RWA Prácticas Globales: Avances y Desafíos en la Sinergia entre Tecnología y Regulación

RWA(Activos del Mundo Real) se refiere a la transformación de activos físicos del mundo real en tokens digitales negociables a través de la tecnología blockchain. Su desarrollo tecnológico se remonta a 2017, desde el concepto derivado de la securitización de activos hasta la implementación en capas tecnológicas y de aplicación, ya han pasado 8 años. RWA utiliza la tecnología blockchain para ofrecer nuevas posibilidades para remodelar la liquidez de los activos tradicionales globales, con el objetivo de superar las fronteras de los activos tradicionales y la regulación.

Según los datos de la plataforma de monitoreo RWA, hasta mayo de 2025, la capitalización total en cadena de RWA ha alcanzado los 22,38 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 7,59% en comparación con hace 30 días, y el número de tenedores de activos ha llegado a 100,941, con un crecimiento mensual del 5,33%. Boston Consulting prevé que para 2030, el tamaño del mercado global de RWA alcanzará los 16 billones de dólares, lo que representa el 10% del PIB mundial.

Núcleo global de RWA y proyectos representativos

Tokenización de bonos del gobierno: Experimento de cumplimiento liderado por instituciones

Bajo la trampa estructural de la economía global de "tres bajos y un alto" ( alta deuda, baja tasa de interés, baja inflación, bajo crecimiento ), el marco tradicional de gestión de deuda enfrenta múltiples desafíos como la falta de liquidez, la falta de transparencia y la fragmentación entre mercados. La tokenización de la deuda soberana, a través de la tecnología blockchain, logra la representación digital de los instrumentos de deuda, demostrando un valor de empoderamiento tecnológico en aspectos como la mejora de la liquidez del mercado secundario, la optimización del mecanismo de descubrimiento de precios y la reducción de los costos de fricción en las transacciones transfronterizas.

En cuanto a proyectos líderes a nivel internacional, el fondo BUIDL de los gigantes de la gestión de activos utiliza el estándar ERC-1400, reduciendo los costos de cumplimiento con la SEC en un 30%. Tres meses después de su emisión, el tamaño de la gestión superó los 500 millones de dólares. La plataforma de activos digitales de un banco de inversión global (DAP) emitió bonos digitales por 12 mil millones de dólares en 2024, reduciendo drásticamente el ciclo de emisión de 2 semanas a 48 horas, con una eficiencia de liquidación mejorada en un 60%.

En Hong Kong, la Autoridad Monetaria inició las pruebas de bonos tokenizados en 2021. Desde 2023 hasta 2024, se han emitido un total de aproximadamente 7.8 mil millones de dólares de Hong Kong en bonos digitalizados a través del sistema de liquidación central, abarcando dólares de Hong Kong, renminbi, dólares estadounidenses y euros. Hong Kong también ha promovido el programa de sandbox Ensemble, explorando aplicaciones de tokenización de activos como ingresos fijos y fondos de inversión.

Los principales instrumentos de innovación en el interior siguen siendo los REITs, pero ya han comenzado a llevar a cabo la certificación digital de activos subyacentes diversificados. En 2024, se aprobó la política de inclusión de activos de datos en los balances, promoviendo la certificación de datos empresariales y sentando las bases para la cadena de bloques de activos de datos. La Bolsa de Valores de Shenzhen completó la primera emisión de ABS de activos de datos, con un tamaño de emisión de 320 millones de yuanes.

Tokenización de bienes raíces: problemas de reestructuración de liquidez y adaptación legal

Los bienes raíces tienen características de alto valor y baja liquidez, y los ciclos de transacción a menudo superan varios meses. Los costos de fricción en las transacciones de bienes raíces a nivel mundial representan entre el 6% y el 10% del valor total de los activos, de los cuales más del 40% corresponde a costos institucionales, lo que obstaculiza gravemente la asignación efectiva de activos y el descubrimiento de precios.

