La estrategia de Bitcoin provoca una revolución en el balance de las empresas, ¿puede mantenerse la prima a largo plazo?

La ingeniería financiera está impulsando una transformación en los balances de las empresas. Compañías como MicroStrategy, a través de ingeniosas maniobras financieras, han integrado criptomonedas en sus balances, logrando un notable premio de capitalización de mercado. Esta operación de tipo "alquimia" ha generado una amplia atención.

MicroStrategy creó un mecanismo de compra de Bitcoin con costos de préstamo casi nulos. Emitieron bonos convertibles con un cupón del 0%, que los tenedores de bonos pueden convertir en acciones cuando el precio de las acciones alcanza un nivel específico. Esto permite a los inversores apostar por el rendimiento de Bitcoin, al mismo tiempo que disfrutan de protección a la baja. La empresa obtiene así una gran cantidad de fondos para comprar Bitcoin.

Esta estrategia ha sido efectiva gracias al fuerte crecimiento pasado de Bitcoin. MicroStrategy también ha diseñado varios tipos de acciones preferentes permanentes, adaptadas a los diferentes perfiles de riesgo de los inversores. A través de estos instrumentos financieros, la compañía ha logrado transformar un negocio con ingresos trimestrales de poco más de 100 millones de dólares en un gigante con una capitalización de mercado de más de 100 mil millones de dólares.

Actualmente, el Bitcoin que posee MicroStrategy tiene un valor de aproximadamente 63 mil millones de dólares, pero su capitalización de mercado es de hasta 109 mil millones de dólares, con una prima de hasta el 73%. Los inversores están dispuestos a pagar tal prima principalmente para poseer Bitcoin de manera indirecta.

El modelo de éxito de MicroStrategy está siendo imitado por otras empresas. Compañías como Twenty One también han comenzado a mantener grandes cantidades de Bitcoin como activos. Las acciones de estas empresas suelen negociarse a una prima superior al valor real de su Bitcoin, reflejando la demanda del mercado por este tipo de "agentes de Bitcoin".

Además de Bitcoin, algunas empresas también han comenzado a intentar incluir criptomonedas como Ethereum, Solana, entre otras, en su balance. Están recaudando fondos a través de la emisión de nuevas acciones o bonos convertibles, para comprar y hacer staking de estos activos.

Sin embargo, existe la duda de si este modelo puede existir a largo plazo. A medida que surgen canales de inversión en criptomonedas más directos, la demanda de estos instrumentos financieros complejos puede disminuir. Históricamente, el colapso de la prima de GBTC es una advertencia.

Actualmente, la afluencia de capital institucional ha elevado las primas de estas empresas. Pero los inversores inteligentes saben que esto se parece más a una transacción que a una lógica de inversión a largo plazo. Al final, las que pueden sobrevivir probablemente serán aquellas que utilicen este periodo de ventana para crear un valor duradero.

La gestión financiera empresarial está experimentando una transformación, pero la alta prima actual es difícil de mantener a largo plazo. Los inversores necesitan evaluar cuidadosamente los riesgos y aprovechar las oportunidades en esta tendencia.