El ecosistema de Solana vuelve a agitarse, el "tragaperras" on-chain genera controversia

Con el anuncio de la emisión de tokens de una cierta plataforma volviendo a salir a la luz, la frágil línea de liquidez en la cadena de Solana se ha roto, lo que también ha desgarrado la confianza del mercado que aún se encontraba en un periodo de recuperación, y la aversión al riesgo en la cadena ha aumentado rápidamente.

"Máquina tragamonedas" on-chain,收益两极分化

Recientemente, los rumores sobre el inminente lanzamiento de un token por parte de una plataforma han vuelto a agitar el mercado. Según informes, la plataforma planea recaudar 1,000 millones de dólares a través de la venta de tokens, con una valoración de 4,000 millones de dólares, y los tokens se venderán tanto al público como a inversores privados. Aunque la oficial aún no ha confirmado la fecha de lanzamiento, las cuentas de redes sociales de la plataforma sugieren que podría lanzarse en dos semanas.

De hecho, esta no es la primera vez que se escucha sobre un plan de emisión de tokens. Ya en febrero de este año, hubo informes de que la plataforma planeaba emitir tokens a través de una subasta al estilo holandés. Sin embargo, en ese momento, la liquidez del mercado fue absorbida en gran medida por el MEME token personal emitido por Trump y su esposa Melania, por lo que el plan finalmente no se materializó. Ahora, con un ligero repunte en el entorno del mercado, este plan de emisión de tokens parece estar nuevamente en la agenda.

Sin embargo, esta "máquina de imprimir dinero" en la cadena está enfrentando una significativa disminución en la calidez del mercado.

Según los datos, hasta el 4 de junio, los ingresos acumulados de la plataforma han superado los 730 millones de dólares, y el pico de ingresos diarios había estado cerca de 15 millones de dólares. Sin embargo, desde febrero de 2025, el crecimiento de los ingresos de la plataforma ha disminuido significativamente, y actualmente la mayoría de los ingresos diarios se estabilizan en el rango de varios millones de dólares.

En términos de volumen de transacciones, la plataforma estableció un récord histórico de 3.3 mil millones de dólares en una semana a finales de 2024. Aunque hubo varias rebotes hasta el nivel de 1 mil millones de dólares, fue difícil regresar a su pico. La tendencia de debilidad en la liquidez ha debilitado, en cierta medida, la popularidad de la plataforma y la disposición de los usuarios a participar.

Desde la perspectiva de la creación de tokens, la plataforma ha creado hasta ahora más de 11,02 millones de tokens, con un pico diario de creación de tokens que alcanzó las 70,000 en enero de 2025. Sin embargo, actualmente estos datos han disminuido a un promedio diario de alrededor de 30,000, lo que muestra que el entusiasmo de los usuarios ha disminuido.

Es importante destacar que, detrás de la gran cantidad de monedas MEME, hay muy pocos proyectos que realmente tengan un cierto volumen de capitalización de mercado. Según estadísticas, actualmente solo hay 14 tokens con una capitalización de mercado superior a 50 millones de dólares, y solo hay 259 tokens con una capitalización de mercado entre 1 y 5 millones de dólares, mientras que aproximadamente 14,000 tokens restantes se encuentran en la etapa de microcapitalización. Esto también indica que la gran mayoría de los tokens se encuentran en la etapa de autocomplacencia en el mercado interno, careciendo de la capacidad de atraer fondos externos.

En el nivel del usuario, la plataforma también enfrenta un acantilado de nuevos flujos de tráfico, con viejos usuarios luchando por mantener la situación. Los datos muestran que la plataforma alcanzó un momento destacado a finales de enero de 2025, cuando la cantidad de billeteras activas en un solo día superó las 400,000; en ese momento, la afluencia de nuevos usuarios fue clave para impulsar el aumento explosivo en el número de usuarios. Sin embargo, a medida que se enfría el sentimiento del mercado, la cantidad de billeteras activas ha disminuido, y la actividad de la plataforma depende principalmente de la reutilización por parte de los viejos usuarios, mientras que la contribución de nuevos usuarios ha disminuido considerablemente. Esta tendencia también respalda que una gran cantidad de usuarios intentan crear y especular con monedas MEME, pero hay muy pocos proyectos que realmente pueden establecer un valor sostenible, lo que resulta en ciclos de usuario cortos y una débil retención.

