El plan de financiamiento de 1,000 millones de dólares de PumpFun genera controversia, ¿podrá salir adelante?

Recientemente, el anuncio de que PumpFun planea recaudar 1,000 millones de dólares a través de una ICO con una valoración completamente diluida de 4,000 millones de dólares ha generado una fuerte reacción en la comunidad cripto. Algunos comerciantes lo compararon con "el segundo avión que chocó contra las Torres Gemelas", y el 70% de los participantes en la votación cree que esto tendrá un impacto negativo en la industria cripto.

La crisis de ganancias y confianza de PumpFun

Desde su lanzamiento en el primer trimestre de 2024, PumpFun ha acumulado ingresos de 700 millones de dólares gracias a una tarifa de transacción del 1% y un mecanismo de curva vinculante, convirtiéndose en uno de los proyectos más rentables en la economía criptográfica. Sin embargo, este éxito comercial viene acompañado de numerosos problemas:

• La pérdida de los inversores minoristas se está volviendo cada vez más grave, principalmente debido a riesgos sistémicos como los robots de manipulación del mercado y el comercio con información privilegiada.
• La cultura comunitaria simple se ha transformado en una compleja "cadena de producción de monedas meme"
• La plataforma inició una financiación de 1.000 millones de dólares hacia un grupo de usuarios con pérdidas, sin aclarar el uso de los fondos.

Desde el punto de vista del valor comercial, aunque su modelo de ganancias es controvertido, el rendimiento financiero es contundente. En el actual entorno del mercado, si la tendencia de las monedas meme continúa, su valoración sigue siendo razonable. Esencialmente, el proyecto ofrece una oportunidad de inversión en "acciones de plataforma", y esta característica explica precisamente la naturaleza de su controversia y el valor coexistente.

Estrategia de financiamiento y riesgos potenciales de PumpFun

Si el ICO de PumpFun de 1,000 millones de dólares tiene éxito, se convertirá en la tercera mayor financiación en la historia de las criptomonedas, solo superada por los 4,200 millones de dólares de EOS y los 1,700 millones de dólares de Telegram. Aunque su nuevo protocolo AMM ha alcanzado ingresos anuales de 52 millones de dólares, sigue siendo insignificante en comparación con los ingresos totales acumulados de 700 millones de dólares de la plataforma.

Lo más importante es que, en ausencia de avances significativos en los productos, la plataforma no ha aclarado el uso específico de los fondos ni ha respondido a las dudas de los profesionales del sector sobre la eficiencia de la asignación de capital. Desde la perspectiva de la estrategia de desarrollo, firmar contratos a gran escala con creadores de contenido de primer nivel podría ser el punto de ruptura más directo. A más largo plazo, desarrollar cadenas públicas, establecer intercambios o emitir monedas estables son todos posibles enfoques en el ámbito de los criptoactivos.

Sin embargo, cuando la plataforma sigue dominada por robots de trading, cualquier disposición ecológica es difícil de resolver la crisis de confianza fundamental. Para PumpFun, reconstruir el consenso de la comunidad es mucho más importante que perseguir la escala de financiamiento.

Posibilidades de transformación de PumpFun

PumpFun puede superar completamente las limitaciones de las monedas meme y transformarse en una plataforma de emisión de activos más amplia. Como la plataforma de emisión líder que actualmente ocupa el 95% del mercado, sus ventajas son evidentes: abundantes reservas de capital, uno de los frontales más populares en el ecosistema de Solana, y una base de usuarios móviles en constante crecimiento.

La dirección de la transformación puede centrarse en construir una infraestructura de mercado de capitales universal:

• Ampliar la clase de activos, introduciendo tokens de mercado de capitales de internet y otros activos novedosos
• Establecer un mecanismo de selección de activos estricto, que se diferencie del estado desordenado actual
• Desarrollar funciones complementarias, como el período de bloqueo de los fundadores, herramientas de recaudación de fondos conforme a la normativa, etc.

Esta transformación toca la contradicción fundamental del campo de la criptografía: ¿cómo establecer límites razonables en un sistema sin permisos? El estado actual de PumpFun ha suscitado una profunda discusión sobre "qué debería construirse en la blockchain" - ¿seguir apoyando herramientas puramente especulativas o cambiar hacia plataformas que crean valor real?

Desafíos de valoración y crecimiento de PumpFun

Desde una perspectiva de inversión, el problema de valoración de la ICO de PumpFun, con una valoración de 4 mil millones de dólares, plantea dudas sobre la lógica de precios que corresponde a un múltiplo de ventas de 8 veces. Aunque los ingresos recientes de 45 millones de dólares en 30 días de la plataforma (una proyección anual de 500 millones de dólares) parecen respaldar esta valoración, la singularidad del mercado de monedas meme hace que esta extrapolación lineal tenga defectos fundamentales.

El problema más profundo radica en que la plataforma aún no ha demostrado la capacidad de superar las características cíclicas de las monedas meme; las expectativas de crecimiento implícitas en un múltiplo de ventas de 8 veces pueden haber agotado en exceso el potencial futuro. Si PumpFun no puede construir un nuevo motor de crecimiento que vaya más allá de la emisión de monedas por celebridades, la valoración actual podría enfrentar una dura prueba.

El impacto de PumpFun en el ecosistema de Solana

El mercado tiene dudas razonables sobre la ICO de 1,000 millones de dólares de PumpFun, lo que podría provocar una desviación de fondos a corto plazo, generando presión de venta sobre Solana y activos relacionados. Sin embargo, a largo plazo, si logra financiarse con éxito, elevará la posición de Solana como plataforma de financiación principal, atrayendo más proyectos de calidad y cambiando la actual estructura ecológica dominada por las monedas meme.

La clave es si PumpFun puede utilizar los fondos para innovación sustancial, en lugar de continuar con juegos financieros, lo que determinará si esta ICO es una oportunidad de mejora ecológica o una vez más una cosecha de capital.

Dirección futura de PumpFun

PumpFun enfrenta un desafío central: casi la mitad del volumen de transacciones está controlado por interfaces y robots de terceros, lo que lleva a la plataforma a perder gradualmente su posición de entrada para la distribución de activos. Esta tendencia continuará debilitando su dominio sobre el ecosistema, ya que grandes terceros pueden fácilmente construir sus propias plataformas de emisión de monedas, desviando usuarios y liquidez. Su estrategia de respuesta se centra en dos direcciones:

1. Transformación social: construir un mapa social para crear un vínculo emocional, permitiendo que los usuarios se queden por relaciones sociales en lugar de solo por la necesidad de transacciones.
2. Generalización de funciones: transformar la innovación de los competidores en módulos funcionales propios, actualizando de una plataforma de meme única a un portal integral.

En resumen, PumpFun necesita completar la transformación de "plataforma de intercambio" a "superaplicación social + financiera" antes de que se desvanezcan las ventajas de liquidez; de lo contrario, la fragmentación del ecosistema por parte de terceros es solo cuestión de tiempo.

Independientemente del resultado final, como uno de los productos con mayor financiación y la base de usuarios más amplia en el campo de las criptomonedas, cada movimiento de PumpFun podría tener un profundo impacto en Solana e incluso en todo el ecosistema de la industria. Este es, sin duda, un evento emblemático que merece ser seguido de cerca.