aislamiento de los fondos de los clientes tras su quiebra. Por otro lado, todo el sistema fraudulento de FTX se basaba en la confusión de los activos de los clientes con los fondos de trading propio de Alameda. Esta práctica convirtió a los clientes de propietarios de activos en acreedores no garantizados de la plataforma.

El desenlace de las dos crisis es sorprendentemente similar: un proceso de liquidación prolongado y caótico. La quiebra de Lehman Brothers involucró billones de dólares en deudas y subsidiarias en todo el mundo, y su proceso de resolución tardó años. Hoy en día, el liquidador de FTX, John Ray III, enfrenta una situación igualmente complicada. La estructura corporativa opaca, los registros financieros ausentes y los activos digitales de difícil valoración están dificultando enormemente el trabajo de liquidación.

El conflicto entre FTX y Three Arrows no es un problema "encriptación" único, sino una historia clásica sobre la arrogancia financiera, el fallo regulatorio y la avaricia humana, solo que ahora se presenta con una nueva apariencia llamada "Web3".

Entonces, ¿cuál es la verdad detrás de esta disputa de "libro de cuentas del infierno" valorada en 1.5 mil millones de dólares?

La verdad es que esto no es en absoluto una disputa contractual sobre "quién incumplió", sino un juego de supervivencia "donde los negros se comen entre sí". Three Arrows Capital, sin duda, es un "superapostador" codicioso, imprudente y que finalmente se quemó a sí mismo; su caída es consecuencia de sus propias acciones. Pero FTX tampoco es una plataforma inocente que sigue las reglas. Es un "estafador" que ya está canceroso, pero que se disfraza de saludable a través de un "sacrificio" de otro oponente.

Un jugador moribundo se encuentra con un estafador disfrazado. En ese matadero de encriptación sin reglas, donde solo rige la ley de la selva, representan el último acto de un sangriento combate entre ellos.

El fallo final del tribunal de Delaware puede establecer algunas reglas para futuros casos de encriptación en quiebra. Pero para esta joven industria que anhela revolucionar las finanzas tradicionales, el juicio de la historia ya está escrito: cuando un sistema carece de una regulación sólida y de registros transparentes, cuando el lema "sin necesidad de confianza" se convierte en una adoración ciega hacia unos pocos "grandes" , aquí no hay héroes, solo depredadores de diferentes caras.

La avaricia y el miedo humanos nunca han cambiado. Esta "guerra de los muertos" entre FTX y Three Arrows es simplemente una versión "cripto" de las innumerables historias de avaricia de Wall Street a lo largo de un siglo.