No solo eso, detrás de la narrativa de enriquecimiento rápido en esta plataforma, se encuentra un sesgo de supervivencia desnudo. Los datos muestran que este mes, el número de billeteras que participaron en el comercio fue de aproximadamente 594,000, de las cuales solo el 3.6% de los usuarios logró obtener ganancias sustanciales de más de 500 dólares. Lo que es aún más sorprendente es que solo 27 billeteras tuvieron ganancias superiores a 100,000 dólares, lo que representa solo el 0.0045% del total de comerciantes; mientras que el número de billeteras que lograron ganancias superiores a 10,000 dólares fue de 577, también representando solo el 0.1%. En comparación, la proporción de pérdidas es aún mayor, alcanzando el 52.5%, y no faltan casos extremos de pérdidas a nivel de un millón de dólares. Estos datos demuestran claramente que una muy pequeña cantidad de operadores ha ganado la gran mayoría de las ganancias, mientras que la gran mayoría de los minoristas solo actúan como combustible de liquidez.

En un contexto donde el crecimiento de usuarios ha alcanzado su punto máximo, la calidad de los tokens es preocupante y la liquidez está agotada, la capacidad de esta plataforma para emitir tokens y mover el sentimiento del mercado, sosteniendo una valoración de hasta 40 mil millones de dólares, presenta una incertidumbre considerable.

La aversión al riesgo en Solana aumenta, la emisión de tokens sobrevalorados provoca controversia

La noticia de la alta valoración de emisión de monedas en esta plataforma ha generado preocupación entre muchos inversores sobre si se repetirá la última ola de euforia que se vivió en el lanzamiento del APE.

"El último que tenía una valoración de 4 mil millones fue Yuga Labs, que lanzó APE, conocido como el último gran esplendor del mercado alcista de aquel año; después de eso, todos los proyectos clonados en el mercado se desplomaron. Ahora, esta plataforma también tiene una valoración de 4 mil millones, pero la cantidad recaudada es más del doble que la de APE en aquel entonces. En los últimos días, varios lugares han acelerado la frecuencia de lanzamiento de monedas, probablemente para evitar la gran extracción que se avecina en dos semanas." Así lo comentó un experto del sector.

Desde la perspectiva del flujo de fondos en la cadena de Solana, la aversión al riesgo está en aumento, y las monedas MEME han caído en conjunto. Según los datos, en las últimas 24 horas, las populares monedas MEME en el ecosistema de Solana han experimentado retrocesos en diferentes grados. Al mismo tiempo, Solana se ha convertido en la tercera red de blockchain con la mayor salida neta de fondos en las últimas 24 horas.

Un investigador independiente ha señalado sin rodeos que el nivel de valoración actual de la plataforma es "extremadamente burbujeante", y que la valoración de una plataforma de lanzamiento de MEME ha superado la de la mayoría de los protocolos DeFi de referencia, planteando las siguientes cuatro críticas clave: (1) La valoración del mercado inflada es bastante irracional: el negocio de economía de atención de la plataforma depende de productos irracionales de Fomo de corto plazo de los MEME coins del mercado. En otras palabras, se basa en la monetización del tráfico impulsada por la "apuesta". Esto significa que su capacidad de monetización del modelo comercial es completamente un producto del efecto de foco del mercado a corto plazo, y no una lógica de ganancias sostenible y normalizada; (2) La frágil muralla comercial puede ser superada fácilmente: la plataforma ha capitalizado la ventaja tecnológica de alto rendimiento y bajo costo de Solana, así como la ventaja de la cultura MEME que ha pasado de ser de nicho a popular. Este modelo comercial, basado en la infraestructura de otros, es esencialmente un negocio de "vivir a expensas de otros". Una vez que el ecosistema de Solana experimente cambios significativos, la fragilidad de su modelo de negocio quedará al descubierto; (3) Las propiedades de herramienta de Launchpad son difíciles de formar un ecosistema propio: en la actualidad, seguir "ganando dinero" sigue siendo solo una "herramienta de emisión de monedas". La transformación de un simple Launchpad a un complejo ecosistema económico de MEME presenta una paradoja: el núcleo de la cultura MEME es precisamente la simplicidad, la inmediatez y la propagación viral; una acumulación excesiva de funciones solo hará que la plataforma pierda su "salvaje" original; (4) La sobrevaloración disruptiva desafiará el sistema de innovación de valor original: la sobrevaloración de la plataforma envía señales de advertencia a toda la industria: en el actual ecosistema Crypto, el valor de "agregación de tráfico + monetización especulativa" puede superar el de "innovación tecnológica + infraestructura". Se considera que la clave radica en si la plataforma puede, después de obtener una gran cantidad de capital, construir realmente una muralla comercial sostenible; de lo contrario, esta valoración anómala podría traer una gran catástrofe de innovación a toda la industria, presagiando un futuro Crypto más utilitario, más miope y más alejado de la esencia técnica de los geeks.