Proyectos líderes a nivel internacional como RealT en EE. UU. han reducido el umbral de inversión en bienes raíces a 50 dólares, pero debido a la discrepancia en la propiedad en cadena y fuera de cadena, se han suspendido algunas transacciones. Una plataforma de activos digitales de un banco de inversión global ha llegado a un acuerdo de cooperación con una plataforma de intercambio para explorar la emisión tokenizada de fondos de inversión inmobiliaria (REITs).

La Comisión de Valores de Hong Kong permite la tokenización de las participaciones de los REITs. Ensemble lanzará pruebas de tokenización de REITs en su sandbox en 2025, con el objetivo de reducir el umbral de entrada para inversores calificados de 1 millón de dólares de Hong Kong a 500,000 dólares de Hong Kong. Una empresa de tecnología ha colaborado con Ant Financial para completar la primera transacción en China basada en activos inmobiliarios reales (RWA) de energía nueva, tokenizando los derechos de ingresos de 9,000 estaciones de carga y obteniendo financiamiento transfronterizo de 100 millones de yuanes.

En el continente, el sistema de registro de bienes raíces de Shenzhen está probando la tecnología blockchain, implementando un 30% de información sobre la propiedad en la cadena, mejorando la eficiencia y la transparencia en la verificación de la propiedad. Un instituto de investigación de blockchain, en colaboración con Ant Group, completó el proyecto "Cajero de intercambio de baterías RWA", convirtiendo 4000 dispositivos físicos en productos financieros digitales, con una empresa de valores de Hong Kong actuando como custodio de cumplimiento.

Tokenización de créditos de carbono: la lucha por la conformidad en las finanzas ambientales

Bajo el marco de gobernanza climática global, el mercado de créditos de carbono, como una herramienta económica clave para la gobernanza ecológica, su innovación en el modelo de operación es crucial para el desarrollo sostenible. Sin embargo, el actual mercado de carbono a nivel global enfrenta un problema significativo de fragmentación geográfica, lo que lleva a una desorganización en la fijación de precios de los activos de carbono e incluso a un aumento en el riesgo de mala asignación de recursos.

Proyectos líderes a nivel internacional como el Toucan Protocol buscan mejorar la liquidez de los activos de carbono y la transparencia del mercado al convertir créditos de carbono tradicionales en tokens en la cadena. Sin embargo, se ven obligados a adoptar un modelo de tokens "fijos" debido a los requisitos de cancelación física de un organismo de certificación. Un DAO impulsa la reducción de emisiones a través de un mecanismo de staking de créditos de carbono, pero existe el riesgo de doble conteo en la compensación de carbono.

La plataforma tokenizada construida por Ant Financial en Hong Kong permite el comercio de compensaciones de carbono y bonos verdes mediante transacciones de dinero. En 2025, se completará el comercio transfronterizo de certificados verdes del proyecto de energía solar para hogares en Brasil. La Autoridad Monetaria de Hong Kong incluirá las compensaciones de carbono en el núcleo de la prueba piloto del sandbox Ensemble, promoviendo la compatibilidad de las reglas del mercado de carbono internacional.

En el lado de la China continental, la Bolsa de Comercio de Energía y Medio Ambiente de Shanghai ha lanzado una plataforma de comercio de carbono basada en blockchain, que permite el registro y comercio en cadena de las cuotas del mercado nacional de carbono. El "Reglamento de Gestión del Comercio Voluntario de Reducción de Gases de Efecto Invernadero" aclara que se permite la tokenización de activos de carbono a nivel de proyecto, brindando apoyo político para la tokenización de créditos de carbono.

Avances y conflictos en la cooperación regulatoria-tecnológica

Innovación en la arquitectura de cumplimiento: SPV offshore y sandbox en cadena

El Project Guardian, liderado por la Autoridad Monetaria de Singapur, es un proyecto emblemático del sandbox regulatorio global de tecnología financiera, que se centra profundamente en la innovación de la aplicación de la tecnología blockchain en el ámbito de las transacciones financieras transfronterizas. Al introducir la tecnología de oráculos, se ha logrado construir un puente que conecta los datos del mundo real fuera de la cadena con los contratos inteligentes en la cadena, mejorando significativamente la eficiencia y la transparencia de las transacciones financieras transfronterizas.

