El ETF de Bitcoin provoca un cambio en el mercado, la "temporada de alts" podría convertirse en historia

La aparición de los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin podría cambiar por completo el concepto de "temporada de alts" en el mercado de criptomonedas. Durante mucho tiempo, el mercado de criptomonedas ha seguido un patrón predecible de flujo de capital: el aumento del precio de Bitcoin atrae la atención y liquidez del mainstream, y luego el capital fluye hacia las alts. Los especuladores se dirigen a los activos de baja capitalización, elevando su valor, un fenómeno conocido como "temporada de alts".

Sin embargo, este ciclo que alguna vez se consideró normal está mostrando signos de un colapso estructural. En 2024, el ETF de Bitcoin al contado atrajo un récord de 129 mil millones de dólares en flujos de capital, proporcionando a los inversores minoristas e institucionales un canal de inversión en Bitcoin sin precedentes. Esto no solo ha creado un vacío que absorbe los fondos de los activos especulativos, sino que también ha proporcionado a los inversores institucionales una forma segura y regulada de acceder a las criptomonedas, sin tener que asumir los altos riesgos del mercado de altcoins. Muchos inversores minoristas también han encontrado que el ETF es más atractivo que buscar pequeñas monedas con alto potencial de retorno.

Esta transformación está ocurriendo en tiempo real. Si los fondos continúan bloqueados en productos estructurados, los alts enfrentarán una reducción de la liquidez del mercado y una disminución de la correlación.

El auge de la inversión criptográfica estructurada

El ETF de Bitcoin ofrece a los inversores una alternativa a los activos de alto riesgo y baja capitalización. A través de productos estructurados, los inversores pueden obtener apalancamiento, liquidez y transparencia regulatoria. Los inversores minoristas que antes impulsaban la especulación en alts ahora pueden invertir directamente en ETFs de Bitcoin y Ethereum, herramientas que reducen el riesgo de auto-custodia y el riesgo contraparte, y que están alineadas con el marco de inversión tradicional.

Los inversores institucionales tienden a evitar el riesgo de los alts. Anteriormente, los fondos de cobertura y las plataformas de trading profesionales perseguían altos retornos en alts de baja liquidez, ahora pueden utilizar derivados para aplicar apalancamiento, o a través de ETF obtener exposición en canales financieros tradicionales.

A medida que se fortalece la capacidad de cobertura a través de opciones y futuros, la motivación para especular en altcoins de baja liquidez y bajo volumen disminuye significativamente. La salida récord de 2,4 mil millones de dólares en febrero y las oportunidades de arbitraje derivadas del rescate de ETFs refuerzan aún más esta tendencia, obligando al mercado de criptomonedas a entrar en un estado de disciplina sin precedentes.

Cambio en la estrategia de capital de riesgo

Las empresas de capital de riesgo (VC) han sido un motor importante en la temporada de altcoins, inyectando liquidez en proyectos emergentes y construyendo grandes narrativas para nuevos tokens. Sin embargo, a medida que el apalancamiento se vuelve más fácilmente disponible, la eficiencia del capital se convierte en una prioridad clave, y los VC están repensando sus estrategias.

En el ámbito de las criptomonedas, la tasa de crecimiento histórica de Bitcoin se ha convertido en la referencia de tasa de interés libre de riesgo de la industria. En la última década, la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de Bitcoin ha promediado un 77%, muy por encima de activos tradicionales como el oro (8%) y el índice S&P 500 (11%). Incluso en los mercados alcistas y bajistas de los últimos cinco años, la CAGR de Bitcoin se ha mantenido en un 67%.

Con esto como referencia, los capitalistas de riesgo despliegan capital en Bitcoin o empresas relacionadas, y la tasa de retorno total de la inversión en cinco años se acercará al 1,199%, lo que significa que la inversión aumentará casi 12 veces. A pesar de que Bitcoin sigue siendo volátil, su excelente rendimiento a largo plazo lo convierte en un estándar básico para evaluar el retorno ajustado al riesgo en el campo de las criptomonedas.

En 2024, la cantidad de transacciones de VC disminuyó un 46%, aunque el volumen total de inversiones repuntó en el cuarto trimestre. Esto marca una transición hacia proyectos más selectivos y de alto valor. Las startups de criptomonedas impulsadas por Web3 y AI siguen atrayendo la atención, pero la era de proporcionar financiamiento indiscriminado a cada token con un libro blanco puede haber llegado a su fin.

Exceso de oferta y nueva realidad del mercado

El panorama del mercado ha cambiado fundamentalmente. La cantidad de alts que compiten por la atención ha causado un grave problema de saturación. Los datos muestran que actualmente hay más de 40 millones de tipos de tokens en el mercado. En 2024, se lanzarán un promedio de 1,2 millones de nuevos tokens cada mes, y desde principios de 2025 se han creado más de 5 millones de tokens.

Con la tendencia de las instituciones hacia inversiones estructuradas, y la falta de demanda especulativa impulsada por los minoristas, la liquidez ya no fluye hacia los alts como antes. Esto revela una dura realidad: la mayoría de los alts tendrán dificultades para sobrevivir. Algunos análisis advierten que, sin un cambio fundamental en la estructura del mercado, la mayoría de estos activos es poco probable que sobrevivan.

En la era en la que los fondos están bloqueados en ETF y contratos perpetuos en lugar de fluir libremente hacia activos especulativos, la estrategia tradicional de esperar a que la dominancia de Bitcoin disminuya para luego dirigirse a alts puede que ya no sea aplicable.

El mercado de criptomonedas ya no es el mismo. La era de los aumentos fáciles y cíclicos de alts podría ser reemplazada por un ecosistema donde la eficiencia del capital, los productos financieros estructurados y la transparencia regulatoria determinen el flujo de fondos. Los ETF están cambiando la forma en que las personas invierten en Bitcoin y están transformando fundamentalmente la distribución de la liquidez en todo el mercado.

Para aquellos que basan su hipótesis en la aparición de una prosperidad de alts después de cada aumento de Bitcoin, puede que sea el momento de reconsiderar. Con la madurez del mercado, las reglas del juego pueden haber cambiado.