Otro insider de la industria complementó desde la perspectiva de la valoración que los ingresos anuales de la plataforma en los últimos 30 días fueron de 77.98 millones de dólares, lo que corresponde a un FDV de 5B, su relación FDV/ingresos anuales es de 64; lo que está en un nivel relativamente alto. A largo plazo, esta plataforma definitivamente no vale esta valoración, la certeza de los ingresos no es tan alta como la de los líderes de DeFi como Ray/Cake; pero si el mercado es bueno, el equipo podría crear fomo, y podría duplicarse, quién sabe. Con esta valoración actual, combinada con el sentimiento en las plataformas sociales, él cree que no es necesario ser demasiado pesimista e incluso abrir posiciones cortas. Mantener efectivo y observar la evolución es suficiente.

Sin embargo, también hay opiniones que indican que hablar de logros y fracasos sin tener en cuenta el proceso histórico es hacer trampa. La razón directa por la que Solana tiene hoy una posición de batalla principal en la cadena es debido a esta plataforma, que resolvió la solución de liquidez integral desde cero hasta AMM y luego CEX, estandarizando la seguridad en la cadena (retirar fondos, ocultar contratos), construyendo una cultura PVP en la cadena y formando un verdadero bloqueo masivo de SOL. La aparición de esta plataforma es equivalente al momento del iphone en la cadena, siendo la primera en reconocer que la atención de la generación joven es extremadamente corta, además de despreciar los valores tradicionales y disfrutar del PVP. Desde la perspectiva de la inversión en valor, esta plataforma es la mayor aplicación de consumo en toda la red, con un coeficiente de precio-beneficio de solo 5, lo que la convierte en un verdadero objetivo de inversión en valor. Él cree que actualmente en el mundo de las criptomonedas solo hay dos fosos: liquidez y duración de la pantalla.

"No sigas fantaseando con que la plataforma va a hacer airdrops." En respuesta a las fantasías del mercado sobre los airdrops, el fundador de un proyecto señaló que la plataforma ya ha logrado un inicio en frío gracias a su producto, y no tiene motivación para hacer airdrops. En realidad, los airdrops se han convertido cada vez más en una herramienta para captar atención a corto plazo. Aparentemente están "incentivando a los usuarios", pero en esencia, rara vez logran retener a verdaderos usuarios leales. Airdrop ≠ lealtad del usuario. El airdrop es solo un liberador de tráfico, utilizado para amplificar la influencia del proyecto en un corto periodo de tiempo. Pero la plataforma ya cuenta con una base de usuarios estable y grande, no necesita recurrir a airdrops para aumentar la atención, ni necesita airdrops para generar temas de conversación.

En general, aunque los anuncios de emisión de monedas de la plataforma han reavivado el debate en el mercado, detrás de esta calidez se oculta la fragilidad de la liquidez estructural del mercado, el retroceso del sentimiento de participación de los usuarios y la enorme burbuja de la narrativa MEME.