La parte continental se apoya en el mecanismo de "sandbox regulatorio" y las ventajas del diseño de alto nivel para lograr una profunda integración de la tecnología y la regulación en el piloto del yuan digital. A través de una arquitectura de "operación en dos capas", el banco central lidera los estándares técnicos y los protocolos de base, mientras que los bancos comerciales y las empresas tecnológicas son responsables de la implementación en los escenarios. Hasta finales de 2024, los escenarios del piloto del yuan digital superarán los 150 millones, con un monto de transacciones que supera los 8.7 billones de yuanes.

Hong Kong, con su sistema de derecho consuetudinario y su estatus como centro financiero internacional, ha trazado su propio camino en la regulación de activos virtuales. El "Reglamento de Enmienda de 2023 para la Lucha contra el Lavado de Dinero y la Financiación del Terrorismo (" que entró en vigor, establece un sistema de licencias para los proveedores de servicios de activos virtuales, exigiendo que las plataformas de intercambio utilicen herramientas de análisis de datos en cadena para la supervisión KYC/AML. En el ámbito de los tokens de seguridad, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong permite que los proyectos innovadores prueben mecanismos de distribución de ingresos impulsados por contratos inteligentes dentro de un rango limitado a través del modelo de "sandbox regulatorio + protección de inversores por niveles".

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) Cuellos de botella técnicos y soluciones

Los oráculos, como "puentes de datos" en el ecosistema blockchain, desempeñan una función clave al transmitir de forma segura los datos del mundo real fuera de la cadena a los contratos inteligentes en la cadena. Sin embargo, la arquitectura tradicional de oráculos únicos presenta riesgos como fallos en las fuentes de datos, retrasos o alteraciones.

Ant Group de Hong Kong explora soluciones localizadas en el proyecto de tokenización de activos de estaciones de carga, implementando innovadoramente un sistema de "terminal IoT + cálculo seguro multipartito". Esta solución se basa en tecnología de computación en el borde, con sensores inteligentes integrados en las estaciones de carga que recopilan datos operativos en tiempo real y procesan localmente mediante un entorno de ejecución confiable, asegurando que los datos no sean alterados antes de la transmisión.

En términos de interoperabilidad entre cadenas, el proyecto Ensemble liderado por la Autoridad Monetaria de Hong Kong introduce el protocolo LayerZero para construir soluciones innovadoras. Este protocolo se basa en el mecanismo de "validación de nodos ligeros + colaboración de oráculos" para lograr la transmisión y verificación instantánea de mensajes entre cadenas. En el continente, se utiliza el piloto de "infraestructura de cadena cruzada de la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao" como punto de ruptura, centrándose en la innovación colaborativa regional, y logrando la compatibilidad de la tecnología subyacente de las plataformas blockchain de las tres regiones a través de un estándar de comunicación entre cadenas unificado.

En cuanto a la seguridad de los contratos inteligentes, Hong Kong ha construido un sistema de doble garantía de "pruebas técnicas + auditoría de terceros" en su práctica regulatoria. Por su parte, el continente ha innovado al introducir un "sistema de registro de contratos inteligentes" basado en el mecanismo de sandbox regulatorio, exigiendo que todos los contratos en cadena pasen la prueba de seguridad del Centro de Respuesta a Emergencias de Internet del Estado.

![Perspectiva del tercer trimestre de 25 años: ¿Cómo puede RWA equilibrar la tecnología, la regulación y el mercado desde la perspectiva global, incluyendo el continente y Hong Kong?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ee514c5297847cb7664d7ad2b20c978.webp(

) Dilema de liquidez y diferenciación del mercado

En el contexto de la creciente estratificación de la liquidez en los mercados financieros globales, la transformación digital del mercado de crédito privado se ha convertido en un importante punto de inflexión para resolver la crisis de financiamiento. Sin embargo, actualmente la estructura comercial de las plataformas de crédito privado en cadena presenta una notable característica de "sesgo criptográfico", con una penetración de empresas tradicionales que ha permanecido por debajo del 5% durante mucho tiempo.

Hong Kong ha adoptado un enfoque diferenciado en la integración de industrias tradicionales con la financiación en cadena. La red comercial global de transporte marítimo está reestructurando el modelo de financiación del comercio transfronterizo a través de un piloto de tokenización de conocimientos electrónicos, reduciendo el ciclo de financiación comercial de un promedio de 15 días a 3 días. En la parte continental, se apoya en un ecosistema de cadena de suministro maduro para construir un sistema de servicios financieros en cadena inclusivos. La plataforma de financiación de la cadena de suministro basada en blockchain de un banco ha tokenizado activos como cuentas por cobrar y recibos de almacén a través del mecanismo de "penetración del crédito de la empresa principal + prueba en blockchain", y ha acumulado más de 100,000 pequeñas y medianas empresas atendidas.

En cuanto a la mejora de la liquidez de activos no estándar, el proyecto Munch de Hong Kong ha construido una estructura de doble capa de "intercambio de moneda estable regulada + registro de derechos de ingresos transfronterizos", logrando aumentar el volumen diario de transacciones de tokens de ingresos de restaurantes en un 35%. En el continente, se explora un camino de localización para mejorar la liquidez de activos no estándar, apoyándose en la orientación política y herramientas financieras estructuradas. Por ejemplo, un proyecto agrícola de RWA utiliza un mecanismo de "fondo de guía gubernamental + estructuración en capas" para optimizar la estructura de riesgo y rendimiento, y se espera que mejore la eficiencia de rotación de activos agrícolas no estándar en un 40%.

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Marco de cumplimiento legal de RWA y análisis de casos

) Desafíos legales y rutas de cumplimiento dentro del país

La regulación nacional prohíbe claramente la emisión de tokens para financiamiento, considerándolo como una actividad de financiamiento público ilegal. Por lo tanto, los proyectos RWA en el país deben utilizar moneda fiduciaria o stablecoins conformes para liquidaciones, evitando la participación de criptomonedas en la circulación de valor. En cuanto a la regulación de divisas, los proyectos RWA que financian en el extranjero deben seguir las regulaciones de gestión de proyectos de capital. Incluso si no emiten tokens, los proyectos RWA en el país aún deben cumplir con los requisitos de supervisión financiera, siendo más comunes las presentaciones a través de gestores de fondos privados, utilizando el modelo de fondos de capital privado para recaudar fondos.

Mecanismo de caja de arena de Hong Kong y cumplimiento transfronterizo

El sandbox Ensemble de la Autoridad Monetaria de Hong Kong proporciona un entorno de pruebas de cumplimiento para proyectos de RWA. Tomando como ejemplo el proyecto RWA de estaciones de carga de una empresa tecnológica, se utiliza la arquitectura "cadena de activos + cadena de transacciones": la cadena de activos se basa en una cadena de bloques de alianza en el continente para registrar datos operativos y derechos de ingresos, mientras que la cadena de transacciones se conecta a fondos extranjeros a través de una plataforma de blockchain licenciada en Hong Kong, al mismo tiempo que se integra en los sistemas de supervisión de ambas regiones.

Las reglas de regulación de las stablecoins publicadas por la Autoridad Monetaria de Hong Kong en 2024 son equivalentes y reconocidas mutuamente con el marco MiCA de la Unión Europea. Los emisores de stablecoins que obtengan las licencias relevantes en Hong Kong podrán solicitar directamente la licencia EMT de la UE para reducir los costos de cumplimiento. El borrador de la "Ley de Stablecoins", aprobado en mayo de 2025, exige que los stablecoins de moneda fiduciaria emitidos en Hong Kong o los stablecoins anclados al dólar de Hong Kong deben solicitar una licencia, y las entidades licenciadas deben mantener reservas de alta liquidez del 100%.

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) Comparación del marco de cumplimiento internacional y el dilema de la interoperabilidad

El sistema de regulación RWA a nivel mundial presenta características regionales significativas, que se dividen principalmente en tipo dominado por la securitización, tipo de experimento en sandbox, tipo de legislación unificada y emergente.